來源：國際金融報
想要成功登陸科創板，申報企業必須擁有一定的科創能力。是否擁有高效的研發體系，是否具備持續創新能力，是否具備突破關鍵核心技術的基礎和潛力，都是重要的衡量因素。
但《國際金融報》記者發現，一家營銷色彩較研發投入更重的公司跑來申報科創板。
它就是廈門特寶生物工程股份有限公司（下稱“特寶生物”）。本次特寶生物選擇了預計市值不低於30億元為其上市門檻，這意味著特寶生物需要滿足“最近一年營業收入不低於3億元”的條件。
曾因業績差終止輔導
《國際金融報》記者發現，特寶生物曾因業績原因被終止輔導。
據瞭解，特寶生物是一家主要從事重組蛋白質及其長效修飾藥物研發、生產及銷售的創新型生物醫藥企業。公司以免疫相關細胞因子藥物為主要研發方向，致力於為病毒性肝炎、惡性腫瘤等重大疾病和免疫治療領域提供更優解決方案。在未來一段時間內，公司的關注重點是慢性乙肝治療領域，希望在慢性乙肝臨床治癒方向上取得突破。
廈門證監局官網顯示，3月18日，國金證券提交了對特寶生物的《輔導工作總結報告》。
報告顯示，2018年1月30日，由於特寶生物產品的市場銷售情況未達預期，經營業績受到一定影響，國金證券終止了對特寶生物的輔導工作。
而2018年12月12日，國金證券恢復了對特寶生物的輔導工作，理由是特寶生物產品的市場銷售情況逐漸好轉，經營業績呈現上升趨勢，這一次特寶生物的上市板塊由創業板變為科創板。
申報稿顯示，2016年-2018年，特寶生物的營業收入分別為28037.05萬元、32308.15萬元、44828.27萬元，淨利潤分別為2931.41萬元、516.86萬元、1600.29萬元。
不難發現，特寶生物2017年的業績出現了大幅下滑，其中淨利潤同比降幅達82.37%，尤為引人矚目。
不過，《國際金融報》記者發現，雖然特寶生物的業績出現了大幅下降，但其卻並沒有“虧待”高管。
申報稿顯示，2016年-2018年，特寶生物董監高及其他核心人員的薪酬總額為624.72萬元、917.13萬元、973.75萬元，在2017年，特寶生物董監高及其他核心人員獲得的薪酬同比增長了46.81%，且比同期公司766.93萬元的利潤總額高了150.2萬元。
對此，一位資深財會人士向《國際金融報》記者表示，一般情況下，員工工資和企業利潤存在正相關關係，即公司效益好，則員工工資高。如果企業經營狀況下滑，而高管工資不降反增，那麼企業的績效激勵機制就顯得形同虛設，這在一定程度上可以說侵佔了股東的利益。
研發“味淡”
據瞭解，特寶生物主要產品的核心技術包括聚乙二醇重組蛋白質修飾平臺技術、蛋白質藥物生產平臺技術和藥物篩選及優化平臺技術。
在此背景下，2016年-2018年，特寶生物的綜合毛利率分別為89.03%、87.1%、87.52%，同行業可比上市公司均值為83.75%、86.11%、88.95%，特寶生物除了2018年的綜合毛利率低於同行業可比上市公司均值外，其餘時間表現更好。
結合上述特寶生物的營業收入來計算，其2016年-2018年實現的毛利分別為24961.39萬元、28140.4萬元、39233.7萬元。
特寶生物的毛利如此之高，與之相比，淨利潤可謂“少得可憐”，那麼特寶生物一定是在某些方面耗資甚巨。
《國際金融報》記者查詢發現，特寶生物每年在銷售費用上“花錢如流水”。
申報稿顯示，特寶生物2016年-2018年的銷售費用分別為15309.65萬元、20336.55萬元、26651.4萬元，分別佔當期毛利的61.33%、72.27%、67.93%。
與之相對，2016年-2018年，特寶生物在研發費用上的支出僅為893.26萬元、1890.26萬元、4060.67萬元。
除了上述僅體現在利潤表中的研發費用外，還有部分研發支出因進行了資本化，體現在資產負債表中。
《國際金融報》記者發現，特寶生物 2016年-2018年研發支出分別為9299.69萬元、4395.59萬元、4333.47萬元，呈現持續下降的趨勢，且遠低於其在銷售費用上的投入。
與此同時，申報稿顯示，截至申報稿簽署日，特寶生物擁有116名研發人員、321名銷售人員，分別佔公司員工總人數的16.52%、45.73%。
由此可知，特寶生物銷售人員數量大約是研發人員的3倍左右。
存在“重營銷，輕研發”跡象的特寶生物的科創“成色”似乎要打折扣。
與此同時，申報稿顯示，特寶生物本次欲募集60766.35萬元，其中28962.79萬元用於蛋白質藥物生產改擴建和研發中心建設項目，28867.56萬元用於新藥研發項目，2936萬元用於慢行乙型肝炎臨床治癒研究項目。
此次特寶生物募集的資金將會全部用於公司的研發項目上面。
主產品產能利用率低
從特寶生物產品角度來看。
申報稿顯示，特寶生物主要有4大產品，分別是派格賓、特爾津、特爾立、特爾康。
派格賓（通用名：聚乙二醇干擾素α-2b注射液）是全球首個40kD 聚乙二醇干擾素α-2b注射液，系治療用生物製品國家1類新藥。該藥品擁有完全自主基於抑制病毒複製和增強免疫的雙重作用。2016年-2018年，派格賓產生的營業收入分別為7242.48萬元、8687.75萬元、18736.55萬元。
特爾津（通用名：重組人粒細胞刺激因子注射液），主要用於治療腫瘤化療後中性粒細胞減少症，於1999年獲批上市。2016年-2018年，特爾津產生的營業收入分別為9704.35萬元、11841.51萬元、12741.22萬元。
特爾立（通用名：注射用重組人粒細胞巨噬細胞刺激因子），主要用於治療和預防腫瘤放療或化療後引起的白細胞減少症，治療骨髓造血機能障礙及骨髓增生異常綜合徵，預防白細胞減少可能潛在的感染併發症以及，使感染引起的中性粒細胞減少的恢復加快。2016年-2018年，特爾立產生的營業收入分別為4110.11萬元、4565.56萬元、4751.45萬元。
特爾康（通用名：注射用重組人白介素-11），主要用於實體瘤、非髓性白血病化療後Ⅲ、Ⅳ度血小板減少症的治療，於2005年獲批上市。2016年-2018年，特爾康產生的營業收入分別為6731.53萬元、7162.63萬元、8386.88萬元。
需要指出的是，在上述時間段內，派格賓產生的營業收入佔當期主營業務收入的26.06%、26.93%、42%，在2018年派格賓已經成為了特寶生物的第一大產品。
然而，《國際金融報》記者發現，特寶生物產品的產能利用率都比較低，特別是新晉的主打產品——派格賓。
申報稿顯示，2016年-2018年派格賓的產能利用率分別為10.77%、18.34%、40.68%，特爾立的產能利用率分別為45.58%、54.8%、61.78%，特爾津的產能利用率分別為47.51%、50.69%、65.57%，特爾康的產能利用率分別為42.48%、53.37%、71.27%。
由此可知，在上述時間段內，僅有2018年特爾康的產能利用率在70%以上，其餘時間段內，特寶生物所有產品的產能利用率均未超過70%，特別是2018年特寶生物的第一大產品派格賓，其產能利用率在特寶生物所有產品中反而墊底。