營收同比下降38.62%，歸母淨利潤同比大跌114.47%，鈷粉龍頭寒銳鈷業（300618.SZ）交出了上市以來的最差成績單。
2019年半年報顯示，報告期內，寒銳鈷業實現營收9.22億元，歸母淨利潤-7652.72萬元。而在2018年同期，該公司曾創下營收15.02億元、歸母淨利潤5.29億元的好成績，2018年半年淨利潤甚至超過了2017年的全年淨利潤。
寒銳鈷業曾是名震一時的“深市股王”，2018年股價一度漲至343元，累積漲幅達1497%。然而一年之後，公司就陷入虧損狀態，股價也光彩不復，截至9月2日報收57.62元，較巔峰時期下跌了82.35%。
值得注意的是，自今年1月以來，寒銳鈷業股東減持不停，而如今業績虧損之際，卻多隻機構資金逆勢加倉，鈷業巨頭將要否極泰來？
毛利率銳減為負
鈷是製造高溫合金、硬質合金、金剛石工具、電池材料、防腐材料、磁性材料等的重要原料，廣泛應用於航空、航天、電子電器、機械製造、汽車、化工、農業和陶瓷等領域。而寒銳鈷業是國內鈷粉市場的主要供應商，鈷粉出口量在國內排名前列。
2017年寒銳鈷業上市之際，正值新能源汽車和手機等3C數碼產品產業爆發式增長，鈷價一路水漲船高，寒銳鈷業也曾迎來業績與股價的雙豐收。可查數據顯示，2017年和2018年，寒銳鈷業營收分別為14.65億元、27.82億元，同比大增97.16%、89.94%；歸母淨利潤分別為4.49億元、7.08億元，同比上升575.04%、57.46%。得益於行情和業績的支撐，公司股價也直線上行，2018年一度漲至343元的高位，累積漲幅達1497%，成為深滬兩市屈指可數的明星股。
營收同比下降38.62%，歸母淨利潤同比大跌114.47%，鈷粉龍頭寒銳鈷業（300618.SZ）交出了上市以來的最差成績單。
2019年半年報顯示，報告期內，寒銳鈷業實現營收9.22億元，歸母淨利潤-7652.72萬元。而在2018年同期，該公司曾創下營收15.02億元、歸母淨利潤5.29億元的好成績，2018年半年淨利潤甚至超過了2017年的全年淨利潤。
寒銳鈷業曾是名震一時的“深市股王”，2018年股價一度漲至343元，累積漲幅達1497%。然而一年之後，公司就陷入虧損狀態，股價也光彩不復，截至9月2日報收57.62元，較巔峰時期下跌了82.35%。
值得注意的是，自今年1月以來，寒銳鈷業股東減持不停，而如今業績虧損之際，卻多隻機構資金逆勢加倉，鈷業巨頭將要否極泰來？
毛利率銳減為負
鈷是製造高溫合金、硬質合金、金剛石工具、電池材料、防腐材料、磁性材料等的重要原料，廣泛應用於航空、航天、電子電器、機械製造、汽車、化工、農業和陶瓷等領域。而寒銳鈷業是國內鈷粉市場的主要供應商，鈷粉出口量在國內排名前列。
2017年寒銳鈷業上市之際，正值新能源汽車和手機等3C數碼產品產業爆發式增長，鈷價一路水漲船高，寒銳鈷業也曾迎來業績與股價的雙豐收。可查數據顯示，2017年和2018年，寒銳鈷業營收分別為14.65億元、27.82億元，同比大增97.16%、89.94%；歸母淨利潤分別為4.49億元、7.08億元，同比上升575.04%、57.46%。得益於行情和業績的支撐，公司股價也直線上行，2018年一度漲至343元的高位，累積漲幅達1497%，成為深滬兩市屈指可數的明星股。
寒銳鈷業上市以來股價走勢 圖源：同花順
然而好景不長，進入2019年一季度，寒銳鈷業便首度暴出虧損，歸母淨利潤虧損5532.08萬元，同比下降121.71%。直至半年報發佈，公司也未能止損，歸母淨利潤同比大跌114.47%，為-7652.72萬元。
對於兩次虧損，公司的解釋均為鈷金屬價格下跌及計提存貨跌價準備所致，因2018年四季度以來鈷金屬價格持續下跌，導致公司存貨跌價、鈷產品銷售價格下降，從而降低了公司盈利。
反觀行業，與寒銳鈷業並稱為“鈷業雙巨”的華友鈷業（603799.SH）2019上半年業績也不太樂觀。報告期內，華友鈷業“增收減利”，實現營收91.04億元，同比增長34.21%，但歸母淨利潤3282.62萬元，同比下降97.82%。
營收同比下降38.62%，歸母淨利潤同比大跌114.47%，鈷粉龍頭寒銳鈷業（300618.SZ）交出了上市以來的最差成績單。
2019年半年報顯示，報告期內，寒銳鈷業實現營收9.22億元，歸母淨利潤-7652.72萬元。而在2018年同期，該公司曾創下營收15.02億元、歸母淨利潤5.29億元的好成績，2018年半年淨利潤甚至超過了2017年的全年淨利潤。
寒銳鈷業曾是名震一時的“深市股王”，2018年股價一度漲至343元，累積漲幅達1497%。然而一年之後，公司就陷入虧損狀態，股價也光彩不復，截至9月2日報收57.62元，較巔峰時期下跌了82.35%。
值得注意的是，自今年1月以來，寒銳鈷業股東減持不停，而如今業績虧損之際，卻多隻機構資金逆勢加倉，鈷業巨頭將要否極泰來？
毛利率銳減為負
鈷是製造高溫合金、硬質合金、金剛石工具、電池材料、防腐材料、磁性材料等的重要原料，廣泛應用於航空、航天、電子電器、機械製造、汽車、化工、農業和陶瓷等領域。而寒銳鈷業是國內鈷粉市場的主要供應商，鈷粉出口量在國內排名前列。
2017年寒銳鈷業上市之際，正值新能源汽車和手機等3C數碼產品產業爆發式增長，鈷價一路水漲船高，寒銳鈷業也曾迎來業績與股價的雙豐收。可查數據顯示，2017年和2018年，寒銳鈷業營收分別為14.65億元、27.82億元，同比大增97.16%、89.94%；歸母淨利潤分別為4.49億元、7.08億元，同比上升575.04%、57.46%。得益於行情和業績的支撐，公司股價也直線上行，2018年一度漲至343元的高位，累積漲幅達1497%，成為深滬兩市屈指可數的明星股。
寒銳鈷業上市以來股價走勢 圖源：同花順
然而好景不長，進入2019年一季度，寒銳鈷業便首度暴出虧損，歸母淨利潤虧損5532.08萬元，同比下降121.71%。直至半年報發佈，公司也未能止損，歸母淨利潤同比大跌114.47%，為-7652.72萬元。
對於兩次虧損，公司的解釋均為鈷金屬價格下跌及計提存貨跌價準備所致，因2018年四季度以來鈷金屬價格持續下跌，導致公司存貨跌價、鈷產品銷售價格下降，從而降低了公司盈利。
反觀行業，與寒銳鈷業並稱為“鈷業雙巨”的華友鈷業（603799.SH）2019上半年業績也不太樂觀。報告期內，華友鈷業“增收減利”，實現營收91.04億元，同比增長34.21%，但歸母淨利潤3282.62萬元，同比下降97.82%。
全球第二大的鈷生產商洛陽鉬業（603993.SH）最新的業績數據顯示，公司2019半年度實現營業收入99.79億元，同比降低29.03%；歸母淨利潤為8.08億元，同比降低74.12%。且銅鈷兩種產品合計導致該公司扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利同比下降42億元。
對比之下，寒銳鈷業受到的衝擊更為強烈，營收和利潤跌幅都高於華友鈷業和洛陽鉬業。其中原因，一方面是寒銳鈷業鈷產品營業成本同比上升了38.89%，毛利率直接銳減至負數，為﹣4.54%，同比大降了64.08%。而同時期華友鈷業鈷產品的毛利率仍有11.43%，洛陽鉬業同產品的毛利率也有7.94%。
另一方面，寒銳鈷業的產品結構較為單一，只有銅和鈷兩類產品，鈷產品佔營收的比例超過了80%，所以其價格變動對整體業績影響非常大。而華友鈷業除去鈷產品外，還有銅、鎳、三元前驅體、貿易等產品也在創收，洛陽鉬業更擁有銅、鈷、鉬、鎢、鈮、磷及金等獨特稀缺的產品組合，相較而言，抗週期波動風險更強。
營收同比下降38.62%，歸母淨利潤同比大跌114.47%，鈷粉龍頭寒銳鈷業（300618.SZ）交出了上市以來的最差成績單。
2019年半年報顯示，報告期內，寒銳鈷業實現營收9.22億元，歸母淨利潤-7652.72萬元。而在2018年同期，該公司曾創下營收15.02億元、歸母淨利潤5.29億元的好成績，2018年半年淨利潤甚至超過了2017年的全年淨利潤。
寒銳鈷業曾是名震一時的“深市股王”，2018年股價一度漲至343元，累積漲幅達1497%。然而一年之後，公司就陷入虧損狀態，股價也光彩不復，截至9月2日報收57.62元，較巔峰時期下跌了82.35%。
值得注意的是，自今年1月以來，寒銳鈷業股東減持不停，而如今業績虧損之際，卻多隻機構資金逆勢加倉，鈷業巨頭將要否極泰來？
毛利率銳減為負
鈷是製造高溫合金、硬質合金、金剛石工具、電池材料、防腐材料、磁性材料等的重要原料，廣泛應用於航空、航天、電子電器、機械製造、汽車、化工、農業和陶瓷等領域。而寒銳鈷業是國內鈷粉市場的主要供應商，鈷粉出口量在國內排名前列。
2017年寒銳鈷業上市之際，正值新能源汽車和手機等3C數碼產品產業爆發式增長，鈷價一路水漲船高，寒銳鈷業也曾迎來業績與股價的雙豐收。可查數據顯示，2017年和2018年，寒銳鈷業營收分別為14.65億元、27.82億元，同比大增97.16%、89.94%；歸母淨利潤分別為4.49億元、7.08億元，同比上升575.04%、57.46%。得益於行情和業績的支撐，公司股價也直線上行，2018年一度漲至343元的高位，累積漲幅達1497%，成為深滬兩市屈指可數的明星股。
寒銳鈷業上市以來股價走勢 圖源：同花順
然而好景不長，進入2019年一季度，寒銳鈷業便首度暴出虧損，歸母淨利潤虧損5532.08萬元，同比下降121.71%。直至半年報發佈，公司也未能止損，歸母淨利潤同比大跌114.47%，為-7652.72萬元。
對於兩次虧損，公司的解釋均為鈷金屬價格下跌及計提存貨跌價準備所致，因2018年四季度以來鈷金屬價格持續下跌，導致公司存貨跌價、鈷產品銷售價格下降，從而降低了公司盈利。
反觀行業，與寒銳鈷業並稱為“鈷業雙巨”的華友鈷業（603799.SH）2019上半年業績也不太樂觀。報告期內，華友鈷業“增收減利”，實現營收91.04億元，同比增長34.21%，但歸母淨利潤3282.62萬元，同比下降97.82%。
全球第二大的鈷生產商洛陽鉬業（603993.SH）最新的業績數據顯示，公司2019半年度實現營業收入99.79億元，同比降低29.03%；歸母淨利潤為8.08億元，同比降低74.12%。且銅鈷兩種產品合計導致該公司扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利同比下降42億元。
對比之下，寒銳鈷業受到的衝擊更為強烈，營收和利潤跌幅都高於華友鈷業和洛陽鉬業。其中原因，一方面是寒銳鈷業鈷產品營業成本同比上升了38.89%，毛利率直接銳減至負數，為﹣4.54%，同比大降了64.08%。而同時期華友鈷業鈷產品的毛利率仍有11.43%，洛陽鉬業同產品的毛利率也有7.94%。
另一方面，寒銳鈷業的產品結構較為單一，只有銅和鈷兩類產品，鈷產品佔營收的比例超過了80%，所以其價格變動對整體業績影響非常大。而華友鈷業除去鈷產品外，還有銅、鎳、三元前驅體、貿易等產品也在創收，洛陽鉬業更擁有銅、鈷、鉬、鎢、鈮、磷及金等獨特稀缺的產品組合，相較而言，抗週期波動風險更強。
三家公司主營產品結構對比 一合財經制圖
上游渠道弱勢疊加囤貨失策
為何同樣面臨鈷價下行壓力，唯獨寒銳鈷業出現毛利虧損？
從“不含稅售價”與“不含稅進價”兩個影響毛利基本要素看，鈷價下跌是共性，因此產品售價方面，三家公司應該都出現了降價銷售的情況。但在“進價”方面，寒銳鈷業的採購成本或許比另外兩家更難以控制。
鈷業的上游是原材料的採選，而原材料的採選成本一般佔鈷產品總成本的80%左右，因此擁有上游鈷礦資源的企業，就擁有了低成本原材料的競爭優勢。
全球鈷礦資源主要集中在剛果（金）、澳大利亞等少數國家，而華友鈷業和洛陽鉬業都已在當地擁有了自己的礦山。華友鈷業目前的非洲資源板塊已形成以自有礦山為保障，以剛果（金）當地礦山、貿易商為補充的商業模式，洛陽鉬業於剛果（金）運營的TFM銅鈷礦更是全球範圍內儲量最大、品位最高的銅鈷礦之一。
營收同比下降38.62%，歸母淨利潤同比大跌114.47%，鈷粉龍頭寒銳鈷業（300618.SZ）交出了上市以來的最差成績單。
2019年半年報顯示，報告期內，寒銳鈷業實現營收9.22億元，歸母淨利潤-7652.72萬元。而在2018年同期，該公司曾創下營收15.02億元、歸母淨利潤5.29億元的好成績，2018年半年淨利潤甚至超過了2017年的全年淨利潤。
寒銳鈷業曾是名震一時的“深市股王”，2018年股價一度漲至343元，累積漲幅達1497%。然而一年之後，公司就陷入虧損狀態，股價也光彩不復，截至9月2日報收57.62元，較巔峰時期下跌了82.35%。
值得注意的是，自今年1月以來，寒銳鈷業股東減持不停，而如今業績虧損之際，卻多隻機構資金逆勢加倉，鈷業巨頭將要否極泰來？
毛利率銳減為負
鈷是製造高溫合金、硬質合金、金剛石工具、電池材料、防腐材料、磁性材料等的重要原料，廣泛應用於航空、航天、電子電器、機械製造、汽車、化工、農業和陶瓷等領域。而寒銳鈷業是國內鈷粉市場的主要供應商，鈷粉出口量在國內排名前列。
2017年寒銳鈷業上市之際，正值新能源汽車和手機等3C數碼產品產業爆發式增長，鈷價一路水漲船高，寒銳鈷業也曾迎來業績與股價的雙豐收。可查數據顯示，2017年和2018年，寒銳鈷業營收分別為14.65億元、27.82億元，同比大增97.16%、89.94%；歸母淨利潤分別為4.49億元、7.08億元，同比上升575.04%、57.46%。得益於行情和業績的支撐，公司股價也直線上行，2018年一度漲至343元的高位，累積漲幅達1497%，成為深滬兩市屈指可數的明星股。
寒銳鈷業上市以來股價走勢 圖源：同花順
然而好景不長，進入2019年一季度，寒銳鈷業便首度暴出虧損，歸母淨利潤虧損5532.08萬元，同比下降121.71%。直至半年報發佈，公司也未能止損，歸母淨利潤同比大跌114.47%，為-7652.72萬元。
對於兩次虧損，公司的解釋均為鈷金屬價格下跌及計提存貨跌價準備所致，因2018年四季度以來鈷金屬價格持續下跌，導致公司存貨跌價、鈷產品銷售價格下降，從而降低了公司盈利。
反觀行業，與寒銳鈷業並稱為“鈷業雙巨”的華友鈷業（603799.SH）2019上半年業績也不太樂觀。報告期內，華友鈷業“增收減利”，實現營收91.04億元，同比增長34.21%，但歸母淨利潤3282.62萬元，同比下降97.82%。
全球第二大的鈷生產商洛陽鉬業（603993.SH）最新的業績數據顯示，公司2019半年度實現營業收入99.79億元，同比降低29.03%；歸母淨利潤為8.08億元，同比降低74.12%。且銅鈷兩種產品合計導致該公司扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利同比下降42億元。
對比之下，寒銳鈷業受到的衝擊更為強烈，營收和利潤跌幅都高於華友鈷業和洛陽鉬業。其中原因，一方面是寒銳鈷業鈷產品營業成本同比上升了38.89%，毛利率直接銳減至負數，為﹣4.54%，同比大降了64.08%。而同時期華友鈷業鈷產品的毛利率仍有11.43%，洛陽鉬業同產品的毛利率也有7.94%。
另一方面，寒銳鈷業的產品結構較為單一，只有銅和鈷兩類產品，鈷產品佔營收的比例超過了80%，所以其價格變動對整體業績影響非常大。而華友鈷業除去鈷產品外，還有銅、鎳、三元前驅體、貿易等產品也在創收，洛陽鉬業更擁有銅、鈷、鉬、鎢、鈮、磷及金等獨特稀缺的產品組合，相較而言，抗週期波動風險更強。
三家公司主營產品結構對比 一合財經制圖
上游渠道弱勢疊加囤貨失策
為何同樣面臨鈷價下行壓力，唯獨寒銳鈷業出現毛利虧損？
從“不含稅售價”與“不含稅進價”兩個影響毛利基本要素看，鈷價下跌是共性，因此產品售價方面，三家公司應該都出現了降價銷售的情況。但在“進價”方面，寒銳鈷業的採購成本或許比另外兩家更難以控制。
鈷業的上游是原材料的採選，而原材料的採選成本一般佔鈷產品總成本的80%左右，因此擁有上游鈷礦資源的企業，就擁有了低成本原材料的競爭優勢。
全球鈷礦資源主要集中在剛果（金）、澳大利亞等少數國家，而華友鈷業和洛陽鉬業都已在當地擁有了自己的礦山。華友鈷業目前的非洲資源板塊已形成以自有礦山為保障，以剛果（金）當地礦山、貿易商為補充的商業模式，洛陽鉬業於剛果（金）運營的TFM銅鈷礦更是全球範圍內儲量最大、品位最高的銅鈷礦之一。
但寒銳鈷業原材料的採購渠道還主要依靠剛果（金）租賃開採、收購，以及直接外部採購、委託外部加工等。鈷礦石採購一般以英國金屬導報（MB）的金屬鈷報價為基準，根據鈷礦石的金屬含量、品位、市場行情、供應商議價能力等因素給予相應的折扣。與另外兩家公司相比，寒銳鈷業的原材料採購價格可能更高，本身在“進價”上就沒有太多優勢。
此外，從財務報表可以發現，2018年底寒銳鈷業的原材料賬面餘額同比增加了30%左右，很可能是公司在鈷價上漲行情期間加大了原材料的採購和囤貨力度。因而，伴隨鈷價快速下跌，原先囤貨的原材料就面臨跌價損失的風險。可見的是，公司2019上半年也計提了存貨損失4728.8萬元。同時，由於下游補庫需求的減少拉長了公司的賬期、降低了週轉率，也會進一步抬升存儲成本。
營收同比下降38.62%，歸母淨利潤同比大跌114.47%，鈷粉龍頭寒銳鈷業（300618.SZ）交出了上市以來的最差成績單。
2019年半年報顯示，報告期內，寒銳鈷業實現營收9.22億元，歸母淨利潤-7652.72萬元。而在2018年同期，該公司曾創下營收15.02億元、歸母淨利潤5.29億元的好成績，2018年半年淨利潤甚至超過了2017年的全年淨利潤。
寒銳鈷業曾是名震一時的“深市股王”，2018年股價一度漲至343元，累積漲幅達1497%。然而一年之後，公司就陷入虧損狀態，股價也光彩不復，截至9月2日報收57.62元，較巔峰時期下跌了82.35%。
值得注意的是，自今年1月以來，寒銳鈷業股東減持不停，而如今業績虧損之際，卻多隻機構資金逆勢加倉，鈷業巨頭將要否極泰來？
毛利率銳減為負
鈷是製造高溫合金、硬質合金、金剛石工具、電池材料、防腐材料、磁性材料等的重要原料，廣泛應用於航空、航天、電子電器、機械製造、汽車、化工、農業和陶瓷等領域。而寒銳鈷業是國內鈷粉市場的主要供應商，鈷粉出口量在國內排名前列。
2017年寒銳鈷業上市之際，正值新能源汽車和手機等3C數碼產品產業爆發式增長，鈷價一路水漲船高，寒銳鈷業也曾迎來業績與股價的雙豐收。可查數據顯示，2017年和2018年，寒銳鈷業營收分別為14.65億元、27.82億元，同比大增97.16%、89.94%；歸母淨利潤分別為4.49億元、7.08億元，同比上升575.04%、57.46%。得益於行情和業績的支撐，公司股價也直線上行，2018年一度漲至343元的高位，累積漲幅達1497%，成為深滬兩市屈指可數的明星股。
寒銳鈷業上市以來股價走勢 圖源：同花順
然而好景不長，進入2019年一季度，寒銳鈷業便首度暴出虧損，歸母淨利潤虧損5532.08萬元，同比下降121.71%。直至半年報發佈，公司也未能止損，歸母淨利潤同比大跌114.47%，為-7652.72萬元。
對於兩次虧損，公司的解釋均為鈷金屬價格下跌及計提存貨跌價準備所致，因2018年四季度以來鈷金屬價格持續下跌，導致公司存貨跌價、鈷產品銷售價格下降，從而降低了公司盈利。
反觀行業，與寒銳鈷業並稱為“鈷業雙巨”的華友鈷業（603799.SH）2019上半年業績也不太樂觀。報告期內，華友鈷業“增收減利”，實現營收91.04億元，同比增長34.21%，但歸母淨利潤3282.62萬元，同比下降97.82%。
全球第二大的鈷生產商洛陽鉬業（603993.SH）最新的業績數據顯示，公司2019半年度實現營業收入99.79億元，同比降低29.03%；歸母淨利潤為8.08億元，同比降低74.12%。且銅鈷兩種產品合計導致該公司扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利同比下降42億元。
對比之下，寒銳鈷業受到的衝擊更為強烈，營收和利潤跌幅都高於華友鈷業和洛陽鉬業。其中原因，一方面是寒銳鈷業鈷產品營業成本同比上升了38.89%，毛利率直接銳減至負數，為﹣4.54%，同比大降了64.08%。而同時期華友鈷業鈷產品的毛利率仍有11.43%，洛陽鉬業同產品的毛利率也有7.94%。
另一方面，寒銳鈷業的產品結構較為單一，只有銅和鈷兩類產品，鈷產品佔營收的比例超過了80%，所以其價格變動對整體業績影響非常大。而華友鈷業除去鈷產品外，還有銅、鎳、三元前驅體、貿易等產品也在創收，洛陽鉬業更擁有銅、鈷、鉬、鎢、鈮、磷及金等獨特稀缺的產品組合，相較而言，抗週期波動風險更強。
三家公司主營產品結構對比 一合財經制圖
上游渠道弱勢疊加囤貨失策
為何同樣面臨鈷價下行壓力，唯獨寒銳鈷業出現毛利虧損？
從“不含稅售價”與“不含稅進價”兩個影響毛利基本要素看，鈷價下跌是共性，因此產品售價方面，三家公司應該都出現了降價銷售的情況。但在“進價”方面，寒銳鈷業的採購成本或許比另外兩家更難以控制。
鈷業的上游是原材料的採選，而原材料的採選成本一般佔鈷產品總成本的80%左右，因此擁有上游鈷礦資源的企業，就擁有了低成本原材料的競爭優勢。
全球鈷礦資源主要集中在剛果（金）、澳大利亞等少數國家，而華友鈷業和洛陽鉬業都已在當地擁有了自己的礦山。華友鈷業目前的非洲資源板塊已形成以自有礦山為保障，以剛果（金）當地礦山、貿易商為補充的商業模式，洛陽鉬業於剛果（金）運營的TFM銅鈷礦更是全球範圍內儲量最大、品位最高的銅鈷礦之一。
但寒銳鈷業原材料的採購渠道還主要依靠剛果（金）租賃開採、收購，以及直接外部採購、委託外部加工等。鈷礦石採購一般以英國金屬導報（MB）的金屬鈷報價為基準，根據鈷礦石的金屬含量、品位、市場行情、供應商議價能力等因素給予相應的折扣。與另外兩家公司相比，寒銳鈷業的原材料採購價格可能更高，本身在“進價”上就沒有太多優勢。
此外，從財務報表可以發現，2018年底寒銳鈷業的原材料賬面餘額同比增加了30%左右，很可能是公司在鈷價上漲行情期間加大了原材料的採購和囤貨力度。因而，伴隨鈷價快速下跌，原先囤貨的原材料就面臨跌價損失的風險。可見的是，公司2019上半年也計提了存貨損失4728.8萬元。同時，由於下游補庫需求的減少拉長了公司的賬期、降低了週轉率，也會進一步抬升存儲成本。
對於寒銳鈷業此番業績表現，興業證券分析認為，鈷價格單邊下跌為收入下滑的重要原因。2019年Q2，鈷粉季度均價格環比下滑17.5%至27.29萬元/噸，同比下滑62.7%；MB鈷季度均價也環比下滑16.5%至15.7美元/磅，同比下滑63.1%，而粗鈷中間品的折扣係數也從高位進一步小幅下滑至58%-60%附近。同時，由於公司原料採購和成品銷售價格存在一定時滯，疊加前期高價的原料庫存成本，造成了毛利虧損。
股東接連減持 機構逆勢加倉
寒銳鈷業業績變動之時，股東也相繼推出了減持計劃。
2019年1月至2月期間，寒銳鈷業發佈多份股東減持計劃稱，因個人資金需求，公司持股5%以上的股東金光、東江蘇漢唐國際貿易集團有限公司（以下簡稱“江蘇漢唐”）、江蘇拓邦投資有限公司（以下簡稱“江蘇拓邦”）計劃以大宗交易或集中競價的交易方式減持本公司股份。
截止此輪減持計劃終止，金光已減持134.63萬股，按照減持期間68元的股票均價，累計套現約9154.51萬元。江蘇漢唐減持190.85萬股，減持均價約70元，累計套現1.34億元。江蘇拓邦減持479.99萬股，套現約3.36億元。
但與股東減持形成鮮明對比的是，機構資金在逆勢加倉。
營收同比下降38.62%，歸母淨利潤同比大跌114.47%，鈷粉龍頭寒銳鈷業（300618.SZ）交出了上市以來的最差成績單。
2019年半年報顯示，報告期內，寒銳鈷業實現營收9.22億元，歸母淨利潤-7652.72萬元。而在2018年同期，該公司曾創下營收15.02億元、歸母淨利潤5.29億元的好成績，2018年半年淨利潤甚至超過了2017年的全年淨利潤。
寒銳鈷業曾是名震一時的“深市股王”，2018年股價一度漲至343元，累積漲幅達1497%。然而一年之後，公司就陷入虧損狀態，股價也光彩不復，截至9月2日報收57.62元，較巔峰時期下跌了82.35%。
值得注意的是，自今年1月以來，寒銳鈷業股東減持不停，而如今業績虧損之際，卻多隻機構資金逆勢加倉，鈷業巨頭將要否極泰來？
毛利率銳減為負
鈷是製造高溫合金、硬質合金、金剛石工具、電池材料、防腐材料、磁性材料等的重要原料，廣泛應用於航空、航天、電子電器、機械製造、汽車、化工、農業和陶瓷等領域。而寒銳鈷業是國內鈷粉市場的主要供應商，鈷粉出口量在國內排名前列。
2017年寒銳鈷業上市之際，正值新能源汽車和手機等3C數碼產品產業爆發式增長，鈷價一路水漲船高，寒銳鈷業也曾迎來業績與股價的雙豐收。可查數據顯示，2017年和2018年，寒銳鈷業營收分別為14.65億元、27.82億元，同比大增97.16%、89.94%；歸母淨利潤分別為4.49億元、7.08億元，同比上升575.04%、57.46%。得益於行情和業績的支撐，公司股價也直線上行，2018年一度漲至343元的高位，累積漲幅達1497%，成為深滬兩市屈指可數的明星股。
寒銳鈷業上市以來股價走勢 圖源：同花順
然而好景不長，進入2019年一季度，寒銳鈷業便首度暴出虧損，歸母淨利潤虧損5532.08萬元，同比下降121.71%。直至半年報發佈，公司也未能止損，歸母淨利潤同比大跌114.47%，為-7652.72萬元。
對於兩次虧損，公司的解釋均為鈷金屬價格下跌及計提存貨跌價準備所致，因2018年四季度以來鈷金屬價格持續下跌，導致公司存貨跌價、鈷產品銷售價格下降，從而降低了公司盈利。
反觀行業，與寒銳鈷業並稱為“鈷業雙巨”的華友鈷業（603799.SH）2019上半年業績也不太樂觀。報告期內，華友鈷業“增收減利”，實現營收91.04億元，同比增長34.21%，但歸母淨利潤3282.62萬元，同比下降97.82%。
全球第二大的鈷生產商洛陽鉬業（603993.SH）最新的業績數據顯示，公司2019半年度實現營業收入99.79億元，同比降低29.03%；歸母淨利潤為8.08億元，同比降低74.12%。且銅鈷兩種產品合計導致該公司扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利同比下降42億元。
對比之下，寒銳鈷業受到的衝擊更為強烈，營收和利潤跌幅都高於華友鈷業和洛陽鉬業。其中原因，一方面是寒銳鈷業鈷產品營業成本同比上升了38.89%，毛利率直接銳減至負數，為﹣4.54%，同比大降了64.08%。而同時期華友鈷業鈷產品的毛利率仍有11.43%，洛陽鉬業同產品的毛利率也有7.94%。
另一方面，寒銳鈷業的產品結構較為單一，只有銅和鈷兩類產品，鈷產品佔營收的比例超過了80%，所以其價格變動對整體業績影響非常大。而華友鈷業除去鈷產品外，還有銅、鎳、三元前驅體、貿易等產品也在創收，洛陽鉬業更擁有銅、鈷、鉬、鎢、鈮、磷及金等獨特稀缺的產品組合，相較而言，抗週期波動風險更強。
三家公司主營產品結構對比 一合財經制圖
上游渠道弱勢疊加囤貨失策
為何同樣面臨鈷價下行壓力，唯獨寒銳鈷業出現毛利虧損？
從“不含稅售價”與“不含稅進價”兩個影響毛利基本要素看，鈷價下跌是共性，因此產品售價方面，三家公司應該都出現了降價銷售的情況。但在“進價”方面，寒銳鈷業的採購成本或許比另外兩家更難以控制。
鈷業的上游是原材料的採選，而原材料的採選成本一般佔鈷產品總成本的80%左右，因此擁有上游鈷礦資源的企業，就擁有了低成本原材料的競爭優勢。
全球鈷礦資源主要集中在剛果（金）、澳大利亞等少數國家，而華友鈷業和洛陽鉬業都已在當地擁有了自己的礦山。華友鈷業目前的非洲資源板塊已形成以自有礦山為保障，以剛果（金）當地礦山、貿易商為補充的商業模式，洛陽鉬業於剛果（金）運營的TFM銅鈷礦更是全球範圍內儲量最大、品位最高的銅鈷礦之一。
但寒銳鈷業原材料的採購渠道還主要依靠剛果（金）租賃開採、收購，以及直接外部採購、委託外部加工等。鈷礦石採購一般以英國金屬導報（MB）的金屬鈷報價為基準，根據鈷礦石的金屬含量、品位、市場行情、供應商議價能力等因素給予相應的折扣。與另外兩家公司相比，寒銳鈷業的原材料採購價格可能更高，本身在“進價”上就沒有太多優勢。
此外，從財務報表可以發現，2018年底寒銳鈷業的原材料賬面餘額同比增加了30%左右，很可能是公司在鈷價上漲行情期間加大了原材料的採購和囤貨力度。因而，伴隨鈷價快速下跌，原先囤貨的原材料就面臨跌價損失的風險。可見的是，公司2019上半年也計提了存貨損失4728.8萬元。同時，由於下游補庫需求的減少拉長了公司的賬期、降低了週轉率，也會進一步抬升存儲成本。
對於寒銳鈷業此番業績表現，興業證券分析認為，鈷價格單邊下跌為收入下滑的重要原因。2019年Q2，鈷粉季度均價格環比下滑17.5%至27.29萬元/噸，同比下滑62.7%；MB鈷季度均價也環比下滑16.5%至15.7美元/磅，同比下滑63.1%，而粗鈷中間品的折扣係數也從高位進一步小幅下滑至58%-60%附近。同時，由於公司原料採購和成品銷售價格存在一定時滯，疊加前期高價的原料庫存成本，造成了毛利虧損。
股東接連減持 機構逆勢加倉
寒銳鈷業業績變動之時，股東也相繼推出了減持計劃。
2019年1月至2月期間，寒銳鈷業發佈多份股東減持計劃稱，因個人資金需求，公司持股5%以上的股東金光、東江蘇漢唐國際貿易集團有限公司（以下簡稱“江蘇漢唐”）、江蘇拓邦投資有限公司（以下簡稱“江蘇拓邦”）計劃以大宗交易或集中競價的交易方式減持本公司股份。
截止此輪減持計劃終止，金光已減持134.63萬股，按照減持期間68元的股票均價，累計套現約9154.51萬元。江蘇漢唐減持190.85萬股，減持均價約70元，累計套現1.34億元。江蘇拓邦減持479.99萬股，套現約3.36億元。
但與股東減持形成鮮明對比的是，機構資金在逆勢加倉。
圖源：東方財富網
2018年末，寒銳鈷業前十大流通股東中，只有四家機構，分別是華安創業板50開放式指數基金、易方達創業板開放式指數基金、中財投資2018年1號私募基金和5號私募基金。
到了2019年一季度末，華安創業板50開放式指數基金退出，易方達創業板開放式指數基金進行了小幅減持，而華夏人壽保險基金卻逆勢加倉進入十大流通股之列。
隨後的3個月間，寒銳鈷業前十大流通股東榜上又新進了多家機構，包括萬家新興藍籌靈活配置混合型基金、華安媒體互聯網混合型基金、華安創業板50交易型開放式指數基金、萬家品質生活靈活配置混合型基金。截至2019年6月底，機構資金佔據了6個席位。一直位列十大流通榜的易方達創業板開放式指數基金還小幅加倉。
值得注意的是，2018年底至今，寒銳鈷業股價大多處於下跌狀態，累計跌幅達20.85%，類似易方達這樣長期持有倉位的基金，估計已產生了不少浮虧。
對於機構此時加倉的行為，有業內觀點表示，是出於“左側交易”的邏輯，即在業績最差時入場等待機會。
營收同比下降38.62%，歸母淨利潤同比大跌114.47%，鈷粉龍頭寒銳鈷業（300618.SZ）交出了上市以來的最差成績單。
2019年半年報顯示，報告期內，寒銳鈷業實現營收9.22億元，歸母淨利潤-7652.72萬元。而在2018年同期，該公司曾創下營收15.02億元、歸母淨利潤5.29億元的好成績，2018年半年淨利潤甚至超過了2017年的全年淨利潤。
寒銳鈷業曾是名震一時的“深市股王”，2018年股價一度漲至343元，累積漲幅達1497%。然而一年之後，公司就陷入虧損狀態，股價也光彩不復，截至9月2日報收57.62元，較巔峰時期下跌了82.35%。
值得注意的是，自今年1月以來，寒銳鈷業股東減持不停，而如今業績虧損之際，卻多隻機構資金逆勢加倉，鈷業巨頭將要否極泰來？
毛利率銳減為負
鈷是製造高溫合金、硬質合金、金剛石工具、電池材料、防腐材料、磁性材料等的重要原料，廣泛應用於航空、航天、電子電器、機械製造、汽車、化工、農業和陶瓷等領域。而寒銳鈷業是國內鈷粉市場的主要供應商，鈷粉出口量在國內排名前列。
2017年寒銳鈷業上市之際，正值新能源汽車和手機等3C數碼產品產業爆發式增長，鈷價一路水漲船高，寒銳鈷業也曾迎來業績與股價的雙豐收。可查數據顯示，2017年和2018年，寒銳鈷業營收分別為14.65億元、27.82億元，同比大增97.16%、89.94%；歸母淨利潤分別為4.49億元、7.08億元，同比上升575.04%、57.46%。得益於行情和業績的支撐，公司股價也直線上行，2018年一度漲至343元的高位，累積漲幅達1497%，成為深滬兩市屈指可數的明星股。
寒銳鈷業上市以來股價走勢 圖源：同花順
然而好景不長，進入2019年一季度，寒銳鈷業便首度暴出虧損，歸母淨利潤虧損5532.08萬元，同比下降121.71%。直至半年報發佈，公司也未能止損，歸母淨利潤同比大跌114.47%，為-7652.72萬元。
對於兩次虧損，公司的解釋均為鈷金屬價格下跌及計提存貨跌價準備所致，因2018年四季度以來鈷金屬價格持續下跌，導致公司存貨跌價、鈷產品銷售價格下降，從而降低了公司盈利。
反觀行業，與寒銳鈷業並稱為“鈷業雙巨”的華友鈷業（603799.SH）2019上半年業績也不太樂觀。報告期內，華友鈷業“增收減利”，實現營收91.04億元，同比增長34.21%，但歸母淨利潤3282.62萬元，同比下降97.82%。
全球第二大的鈷生產商洛陽鉬業（603993.SH）最新的業績數據顯示，公司2019半年度實現營業收入99.79億元，同比降低29.03%；歸母淨利潤為8.08億元，同比降低74.12%。且銅鈷兩種產品合計導致該公司扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利同比下降42億元。
對比之下，寒銳鈷業受到的衝擊更為強烈，營收和利潤跌幅都高於華友鈷業和洛陽鉬業。其中原因，一方面是寒銳鈷業鈷產品營業成本同比上升了38.89%，毛利率直接銳減至負數，為﹣4.54%，同比大降了64.08%。而同時期華友鈷業鈷產品的毛利率仍有11.43%，洛陽鉬業同產品的毛利率也有7.94%。
另一方面，寒銳鈷業的產品結構較為單一，只有銅和鈷兩類產品，鈷產品佔營收的比例超過了80%，所以其價格變動對整體業績影響非常大。而華友鈷業除去鈷產品外，還有銅、鎳、三元前驅體、貿易等產品也在創收，洛陽鉬業更擁有銅、鈷、鉬、鎢、鈮、磷及金等獨特稀缺的產品組合，相較而言，抗週期波動風險更強。
三家公司主營產品結構對比 一合財經制圖
上游渠道弱勢疊加囤貨失策
為何同樣面臨鈷價下行壓力，唯獨寒銳鈷業出現毛利虧損？
從“不含稅售價”與“不含稅進價”兩個影響毛利基本要素看，鈷價下跌是共性，因此產品售價方面，三家公司應該都出現了降價銷售的情況。但在“進價”方面，寒銳鈷業的採購成本或許比另外兩家更難以控制。
鈷業的上游是原材料的採選，而原材料的採選成本一般佔鈷產品總成本的80%左右，因此擁有上游鈷礦資源的企業，就擁有了低成本原材料的競爭優勢。
全球鈷礦資源主要集中在剛果（金）、澳大利亞等少數國家，而華友鈷業和洛陽鉬業都已在當地擁有了自己的礦山。華友鈷業目前的非洲資源板塊已形成以自有礦山為保障，以剛果（金）當地礦山、貿易商為補充的商業模式，洛陽鉬業於剛果（金）運營的TFM銅鈷礦更是全球範圍內儲量最大、品位最高的銅鈷礦之一。
但寒銳鈷業原材料的採購渠道還主要依靠剛果（金）租賃開採、收購，以及直接外部採購、委託外部加工等。鈷礦石採購一般以英國金屬導報（MB）的金屬鈷報價為基準，根據鈷礦石的金屬含量、品位、市場行情、供應商議價能力等因素給予相應的折扣。與另外兩家公司相比，寒銳鈷業的原材料採購價格可能更高，本身在“進價”上就沒有太多優勢。
此外，從財務報表可以發現，2018年底寒銳鈷業的原材料賬面餘額同比增加了30%左右，很可能是公司在鈷價上漲行情期間加大了原材料的採購和囤貨力度。因而，伴隨鈷價快速下跌，原先囤貨的原材料就面臨跌價損失的風險。可見的是，公司2019上半年也計提了存貨損失4728.8萬元。同時，由於下游補庫需求的減少拉長了公司的賬期、降低了週轉率，也會進一步抬升存儲成本。
對於寒銳鈷業此番業績表現，興業證券分析認為，鈷價格單邊下跌為收入下滑的重要原因。2019年Q2，鈷粉季度均價格環比下滑17.5%至27.29萬元/噸，同比下滑62.7%；MB鈷季度均價也環比下滑16.5%至15.7美元/磅，同比下滑63.1%，而粗鈷中間品的折扣係數也從高位進一步小幅下滑至58%-60%附近。同時，由於公司原料採購和成品銷售價格存在一定時滯，疊加前期高價的原料庫存成本，造成了毛利虧損。
股東接連減持 機構逆勢加倉
寒銳鈷業業績變動之時，股東也相繼推出了減持計劃。
2019年1月至2月期間，寒銳鈷業發佈多份股東減持計劃稱，因個人資金需求，公司持股5%以上的股東金光、東江蘇漢唐國際貿易集團有限公司（以下簡稱“江蘇漢唐”）、江蘇拓邦投資有限公司（以下簡稱“江蘇拓邦”）計劃以大宗交易或集中競價的交易方式減持本公司股份。
截止此輪減持計劃終止，金光已減持134.63萬股，按照減持期間68元的股票均價，累計套現約9154.51萬元。江蘇漢唐減持190.85萬股，減持均價約70元，累計套現1.34億元。江蘇拓邦減持479.99萬股，套現約3.36億元。
但與股東減持形成鮮明對比的是，機構資金在逆勢加倉。
圖源：東方財富網
2018年末，寒銳鈷業前十大流通股東中，只有四家機構，分別是華安創業板50開放式指數基金、易方達創業板開放式指數基金、中財投資2018年1號私募基金和5號私募基金。
到了2019年一季度末，華安創業板50開放式指數基金退出，易方達創業板開放式指數基金進行了小幅減持，而華夏人壽保險基金卻逆勢加倉進入十大流通股之列。
隨後的3個月間，寒銳鈷業前十大流通股東榜上又新進了多家機構，包括萬家新興藍籌靈活配置混合型基金、華安媒體互聯網混合型基金、華安創業板50交易型開放式指數基金、萬家品質生活靈活配置混合型基金。截至2019年6月底，機構資金佔據了6個席位。一直位列十大流通榜的易方達創業板開放式指數基金還小幅加倉。
值得注意的是，2018年底至今，寒銳鈷業股價大多處於下跌狀態，累計跌幅達20.85%，類似易方達這樣長期持有倉位的基金，估計已產生了不少浮虧。
對於機構此時加倉的行為，有業內觀點表示，是出於“左側交易”的邏輯，即在業績最差時入場等待機會。
目前市場也有積極信號傳來：大宗商品巨頭嘉能可旗下Mutanda項目計劃年底前停產，按照2018年的需求量估算，該項目直接影響著全球17.06%的供給，可以緩解現在供過於求的格局。不過，Mutanda項目究竟能給鈷價帶來多少上漲空間，鈷價及相關企業業績何時反轉，業內觀點不一。
天風證券表示，受嘉能可旗下全球最大鈷礦Mutanda預期2020-2021關停兩年影響，以及手採礦企業減產影響，供給開始收縮。同時，從下游來看，數碼需求恢復已在上游訂單中呈現；動力領域，根據目前已有的訂單來看，預計9月開工率恢復情況較理想且後續趨於穩定。在供給預期收縮以及需求回暖的情況下，行業進入去庫存末期，鈷價開始反彈。
但國金證券指出，Mutanda停產預期雖導致鈷鹽廠商紛紛提高報價，但現貨成交併不十分活躍，預計鈷價後續上漲空間有限。一方面行業總體仍然供給過剩且鈷價在25萬/噸以上時停產的產能可迅速復產，另一方面新能源客車市場在經歷7月搶裝後需求或有所回落，目前下游總體需求仍然較為萎靡，動力電池企業開工率仍維持在低位，需求不明朗時中游亦不會冒險囤積太多庫存。因此，維持鈷行業中性評級。
（部分圖片來源網絡，如有侵權請聯繫刪除。）
END
主要參考資料：
1、南京寒銳鈷業股份有限公司2019年半年度報告，2019年8月；
2、洛陽欒川鉬業集團股份有限公司2019年半年度報告，2019年8月；
3、浙江華友鈷業股份有限公司2019年半年度報告，2019年8月；
4、寒銳鈷業分析及回顧，雪球，2018年12月；
5、資產減值和鈷價單邊下跌拖累業績，業績拐點將至，興業證券，2019年8月；
6、汽車上游資源（鈷鋰錳鎳銦）行業研究週報，國金證券，2019年8月；
7、單季度虧損收窄，鈷價反彈或將助力公司扭虧，天風證券。2019年8月。