近期，國債期貨價格出現較大幅度上行。基本面上來看，國內經濟下行壓力仍然較大，通脹仍有一定上行壓力，海外經濟體整體表現不及預期。疊加當前美國國債收益率下行的影響，短期國內債券市場仍將維持偏強振盪走勢，但是目前國債期貨處於相對高位，短期需注意回調風險。
基本面上來看，經濟下行壓力較大。目前，6月主要相關經濟數據尚未公佈，已公佈的6月官方製造業PMI數據錄得49.4%，持平於5月，但仍處於榮枯線之下，從相關分項來看，生產指數高於臨界點，表明製造業生產繼續保持增長，但新訂單指數和從業人員指數均有一定下行，表明當前製造業在產品訂貨量以及用工景氣度方面均有所回落。
從企業規模上來看，6月大型企業製造業PMI為49.9%，較5月下降0.4個百分點，下跌幅度明顯，顯示大型企業信心不足，中、小型企業PMI分別為49.1%和48.3%，分別較5月上行0.3和0.5個百分點。另外，6月財新制造業PMI為49.4%，較5月的50.2%下行明顯，跌入榮枯線以下。從短期趨勢上來看，官方製造業及財新制造業PMI在今年3月錄得年內高點之後，均處於持續下行的趨勢之中，表明經濟整體景氣度下行，經濟整體壓力仍然較大。
通脹方面，短期豬肉和水果價格是影響CPI的兩個重要因素。農業部高頻數據監測顯示，6月豬肉價格環比小幅上漲，同比漲幅較前值繼續擴大，水果價格同比漲幅也在擴大。去年，我國北方各類水果出現不同程度減產，導致今年國內存儲類水果庫存不足，疊加今年南方地區陰雨天氣造成的部分時令水果減產，造成今年4月及5月水果價格的持續上行。但是後期隨著水果供應端在產量方面的加速調整，以及部分應季水果逐漸上市，水果價格上行壓力有望緩解。
相比之下，豬肉價格對於後期CPI的影響可能更大，受非洲豬瘟疫情影響，豬週期已經觸底回升，雖然大中型生豬養殖企業在豬價上行、利潤回升背景下的加大補欄會在一定程度上減緩豬價上行，但是短期內，豬價仍將是助推CPI上行的主要因素。
PPI方面，1—5月整體低位運行，後期需關注環保工作推進情況的影響，但是近期部分大宗商品價格出現下行趨勢，短期來看，PPI仍將低位運行。整體來看，通脹仍有上行壓力，對債市形成一定利空。
海外市場上，各主要經濟體PMI數據出現下行並低於榮枯線，將對國內出口形成一定壓制，雖然中美貿易摩擦近期有所緩解，但是出口仍面臨一定壓力。另外，近期美國10年期國債收益率持續下行，疊加美國經濟整體表現不及預期，對國內債市形成一定利好。
整體來看，國內經濟下行壓力仍然較大，通脹仍有一定上行壓力，海外經濟體整體表現不及預期。疊加當前美國國債收益率下行影響，短期國內債券市場仍將維持偏強振盪走勢，但是目前國債期貨價格處於相對高位，短期需注意回調風險。