環保及公用事業行業週報:2019Q1環保板塊業績分化明顯,火電企業業績改善明顯
機構：太平洋證券股份有限公司 研究員：黃付生
行業觀點:2019Q1環保板塊業績分化明顯,火電企業業績改善明顯
環保:2019Q1業績預告發布,分化顯著宜上下結合選股。截至本週環保行業累計共有53家上市公司發佈了2019年Q1業績預告,其中業績預告類型為續盈、預增、略增、扭虧為盈的公司數為31家,佔已公佈Q1業績預告公司總數的58.49%。公司業績分化明顯,部分公司靠併購標的業績並表、處置資產等方式實現扭虧或高增長,但也不排除長青集團、金卡智能、藍曉科技、維爾利、理工環科、華測檢測等公司由內生增長實現一季度業績的高速增長。分子行業而言,大氣板塊與生態園林板塊目前一季報業績較差,與行業商業模式、發展階段及景氣週期密不可分。水務板塊業績增速普遍放緩,對於該板塊而言現階段的放緩是順勢而為,為行業的可持續發展留足空間。現階段環保板塊標的篩選,我們認為應自上而下與自下而下相結合,既要看子行業發展情況與景氣度,又要看公司戰略定位與綜合實力。
電力:火電企業2019Q1業績改善明顯,動力煤現貨與期貨價均環比上漲。截至本週電力板塊已有16家上市公司公佈了第一季度業績預告,業績預增或扭虧公司共計13家,這其中11家公司主營業務或之一為火力發電,公司給出業績盈利的原因都包括了燃煤價格同比去年降低。2019年1月份全國電煤指數同比下降6.94%,2月份同比下降-9.85%,全國各港口一季度動力煤平均價大概同比下降了6.8%左右,從成本同比下降幅度來看,公用事業中的火電行業,一季報業績改善會比較明顯,建議關注。動力煤現貨與期貨價格本週均上漲,大秦線春季檢修導致供應收縮,發運倒掛情況雖有緩解但並沒有得到實質性改善,成本支撐邏輯依舊存在。另一方面,進入4月中下旬,華東華南電廠即將停機檢修,水電替代效應或將增強,邊際需求增量短期內難以釋放,煤價或將繼續窄幅震盪為主。
燃氣:國內LNG跌勢放緩,後續仍存下調空間。本週全國工廠、接收站LNG周均價為3989.73元/噸,較上週下跌75.33元/噸,環比上週下跌1.85%。目前由於接收站和國內液廠供應充裕,對華北華東華南等區域國產氣市場形成衝擊,競爭激烈,而且下游需求有限,使得國內LNG市場價格持續下行,但跌勢相對放緩。隨著天氣逐漸轉暖,國內需求難有好轉,預計價格跌勢仍會持續一段時間。
投資策略
環保及電力板塊迎來了2019年一季度業績預報的集中披露期,環保板塊中有約八成的公司第一季度業績預告處於盈利的狀態,整體業績穩中向好,但此處標的篩選應自上而下與自下而下相結合,既要看子行業發展情況與景氣度,又要看公司戰略定位與綜合實力。
電力板塊預計業績為盈利狀態的公司也有八成以上,業績顯著改善,大部分公司業績改善緣於燃煤價格的同比下降。回顧2018年,在宏觀政策持續去槓桿之下,環保企業普遍面臨融資問題,融資難融資貴帶來的資金緊張帶使得項目實施進度放緩、財務費用上升,行業的盈利能力被大幅削弱。比較之下,擁有低槓桿率優勢的環監板塊相對錶現較好,隨著近年來環保政策執行力度加大、環保監管趨嚴,作為防汙治汙先決條件的監測板塊持續得到受益。水務板塊雖然18年業績增速尚佳,但預計2019年更加考驗社會資本方的融資能力,資金仍為當前推動項目進度的主要驅動力,在此建議關注自身信用評級高、具備多渠道融資途徑的【北控水務】。電力方面預計動力煤價4月仍將窄幅震盪,但2019年整體動力煤國內供給偏鬆,如果煤價回落,看好彈性大的【長源電力】;燃氣方面複合型燃氣企業將更具優勢,推薦LNG調峰站完成建設的【深圳燃氣】。
風險提示
1、環保政策執行力度低於預期;2、動力煤價持續上漲;3、天然氣消費需求下降;4、推薦公司訂單執行及獲取不及預期;5、民企融資持續承壓。