經濟觀察網 記者 杜濤 在9月就要發完的2019年專項債，還有要提前下達的明年專項債額度。專項債成為近期備受關注的話題，而專項債的投資區域與PPP有部分重合，也就是當PPP遭遇專項債時，該如何操作？孰重孰輕？
一位地方財政人士已經感受到專項債的速度，相比緩慢的PPP操作流程，一些項目已經開始準備退出PPP項目庫，然後轉向專項債。
當專項債到來，PPP將會遭遇什麼樣的場景。記者就此採訪了數位專家、市場人士以及監管層人士。
大嶽諮詢董事長金永祥表示經過六年的高速發展，PPP項目不僅達到了落地近10萬億的規模，而且被證明是過去40年最有效的經濟政策，各級政府形成了一套行之有效的操作規則和監管體系，去年以來由於對PPP認識出現了偏差，加之專項債的大規模發行，PPP發展受到了很大影響。專項債最大的優點是籌資速度快，而且融資成本低，但快速推進也會帶來問題，風險不容忽視，形成監管機制需要很長時間。將PPP與專項債結合，既可以借鑑PPP的經驗提高投資效率，又可以吸收專項債的優勢解決融資難問題，符合高質量發展的要求。建議政府儘快出臺政策，加快推進PPP與專項債的結合，使PPP從融資模式發展為經濟政策後未來發展成為國家治理理念的重要組成部分。
武漢大學PPP研究中心主任劉窮志表示，專項債作為PPP項目資本金，不僅使地方政府隱性債務顯性化，刺激經濟增長，更可以實現經濟高質量增長。一方面，專項債改善企業的現金流並修復企業的資產負債表，減少社會資本的投資壓力；另一方面，PPP模式以市場深化方式提升投資和建設效率。
當然，專項債畢竟增加地方政府的債務風險，必須做好PPP有序和規範發展工作，重視PPP拉動經濟的乘數效應。
專家李茂年稱產業園區是推動產業集聚、規模發展、轉型升級的重要載體和強大引擎。產業園區基礎設施建設，對於擴大產業園區承載空間，優化配套服務體系，吸引優勢企業入駐，加速產業集聚發展具有重要意義。產業園區基礎設施建設週期長、涉及面廣，所需資金缺口較大。僅靠本級政府撥付的有限資金，各項基礎設施建設進度難以保障，並且由於抵押物缺乏，獲取銀行貸款難、融資難。通過發行專項債，並且允許用於項目資本金以撬動更多資金，不僅帶動有效投資，還能有效解決產業園區基礎設施建設面臨的資金困難，從而更好發揮產業園區功能，推動產業發展、產城融合和區域經濟的協調發展。
清華大學PPP研究中心主任助理劉世堅認為當下的基礎設施投融資市場，主要問題是“三個短缺”。
第一缺模式。PPP政策收緊之後，“既要又要”的雙重政策要求難以得到滿足，合法合規的投融資模式短缺。
第二缺項目。地方政府喜歡做，急於做的項目，多為政府付費類項目。即便有少量使用者付費，也對項目實現資金自平衡沒有實質性幫助。可為市場資金接受的新建或存量項目短缺。
第三缺資本金。金融風險防控的大背景下，投資人可以拿出來做基礎設施項目資本金的錢短缺。
專項債政策的出臺，貌似就是針對以上“三個短缺”的精準施策，但是能否奏效，短期要看地方政府，投資人（包括地方平臺公司）和金融機構的政策理解力和執行力，中長期還要看政策的可預期性和可持續性。
一位地方財政人士表示，一個從適用領域來看專項債雖與PPP適用領域有重合，但是ppp適用範圍更廣。從專項債發行領域來看集中於土儲和棚改項目，ppp在這些領域本身涉足較少。專項債有限額管理，ppp有10%紅線。從目標來說不同，專項債是為了穩增長和防風險。ppp是轉變政府職能提高供給水平。專項債融資渠道暢通，期限配置較長。ppp融資較困難，週期短。在高速公路，汙水垃圾處理等領域有競爭。取決於政府決策，增加了政府的選項，可以根據項目實際情況選取更適合的方式。在基層尤其縣級10%紅線快用滿了，採取專項債的方式會更多。專項債要求項目內財務平衡，對項目要求較高合規項目較少。ppp有更多優勢，總之就是在各自擅長領域繼續發揮作用，在重合領域有一定競爭。而且ppp都清理規範過了，政策體系相對完善。你能保證專項債過兩年不會規範？
另一位地方財政人士表示，專項債是解決資金來源問題，從過去五年PPP發展來看，是要解決資金效率問題，所以這兩個需要結合起來。PPP的資金效率使用是肯定高於專項債。通過專項債解決項目資金問題，將PPP的相關效率方法融入其中，能夠起到1+1>2的作用。專項債和PPP優勢的領域各有側重，PPP更側重與社會資本的運營，專項債更側重於建設，從機制上促進兩者融合，分別發揮專項債和PPP的體制優勢。
E20研究院執行院長薛濤認為理論上看，ppp專項債並不牴觸當前的ppp政策，但是基於專項債針對具有運營的項目，配合當前地方政府傾向於將運營類項目注入平臺公司做大平臺獲得更自由的融資能力的趨勢，專項債在某些地方也成了助推劑。當然，最值得注意的還是無論ppp還是專項債，它們所基於的項目是不是真的能獲得相應的收益，否則，哪個手段也都是無助於政府投資效率的提高。
山西萬方建設工程項目管理諮詢有限公司副總經理連國棟就ppp和專項債的關係提出了三點看法：
1.專項債與ppp不是替代關係，專項債發行有嚴格範圍，要求項目要能夠自平衡，而ppp項目從回報方式來講，可以採用從政府付費、可行性缺口補助、使用者付費等方式，更為靈活，適應的項目會更廣（當然10號文以後政府付費類項目受限制）；
2.專項債與ppp不是相生相剋關係，在兩辦文件下發後，專項債在重大項目中可以用作資本金，能有效降低某些ppp項目資本金融資困難，當然項目也要從運作模式、融資結構方面做好設計，做到能夠順利過渡。
3.專項債與ppp應是互相補充的關係，專項債的額度是一定的，而且在目前情況下，要運用好各項政策工具，既要發揮好專項債融資成本低，也要發揮好ppp模式引入專業投資人，提升運營績效，才能更好地實現項目初心。
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