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《中國經濟週刊》記者 李永華│北京報道

（本文刊發於《中國經濟週刊》2019年第9期）

（插圖：《中國經濟週刊》美編 劉屹鈁）

5月9日，歐菲光（002456.SZ）實控人籌劃的控股權轉讓失敗，深交所第一時間再發問詢函，用大白話來翻譯一下問詢函的問題，就是劈頭蓋臉地問歐菲光：轉讓控股權這麼大的事當作兒戲嗎？濫用停牌？濫用信披權利嗎？

每個問題都極為尖銳。4月26日，深交所中小板公司管理部就向歐菲光發去關注函，直截了當地問詢公司：“本次業績調整是否存在利用一次性計提存貨跌價準備、大規模存貨結轉成本進行財務大洗澡的情形，該會計處理是否足夠審慎？”

5月7日，歐菲光對該關注函予以回覆之後，深交所對歐菲光的解釋顯然並不認可，5月8日又發出《年報問詢函》。

不到半個月，歐菲光連收深交所3份關注函與問詢函，22大問題就像22道金牌接連發出，今年，一貫以白馬股形象示人的歐菲光“人設”為何徹底崩塌？

預告賺18.4億，年報卻虧5.2億，歐菲光“財務大洗澡”？

1月31日，歐菲光公告曾預計，2018年歸屬母公司的淨利潤（以下簡稱“淨利潤”）為18.4億元，同比增長 124%。4月25日，歐菲光公佈的正式年報畫風轉換比翻書還快：淨利潤變成虧損5.2億元！

從淨賺18.4億元到虧損5.2億元！這落差，讓人目瞪口呆。在2019年A股“變臉”藝術大賽上，如果歐菲光說是第二，沒人敢稱第一。

歐菲光的解釋是，“基於謹慎性原則，公司及下屬子公司對2018年末存在可能發生減值跡象的資產進行了全面清查和資產減值測試，其中與存貨相關的跌價準備計提和成本結轉合計243676.72萬元，評估應收賬款回收的可能性，計提壞賬準備7510.21萬元，導致報告期內實際淨利潤與預告的淨利潤產生差異。”

一次減值24億元！歐菲光此前真的毫不知情嗎？

《中國經濟週刊》記者研究了公司經營基本面及其股東最近股權轉讓事宜，並請教了熟悉資本運作人士，該人士表示：這很有可能是公司在股權轉讓前的財務大洗澡，轉讓前讓公司一次虧個夠，轉讓後“新官可不想理舊賬”，將此前那一堆爛攤子事情一筆勾銷。

深交所也質問歐菲光是否“財務大洗澡”。

5月7日，歐菲光直接否認“財務大洗澡”，解釋稱之所以出現天量減值，一是“為了協助客戶實現快速擴張的目標”，採用了樂觀和超前的策略，導致存貨過多；二是因為內部職能部門結構調整，培訓未到位，未能及時發現成本核算差異情況。

深交所顯然難以接受如此解釋，第二天發出的問詢函就直指：“請補充說明你公司庫存量增幅高於銷售量增幅的情形是否符合‘以銷定產’的經營模式，並結合採購訂單及存貨結構，說明你公司存貨賬面餘額的真實性。”

對政府補助、應收賬款、股權回購款等問題，深交所也追問不止。

營收超400億元，為何增收不增利？

事情還要從歐菲光的經營說起。

歐菲光於2010年在深交所上市，從利潤看一直是白馬股，2016年、2017年淨利潤增長都在40%以上，但實際情況並非那麼好看。

據歐菲光官網介紹，公司深耕於光學光電領域近20年，已躋身智能終端行業第一梯隊，同時，面向未來積極佈局智能汽車領域，打造“光學光電+智能汽車”的雙引擎發展戰略，致力於成為全球創新科技和智能製造的領軍企業。

歐菲光的主營業務包括微攝像頭模組、觸摸屏及觸控顯示全貼合模組、指紋識別模組和智能汽車電子產品與服務，廣泛應用於以智能手機、平板電腦、智能汽車和可穿戴電子產品等為代表的消費電子和智能汽車領域。

但是，近兩年手機行業增長有些乏力。

2019年1月8日，中國信息通信研究院發佈的《2018年12月國內手機市場運行分析報告》數據顯示有不少“壞消息”。例如，2018年全年，國內手機市場總出貨量同比下降15.6%。其中，國產品牌手機出貨量同比下降14.9％。2019年第一季度，中國手機市場累計3個月總出貨量同比下降11.9%，智能手機累計3個月總出貨量同比下降10.7%。

歐菲光產品銷量如何，從存貨就能看出來。2016—2018年，公司存貨分別是45億元、77億元和89億元，期間存貨增加了近一倍。存貨增加同時，應收賬款也持續高企，2016—2018年各年末分別是77億元、75億元和79億元。

上述熟悉資本運作人士表示，存貨是賣不出去的產品，應收賬款是賣出去未收到回款，兩項高企，必然導致資金緊張，反映在報表上是借款增加。確實，2016—2018年，公司短期借款餘額分別是21億元、42億元和71億元，3年內短期借款增加了2倍多，可見資金之緊張，以至於2018年11月6日歐菲光專門公告提示：截至當時2018年內公司累計新增借款61億元，超過上年末淨資產60％。

龐大的借款讓歐菲光背上了沉重的利息負擔。2018年，歐菲光財務費用達9.82億元，比2017年增長了130%，其中，利息費用達5.52億元。

歐菲光這兩年還有些“點背”，踩雷樂視和金立。2018年2月初，歐菲光公開表示對金立的應收賬款餘額為 6.26億元。除非金立起死回生，否則，6.26億元應收賬款可能就打了水漂。

雖然產品不暢銷，但歐菲光近3年的擴張並未停止，研發投入均在15億元以上，資本性支出在25億元以上的水平。2018年底，歐菲光在建工程27.25億元，主要是新增產能。2019年歐菲光仍在加大投入，1月9日，歐菲光擬向全資子公司增資10億元人民幣。

大股東高質押累累，實控人謀劃轉讓控股權

4月29日午盤，歐菲光公告，公司控股股東歐菲控股及其一致行動人裕高目前正在籌劃股權轉讓事項，擬引入國有背景戰略投資者，向其轉讓公司股權比例不低於公司總股本的18%，且該事項將涉及本公司控股股東及實際控制人變更等事宜。

簡單地說，實控人要變。

10天后的5月9日，歐菲光公告稱，歐菲控股及其一致行動人裕高和擬交易方南昌工業控股集團有限公司未能談妥，終止股權交易。

坐擁營收超400億元的大公司，歐菲控股及其一致行動人裕高為何要找人接盤？

上市公司資金緊張，實際控制人手頭鬆緊情況怎樣？

公開數據顯示，歐菲控股及其一致行動人裕高手中所持公司股權多數已經質押，手頭資金緊張。歐菲控股持股19.63%，質押比例是76.36%；裕高持股11.66%，質押83.75%。

責編：孫庭陽

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