時代的更迭總在不經意間完成。
90年代中期，保值補貼一度讓家庭存款的實際收益率逼近50%；
2000年左右，當時部分信託產品提供接近兩位數的回報；
2018年之前，銀行的理財產品在穩賺不賠的基礎上還可以保障5-6%的收益；
而在2019年的今天，隨著資管新規及其配套細則的陸續落地，破剛兌、去通道、規範資金池、消除期限錯配、實現淨值化管理，原有的財富管理框架被顛覆。
無論是私募資產配置基金管理人的推出，還是銀行理財子公司的紛紛成立，似乎都在昭示著一個主題：
大類資產配置的奔騰時代已經開啟。
橫空出世莽崑崙
私募資產配置基金管理人的誕生，可說是應運而生。
私募以前可分為三類，證券類私募、股權類私募、其他類私募基金管理人。由於資本市場牛短熊長的特點，投資證券類對一般投資者來說風險太大；而屬於另類資產的股權類投資雖然近幾年被越來越多的人重視，但其歸根結底只是單一類別投資，收益依靠長時間承擔創新風險獲得，同樣適合風險承擔能力較強的投資者；至於其他類私募基金，投資的品類小眾，未必適合大眾富裕人群。
有沒有更穩妥的投資私募方式，來與大量儲戶的理財需求對接呢？
有，那就是大類資產配置。
2018年8月29日，基金業協會發布了《私募基金登記備案相關問題解答（十五）》，在以前的私募證券類、私募股權類、其他類私募基金管理人等三類管理人的基礎上，增加了第四類——私募資產配置基金管理人，並自2018年9月10日起，機構可申請私募資產配置基金管理人資格。
進入2019年2月，基金業協會公佈了首批3傢俬募資產配置類管理人名單，私募資產配置基金管理人正式獲批，標誌著12萬億私募產業進入大類資產配置的新時代。
那麼誰最適合做大類資產配置？
早在數年前，市場上就已經有頭部的第三方財富管理機構，如宜信財富以母基金的形式配置大類資產，並在實際操作中檢驗了資產配置的威力，在降低風險的基礎上達到兩位數的年化收益。隨著私募資產配置類管理人的推出，這些已經在市場中摸爬滾打多年的母基金管理人，將是天然優質的資產配置管理人。
隨著未來大類配置基金更多地湧現，大眾放在銀行的儲蓄就可以轉變為投資，服務於高新技術產業，讓國家的高科技真正形成生產力，改變我們的生活。
登塔觀花步步開
在資管新規的框架下，與私募資產配置基金管理人遙相呼應的，是銀行理財子公司。如果說2018年是“資管新規”年，那麼2019年就是“理財子公司”元年。
允許理財子公司發行的公募理財產品直接投資股票；不再設置理財產品銷售起點金額；僅要求非標債權類資產投資餘額不得超過理財產品淨資產的35%；既可以通過銀行代銷，還可以通過銀保監會認可的其他機構代銷……一系列利好措施打破了原有的天花板。
尤其在正式出臺的《商業銀行理財子公司管理辦法》中，刪除了徵求意見稿中的“銀行理財子公司不得用自有資金購買本公司發行的理財產品”，改為以自有資金投資本公司發行的理財產品，“不得超過其自有資金的20%，不得超過單隻理財產品淨資產的10%，不得投資於分級理財產品的劣後級份額。”
簡單說，理財子公司的業務範圍將大大超出原有銀行理財的投資範圍，尤其是在權益類和股權類產品方面，之前銀行的理財產品極少涉足這些領域，但新的《管理辦法》將賦予理財子公司全新的投資空間。
作為最注重風險控制的金融機構，銀行一直都希望貫徹大類資產配置的理念，但就是受投資範圍的限制，無法在大類資產作出更多配置；一旦放開投資私募股權、資本市場、衍生品、房地產金融產品甚至美元資產，再憑藉自身投研和風險管理能力，原有的固收產品、寶寶類現金管理產品也一直是銀行的強項，那麼理財子公司就可以真正做到跨類別、跨週期地提供大類資產配置服務。
也正是看到大類資產配置的曙光，建設銀行、工商銀行、交通銀行三家國有大行旗下理財子公司目前均已開業，下一步監管部門還將陸續批覆各股份制銀行理財子公司的成立申請。除國有大行、股份行外，各區域銀行也紛紛對外公告擬設立理財子公司，根據公開數據，市場上至少有60家左右的區域銀行在積極進行理財子公司的籌備工作，這個數字還在不斷地增加。
早有蜻蜓立上頭
私募推崇大類資產配置，理財子公司放開了手腳，那麼說到底該如何做大類資產配置呢？
其實早在今年年初，宜信財富就發佈了《資產配置策略指引》（侯琳 | 《宜信財富2019年資產配置策略指引》配置篇），在該報告中對2019年各大資產類別做出瞭如下判斷：
1、國內私募股權（廖俊霞 | 《宜信財富2019年資產配置策略指引》國內私募股權篇）估值調整、“頭部效應”增強、“價值創造代替價值發現”等因素，將為股權市場帶來投資新機遇；
2、海外私募股權（Seungha Ku | 《宜信財富2019年資產配置策略指引》海外私募股權篇）市場的機會仍將出現於專注且具差異化競爭優勢的中小型、專家型基金；
3、資本市場（陳侃 | 《宜信財富2019年資產配置策略指引》資本市場篇）波動性仍大，股票多頭、Alpha策略跑贏概率大，量化、CTA也可重點配置；
4、海外現金管理（王浩宇 | 《宜信財富2019年資產配置策略指引》海外現金及固定收益篇）產品受益於美元加息週期，建議增加配置，既降低波動性，又享受走高的現金收益；
5、房地產投資（陳強華 | 《宜信財富2019年資產配置策略指引》房地產市場篇）聚焦歐美、亞太主要門戶城市，著眼長線價值投資尤其是股權投資；
6、國內類固定收益（孔繁順 | 《宜信財富2019年資產配置策略指引》類固收篇）以防控風險為主，在政策導向領域進行深挖，關注智慧農業、消費金融、支持中小微企業等行業方向；
7、海外私募信貸（潘亦婷 | 《宜信財富2019年資產配置策略指引》海外私募信貸篇）在全球市場不確定性加大的情況下，抗週期優勢凸顯
8、保險產品（孟繁錦 | 《宜信財富2019年資產配置策略指引》保險篇）吸引力明顯增強，宜加強年金類保險配置，獲取長期穩健回報。
特別值得一提的是，在該報告中，宜信財富首次在策略指引中增加了家族傳承的部分。近年來，家族傳承需求在中國成為剛需，家族財富從單一家族企業和實物資產，逐漸向金融資產與企業股權、實物資產並重轉型，並納入精神財富規劃，而今年以來家族傳承的確成為了各機構重點佈局的一環。
無論是私募還是銀行理財子公司，都在監管的引導之下看到了大類資產配置的威力，各種曾經的“兜底”、“超高回報”的單一類別、單一項目已成過眼雲煙，在充滿各種波動性的今天，任何機構只有深刻地研究透資產配置，才不至於落後於這個時代，被這個奔騰的年代所拋下。
提示：
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內容來源 原創
圖片來源 視覺中國
作者 / 夏羋卬
編輯 / 財富君
