去年虧16億的瑞幸咖啡要上市了，神州租車董事長持股30%

完成新一輪融資不到一週，成立僅一年半的瑞幸咖啡提交了赴美IPO申請。

4月22日，美國證券交易委員會網站（SEC）顯示，瑞幸咖啡（Luckin Coffee）已提交IPO申請，以LK為代碼在納斯達克交易所尋求上市，承銷商包括瑞士信貸、摩根士丹利、中金公司等機構。

就在4月18日，瑞幸咖啡剛完成1.5億美元的B＋輪融資，由貝萊德（BlackRock）所管理的私募基金領投。

招股書顯示，根據Frost＆Sullivan報告，按照門店數量和賣出咖啡杯數計算，瑞幸咖啡佔中國咖啡市場份額第二；截至2019年3月31日，瑞幸咖啡擁有2370家自營門店，其中自取店（pick－up）佔總店數91.3％，累計交易用戶超過1680萬；2018年銷售咖啡及其他產品共計9000萬件。

去年虧損約16億元

對於外界關心的瑞幸財務數據，招股書也進行了披露。從營收來看，瑞幸咖啡去年淨收入（Net Revenues）約8.4億元人民幣，2019年一季度收入為4.8億元人民幣。也就是說，今年一季度已完成去年一半的業績。

但即使收入增加，自瑞幸咖啡2017年成立以來，公司一直處在虧損狀態。招股書顯示，2017年，瑞幸經營虧損逾5600萬元；2018年全年虧損約16億元；今年一季度，瑞星咖啡繼續虧損狀態，經營虧損錄得5.3億元。

但從各季度來看，瑞幸咖啡的經營虧損率卻是在逐月降低。2018年第一至第四季度，瑞幸咖啡的經營虧損率分別為966％、283％、201％和138％，2019年第一季度的經營虧損率進一步收窄至110％。

從運營成本來看，瑞幸咖啡去年的主要成本集中在材料費用、店鋪租金及運營、銷售和市場營銷費用。2018年，瑞幸咖啡總營業成本約為24.39億元，其中材料成本5.32億元，店鋪租金及運營成本為5.76億元；銷售和市場營銷費用為7.46億元。

但進入2019年，店鋪租金及運營成本反超營銷費用。數據顯示，2019年第一季度瑞幸總營業成本超過10億人民幣，其中店鋪資金及運營費用為2.8億元，材料費用2.76億元；其次是行政開支費用1.73億元，銷售和市場營銷費用1.68億元。

面對快速擴張而帶來的高昂成本，瑞幸咖啡在招股書中提到，“我們將進一步提高品牌知名度、擴大客戶群體和店鋪網絡，未來將繼續提供商品折扣……因此，未來瑞幸咖啡的收入可能不會以公司預期速度增長，並且無法完全抵消開支成本，未來公司可能將繼續承受損失。公司無法做出保證，最終能實現預期的盈利目標。”

面對虧損困局 瑞幸將繼續開店

瑞幸咖啡在招股書中表示：“不穩定的品質、高昂的價格和不便利的條件，阻礙了中國現煮咖啡市場的發展。我們相信，瑞幸的運營模式能夠解決上述問題，並推動中國咖啡市場的消費。到2019年年底，我們目標成為中國最大的咖啡連鎖品牌。”

根據Frost＆Sullivan報告，中國消費的咖啡杯數已從2013年的44億杯（人均3.2杯）增長至2018年的87億杯（人均6.2杯），並預計在2023年達到155億杯（人均10.8杯）。從零售額來看，中國的咖啡市場已經從2013年的156億元增長至2018年的569億元，Frost＆Sullivan預計到2023年，中國咖啡市場將擴大至1806億元。

中國咖啡市場增長（2013年－2023年）。圖片由Frost＆Sullivan報告提供

自成立以來，瑞幸咖啡就“瘋狂開店”，在一年半的時間裡新開門店2370家，其中2018年第四季度開店最快，新增門店884家。

瑞幸在18個月內開店2370家

從目前瑞幸咖啡的全國佈局來看，2370家門店主要集中在廣東、上海、北京、江蘇、浙江等地。

對於新的開店計劃，今年1月瑞幸咖啡曾透露，將在2019年年內新增2500家門店，年底門店總數超4500家。也就是說，瑞幸咖啡要在剩餘的9個月裡保持開店速度，平均每月開店236家，才能完成這一目標。

雖然繼續燒錢和虧損的狀態仍將繼續，但從招股書來看，瑞幸咖啡的獲客成本卻是在不斷降低。從2018年的第一季度到2019年的第一季度，瑞幸咖啡的獲客成本從103.5元降低至16.9元。

最大股東為神州租車董事長陸正耀，持股30.53％

招股書文件披露了瑞幸咖啡的股本結構。其中，瑞幸咖啡董事長陸正耀持股30.53％，為最大股東，創始人錢治亞佔股19.68％，大鉦資本黎輝佔股11.9％，愉悅資本劉二海佔股6.75％。值得一提的是，陸正耀同時為神州優車董事長兼CEO。

瑞幸咖啡的股本結構

事實上，瑞幸咖啡的創立和發展都離不開神州優車的支持。

陸正耀和錢治亞的關係匪淺。據媒體報道，2004年錢治亞就跟著陸正耀一起創業，最終升至神州優車COO。2017年，錢治亞離職神州優車，創立瑞幸咖啡。當時，陸正耀發內部信表示支持，“對她的創業決定，我由衷地理解，並願意鼎力相助，為她打call。” 此前，記者瞭解到，在A輪融資前，瑞幸咖啡除了團隊和來自陸正耀的借款，沒有拿任何外部投資人的錢。

而後續參與瑞幸咖啡A、B兩輪融資的大鉦資本和愉悅資本，都與神州優車有著千絲萬縷的聯繫。2017年，大鉦資本入局了優車產業基金，愉悅資本投資的項目就包括了神州租車、神州優車。而參與A輪融資的君聯資本也曾參與過神州優車母公司神州租車的投資。