概括來說，下半年內外需求放緩壓力加大，增長動能整體可能有所減弱。受全球經濟增長放緩和貿易摩擦加重的影響，出口增速可能放緩。
概括來說，下半年內外需求放緩壓力加大，增長動能整體可能有所減弱。受全球經濟增長放緩和貿易摩擦加重的影響，出口增速可能放緩。
本文作者：交通銀行首席經濟學家、萬里智庫高級研究員——連平
製造業投資預期減弱，是影響固定資產投資的重要因素。基建投資有望逐漸回升，但上升幅度較為有限。調控政策未見明顯放鬆，房地產開發投資增速高位回落。消費增長相對平穩，對經濟增長的貢獻度增強。受豬肉價格的影響，食品價格上升可能拉動CPI階段性上漲。由於需求偏弱，不存在顯著的通脹壓力。
受國內外需求影響，下半年經濟增長雖有放緩壓力，但總體上將保持平穩運行，全年增速將落在目標區間。工業企業產成品存貨指數下降，年初以來PMI產成品庫存和原材料庫存指數走弱。隨著商品房銷售放緩，房地產開發企業土地購置面積大幅萎縮，房地產補庫存階段接近尾聲。庫存變化表明近期經濟增長存在放緩壓力。按目前態勢運行，全年GDP增長可能為6.3%左右。如果中美貿易談判順利並在三季度取得成果，則在逆週期政策調節下，經濟運行狀況有望改善，全年經濟增速可能達到6.4%。
美國對我國關稅升級的影響下半年可能逐步釋放，前期搶出口一定程度上也透支了未來幾個月的出口，加之外需疲弱，去年同期基數較高等因素均將壓低出口增速。內需較弱，大宗商品價格低迷及高基數等將制約進口增速。隨著中美貿易摩擦緩和，中國可能大量購買美國農產品，會在一定程度上推動進口增長。預計全年出口增長-2%左右，進口增長-3%左右，貿易順差收窄至2600億美元左右。
下半年基建投資增速將趨回升但幅度可能有限，製造業投資也可能低位小幅反彈，房地產開發投資則高位微降，全年固定資產投資預計增長5.5%左右，增速小幅低於上年。穩投資的關鍵在於穩基建。地方專項債政策放寬，但拉動基建的邊際效用減弱。基建投資增速上升幅度有限，全年可能增長5%左右。
受內外需求增長放緩的影響，製造業投資預期較弱，部分製造產業可能逐步向海外轉移。下半年減稅降費作用將逐漸體現，貿易摩擦趨向緩和，都將促進製造業投資預期改善。伴隨多年的限產和去產能政策的實施，目前上游工業行業處於恢復性增長階段。高技術製造業、高端裝備製造業、新能源新材料製造業投資將保持較快增長。預計全年製造業投資增長4%左右。
土地成交增速大幅下滑與棚改“急剎車”將影響房地產投資，而項目建安施工加快成為支撐開發投資的主導因素。下半年房地產投資增速會有所放緩，但仍可能保持在相對高位，全年可能增長10%左右，明顯快於固定資產投資和基建投資增速。
消費整體運行平穩，對經濟增長的貢獻度增強。汽車類消費低迷對消費增速形成拖累，下半年汽車類消費可能有所改善。受前期商品房銷售面積增長放緩的影響，建築及裝潢材料類消費出現近10年來首次負增長，傢俱、家電類產品消費增速也有下降。居民部門槓桿水平持續上升將對消費起到抑制作用。促進消費的新政策正在密集出臺。打造區域消費中心和國際消費城市，落實汽車、家電、信息、養老、育幼、家政等領域促進消費政策，將對下半年消費增長起到積極作用。推進並落實個稅改革，降低個人稅收負擔，將有助於在一定程度上提振消費。預計2019年消費增長8.5%左右。
房地產成交熱點重回一二線城市，房價漲幅總體可控。下半年房地產成交變化趨勢相對平穩但結構性差異加大，成交熱點重回一二線城市。一二線城市在政策邊際寬鬆和住房信貸支持下，市場成交有望延續復甦態勢，房價小幅增長，但上漲空間受政策調節限制。三四線城市所享受到的溢出紅利在減弱，又面臨棚改任務大規模下調帶來的影響，成交量同比下降，房價從高估中合理回調。下半年房地產市場應該不會大起大落，總體上保持平穩運行。
下半年通脹壓力整體上有限。
目前生豬及能繁母豬存欄量仍在快速下降，豬肉價格上漲週期疊加生豬疫情的影響，帶來階段性CPI上漲壓力。豬肉價格上漲可能帶動牛羊肉、水產品等替代食品價格上升。受需求走弱影響，非食品價格運行比較平穩，核心CPI上漲動力不足。隨著價格週期性因素影響減弱和疫情好轉，四季度後豬肉價格上漲可能相對放緩。下半年CPI翹尾因素減弱，下拉物價抬升。CPI上漲空間有限，全年漲幅可能落在2%-2.5%。
貿易保護主義和國際市場需求放緩導致大宗商品價格承壓，抬升PPI的輸入性通脹壓力較為有限。內外需求偏弱難以拉動PPI大幅上升，下半年其翹尾因素顯著走弱，月平均值可能降為負值。預計PPI全年平均漲幅在0.2%左右，有的月份可能出現負增長。加大基建投資力度，針對製造業大幅減稅降費，對相關工業產品價格帶來拉動作用，這在一定程度上有助於避免工業價格整體陷入通縮狀態。