從1963年第一家CVS便利店開業，50多年間，CVS Health已經發展成為擁有萬家門店，年銷售額近2000億美元的美國最大藥店零售巨頭。

CVS從90年代開始通過大量併購醫藥連鎖企業進行網點擴張並開始進入PBM領域，建立藥店生態圈，2007年更是通過併購分鐘診所從一家傳統的藥品零售連鎖企業發展成一家整合創新型藥房健康保健連鎖企業。

2018年CVS以690億美元對美國第三大保險公司Aetna進行了收購，進一步強化了其服務於消費者、保險公司和企業僱主的能力，通過打造輕問診、PBM及藥事服務、保險服務成為了一站式的醫療綜合服務提供者。

在中國，醫藥零售市場的集中度遠低於美國，一心堂、益豐等上市醫藥連鎖企業，以高瓴為代表的大型資本機構紛紛通過併購整合擴大門店數目，然而由於中國醫藥零售市場過於分散，短期內很難看到一家企業能夠通過併購建立起類似CVS的市場地位（藥店零售市場銷售額佔比超過50%）。在互聯網時代，是否有其他路徑能夠打造中國的CVS是一個值得行業從業者關注的話題。

在CVS的發展過程中，併購整合建立足夠的規模和覆蓋使其能夠有效承接保險公司和企業僱主的PBM服務需求，而其對PBM領域和問診領域的進入則強化了其體系藥店的服務能力和市場競爭能力。可以說在CVS模式中，規模和覆蓋是基礎，規模和覆蓋帶來服務能力，服務能力帶動增值業務，增值業務強化服務能力並使更多併購整合成為可能。

規模和覆蓋可以通過併購建立，但在互聯網時代亦有可能通過虛擬連鎖手段進行建立。基於互聯網的虛擬連鎖的建立有三個必要條件：一是行業從業者的基礎信任；二是互聯網技術平臺和業務技術平臺的整合能力；三是對虛擬連鎖參與者的運營提升能力。

零售行業從業者目前對互聯網企業的進入態度複雜，一方面希望借力發展，另一方面也擔心被直接替代，互聯網企業若沒有恰當的合作策略很難贏得行業從業者的信任從而快速建立規模化的聯盟。

藥品零售是一個高度監管行業，任何一家互聯網企業提供的技術平臺必須符合監管部門的相關要求，具備藥品全程追溯能力，具備符合監管政策要求的處方承接能力等；更為重要的是互聯網企業需要諳熟藥品零售企業的經營邏輯和流程並能夠將互聯網平臺和藥品零售企業的運營系統進行有機整合。

藥品零售企業目前都面臨利潤率降低，成本上升，服務單一的挑戰，互聯網企業能夠為其帶來何種經營提升能力對快速吸引零售藥店加入至為關鍵。

我們選取了市場上比較典型的三家互聯網企業來逐一分析互聯網企業通過虛擬連鎖模式建立基礎規模和覆蓋，打造CVS模式的可能性。

阿里健康能否堅定走向線下？

首先是阿里健康，阿里健康的願景是“讓大數據助力醫療，用互聯網改變健康，為10億人提供公平、普惠、可觸及的醫藥健康服務”。阿里健康2019財年實現銷售收入約51億元，其中醫藥自營銷售達42億元，平臺業務接近7億元，消費醫療1.3億元。由此可見，阿里健康的主業仍然是醫藥電商，且主要是線上自營。

阿里健康在線下戰略投資了華人健康、山東漱玉平民等連鎖藥店開展線下和線上業務相結合的探索。目前未看到阿里健康大量線下開店或併購的動作，也未觀察到阿里健康對戰略合作伙伴更深層次的技術平臺整合和服務。在對藥店賦能方面，阿里主要聯合餓了麼開展“急送藥”服務，未觀察到更多的遠程醫療、處方流轉甚至保險等領域更深層次的對藥店的賦能。阿里健康在互聯網醫院方面的領域開拓也暫時未見大動作。

目前，阿里健康和藥店的合作更多是線上C端流量承接方面的合作，合作對象也以較大型醫藥連鎖為主。未來若阿里健康需要和更多零售企業建立更深層次的技術整合，其C端基因是否能夠有效地服務於整合藥店端的經營平臺將是關鍵因素。

阿里健康的C端流量優勢明顯，但這一定程度上也對其是否有足夠決心和能力走到線下，未來阿里健康是希望繼續利用其線上流量拓展其他基於線上的健康服務，還是選擇加快線下虛擬整合佈局，還有待觀望。

京東健康能否“再造京東”？

京東健康承載著“縱深行業，再造京東”戰略的大任務，一開始沒有選擇和阿里健康優勢的平臺業務硬抗，而是從自營業務，即“京東大藥房”集中發力。

經過兩年的整合和孵化，京東大藥房的業務發展非常迅猛，收入接近一百億元，甚至超過了傳統老牌連鎖，如老百姓大藥房，成為線上線下最大的零售醫藥業務體。如此發展，基於京東在自營業務的品牌與客戶信賴，再加上這兩年的高速發展，讓京東健康成為“醫藥銷售”產業不容忽視的力量。傳統醫藥工業廠商，如GSK，正大天晴等都選擇和這個新生巨頭進行戰略合作，更多的醫藥工業廠商也頻頻加強聯繫。

與此同時，京東健康在B2B業務上集中發力，上線了自身的批發業務體“藥京採”。通過前期積累行業認可，以及京東核心兩大優勢——數科和物流，把業務的大手伸向地市級別流通商和中小藥店等第三方終端，第一年上線就進入到行業前列。

藥京採積累出的採購優勢，正在轉化成對上游工業的更強的談判優勢。在此期間，這些更具價格優勢的產品也正在慢慢俘獲中小型流通和零售企業的芳心。這塊業務交給京東黃埔走出的管培生來帶，可見對這塊重視程度，而且未來三年京東也會在這裡壓倒性的投入。

據其內部高管所說，產業互聯網的核心就是B2B，如果這一塊做好了，就是一張獨立的線下大網，將會是京東健康的新客戶發源地之一，也是專屬京東健康的前置倉。

目前看來，為了更好發展自身核心業務，京東採取了不怕做重，不怕做長的一貫戰略。與此同時，其自身打造互聯網醫療也正在和線下醫院正在慢慢融合。

融貫電商依託B2B模式搶佔先機？

第三家企業是融貫電商。融貫電商是目前醫藥B2B領域的代表企業，2018年其平臺GMV突破1000億，在線交易零售藥店超過25萬家。由於專注醫藥B2B領域，融貫電商擁有業內較高的信任度，同時也熟悉企業服務市場，具備有效整合互聯網技術平臺和零售企業運營平臺的能力。

數據顯示，融貫電商自從2017年開始部署藥店SaaS系統以來，已經擁有了近2萬家藥店用戶，加之過往沉澱的供應鏈直連網絡系統，形成底層數字化基礎設施和供給側的數字化資產。融貫電商目前採取的模式是S2B2C，通過服務供應鏈上醫藥流通和零售企業的互聯網轉型升級提升各方效率，進而為零售企業提供互聯網生意工具並整合第三方金融、配送等服務於本地消費者。

在整合服務方面，融貫電商已經開始在互聯網醫院、保險領域有所動作，在部分區域尤其三四線城市推出了菲加藥房模式，在產品引入、集中採購、品牌建設、互聯網化的用戶管理、庫存一體化、供應鏈金融、第三方服務引入等方向上聯合藥店進行探索。

如此看來，融貫電商有更廣泛的行業合作基礎，其在線交易商家多為中小連鎖和單體藥店診所，自身發展能力受限，有抱團發展的願望；其2B服務的經驗使其能夠有效整合互聯網服務平臺和零售端的運營平臺；其2B交易形成的巨大采購量能夠為虛擬連鎖合作企業帶來成本優勢，未來若能夠有效整合保險、遠程醫療等服務，併發揮其商業合作伙伴的倉儲配送等能力，也是虛擬連鎖建立領域一個值得關注的參與者。

誰是中國CVS的最佳成長路徑？

在互聯網時代，到底誰能夠成為中國的CVS？現階段的答案並不明朗，不管是傳統線下企業還是互聯網企業都在積極探索。我們選取的三家互聯網企業，阿里健康擁有巨大的C端流量優東健康擁有包含醫療服務、醫藥B2B業務等更全面的產業佈局，融貫電商則試圖利用其領先的醫藥B2B領域形成的基礎設施帶動零售企業實現新零售轉型。

隨著醫藥分開政策的進一步推進，中國的醫藥零售市場將進一步擴大，消費者迫切需要類似CVS這樣的一站式醫療健康服務企業。我們認為，在中國的市場環境下可能會有多種成功模式的存在，但無論是何種模式，足夠的規模覆蓋、強大的技術支撐以及全面的業務整合服務能力，應該是成為中國版CVS的必要前提。