走進經濟生活裡的一切
導讀：當前令美聯儲頗傷腦筋的是，若美聯儲顧及市場壓力而釋放寬鬆降息貨幣政策信號，但又沒有合理理由說明自己態度為何與一個月前出現較大轉變，那麼美聯儲公信力也會遭到較大挑戰，其貨幣政策管理難度將大幅增加。
來 源丨21世紀經濟報道（ID：jjbd21）
記 者丨陳植 上海報道
編 輯丨張星
在本週五傑克遜霍爾央行年會舉行前夕，美國政府與華爾街金融機構再度施壓美聯儲釋放大幅度降息信號。
8月20日，美國總統特朗普再度“喊話”美聯儲，重申自己要求美聯儲在短期內降息100個基點，以及出臺量化寬鬆貨幣政策的觀點。
8月21日，華爾街多家金融機構則預期美聯儲主席鮑威爾可能會在傑克遜霍爾央行年會釋放更大幅度降息以提振美國經濟的聲音。
記者多方瞭解到，目前華爾街金融機構最希望聽到美聯儲表態願不惜一切代價對抗任何經濟衰退，包括儘早大幅降息與重啟QE等。
“事實上，特朗普與華爾街金融機構此舉的主要目的，就是希望美聯儲看跌期權能再度生效。”一位華爾街對衝基金經理向記者透露。所謂美聯儲看跌期權，始於格林斯潘時期，即從美聯儲前主席格林斯潘時代以來，華爾街投資機構一直認為美聯儲會在必要時刻採取降息等措施“救市”，確保他們成功規避美股大幅下跌風險。
"走進經濟生活裡的一切
導讀：當前令美聯儲頗傷腦筋的是，若美聯儲顧及市場壓力而釋放寬鬆降息貨幣政策信號，但又沒有合理理由說明自己態度為何與一個月前出現較大轉變，那麼美聯儲公信力也會遭到較大挑戰，其貨幣政策管理難度將大幅增加。
來 源丨21世紀經濟報道（ID：jjbd21）
記 者丨陳植 上海報道
編 輯丨張星
在本週五傑克遜霍爾央行年會舉行前夕，美國政府與華爾街金融機構再度施壓美聯儲釋放大幅度降息信號。
8月20日，美國總統特朗普再度“喊話”美聯儲，重申自己要求美聯儲在短期內降息100個基點，以及出臺量化寬鬆貨幣政策的觀點。
8月21日，華爾街多家金融機構則預期美聯儲主席鮑威爾可能會在傑克遜霍爾央行年會釋放更大幅度降息以提振美國經濟的聲音。
記者多方瞭解到，目前華爾街金融機構最希望聽到美聯儲表態願不惜一切代價對抗任何經濟衰退，包括儘早大幅降息與重啟QE等。
“事實上，特朗普與華爾街金融機構此舉的主要目的，就是希望美聯儲看跌期權能再度生效。”一位華爾街對衝基金經理向記者透露。所謂美聯儲看跌期權，始於格林斯潘時期，即從美聯儲前主席格林斯潘時代以來，華爾街投資機構一直認為美聯儲會在必要時刻採取降息等措施“救市”，確保他們成功規避美股大幅下跌風險。
圖/圖蟲
“其實，當前多數華爾街金融機構也處於自相矛盾狀態，一方面他們特別希望美聯儲主席鮑威爾能儘早釋放大幅降息信號，另一方面他們悄悄買入美股看跌期權押注鮑威爾不會鬆口。”CIBC經濟學家申菲爾德（Avery Shenfeld）指出。因為這些機構的宏觀經濟走勢模型顯示，若美聯儲短期內降息幅度過大，未來就沒有足夠的降息操作空間提振美國經濟，反而令美國經濟可能陷入更長久的衰退困局。
"走進經濟生活裡的一切
導讀：當前令美聯儲頗傷腦筋的是，若美聯儲顧及市場壓力而釋放寬鬆降息貨幣政策信號，但又沒有合理理由說明自己態度為何與一個月前出現較大轉變，那麼美聯儲公信力也會遭到較大挑戰，其貨幣政策管理難度將大幅增加。
來 源丨21世紀經濟報道（ID：jjbd21）
記 者丨陳植 上海報道
編 輯丨張星
在本週五傑克遜霍爾央行年會舉行前夕，美國政府與華爾街金融機構再度施壓美聯儲釋放大幅度降息信號。
8月20日，美國總統特朗普再度“喊話”美聯儲，重申自己要求美聯儲在短期內降息100個基點，以及出臺量化寬鬆貨幣政策的觀點。
8月21日，華爾街多家金融機構則預期美聯儲主席鮑威爾可能會在傑克遜霍爾央行年會釋放更大幅度降息以提振美國經濟的聲音。
記者多方瞭解到，目前華爾街金融機構最希望聽到美聯儲表態願不惜一切代價對抗任何經濟衰退，包括儘早大幅降息與重啟QE等。
“事實上，特朗普與華爾街金融機構此舉的主要目的，就是希望美聯儲看跌期權能再度生效。”一位華爾街對衝基金經理向記者透露。所謂美聯儲看跌期權，始於格林斯潘時期，即從美聯儲前主席格林斯潘時代以來，華爾街投資機構一直認為美聯儲會在必要時刻採取降息等措施“救市”，確保他們成功規避美股大幅下跌風險。
圖/圖蟲
“其實，當前多數華爾街金融機構也處於自相矛盾狀態，一方面他們特別希望美聯儲主席鮑威爾能儘早釋放大幅降息信號，另一方面他們悄悄買入美股看跌期權押注鮑威爾不會鬆口。”CIBC經濟學家申菲爾德（Avery Shenfeld）指出。因為這些機構的宏觀經濟走勢模型顯示，若美聯儲短期內降息幅度過大，未來就沒有足夠的降息操作空間提振美國經濟，反而令美國經濟可能陷入更長久的衰退困局。
“喚醒”美聯儲看跌期權
由於美聯儲主席鮑威爾表示7月降息不代表美聯儲開啟全面寬鬆貨幣政策週期，加之2年期-10年期美債收益率倒掛與全球貿易局勢趨緊，上週以來美股陷入大幅下跌劇烈波動旋渦。
“這也令越來越多華爾街投資機構寄希望美聯儲能儘早釋放大幅降息信號，以此扭轉美股岌岌可危的大跌頹勢。”上述華爾街對衝基金經理向記者透露。
芝加哥商品交易所（CME）的Fed Watch數據顯示，截至8月21日晚21點，市場預期美聯儲9月降息25個基點的機率為95%，降息50個基點的機率為5%；此外，多數投資機構交易員認為美聯儲基準利率年內還會有75個基點的降幅。
在他看來，這也是華爾街金融機構一種間接施壓美聯儲加快降息步伐的新手段——相比特朗普“喊話”美聯儲短期內大幅降息100個基點，這種手段看似“溫和”，實則“步步緊逼”——畢竟，美聯儲之所以7月選擇保險性降息25個基點，一個重要原因是美聯儲發現華爾街金融市場已經將降息25個基點提前計入各類金融資產估值裡，若不降息25個基點，由此會造成金融市場各類資產定價混亂與劇烈波動，不利於美國金融市場穩定與經濟增長。
"走進經濟生活裡的一切
導讀：當前令美聯儲頗傷腦筋的是，若美聯儲顧及市場壓力而釋放寬鬆降息貨幣政策信號，但又沒有合理理由說明自己態度為何與一個月前出現較大轉變，那麼美聯儲公信力也會遭到較大挑戰，其貨幣政策管理難度將大幅增加。
來 源丨21世紀經濟報道（ID：jjbd21）
記 者丨陳植 上海報道
編 輯丨張星
在本週五傑克遜霍爾央行年會舉行前夕，美國政府與華爾街金融機構再度施壓美聯儲釋放大幅度降息信號。
8月20日，美國總統特朗普再度“喊話”美聯儲，重申自己要求美聯儲在短期內降息100個基點，以及出臺量化寬鬆貨幣政策的觀點。
8月21日，華爾街多家金融機構則預期美聯儲主席鮑威爾可能會在傑克遜霍爾央行年會釋放更大幅度降息以提振美國經濟的聲音。
記者多方瞭解到，目前華爾街金融機構最希望聽到美聯儲表態願不惜一切代價對抗任何經濟衰退，包括儘早大幅降息與重啟QE等。
“事實上，特朗普與華爾街金融機構此舉的主要目的，就是希望美聯儲看跌期權能再度生效。”一位華爾街對衝基金經理向記者透露。所謂美聯儲看跌期權，始於格林斯潘時期，即從美聯儲前主席格林斯潘時代以來，華爾街投資機構一直認為美聯儲會在必要時刻採取降息等措施“救市”，確保他們成功規避美股大幅下跌風險。
圖/圖蟲
“其實，當前多數華爾街金融機構也處於自相矛盾狀態，一方面他們特別希望美聯儲主席鮑威爾能儘早釋放大幅降息信號，另一方面他們悄悄買入美股看跌期權押注鮑威爾不會鬆口。”CIBC經濟學家申菲爾德（Avery Shenfeld）指出。因為這些機構的宏觀經濟走勢模型顯示，若美聯儲短期內降息幅度過大，未來就沒有足夠的降息操作空間提振美國經濟，反而令美國經濟可能陷入更長久的衰退困局。
“喚醒”美聯儲看跌期權
由於美聯儲主席鮑威爾表示7月降息不代表美聯儲開啟全面寬鬆貨幣政策週期，加之2年期-10年期美債收益率倒掛與全球貿易局勢趨緊，上週以來美股陷入大幅下跌劇烈波動旋渦。
“這也令越來越多華爾街投資機構寄希望美聯儲能儘早釋放大幅降息信號，以此扭轉美股岌岌可危的大跌頹勢。”上述華爾街對衝基金經理向記者透露。
芝加哥商品交易所（CME）的Fed Watch數據顯示，截至8月21日晚21點，市場預期美聯儲9月降息25個基點的機率為95%，降息50個基點的機率為5%；此外，多數投資機構交易員認為美聯儲基準利率年內還會有75個基點的降幅。
在他看來，這也是華爾街金融機構一種間接施壓美聯儲加快降息步伐的新手段——相比特朗普“喊話”美聯儲短期內大幅降息100個基點，這種手段看似“溫和”，實則“步步緊逼”——畢竟，美聯儲之所以7月選擇保險性降息25個基點，一個重要原因是美聯儲發現華爾街金融市場已經將降息25個基點提前計入各類金融資產估值裡，若不降息25個基點，由此會造成金融市場各類資產定價混亂與劇烈波動，不利於美國金融市場穩定與經濟增長。
美聯儲主席鮑威爾 圖/新華社
如今，華爾街金融機構再度如法炮製，通過Fed Watch將9月降息25個基點的信號傳遞給各類金融資產估值裡，由此迫使美聯儲不得不在9月考慮降息25個基點。
“若9月美聯儲如市場預期般降息25個基點，那麼他們會在10月、11月、12月繼續如法炮製，逼著美聯儲持續顧及市場壓力而逐月降息，最終形成大幅降息態勢。”他分析說。
這背後，是多數華爾街金融機構希望美聯儲大幅降息能令“美聯儲看跌期權”再度生效——過去數十年期間，只要美聯儲開啟大幅降息週期，美股都會出現一波凌厲漲勢，再隨著經濟衰退而大幅回調，華爾街投資機構只需趁著美股大漲期間逢高出清手裡的美股風險資產，等到美股大跌後再逢低買入，就能坐收可觀的貨幣政策套利回報。
“不過，鑑於2年期-10年期美債收益率倒掛已激發市場對美國經濟衰退的擔憂情緒，即便美聯儲主席鮑威爾顧及市場與政府壓力，在本週五釋放大幅度降息與啟動全面寬鬆貨幣政策的信號，所謂的美聯儲看跌期權未必會產生效果。”Avery Shenfeld向記者分析說。
摩根士丹利首席美股策略師Michael Wilson此前發佈投資報告則指出，今年以來，儘管標普500指數漲幅超過12%，但其中94%漲幅是由估值上升推動，另外6%則是未來12個月企業盈利速度EPS上升所致。這種由估值推動的美股上漲，已令美股呈現巨大的資產泡沫風險，若美國經濟衰退與企業利潤增速放緩接踵而至，即便美聯儲釋放更大幅度的降息信號，也未必能拯救美股估值大幅回調的必然趨勢。
他甚至認為，在全球經濟放緩、企業利潤面臨更大增長壓力的環境下，鑑於標普500指數存在較大回調壓力，將它作為衡量美國經濟健康狀況和廣泛企業利潤增長的晴雨表已經不再“合適”。
"走進經濟生活裡的一切
導讀：當前令美聯儲頗傷腦筋的是，若美聯儲顧及市場壓力而釋放寬鬆降息貨幣政策信號，但又沒有合理理由說明自己態度為何與一個月前出現較大轉變，那麼美聯儲公信力也會遭到較大挑戰，其貨幣政策管理難度將大幅增加。
來 源丨21世紀經濟報道（ID：jjbd21）
記 者丨陳植 上海報道
編 輯丨張星
在本週五傑克遜霍爾央行年會舉行前夕，美國政府與華爾街金融機構再度施壓美聯儲釋放大幅度降息信號。
8月20日，美國總統特朗普再度“喊話”美聯儲，重申自己要求美聯儲在短期內降息100個基點，以及出臺量化寬鬆貨幣政策的觀點。
8月21日，華爾街多家金融機構則預期美聯儲主席鮑威爾可能會在傑克遜霍爾央行年會釋放更大幅度降息以提振美國經濟的聲音。
記者多方瞭解到，目前華爾街金融機構最希望聽到美聯儲表態願不惜一切代價對抗任何經濟衰退，包括儘早大幅降息與重啟QE等。
“事實上，特朗普與華爾街金融機構此舉的主要目的，就是希望美聯儲看跌期權能再度生效。”一位華爾街對衝基金經理向記者透露。所謂美聯儲看跌期權，始於格林斯潘時期，即從美聯儲前主席格林斯潘時代以來，華爾街投資機構一直認為美聯儲會在必要時刻採取降息等措施“救市”，確保他們成功規避美股大幅下跌風險。
圖/圖蟲
“其實，當前多數華爾街金融機構也處於自相矛盾狀態，一方面他們特別希望美聯儲主席鮑威爾能儘早釋放大幅降息信號，另一方面他們悄悄買入美股看跌期權押注鮑威爾不會鬆口。”CIBC經濟學家申菲爾德（Avery Shenfeld）指出。因為這些機構的宏觀經濟走勢模型顯示，若美聯儲短期內降息幅度過大，未來就沒有足夠的降息操作空間提振美國經濟，反而令美國經濟可能陷入更長久的衰退困局。
“喚醒”美聯儲看跌期權
由於美聯儲主席鮑威爾表示7月降息不代表美聯儲開啟全面寬鬆貨幣政策週期，加之2年期-10年期美債收益率倒掛與全球貿易局勢趨緊，上週以來美股陷入大幅下跌劇烈波動旋渦。
“這也令越來越多華爾街投資機構寄希望美聯儲能儘早釋放大幅降息信號，以此扭轉美股岌岌可危的大跌頹勢。”上述華爾街對衝基金經理向記者透露。
芝加哥商品交易所（CME）的Fed Watch數據顯示，截至8月21日晚21點，市場預期美聯儲9月降息25個基點的機率為95%，降息50個基點的機率為5%；此外，多數投資機構交易員認為美聯儲基準利率年內還會有75個基點的降幅。
在他看來，這也是華爾街金融機構一種間接施壓美聯儲加快降息步伐的新手段——相比特朗普“喊話”美聯儲短期內大幅降息100個基點，這種手段看似“溫和”，實則“步步緊逼”——畢竟，美聯儲之所以7月選擇保險性降息25個基點，一個重要原因是美聯儲發現華爾街金融市場已經將降息25個基點提前計入各類金融資產估值裡，若不降息25個基點，由此會造成金融市場各類資產定價混亂與劇烈波動，不利於美國金融市場穩定與經濟增長。
美聯儲主席鮑威爾 圖/新華社
如今，華爾街金融機構再度如法炮製，通過Fed Watch將9月降息25個基點的信號傳遞給各類金融資產估值裡，由此迫使美聯儲不得不在9月考慮降息25個基點。
“若9月美聯儲如市場預期般降息25個基點，那麼他們會在10月、11月、12月繼續如法炮製，逼著美聯儲持續顧及市場壓力而逐月降息，最終形成大幅降息態勢。”他分析說。
這背後，是多數華爾街金融機構希望美聯儲大幅降息能令“美聯儲看跌期權”再度生效——過去數十年期間，只要美聯儲開啟大幅降息週期，美股都會出現一波凌厲漲勢，再隨著經濟衰退而大幅回調，華爾街投資機構只需趁著美股大漲期間逢高出清手裡的美股風險資產，等到美股大跌後再逢低買入，就能坐收可觀的貨幣政策套利回報。
“不過，鑑於2年期-10年期美債收益率倒掛已激發市場對美國經濟衰退的擔憂情緒，即便美聯儲主席鮑威爾顧及市場與政府壓力，在本週五釋放大幅度降息與啟動全面寬鬆貨幣政策的信號，所謂的美聯儲看跌期權未必會產生效果。”Avery Shenfeld向記者分析說。
摩根士丹利首席美股策略師Michael Wilson此前發佈投資報告則指出，今年以來，儘管標普500指數漲幅超過12%，但其中94%漲幅是由估值上升推動，另外6%則是未來12個月企業盈利速度EPS上升所致。這種由估值推動的美股上漲，已令美股呈現巨大的資產泡沫風險，若美國經濟衰退與企業利潤增速放緩接踵而至，即便美聯儲釋放更大幅度的降息信號，也未必能拯救美股估值大幅回調的必然趨勢。
他甚至認為，在全球經濟放緩、企業利潤面臨更大增長壓力的環境下，鑑於標普500指數存在較大回調壓力，將它作為衡量美國經濟健康狀況和廣泛企業利潤增長的晴雨表已經不再“合適”。
圖/新華社
美聯儲“不為所動”探因
儘管美國政府與華爾街金融機構“各顯神通”施壓美聯儲大幅降息，但不少投資機構依然認為美聯儲主席鮑威爾仍會“不為所動”。
“面對大幅降息，美聯儲也有自己的難言之痛。”AMP Capital投資部負責人Nader Naeimi向記者分析說，相比經濟衰退與大幅降息壓力，美聯儲更擔心在未來美國經濟衰退期間，它是否擁有足夠的寬鬆貨幣政策操作空間（包括降息與重啟QE等）以有效提振經濟。
他透露，此前美聯儲內部做過評估，即美聯儲需要先將基準利率提高至4%左右再降息，既能有效提振美國經濟增長，又能避免美國經濟陷入負利率與通貨緊縮困局，如今美聯儲在2.25%-2.5%附近就大幅降息，似乎為時尚早。
在RBC Capital Markets全球市場策略主管Helima Croft看來，當前美聯儲不大敢釋放大幅降息信號的另一個重要原因，是它擔心此舉會導致美債收益率隨之大幅下跌，最終出現買家不願認購美債的新局面，導致美國龐大債務兌付負擔變得難以維繫。
“目前德國已經遇到類似的尷尬狀況。”他透露。8月21日德國將首次以零利率的票面利息發行20億歐元的30年期國債，整個金融市場正聚焦主權財富基金與養老基金等大型投資機構是否會嫌棄收益率過低而“罷買”。
美國銀行發佈的最新報告也指出，隨著30年期德國國債收益率跌入負值-0.17%，它正無法滿足保險公司與養老基金等機構的回報要求。
“不過，仍有不少華爾街投資機構對鮑威爾釋放大幅降息信號抱有相當高的期望值，原因是他在2013年推動QE削減恐慌政策，當時美債因QE政策而出現大幅拋售，反而令10年期美債收益率從1.7%回升至2.9%，進而吸引大型機構重新配置美債解決美國龐大債務維繫問題。”Helima Croft指出。
記者多方瞭解到，儘管當前華爾街投資機構對施壓美聯儲大幅降息成敗的看法不一，但多數大型對衝基金依然認為，鮑威爾很可能在週五除了釋放9月降息25個基點的信號，不會再透露新的貨幣政策走向信號。
“畢竟，美聯儲若此時釋放大幅降息信號，等於向整個金融市場宣告美國經濟衰退風險大增，由此很可能會造成金融市場劇烈下跌動盪，美聯儲反而難辭其咎；反之美聯儲延續此前不開啟降息週期的聲音，則與當前美國經濟衰退跡象明顯相悖，同樣會導致美股持續大幅動盪。”前述華爾街對衝基金經理向記者指出。
當前令美聯儲頗傷腦筋的是，若美聯儲顧及市場壓力而釋放寬鬆降息貨幣政策信號，但又沒有合理理由說明自己態度為何與一個月前出現較大轉變，那麼美聯儲公信力也會遭到較大挑戰，其貨幣政策管理難度將大幅增加。
"走進經濟生活裡的一切
導讀：當前令美聯儲頗傷腦筋的是，若美聯儲顧及市場壓力而釋放寬鬆降息貨幣政策信號，但又沒有合理理由說明自己態度為何與一個月前出現較大轉變，那麼美聯儲公信力也會遭到較大挑戰，其貨幣政策管理難度將大幅增加。
來 源丨21世紀經濟報道（ID：jjbd21）
記 者丨陳植 上海報道
編 輯丨張星
在本週五傑克遜霍爾央行年會舉行前夕，美國政府與華爾街金融機構再度施壓美聯儲釋放大幅度降息信號。
8月20日，美國總統特朗普再度“喊話”美聯儲，重申自己要求美聯儲在短期內降息100個基點，以及出臺量化寬鬆貨幣政策的觀點。
8月21日，華爾街多家金融機構則預期美聯儲主席鮑威爾可能會在傑克遜霍爾央行年會釋放更大幅度降息以提振美國經濟的聲音。
記者多方瞭解到，目前華爾街金融機構最希望聽到美聯儲表態願不惜一切代價對抗任何經濟衰退，包括儘早大幅降息與重啟QE等。
“事實上，特朗普與華爾街金融機構此舉的主要目的，就是希望美聯儲看跌期權能再度生效。”一位華爾街對衝基金經理向記者透露。所謂美聯儲看跌期權，始於格林斯潘時期，即從美聯儲前主席格林斯潘時代以來，華爾街投資機構一直認為美聯儲會在必要時刻採取降息等措施“救市”，確保他們成功規避美股大幅下跌風險。
圖/圖蟲
“其實，當前多數華爾街金融機構也處於自相矛盾狀態，一方面他們特別希望美聯儲主席鮑威爾能儘早釋放大幅降息信號，另一方面他們悄悄買入美股看跌期權押注鮑威爾不會鬆口。”CIBC經濟學家申菲爾德（Avery Shenfeld）指出。因為這些機構的宏觀經濟走勢模型顯示，若美聯儲短期內降息幅度過大，未來就沒有足夠的降息操作空間提振美國經濟，反而令美國經濟可能陷入更長久的衰退困局。
“喚醒”美聯儲看跌期權
由於美聯儲主席鮑威爾表示7月降息不代表美聯儲開啟全面寬鬆貨幣政策週期，加之2年期-10年期美債收益率倒掛與全球貿易局勢趨緊，上週以來美股陷入大幅下跌劇烈波動旋渦。
“這也令越來越多華爾街投資機構寄希望美聯儲能儘早釋放大幅降息信號，以此扭轉美股岌岌可危的大跌頹勢。”上述華爾街對衝基金經理向記者透露。
芝加哥商品交易所（CME）的Fed Watch數據顯示，截至8月21日晚21點，市場預期美聯儲9月降息25個基點的機率為95%，降息50個基點的機率為5%；此外，多數投資機構交易員認為美聯儲基準利率年內還會有75個基點的降幅。
在他看來，這也是華爾街金融機構一種間接施壓美聯儲加快降息步伐的新手段——相比特朗普“喊話”美聯儲短期內大幅降息100個基點，這種手段看似“溫和”，實則“步步緊逼”——畢竟，美聯儲之所以7月選擇保險性降息25個基點，一個重要原因是美聯儲發現華爾街金融市場已經將降息25個基點提前計入各類金融資產估值裡，若不降息25個基點，由此會造成金融市場各類資產定價混亂與劇烈波動，不利於美國金融市場穩定與經濟增長。
美聯儲主席鮑威爾 圖/新華社
如今，華爾街金融機構再度如法炮製，通過Fed Watch將9月降息25個基點的信號傳遞給各類金融資產估值裡，由此迫使美聯儲不得不在9月考慮降息25個基點。
“若9月美聯儲如市場預期般降息25個基點，那麼他們會在10月、11月、12月繼續如法炮製，逼著美聯儲持續顧及市場壓力而逐月降息，最終形成大幅降息態勢。”他分析說。
這背後，是多數華爾街金融機構希望美聯儲大幅降息能令“美聯儲看跌期權”再度生效——過去數十年期間，只要美聯儲開啟大幅降息週期，美股都會出現一波凌厲漲勢，再隨著經濟衰退而大幅回調，華爾街投資機構只需趁著美股大漲期間逢高出清手裡的美股風險資產，等到美股大跌後再逢低買入，就能坐收可觀的貨幣政策套利回報。
“不過，鑑於2年期-10年期美債收益率倒掛已激發市場對美國經濟衰退的擔憂情緒，即便美聯儲主席鮑威爾顧及市場與政府壓力，在本週五釋放大幅度降息與啟動全面寬鬆貨幣政策的信號，所謂的美聯儲看跌期權未必會產生效果。”Avery Shenfeld向記者分析說。
摩根士丹利首席美股策略師Michael Wilson此前發佈投資報告則指出，今年以來，儘管標普500指數漲幅超過12%，但其中94%漲幅是由估值上升推動，另外6%則是未來12個月企業盈利速度EPS上升所致。這種由估值推動的美股上漲，已令美股呈現巨大的資產泡沫風險，若美國經濟衰退與企業利潤增速放緩接踵而至，即便美聯儲釋放更大幅度的降息信號，也未必能拯救美股估值大幅回調的必然趨勢。
他甚至認為，在全球經濟放緩、企業利潤面臨更大增長壓力的環境下，鑑於標普500指數存在較大回調壓力，將它作為衡量美國經濟健康狀況和廣泛企業利潤增長的晴雨表已經不再“合適”。
圖/新華社
美聯儲“不為所動”探因
儘管美國政府與華爾街金融機構“各顯神通”施壓美聯儲大幅降息，但不少投資機構依然認為美聯儲主席鮑威爾仍會“不為所動”。
“面對大幅降息，美聯儲也有自己的難言之痛。”AMP Capital投資部負責人Nader Naeimi向記者分析說，相比經濟衰退與大幅降息壓力，美聯儲更擔心在未來美國經濟衰退期間，它是否擁有足夠的寬鬆貨幣政策操作空間（包括降息與重啟QE等）以有效提振經濟。
他透露，此前美聯儲內部做過評估，即美聯儲需要先將基準利率提高至4%左右再降息，既能有效提振美國經濟增長，又能避免美國經濟陷入負利率與通貨緊縮困局，如今美聯儲在2.25%-2.5%附近就大幅降息，似乎為時尚早。
在RBC Capital Markets全球市場策略主管Helima Croft看來，當前美聯儲不大敢釋放大幅降息信號的另一個重要原因，是它擔心此舉會導致美債收益率隨之大幅下跌，最終出現買家不願認購美債的新局面，導致美國龐大債務兌付負擔變得難以維繫。
“目前德國已經遇到類似的尷尬狀況。”他透露。8月21日德國將首次以零利率的票面利息發行20億歐元的30年期國債，整個金融市場正聚焦主權財富基金與養老基金等大型投資機構是否會嫌棄收益率過低而“罷買”。
美國銀行發佈的最新報告也指出，隨著30年期德國國債收益率跌入負值-0.17%，它正無法滿足保險公司與養老基金等機構的回報要求。
“不過，仍有不少華爾街投資機構對鮑威爾釋放大幅降息信號抱有相當高的期望值，原因是他在2013年推動QE削減恐慌政策，當時美債因QE政策而出現大幅拋售，反而令10年期美債收益率從1.7%回升至2.9%，進而吸引大型機構重新配置美債解決美國龐大債務維繫問題。”Helima Croft指出。
記者多方瞭解到，儘管當前華爾街投資機構對施壓美聯儲大幅降息成敗的看法不一，但多數大型對衝基金依然認為，鮑威爾很可能在週五除了釋放9月降息25個基點的信號，不會再透露新的貨幣政策走向信號。
“畢竟，美聯儲若此時釋放大幅降息信號，等於向整個金融市場宣告美國經濟衰退風險大增，由此很可能會造成金融市場劇烈下跌動盪，美聯儲反而難辭其咎；反之美聯儲延續此前不開啟降息週期的聲音，則與當前美國經濟衰退跡象明顯相悖，同樣會導致美股持續大幅動盪。”前述華爾街對衝基金經理向記者指出。
當前令美聯儲頗傷腦筋的是，若美聯儲顧及市場壓力而釋放寬鬆降息貨幣政策信號，但又沒有合理理由說明自己態度為何與一個月前出現較大轉變，那麼美聯儲公信力也會遭到較大挑戰，其貨幣政策管理難度將大幅增加。
21君
"走進經濟生活裡的一切
導讀：當前令美聯儲頗傷腦筋的是，若美聯儲顧及市場壓力而釋放寬鬆降息貨幣政策信號，但又沒有合理理由說明自己態度為何與一個月前出現較大轉變，那麼美聯儲公信力也會遭到較大挑戰，其貨幣政策管理難度將大幅增加。
來 源丨21世紀經濟報道（ID：jjbd21）
記 者丨陳植 上海報道
編 輯丨張星
在本週五傑克遜霍爾央行年會舉行前夕，美國政府與華爾街金融機構再度施壓美聯儲釋放大幅度降息信號。
8月20日，美國總統特朗普再度“喊話”美聯儲，重申自己要求美聯儲在短期內降息100個基點，以及出臺量化寬鬆貨幣政策的觀點。
8月21日，華爾街多家金融機構則預期美聯儲主席鮑威爾可能會在傑克遜霍爾央行年會釋放更大幅度降息以提振美國經濟的聲音。
記者多方瞭解到，目前華爾街金融機構最希望聽到美聯儲表態願不惜一切代價對抗任何經濟衰退，包括儘早大幅降息與重啟QE等。
“事實上，特朗普與華爾街金融機構此舉的主要目的，就是希望美聯儲看跌期權能再度生效。”一位華爾街對衝基金經理向記者透露。所謂美聯儲看跌期權，始於格林斯潘時期，即從美聯儲前主席格林斯潘時代以來，華爾街投資機構一直認為美聯儲會在必要時刻採取降息等措施“救市”，確保他們成功規避美股大幅下跌風險。
圖/圖蟲
“其實，當前多數華爾街金融機構也處於自相矛盾狀態，一方面他們特別希望美聯儲主席鮑威爾能儘早釋放大幅降息信號，另一方面他們悄悄買入美股看跌期權押注鮑威爾不會鬆口。”CIBC經濟學家申菲爾德（Avery Shenfeld）指出。因為這些機構的宏觀經濟走勢模型顯示，若美聯儲短期內降息幅度過大，未來就沒有足夠的降息操作空間提振美國經濟，反而令美國經濟可能陷入更長久的衰退困局。
“喚醒”美聯儲看跌期權
由於美聯儲主席鮑威爾表示7月降息不代表美聯儲開啟全面寬鬆貨幣政策週期，加之2年期-10年期美債收益率倒掛與全球貿易局勢趨緊，上週以來美股陷入大幅下跌劇烈波動旋渦。
“這也令越來越多華爾街投資機構寄希望美聯儲能儘早釋放大幅降息信號，以此扭轉美股岌岌可危的大跌頹勢。”上述華爾街對衝基金經理向記者透露。
芝加哥商品交易所（CME）的Fed Watch數據顯示，截至8月21日晚21點，市場預期美聯儲9月降息25個基點的機率為95%，降息50個基點的機率為5%；此外，多數投資機構交易員認為美聯儲基準利率年內還會有75個基點的降幅。
在他看來，這也是華爾街金融機構一種間接施壓美聯儲加快降息步伐的新手段——相比特朗普“喊話”美聯儲短期內大幅降息100個基點，這種手段看似“溫和”，實則“步步緊逼”——畢竟，美聯儲之所以7月選擇保險性降息25個基點，一個重要原因是美聯儲發現華爾街金融市場已經將降息25個基點提前計入各類金融資產估值裡，若不降息25個基點，由此會造成金融市場各類資產定價混亂與劇烈波動，不利於美國金融市場穩定與經濟增長。
美聯儲主席鮑威爾 圖/新華社
如今，華爾街金融機構再度如法炮製，通過Fed Watch將9月降息25個基點的信號傳遞給各類金融資產估值裡，由此迫使美聯儲不得不在9月考慮降息25個基點。
“若9月美聯儲如市場預期般降息25個基點，那麼他們會在10月、11月、12月繼續如法炮製，逼著美聯儲持續顧及市場壓力而逐月降息，最終形成大幅降息態勢。”他分析說。
這背後，是多數華爾街金融機構希望美聯儲大幅降息能令“美聯儲看跌期權”再度生效——過去數十年期間，只要美聯儲開啟大幅降息週期，美股都會出現一波凌厲漲勢，再隨著經濟衰退而大幅回調，華爾街投資機構只需趁著美股大漲期間逢高出清手裡的美股風險資產，等到美股大跌後再逢低買入，就能坐收可觀的貨幣政策套利回報。
“不過，鑑於2年期-10年期美債收益率倒掛已激發市場對美國經濟衰退的擔憂情緒，即便美聯儲主席鮑威爾顧及市場與政府壓力，在本週五釋放大幅度降息與啟動全面寬鬆貨幣政策的信號，所謂的美聯儲看跌期權未必會產生效果。”Avery Shenfeld向記者分析說。
摩根士丹利首席美股策略師Michael Wilson此前發佈投資報告則指出，今年以來，儘管標普500指數漲幅超過12%，但其中94%漲幅是由估值上升推動，另外6%則是未來12個月企業盈利速度EPS上升所致。這種由估值推動的美股上漲，已令美股呈現巨大的資產泡沫風險，若美國經濟衰退與企業利潤增速放緩接踵而至，即便美聯儲釋放更大幅度的降息信號，也未必能拯救美股估值大幅回調的必然趨勢。
他甚至認為，在全球經濟放緩、企業利潤面臨更大增長壓力的環境下，鑑於標普500指數存在較大回調壓力，將它作為衡量美國經濟健康狀況和廣泛企業利潤增長的晴雨表已經不再“合適”。
圖/新華社
美聯儲“不為所動”探因
儘管美國政府與華爾街金融機構“各顯神通”施壓美聯儲大幅降息，但不少投資機構依然認為美聯儲主席鮑威爾仍會“不為所動”。
“面對大幅降息，美聯儲也有自己的難言之痛。”AMP Capital投資部負責人Nader Naeimi向記者分析說，相比經濟衰退與大幅降息壓力，美聯儲更擔心在未來美國經濟衰退期間，它是否擁有足夠的寬鬆貨幣政策操作空間（包括降息與重啟QE等）以有效提振經濟。
他透露，此前美聯儲內部做過評估，即美聯儲需要先將基準利率提高至4%左右再降息，既能有效提振美國經濟增長，又能避免美國經濟陷入負利率與通貨緊縮困局，如今美聯儲在2.25%-2.5%附近就大幅降息，似乎為時尚早。
在RBC Capital Markets全球市場策略主管Helima Croft看來，當前美聯儲不大敢釋放大幅降息信號的另一個重要原因，是它擔心此舉會導致美債收益率隨之大幅下跌，最終出現買家不願認購美債的新局面，導致美國龐大債務兌付負擔變得難以維繫。
“目前德國已經遇到類似的尷尬狀況。”他透露。8月21日德國將首次以零利率的票面利息發行20億歐元的30年期國債，整個金融市場正聚焦主權財富基金與養老基金等大型投資機構是否會嫌棄收益率過低而“罷買”。
美國銀行發佈的最新報告也指出，隨著30年期德國國債收益率跌入負值-0.17%，它正無法滿足保險公司與養老基金等機構的回報要求。
“不過，仍有不少華爾街投資機構對鮑威爾釋放大幅降息信號抱有相當高的期望值，原因是他在2013年推動QE削減恐慌政策，當時美債因QE政策而出現大幅拋售，反而令10年期美債收益率從1.7%回升至2.9%，進而吸引大型機構重新配置美債解決美國龐大債務維繫問題。”Helima Croft指出。
記者多方瞭解到，儘管當前華爾街投資機構對施壓美聯儲大幅降息成敗的看法不一，但多數大型對衝基金依然認為，鮑威爾很可能在週五除了釋放9月降息25個基點的信號，不會再透露新的貨幣政策走向信號。
“畢竟，美聯儲若此時釋放大幅降息信號，等於向整個金融市場宣告美國經濟衰退風險大增，由此很可能會造成金融市場劇烈下跌動盪，美聯儲反而難辭其咎；反之美聯儲延續此前不開啟降息週期的聲音，則與當前美國經濟衰退跡象明顯相悖，同樣會導致美股持續大幅動盪。”前述華爾街對衝基金經理向記者指出。
當前令美聯儲頗傷腦筋的是，若美聯儲顧及市場壓力而釋放寬鬆降息貨幣政策信號，但又沒有合理理由說明自己態度為何與一個月前出現較大轉變，那麼美聯儲公信力也會遭到較大挑戰，其貨幣政策管理難度將大幅增加。
21君
你認為美聯儲最終會作何選擇？
"走進經濟生活裡的一切
導讀：當前令美聯儲頗傷腦筋的是，若美聯儲顧及市場壓力而釋放寬鬆降息貨幣政策信號，但又沒有合理理由說明自己態度為何與一個月前出現較大轉變，那麼美聯儲公信力也會遭到較大挑戰，其貨幣政策管理難度將大幅增加。
來 源丨21世紀經濟報道（ID：jjbd21）
記 者丨陳植 上海報道
編 輯丨張星
在本週五傑克遜霍爾央行年會舉行前夕，美國政府與華爾街金融機構再度施壓美聯儲釋放大幅度降息信號。
8月20日，美國總統特朗普再度“喊話”美聯儲，重申自己要求美聯儲在短期內降息100個基點，以及出臺量化寬鬆貨幣政策的觀點。
8月21日，華爾街多家金融機構則預期美聯儲主席鮑威爾可能會在傑克遜霍爾央行年會釋放更大幅度降息以提振美國經濟的聲音。
記者多方瞭解到，目前華爾街金融機構最希望聽到美聯儲表態願不惜一切代價對抗任何經濟衰退，包括儘早大幅降息與重啟QE等。
“事實上，特朗普與華爾街金融機構此舉的主要目的，就是希望美聯儲看跌期權能再度生效。”一位華爾街對衝基金經理向記者透露。所謂美聯儲看跌期權，始於格林斯潘時期，即從美聯儲前主席格林斯潘時代以來，華爾街投資機構一直認為美聯儲會在必要時刻採取降息等措施“救市”，確保他們成功規避美股大幅下跌風險。
圖/圖蟲
“其實，當前多數華爾街金融機構也處於自相矛盾狀態，一方面他們特別希望美聯儲主席鮑威爾能儘早釋放大幅降息信號，另一方面他們悄悄買入美股看跌期權押注鮑威爾不會鬆口。”CIBC經濟學家申菲爾德（Avery Shenfeld）指出。因為這些機構的宏觀經濟走勢模型顯示，若美聯儲短期內降息幅度過大，未來就沒有足夠的降息操作空間提振美國經濟，反而令美國經濟可能陷入更長久的衰退困局。
“喚醒”美聯儲看跌期權
由於美聯儲主席鮑威爾表示7月降息不代表美聯儲開啟全面寬鬆貨幣政策週期，加之2年期-10年期美債收益率倒掛與全球貿易局勢趨緊，上週以來美股陷入大幅下跌劇烈波動旋渦。
“這也令越來越多華爾街投資機構寄希望美聯儲能儘早釋放大幅降息信號，以此扭轉美股岌岌可危的大跌頹勢。”上述華爾街對衝基金經理向記者透露。
芝加哥商品交易所（CME）的Fed Watch數據顯示，截至8月21日晚21點，市場預期美聯儲9月降息25個基點的機率為95%，降息50個基點的機率為5%；此外，多數投資機構交易員認為美聯儲基準利率年內還會有75個基點的降幅。
在他看來，這也是華爾街金融機構一種間接施壓美聯儲加快降息步伐的新手段——相比特朗普“喊話”美聯儲短期內大幅降息100個基點，這種手段看似“溫和”，實則“步步緊逼”——畢竟，美聯儲之所以7月選擇保險性降息25個基點，一個重要原因是美聯儲發現華爾街金融市場已經將降息25個基點提前計入各類金融資產估值裡，若不降息25個基點，由此會造成金融市場各類資產定價混亂與劇烈波動，不利於美國金融市場穩定與經濟增長。
美聯儲主席鮑威爾 圖/新華社
如今，華爾街金融機構再度如法炮製，通過Fed Watch將9月降息25個基點的信號傳遞給各類金融資產估值裡，由此迫使美聯儲不得不在9月考慮降息25個基點。
“若9月美聯儲如市場預期般降息25個基點，那麼他們會在10月、11月、12月繼續如法炮製，逼著美聯儲持續顧及市場壓力而逐月降息，最終形成大幅降息態勢。”他分析說。
這背後，是多數華爾街金融機構希望美聯儲大幅降息能令“美聯儲看跌期權”再度生效——過去數十年期間，只要美聯儲開啟大幅降息週期，美股都會出現一波凌厲漲勢，再隨著經濟衰退而大幅回調，華爾街投資機構只需趁著美股大漲期間逢高出清手裡的美股風險資產，等到美股大跌後再逢低買入，就能坐收可觀的貨幣政策套利回報。
“不過，鑑於2年期-10年期美債收益率倒掛已激發市場對美國經濟衰退的擔憂情緒，即便美聯儲主席鮑威爾顧及市場與政府壓力，在本週五釋放大幅度降息與啟動全面寬鬆貨幣政策的信號，所謂的美聯儲看跌期權未必會產生效果。”Avery Shenfeld向記者分析說。
摩根士丹利首席美股策略師Michael Wilson此前發佈投資報告則指出，今年以來，儘管標普500指數漲幅超過12%，但其中94%漲幅是由估值上升推動，另外6%則是未來12個月企業盈利速度EPS上升所致。這種由估值推動的美股上漲，已令美股呈現巨大的資產泡沫風險，若美國經濟衰退與企業利潤增速放緩接踵而至，即便美聯儲釋放更大幅度的降息信號，也未必能拯救美股估值大幅回調的必然趨勢。
他甚至認為，在全球經濟放緩、企業利潤面臨更大增長壓力的環境下，鑑於標普500指數存在較大回調壓力，將它作為衡量美國經濟健康狀況和廣泛企業利潤增長的晴雨表已經不再“合適”。
圖/新華社
美聯儲“不為所動”探因
儘管美國政府與華爾街金融機構“各顯神通”施壓美聯儲大幅降息，但不少投資機構依然認為美聯儲主席鮑威爾仍會“不為所動”。
“面對大幅降息，美聯儲也有自己的難言之痛。”AMP Capital投資部負責人Nader Naeimi向記者分析說，相比經濟衰退與大幅降息壓力，美聯儲更擔心在未來美國經濟衰退期間，它是否擁有足夠的寬鬆貨幣政策操作空間（包括降息與重啟QE等）以有效提振經濟。
他透露，此前美聯儲內部做過評估，即美聯儲需要先將基準利率提高至4%左右再降息，既能有效提振美國經濟增長，又能避免美國經濟陷入負利率與通貨緊縮困局，如今美聯儲在2.25%-2.5%附近就大幅降息，似乎為時尚早。
在RBC Capital Markets全球市場策略主管Helima Croft看來，當前美聯儲不大敢釋放大幅降息信號的另一個重要原因，是它擔心此舉會導致美債收益率隨之大幅下跌，最終出現買家不願認購美債的新局面，導致美國龐大債務兌付負擔變得難以維繫。
“目前德國已經遇到類似的尷尬狀況。”他透露。8月21日德國將首次以零利率的票面利息發行20億歐元的30年期國債，整個金融市場正聚焦主權財富基金與養老基金等大型投資機構是否會嫌棄收益率過低而“罷買”。
美國銀行發佈的最新報告也指出，隨著30年期德國國債收益率跌入負值-0.17%，它正無法滿足保險公司與養老基金等機構的回報要求。
“不過，仍有不少華爾街投資機構對鮑威爾釋放大幅降息信號抱有相當高的期望值，原因是他在2013年推動QE削減恐慌政策，當時美債因QE政策而出現大幅拋售，反而令10年期美債收益率從1.7%回升至2.9%，進而吸引大型機構重新配置美債解決美國龐大債務維繫問題。”Helima Croft指出。
記者多方瞭解到，儘管當前華爾街投資機構對施壓美聯儲大幅降息成敗的看法不一，但多數大型對衝基金依然認為，鮑威爾很可能在週五除了釋放9月降息25個基點的信號，不會再透露新的貨幣政策走向信號。
“畢竟，美聯儲若此時釋放大幅降息信號，等於向整個金融市場宣告美國經濟衰退風險大增，由此很可能會造成金融市場劇烈下跌動盪，美聯儲反而難辭其咎；反之美聯儲延續此前不開啟降息週期的聲音，則與當前美國經濟衰退跡象明顯相悖，同樣會導致美股持續大幅動盪。”前述華爾街對衝基金經理向記者指出。
當前令美聯儲頗傷腦筋的是，若美聯儲顧及市場壓力而釋放寬鬆降息貨幣政策信號，但又沒有合理理由說明自己態度為何與一個月前出現較大轉變，那麼美聯儲公信力也會遭到較大挑戰，其貨幣政策管理難度將大幅增加。
21君
你認為美聯儲最終會作何選擇？
走進經濟生活裡的一切
導讀：當前令美聯儲頗傷腦筋的是，若美聯儲顧及市場壓力而釋放寬鬆降息貨幣政策信號，但又沒有合理理由說明自己態度為何與一個月前出現較大轉變，那麼美聯儲公信力也會遭到較大挑戰，其貨幣政策管理難度將大幅增加。
來 源丨21世紀經濟報道（ID：jjbd21）
記 者丨陳植 上海報道
編 輯丨張星
在本週五傑克遜霍爾央行年會舉行前夕，美國政府與華爾街金融機構再度施壓美聯儲釋放大幅度降息信號。
8月20日，美國總統特朗普再度“喊話”美聯儲，重申自己要求美聯儲在短期內降息100個基點，以及出臺量化寬鬆貨幣政策的觀點。
8月21日，華爾街多家金融機構則預期美聯儲主席鮑威爾可能會在傑克遜霍爾央行年會釋放更大幅度降息以提振美國經濟的聲音。
記者多方瞭解到，目前華爾街金融機構最希望聽到美聯儲表態願不惜一切代價對抗任何經濟衰退，包括儘早大幅降息與重啟QE等。
“事實上，特朗普與華爾街金融機構此舉的主要目的，就是希望美聯儲看跌期權能再度生效。”一位華爾街對衝基金經理向記者透露。所謂美聯儲看跌期權，始於格林斯潘時期，即從美聯儲前主席格林斯潘時代以來，華爾街投資機構一直認為美聯儲會在必要時刻採取降息等措施“救市”，確保他們成功規避美股大幅下跌風險。
圖/圖蟲
“其實，當前多數華爾街金融機構也處於自相矛盾狀態，一方面他們特別希望美聯儲主席鮑威爾能儘早釋放大幅降息信號，另一方面他們悄悄買入美股看跌期權押注鮑威爾不會鬆口。”CIBC經濟學家申菲爾德（Avery Shenfeld）指出。因為這些機構的宏觀經濟走勢模型顯示，若美聯儲短期內降息幅度過大，未來就沒有足夠的降息操作空間提振美國經濟，反而令美國經濟可能陷入更長久的衰退困局。
“喚醒”美聯儲看跌期權
由於美聯儲主席鮑威爾表示7月降息不代表美聯儲開啟全面寬鬆貨幣政策週期，加之2年期-10年期美債收益率倒掛與全球貿易局勢趨緊，上週以來美股陷入大幅下跌劇烈波動旋渦。
“這也令越來越多華爾街投資機構寄希望美聯儲能儘早釋放大幅降息信號，以此扭轉美股岌岌可危的大跌頹勢。”上述華爾街對衝基金經理向記者透露。
芝加哥商品交易所（CME）的Fed Watch數據顯示，截至8月21日晚21點，市場預期美聯儲9月降息25個基點的機率為95%，降息50個基點的機率為5%；此外，多數投資機構交易員認為美聯儲基準利率年內還會有75個基點的降幅。
在他看來，這也是華爾街金融機構一種間接施壓美聯儲加快降息步伐的新手段——相比特朗普“喊話”美聯儲短期內大幅降息100個基點，這種手段看似“溫和”，實則“步步緊逼”——畢竟，美聯儲之所以7月選擇保險性降息25個基點，一個重要原因是美聯儲發現華爾街金融市場已經將降息25個基點提前計入各類金融資產估值裡，若不降息25個基點，由此會造成金融市場各類資產定價混亂與劇烈波動，不利於美國金融市場穩定與經濟增長。
美聯儲主席鮑威爾 圖/新華社
如今，華爾街金融機構再度如法炮製，通過Fed Watch將9月降息25個基點的信號傳遞給各類金融資產估值裡，由此迫使美聯儲不得不在9月考慮降息25個基點。
“若9月美聯儲如市場預期般降息25個基點，那麼他們會在10月、11月、12月繼續如法炮製，逼著美聯儲持續顧及市場壓力而逐月降息，最終形成大幅降息態勢。”他分析說。
這背後，是多數華爾街金融機構希望美聯儲大幅降息能令“美聯儲看跌期權”再度生效——過去數十年期間，只要美聯儲開啟大幅降息週期，美股都會出現一波凌厲漲勢，再隨著經濟衰退而大幅回調，華爾街投資機構只需趁著美股大漲期間逢高出清手裡的美股風險資產，等到美股大跌後再逢低買入，就能坐收可觀的貨幣政策套利回報。
“不過，鑑於2年期-10年期美債收益率倒掛已激發市場對美國經濟衰退的擔憂情緒，即便美聯儲主席鮑威爾顧及市場與政府壓力，在本週五釋放大幅度降息與啟動全面寬鬆貨幣政策的信號，所謂的美聯儲看跌期權未必會產生效果。”Avery Shenfeld向記者分析說。
摩根士丹利首席美股策略師Michael Wilson此前發佈投資報告則指出，今年以來，儘管標普500指數漲幅超過12%，但其中94%漲幅是由估值上升推動，另外6%則是未來12個月企業盈利速度EPS上升所致。這種由估值推動的美股上漲，已令美股呈現巨大的資產泡沫風險，若美國經濟衰退與企業利潤增速放緩接踵而至，即便美聯儲釋放更大幅度的降息信號，也未必能拯救美股估值大幅回調的必然趨勢。
他甚至認為，在全球經濟放緩、企業利潤面臨更大增長壓力的環境下，鑑於標普500指數存在較大回調壓力，將它作為衡量美國經濟健康狀況和廣泛企業利潤增長的晴雨表已經不再“合適”。
圖/新華社
美聯儲“不為所動”探因
儘管美國政府與華爾街金融機構“各顯神通”施壓美聯儲大幅降息，但不少投資機構依然認為美聯儲主席鮑威爾仍會“不為所動”。
“面對大幅降息，美聯儲也有自己的難言之痛。”AMP Capital投資部負責人Nader Naeimi向記者分析說，相比經濟衰退與大幅降息壓力，美聯儲更擔心在未來美國經濟衰退期間，它是否擁有足夠的寬鬆貨幣政策操作空間（包括降息與重啟QE等）以有效提振經濟。
他透露，此前美聯儲內部做過評估，即美聯儲需要先將基準利率提高至4%左右再降息，既能有效提振美國經濟增長，又能避免美國經濟陷入負利率與通貨緊縮困局，如今美聯儲在2.25%-2.5%附近就大幅降息，似乎為時尚早。
在RBC Capital Markets全球市場策略主管Helima Croft看來，當前美聯儲不大敢釋放大幅降息信號的另一個重要原因，是它擔心此舉會導致美債收益率隨之大幅下跌，最終出現買家不願認購美債的新局面，導致美國龐大債務兌付負擔變得難以維繫。
“目前德國已經遇到類似的尷尬狀況。”他透露。8月21日德國將首次以零利率的票面利息發行20億歐元的30年期國債，整個金融市場正聚焦主權財富基金與養老基金等大型投資機構是否會嫌棄收益率過低而“罷買”。
美國銀行發佈的最新報告也指出，隨著30年期德國國債收益率跌入負值-0.17%，它正無法滿足保險公司與養老基金等機構的回報要求。
“不過，仍有不少華爾街投資機構對鮑威爾釋放大幅降息信號抱有相當高的期望值，原因是他在2013年推動QE削減恐慌政策，當時美債因QE政策而出現大幅拋售，反而令10年期美債收益率從1.7%回升至2.9%，進而吸引大型機構重新配置美債解決美國龐大債務維繫問題。”Helima Croft指出。
記者多方瞭解到，儘管當前華爾街投資機構對施壓美聯儲大幅降息成敗的看法不一，但多數大型對衝基金依然認為，鮑威爾很可能在週五除了釋放9月降息25個基點的信號，不會再透露新的貨幣政策走向信號。
“畢竟，美聯儲若此時釋放大幅降息信號，等於向整個金融市場宣告美國經濟衰退風險大增，由此很可能會造成金融市場劇烈下跌動盪，美聯儲反而難辭其咎；反之美聯儲延續此前不開啟降息週期的聲音，則與當前美國經濟衰退跡象明顯相悖，同樣會導致美股持續大幅動盪。”前述華爾街對衝基金經理向記者指出。
當前令美聯儲頗傷腦筋的是，若美聯儲顧及市場壓力而釋放寬鬆降息貨幣政策信號，但又沒有合理理由說明自己態度為何與一個月前出現較大轉變，那麼美聯儲公信力也會遭到較大挑戰，其貨幣政策管理難度將大幅增加。
21君
你認為美聯儲最終會作何選擇？
走進經濟生活裡的一切
導讀：當前令美聯儲頗傷腦筋的是，若美聯儲顧及市場壓力而釋放寬鬆降息貨幣政策信號，但又沒有合理理由說明自己態度為何與一個月前出現較大轉變，那麼美聯儲公信力也會遭到較大挑戰，其貨幣政策管理難度將大幅增加。
來 源丨21世紀經濟報道（ID：jjbd21）
記 者丨陳植 上海報道
編 輯丨張星
在本週五傑克遜霍爾央行年會舉行前夕，美國政府與華爾街金融機構再度施壓美聯儲釋放大幅度降息信號。
8月20日，美國總統特朗普再度“喊話”美聯儲，重申自己要求美聯儲在短期內降息100個基點，以及出臺量化寬鬆貨幣政策的觀點。
8月21日，華爾街多家金融機構則預期美聯儲主席鮑威爾可能會在傑克遜霍爾央行年會釋放更大幅度降息以提振美國經濟的聲音。
記者多方瞭解到，目前華爾街金融機構最希望聽到美聯儲表態願不惜一切代價對抗任何經濟衰退，包括儘早大幅降息與重啟QE等。
“事實上，特朗普與華爾街金融機構此舉的主要目的，就是希望美聯儲看跌期權能再度生效。”一位華爾街對衝基金經理向記者透露。所謂美聯儲看跌期權，始於格林斯潘時期，即從美聯儲前主席格林斯潘時代以來，華爾街投資機構一直認為美聯儲會在必要時刻採取降息等措施“救市”，確保他們成功規避美股大幅下跌風險。
圖/圖蟲
“其實，當前多數華爾街金融機構也處於自相矛盾狀態，一方面他們特別希望美聯儲主席鮑威爾能儘早釋放大幅降息信號，另一方面他們悄悄買入美股看跌期權押注鮑威爾不會鬆口。”CIBC經濟學家申菲爾德（Avery Shenfeld）指出。因為這些機構的宏觀經濟走勢模型顯示，若美聯儲短期內降息幅度過大，未來就沒有足夠的降息操作空間提振美國經濟，反而令美國經濟可能陷入更長久的衰退困局。
“喚醒”美聯儲看跌期權
由於美聯儲主席鮑威爾表示7月降息不代表美聯儲開啟全面寬鬆貨幣政策週期，加之2年期-10年期美債收益率倒掛與全球貿易局勢趨緊，上週以來美股陷入大幅下跌劇烈波動旋渦。
“這也令越來越多華爾街投資機構寄希望美聯儲能儘早釋放大幅降息信號，以此扭轉美股岌岌可危的大跌頹勢。”上述華爾街對衝基金經理向記者透露。
芝加哥商品交易所（CME）的Fed Watch數據顯示，截至8月21日晚21點，市場預期美聯儲9月降息25個基點的機率為95%，降息50個基點的機率為5%；此外，多數投資機構交易員認為美聯儲基準利率年內還會有75個基點的降幅。
在他看來，這也是華爾街金融機構一種間接施壓美聯儲加快降息步伐的新手段——相比特朗普“喊話”美聯儲短期內大幅降息100個基點，這種手段看似“溫和”，實則“步步緊逼”——畢竟，美聯儲之所以7月選擇保險性降息25個基點，一個重要原因是美聯儲發現華爾街金融市場已經將降息25個基點提前計入各類金融資產估值裡，若不降息25個基點，由此會造成金融市場各類資產定價混亂與劇烈波動，不利於美國金融市場穩定與經濟增長。
美聯儲主席鮑威爾 圖/新華社
如今，華爾街金融機構再度如法炮製，通過Fed Watch將9月降息25個基點的信號傳遞給各類金融資產估值裡，由此迫使美聯儲不得不在9月考慮降息25個基點。
“若9月美聯儲如市場預期般降息25個基點，那麼他們會在10月、11月、12月繼續如法炮製，逼著美聯儲持續顧及市場壓力而逐月降息，最終形成大幅降息態勢。”他分析說。
這背後，是多數華爾街金融機構希望美聯儲大幅降息能令“美聯儲看跌期權”再度生效——過去數十年期間，只要美聯儲開啟大幅降息週期，美股都會出現一波凌厲漲勢，再隨著經濟衰退而大幅回調，華爾街投資機構只需趁著美股大漲期間逢高出清手裡的美股風險資產，等到美股大跌後再逢低買入，就能坐收可觀的貨幣政策套利回報。
“不過，鑑於2年期-10年期美債收益率倒掛已激發市場對美國經濟衰退的擔憂情緒，即便美聯儲主席鮑威爾顧及市場與政府壓力，在本週五釋放大幅度降息與啟動全面寬鬆貨幣政策的信號，所謂的美聯儲看跌期權未必會產生效果。”Avery Shenfeld向記者分析說。
摩根士丹利首席美股策略師Michael Wilson此前發佈投資報告則指出，今年以來，儘管標普500指數漲幅超過12%，但其中94%漲幅是由估值上升推動，另外6%則是未來12個月企業盈利速度EPS上升所致。這種由估值推動的美股上漲，已令美股呈現巨大的資產泡沫風險，若美國經濟衰退與企業利潤增速放緩接踵而至，即便美聯儲釋放更大幅度的降息信號，也未必能拯救美股估值大幅回調的必然趨勢。
他甚至認為，在全球經濟放緩、企業利潤面臨更大增長壓力的環境下，鑑於標普500指數存在較大回調壓力，將它作為衡量美國經濟健康狀況和廣泛企業利潤增長的晴雨表已經不再“合適”。
圖/新華社
美聯儲“不為所動”探因
儘管美國政府與華爾街金融機構“各顯神通”施壓美聯儲大幅降息，但不少投資機構依然認為美聯儲主席鮑威爾仍會“不為所動”。
“面對大幅降息，美聯儲也有自己的難言之痛。”AMP Capital投資部負責人Nader Naeimi向記者分析說，相比經濟衰退與大幅降息壓力，美聯儲更擔心在未來美國經濟衰退期間，它是否擁有足夠的寬鬆貨幣政策操作空間（包括降息與重啟QE等）以有效提振經濟。
他透露，此前美聯儲內部做過評估，即美聯儲需要先將基準利率提高至4%左右再降息，既能有效提振美國經濟增長，又能避免美國經濟陷入負利率與通貨緊縮困局，如今美聯儲在2.25%-2.5%附近就大幅降息，似乎為時尚早。
在RBC Capital Markets全球市場策略主管Helima Croft看來，當前美聯儲不大敢釋放大幅降息信號的另一個重要原因，是它擔心此舉會導致美債收益率隨之大幅下跌，最終出現買家不願認購美債的新局面，導致美國龐大債務兌付負擔變得難以維繫。
“目前德國已經遇到類似的尷尬狀況。”他透露。8月21日德國將首次以零利率的票面利息發行20億歐元的30年期國債，整個金融市場正聚焦主權財富基金與養老基金等大型投資機構是否會嫌棄收益率過低而“罷買”。
美國銀行發佈的最新報告也指出，隨著30年期德國國債收益率跌入負值-0.17%，它正無法滿足保險公司與養老基金等機構的回報要求。
“不過，仍有不少華爾街投資機構對鮑威爾釋放大幅降息信號抱有相當高的期望值，原因是他在2013年推動QE削減恐慌政策，當時美債因QE政策而出現大幅拋售，反而令10年期美債收益率從1.7%回升至2.9%，進而吸引大型機構重新配置美債解決美國龐大債務維繫問題。”Helima Croft指出。
記者多方瞭解到，儘管當前華爾街投資機構對施壓美聯儲大幅降息成敗的看法不一，但多數大型對衝基金依然認為，鮑威爾很可能在週五除了釋放9月降息25個基點的信號，不會再透露新的貨幣政策走向信號。
“畢竟，美聯儲若此時釋放大幅降息信號，等於向整個金融市場宣告美國經濟衰退風險大增，由此很可能會造成金融市場劇烈下跌動盪，美聯儲反而難辭其咎；反之美聯儲延續此前不開啟降息週期的聲音，則與當前美國經濟衰退跡象明顯相悖，同樣會導致美股持續大幅動盪。”前述華爾街對衝基金經理向記者指出。
當前令美聯儲頗傷腦筋的是，若美聯儲顧及市場壓力而釋放寬鬆降息貨幣政策信號，但又沒有合理理由說明自己態度為何與一個月前出現較大轉變，那麼美聯儲公信力也會遭到較大挑戰，其貨幣政策管理難度將大幅增加。
21君
你認為美聯儲最終會作何選擇？
本期編輯 黎雨桐
"