預測機構：交通銀行金融研究中心
觀點摘要：出口增長保持平穩，進口維持高速增長。主要經濟體增速下行壓力加大、貿易保護主義抬頭，國際貿易受到的負面衝擊開始顯現，但11月出口尚未受到明顯影響。微觀數據表明中國11月出口仍然平穩，人民幣貶值對出口的促進作用依然存在，貿易摩擦背景下國內企業“搶出口”行為仍然明顯。預計11月出口同比增長12%。當前進口商品整體維持“價量穩定”狀態，11月促進進口的有利因素較多，預計11月進口同比增長18%，進口額約2093億美元，單月首次超過2000億美元。預計11月貿易順差約324億美元。
出口繼續保持兩位數增長。主要經濟體增速下行壓力加大、貿易保護主義抬頭，國際貿易受到的負面衝擊開始顯現。儘管美國三季度實際GDP增速創2015年以來最佳同期表現，但當前美國經濟增長勢頭已有所減弱。美國10月製造業PMI為57.7%，創近5個月以來最低；11月投資信心指數為21.4點，較10月下降近4個點，創近6個月以來最低；11月消費者信心指數連續兩個月下降至97.5點。日本經濟溫和復甦態勢有所放緩，日本11月製造業PMI為51.8%，創2016年12月以來最低，11月投資信心指數較9月下降4.4個點，10月消費者信心指數為42.9點，創2017年3月以來最低。歐元區經濟復甦步伐繼續放緩，三季度實際GDP增長1.7%，創2015年3月以來最低。歐元區11月製造業PMI為51.5%，創2016年6月以來最低；11月投資信心指數為8.8點，創2016年11月以來最低；11月消費者信心指數為-3.9點，創2017年4月以來最低。相比於發達經濟體，新興市場經濟增長具有韌性，除南非以外，其他金磚國家10月製造業PMI都在榮枯線以上，且都較9月有所上升。11月國際航運市場活躍度較10月下滑明顯，波羅的海乾散貨指數11月均值低於10月約380點。當然，微觀數據表明中國11月出口仍然平穩，中國寧波出口集裝箱運價指數11月均值較10月上漲12點，繼續保持高位，原油運輸指數11月均值較10月繼續上漲近150點。11月人民幣匯率較10月雖有所上升，但自3月底以來依然有10%的跌幅，貶值對出口的促進作用依然存在。同時，貿易摩擦背景下國內企業“搶出口”行為仍然明顯。去年同期出口金額和增速分別為2158億美元和11.51%，基數相對較高。綜合上述因素判斷，預計11月出口同比增長12%，出口額2417億美元左右。
進口金額單月首超2000億美元。當前國內經濟增長對原材料進口需求依然旺盛，在全球大宗商品價格整體保持高位背景下，中國11月進口增速依然強勁。11月國際大宗商品價格指數均值與10月幾乎持平，其中，工業原料價格與10月基本持平，食品、家畜、紡織品價格較10月略微下滑，油脂和金屬價格較10月略有上升。進入11月份，全球油價出現明顯下跌，WTI原油均價和布倫特原油均價相比10月分別下降12.97美元/桶和14.78美元/桶，當然目前油價仍略高於去年同期。油價下跌對於原油進口國有利，反而可能促進原油進口量提升。從進口大豆交貨價格看，大連港和日照港的11月大豆交貨均價（以人民幣計）與10月基本持平，依然保持高位。從進口鐵礦石價格看，11月進口鐵礦石均價較10月上漲12元/噸，相比去年同期均價上升37.6%。從進口量看，當前整體貨物進口量依然保持穩定增長。同時，中國出臺的一系列擴大開放政策，有利於進口增長，比如，自2018年11月1日起，1585個稅目的進口關稅降低，我國關稅總水平由上年的9.8%降至7.5%，降關稅對進口的實質促進作用已經在11月體現出來。此外，“雙11”和首屆中國國際進口博覽會也對進口量提升有較大推動作用。去年同期進口增長17.9%，增速基數相對較高。鑑於當前進口商品整體維持“價量穩定”狀態，且11月促進進口的有利因素較多，預計11月進口同比增長18%，進口額約2093億美元，單月首次超過2000億美元。預計11月貿易順差約324億美元。
從目前情況看，貿易摩擦對出口的影響很可能在明年初集中顯現，出口拐點則很可能在今年底出現，未來進口則會在政策利好下繼續保持高速增長。