大家好，我是手哥。
市場慘淡，白馬股之殤是主因。
涪陵榨菜公佈中報：公司Q1營業總收入5.27億，同比增3.81%，Q1淨利潤1.55億，同比增35.15%。Q2營業總收入5.59億元，同比增0.56%，淨利潤1.6億元，同比降16.18%。
這個消息直接導致今日一字跌停開盤，中途雖有反撲，但都是小浪花。
大家好，我是手哥。
市場慘淡，白馬股之殤是主因。
涪陵榨菜公佈中報：公司Q1營業總收入5.27億，同比增3.81%，Q1淨利潤1.55億，同比增35.15%。Q2營業總收入5.59億元，同比增0.56%，淨利潤1.6億元，同比降16.18%。
這個消息直接導致今日一字跌停開盤，中途雖有反撲，但都是小浪花。
今天圈子中有同學提問，說涪陵榨菜是否遭遇了“戴維斯雙殺”，答案是確定的。
從估值的角度，涪陵榨菜號稱“榨菜中的茅臺”，跟前面“藥中茅臺”的東阿阿膠一樣。公司近幾年業績的高增長，主要還是因為漲價。
漲價是企業常用的增厚利潤方式，在消費類龍頭企業當中尤為常見，但有一個致命的弱點，就是要消費者認可。
這個方式茅臺一直在用，茅臺酒到現在仍然是供不應求的趨勢，但茅臺只有一家，之前也分析過，茅臺酒已經因社交粘上了奢侈品屬性，越貴送人越有面子。
涪陵榨菜顯然不是，公司目前面臨的問題有二：
一是營業成本同比失去了優勢。一季度主營業務成本相比同期是有較大優勢的，但從二季度開始，與同期已經持平了，毛利率在降低。
當然，得益於一季度的優勢，上半年的毛利率仍然達到了58.60%，達到了歷史高點，比去年同期仍然增加了3.56%。
二是銷售費用增加了2000萬，這是個比較危險的信號，銷售費用增加而營收不增加，說明邊際成本遞增。
從細分業務看，上半年榨菜/泡菜/佐餐菜分別同比增3.3%/-5.9%/-3.0%。很明顯，還是榨菜這裡挑大樑，其餘兩者市場反應均不佳，這是致命的，關乎公司的未來。
局勢很嚴峻，但仍有亮點。
上面提到的這些問題公司心裡當然門清，加大研發投入和新項目即將投產就是公司管理層的應對方式。
2019年上半年，涪陵榨菜研發投入達到1006.42萬元，同比增長125.44%，主要是新增醬油產品開發、榨菜包裝鋁箔化和榨菜、泡菜發酵過程亞硝酸鹽變化及機理研究等研發項目投入。
另外在建產能進展順利，白鶴梁1.6萬噸脆口榨菜進入設備安裝階段。眉山5.3萬噸袋裝榨菜（置換1.3萬噸，新增4萬噸）項目進入進廠安裝及逐步投產階段。東北基地年產5萬噸蘿蔔項目窖池已建成，正推進廠房建設。
目前涪陵榨菜剛好處在業績換擋期，這過程由於資本性支出的增加，會造成公司階段性的業績增速下滑甚至是負增長。
如果後續產能跟上並且被市場順利消化，那麼公司會迎來第二春，戴維斯雙殺變為戴維斯雙擊。相反如果失敗，那麼就會迎來漫長的調整。
依照中報的業績，我覺得30倍PE還是有點貴，再加上市場情緒作祟，審計機構又是瑞華，短期而言起碼再來一個半跌停才有吸引力，長期的話20元附近我會考慮博弈年底業績企穩反轉。
我覺得涪陵榨菜跟東阿阿膠還是有本質區別的，前者是主業面臨營收天花板，提價策略失效。但後者除此之外，還面臨產品銷售邏輯毀滅，這個太可怕了。
跟涪陵榨菜相比，海天這種雖然有優勢，但就目前的估值而言仍然不樂觀，股價已經明顯透支了未來的業績，其它比如伊利股份就更不用說了，消費類的大白馬有資金抱團瓦解的風險。
順帶再提一嘴地產，大跌的原因不用我多講了。不需要悲觀，尤其是持有龍頭房企的同學，市場預期改變變不了公司本身業績，房地產嚴控也不是今天才實施的。
昨天會議上的再度重申會進一步壓縮中小房企的生存空間，而對龍頭房企而言，影響當然有，但兩者對衝後其實影響遠沒那麼大，今年的中報依舊會很亮眼，預期差反而會帶來機會。
......
回到市場，第二件大事也落地了，摳字眼分析，“坦誠、高效、建設性的深入交流”意思就是什麼也沒談成，討論的農產品問題估計也要對應美方對華為的限制處理。
但最後又約定了下一輪磋商時間，說明還要繼續談，沒有崩。市場反應平平，各項金融數據都沒有異動，盤中大跌的人民幣匯率也收復失地。
金毛的極限施壓完全失效，就像外交部迴應的那樣，以目前美國的民意來看，能否連任都要打個問號。主動性已經回到咱們這邊，想要好好談需要一些誠意。
市場這裡也是完全一副看客的做派，目前就是坐等美聯儲降息結果了，重點還是關注外資風格切換的問題，主板這裡大金融尚可，大消費估值真的不算低了。
這個位置的策略，就是重倉變輕倉，輕倉繼續持有，空倉不建倉。
我整體還是四成倉，兩成大金融+兩成大科技，我發現了一個規律，我的持倉個股很少同漲同跌，比如今天，金融和科技各有一隻上漲和下跌，但整體上總的淨值卻在不斷攀升。
而我的選股策略其實早就告知，中報預增+大盤股，這個大盤起碼在300億以上。
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大家好，我是手哥。
市場慘淡，白馬股之殤是主因。
涪陵榨菜公佈中報：公司Q1營業總收入5.27億，同比增3.81%，Q1淨利潤1.55億，同比增35.15%。Q2營業總收入5.59億元，同比增0.56%，淨利潤1.6億元，同比降16.18%。
這個消息直接導致今日一字跌停開盤，中途雖有反撲，但都是小浪花。
今天圈子中有同學提問，說涪陵榨菜是否遭遇了“戴維斯雙殺”，答案是確定的。
從估值的角度，涪陵榨菜號稱“榨菜中的茅臺”，跟前面“藥中茅臺”的東阿阿膠一樣。公司近幾年業績的高增長，主要還是因為漲價。
漲價是企業常用的增厚利潤方式，在消費類龍頭企業當中尤為常見，但有一個致命的弱點，就是要消費者認可。
這個方式茅臺一直在用，茅臺酒到現在仍然是供不應求的趨勢，但茅臺只有一家，之前也分析過，茅臺酒已經因社交粘上了奢侈品屬性，越貴送人越有面子。
涪陵榨菜顯然不是，公司目前面臨的問題有二：
一是營業成本同比失去了優勢。一季度主營業務成本相比同期是有較大優勢的，但從二季度開始，與同期已經持平了，毛利率在降低。
當然，得益於一季度的優勢，上半年的毛利率仍然達到了58.60%，達到了歷史高點，比去年同期仍然增加了3.56%。
二是銷售費用增加了2000萬，這是個比較危險的信號，銷售費用增加而營收不增加，說明邊際成本遞增。
從細分業務看，上半年榨菜/泡菜/佐餐菜分別同比增3.3%/-5.9%/-3.0%。很明顯，還是榨菜這裡挑大樑，其餘兩者市場反應均不佳，這是致命的，關乎公司的未來。
局勢很嚴峻，但仍有亮點。
上面提到的這些問題公司心裡當然門清，加大研發投入和新項目即將投產就是公司管理層的應對方式。
2019年上半年，涪陵榨菜研發投入達到1006.42萬元，同比增長125.44%，主要是新增醬油產品開發、榨菜包裝鋁箔化和榨菜、泡菜發酵過程亞硝酸鹽變化及機理研究等研發項目投入。
另外在建產能進展順利，白鶴梁1.6萬噸脆口榨菜進入設備安裝階段。眉山5.3萬噸袋裝榨菜（置換1.3萬噸，新增4萬噸）項目進入進廠安裝及逐步投產階段。東北基地年產5萬噸蘿蔔項目窖池已建成，正推進廠房建設。
目前涪陵榨菜剛好處在業績換擋期，這過程由於資本性支出的增加，會造成公司階段性的業績增速下滑甚至是負增長。
如果後續產能跟上並且被市場順利消化，那麼公司會迎來第二春，戴維斯雙殺變為戴維斯雙擊。相反如果失敗，那麼就會迎來漫長的調整。
依照中報的業績，我覺得30倍PE還是有點貴，再加上市場情緒作祟，審計機構又是瑞華，短期而言起碼再來一個半跌停才有吸引力，長期的話20元附近我會考慮博弈年底業績企穩反轉。
我覺得涪陵榨菜跟東阿阿膠還是有本質區別的，前者是主業面臨營收天花板，提價策略失效。但後者除此之外，還面臨產品銷售邏輯毀滅，這個太可怕了。
跟涪陵榨菜相比，海天這種雖然有優勢，但就目前的估值而言仍然不樂觀，股價已經明顯透支了未來的業績，其它比如伊利股份就更不用說了，消費類的大白馬有資金抱團瓦解的風險。
順帶再提一嘴地產，大跌的原因不用我多講了。不需要悲觀，尤其是持有龍頭房企的同學，市場預期改變變不了公司本身業績，房地產嚴控也不是今天才實施的。
昨天會議上的再度重申會進一步壓縮中小房企的生存空間，而對龍頭房企而言，影響當然有，但兩者對衝後其實影響遠沒那麼大，今年的中報依舊會很亮眼，預期差反而會帶來機會。
......
回到市場，第二件大事也落地了，摳字眼分析，“坦誠、高效、建設性的深入交流”意思就是什麼也沒談成，討論的農產品問題估計也要對應美方對華為的限制處理。
但最後又約定了下一輪磋商時間，說明還要繼續談，沒有崩。市場反應平平，各項金融數據都沒有異動，盤中大跌的人民幣匯率也收復失地。
金毛的極限施壓完全失效，就像外交部迴應的那樣，以目前美國的民意來看，能否連任都要打個問號。主動性已經回到咱們這邊，想要好好談需要一些誠意。
市場這裡也是完全一副看客的做派，目前就是坐等美聯儲降息結果了，重點還是關注外資風格切換的問題，主板這裡大金融尚可，大消費估值真的不算低了。
這個位置的策略，就是重倉變輕倉，輕倉繼續持有，空倉不建倉。
我整體還是四成倉，兩成大金融+兩成大科技，我發現了一個規律，我的持倉個股很少同漲同跌，比如今天，金融和科技各有一隻上漲和下跌，但整體上總的淨值卻在不斷攀升。
而我的選股策略其實早就告知，中報預增+大盤股，這個大盤起碼在300億以上。
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