年報雷期剛過，2019年半年報又開始“暴雷預警”，7月15日東阿阿膠發佈半年度業績預告，歸母淨利潤下降近8成，“價值迴歸”藏下的弊端一朝全部暴露，近十年逾75倍的價格增長背後是產銷量雙降、消費者流失，如今應收賬款週轉率、經營現金流量淨額一降再降，東阿阿膠盈利能力以大不如前。
受此消息影響，7月15日開盤東阿阿膠就被封死在跌停板，7月16日最終收於33.44元，跌幅為5.59%，兩日市值共計蒸發38.65億，同日中金公司行業研究員下調東阿阿膠評級至中性，目標價下調32.4%至33.8元。
年報雷期剛過，2019年半年報又開始“暴雷預警”，7月15日東阿阿膠發佈半年度業績預告，歸母淨利潤下降近8成，“價值迴歸”藏下的弊端一朝全部暴露，近十年逾75倍的價格增長背後是產銷量雙降、消費者流失，如今應收賬款週轉率、經營現金流量淨額一降再降，東阿阿膠盈利能力以大不如前。
受此消息影響，7月15日開盤東阿阿膠就被封死在跌停板，7月16日最終收於33.44元，跌幅為5.59%，兩日市值共計蒸發38.65億，同日中金公司行業研究員下調東阿阿膠評級至中性，目標價下調32.4%至33.8元。
淨利潤同比降8成，消費者難給“價值迴歸”買單
東阿阿膠產品主要包括阿膠、人蔘、鹿茸“滋補三寶”，但官網顯示核心產品還是以阿膠產品為主，據公開資料顯示，2017年東阿阿膠市場份額佔62.9%，是目前中國最大的阿膠生產企業。
阿膠作為補品可以補充人體所缺乏的營養物質，提高人體抗病能力，在我國亞健康人群數量不斷增長的情況下，阿膠的銷售規模日漸擴大，公開資料顯示，我國2015-2017年阿膠行業市場規模增速分別為16.64%、15%、13.35%，均保持在10%以上，預測未來幾年增速也將保持在5%以上。
年報雷期剛過，2019年半年報又開始“暴雷預警”，7月15日東阿阿膠發佈半年度業績預告，歸母淨利潤下降近8成，“價值迴歸”藏下的弊端一朝全部暴露，近十年逾75倍的價格增長背後是產銷量雙降、消費者流失，如今應收賬款週轉率、經營現金流量淨額一降再降，東阿阿膠盈利能力以大不如前。
受此消息影響，7月15日開盤東阿阿膠就被封死在跌停板，7月16日最終收於33.44元，跌幅為5.59%，兩日市值共計蒸發38.65億，同日中金公司行業研究員下調東阿阿膠評級至中性，目標價下調32.4%至33.8元。
淨利潤同比降8成，消費者難給“價值迴歸”買單
東阿阿膠產品主要包括阿膠、人蔘、鹿茸“滋補三寶”，但官網顯示核心產品還是以阿膠產品為主，據公開資料顯示，2017年東阿阿膠市場份額佔62.9%，是目前中國最大的阿膠生產企業。
阿膠作為補品可以補充人體所缺乏的營養物質，提高人體抗病能力，在我國亞健康人群數量不斷增長的情況下，阿膠的銷售規模日漸擴大，公開資料顯示，我國2015-2017年阿膠行業市場規模增速分別為16.64%、15%、13.35%，均保持在10%以上，預測未來幾年增速也將保持在5%以上。
與行業規模不斷擴大相對應的是，2008-2018年十年間，東阿阿膠營業收入從16.86億增長到73.38億，規模擴大超過4倍，淨利潤也從2.96億增長到20.87億，複合增長率達21.56%。
年報雷期剛過，2019年半年報又開始“暴雷預警”，7月15日東阿阿膠發佈半年度業績預告，歸母淨利潤下降近8成，“價值迴歸”藏下的弊端一朝全部暴露，近十年逾75倍的價格增長背後是產銷量雙降、消費者流失，如今應收賬款週轉率、經營現金流量淨額一降再降，東阿阿膠盈利能力以大不如前。
受此消息影響，7月15日開盤東阿阿膠就被封死在跌停板，7月16日最終收於33.44元，跌幅為5.59%，兩日市值共計蒸發38.65億，同日中金公司行業研究員下調東阿阿膠評級至中性，目標價下調32.4%至33.8元。
淨利潤同比降8成，消費者難給“價值迴歸”買單
東阿阿膠產品主要包括阿膠、人蔘、鹿茸“滋補三寶”，但官網顯示核心產品還是以阿膠產品為主，據公開資料顯示，2017年東阿阿膠市場份額佔62.9%，是目前中國最大的阿膠生產企業。
阿膠作為補品可以補充人體所缺乏的營養物質，提高人體抗病能力，在我國亞健康人群數量不斷增長的情況下，阿膠的銷售規模日漸擴大，公開資料顯示，我國2015-2017年阿膠行業市場規模增速分別為16.64%、15%、13.35%，均保持在10%以上，預測未來幾年增速也將保持在5%以上。
與行業規模不斷擴大相對應的是，2008-2018年十年間，東阿阿膠營業收入從16.86億增長到73.38億，規模擴大超過4倍，淨利潤也從2.96億增長到20.87億，複合增長率達21.56%。
但若仔細品味東阿阿膠規模的增長速度，很明顯可以看出，2012年之後增速逐漸下滑，2015年時營業收入最高增速曾達到35.94%，而2018年已出現負增長，此後，2019年一季度營業收入、淨利潤雙雙下降，降幅分別為23.83%、35.48%。
7月15日東阿阿膠公告的上半年業績暴雷，盈利範圍僅為1.81億-2.16億，同比下降75%-79%，去年上半年營收為8.62億，對於業績大幅大跌東阿阿膠的解釋是市場對於阿膠價值迴歸的預期逐漸降低以及下游傳統客戶主動削減庫存。
所謂價值迴歸，就是東阿阿膠董事長秦玉峰2005年上任後實行的“價值迴歸”戰略，他認為清朝時每斤阿膠交稅銀一兩七錢，換算到現在阿膠的價格應該在2000-3000元/斤，於是據不完全統計，2006年至今東阿阿膠共提價19次，2006年40元/斤至2018年末最近一次提價已超過3000元/斤，價格增長逾75倍，目前天貓東阿阿膠旗艦店阿膠塊(250g)售價為1499元。
說白了，號稱“藥中茅臺”的東阿阿膠卻沒能像茅臺一樣所向披靡，無非就是大眾不願再給其“價值迴歸”的戰略買單。
值得一提的是，在瘋狂漲價策略的影響下，近十年來東阿阿膠的阿膠系列產品毛利率穩步提升，到2018年再創歷史新高，達到74.98%。
高價“吞噬”銷量，盈利能力下滑已成既定事實
毛利率創歷史新高卻不一定是好消息，畢竟在東阿阿膠頻繁漲價的同時，阿膠產品的銷售量也在大幅下降。
在2018年年報中，東阿阿膠首次公佈產銷量情況，全年生產阿膠系列產品7694噸，銷售8188噸，年底庫存811噸，分別較2017年下降17.38%、11.04%、37.85%。
年報雷期剛過，2019年半年報又開始“暴雷預警”，7月15日東阿阿膠發佈半年度業績預告，歸母淨利潤下降近8成，“價值迴歸”藏下的弊端一朝全部暴露，近十年逾75倍的價格增長背後是產銷量雙降、消費者流失，如今應收賬款週轉率、經營現金流量淨額一降再降，東阿阿膠盈利能力以大不如前。
受此消息影響，7月15日開盤東阿阿膠就被封死在跌停板，7月16日最終收於33.44元，跌幅為5.59%，兩日市值共計蒸發38.65億，同日中金公司行業研究員下調東阿阿膠評級至中性，目標價下調32.4%至33.8元。
淨利潤同比降8成，消費者難給“價值迴歸”買單
東阿阿膠產品主要包括阿膠、人蔘、鹿茸“滋補三寶”，但官網顯示核心產品還是以阿膠產品為主，據公開資料顯示，2017年東阿阿膠市場份額佔62.9%，是目前中國最大的阿膠生產企業。
阿膠作為補品可以補充人體所缺乏的營養物質，提高人體抗病能力，在我國亞健康人群數量不斷增長的情況下，阿膠的銷售規模日漸擴大，公開資料顯示，我國2015-2017年阿膠行業市場規模增速分別為16.64%、15%、13.35%，均保持在10%以上，預測未來幾年增速也將保持在5%以上。
與行業規模不斷擴大相對應的是，2008-2018年十年間，東阿阿膠營業收入從16.86億增長到73.38億，規模擴大超過4倍，淨利潤也從2.96億增長到20.87億，複合增長率達21.56%。
但若仔細品味東阿阿膠規模的增長速度，很明顯可以看出，2012年之後增速逐漸下滑，2015年時營業收入最高增速曾達到35.94%，而2018年已出現負增長，此後，2019年一季度營業收入、淨利潤雙雙下降，降幅分別為23.83%、35.48%。
7月15日東阿阿膠公告的上半年業績暴雷，盈利範圍僅為1.81億-2.16億，同比下降75%-79%，去年上半年營收為8.62億，對於業績大幅大跌東阿阿膠的解釋是市場對於阿膠價值迴歸的預期逐漸降低以及下游傳統客戶主動削減庫存。
所謂價值迴歸，就是東阿阿膠董事長秦玉峰2005年上任後實行的“價值迴歸”戰略，他認為清朝時每斤阿膠交稅銀一兩七錢，換算到現在阿膠的價格應該在2000-3000元/斤，於是據不完全統計，2006年至今東阿阿膠共提價19次，2006年40元/斤至2018年末最近一次提價已超過3000元/斤，價格增長逾75倍，目前天貓東阿阿膠旗艦店阿膠塊(250g)售價為1499元。
說白了，號稱“藥中茅臺”的東阿阿膠卻沒能像茅臺一樣所向披靡，無非就是大眾不願再給其“價值迴歸”的戰略買單。
值得一提的是，在瘋狂漲價策略的影響下，近十年來東阿阿膠的阿膠系列產品毛利率穩步提升，到2018年再創歷史新高，達到74.98%。
高價“吞噬”銷量，盈利能力下滑已成既定事實
毛利率創歷史新高卻不一定是好消息，畢竟在東阿阿膠頻繁漲價的同時，阿膠產品的銷售量也在大幅下降。
在2018年年報中，東阿阿膠首次公佈產銷量情況，全年生產阿膠系列產品7694噸，銷售8188噸，年底庫存811噸，分別較2017年下降17.38%、11.04%、37.85%。
公開資料顯示2017年我國阿膠總需求量5962噸，產量6000噸，2018年在阿膠主要原料驢皮持續緊缺的情況下，產量預計不會有較大變化，那麼東阿阿膠的系列產品中阿膠含量不知又有多少?
阿膠產品越來越不好賣除了反應在產品銷量的減少，從包裝類型也能窺得一二。在東阿阿膠天貓旗艦店，其阿膠系列產品多采用高端禮盒包裝，標語稱“送禮有面兒”等，戴上“滋補養生，傳承千年”的高帽之後，東阿阿膠已經從日常補氣補血保養品變成拿出手有面子的禮品，流失了大批價格敏感型消費者。
東阿阿膠定價高位就意味著已經放棄了三、四線城市的下沉市場，在搭上“消費升級”快車的日子裡，東阿阿膠規模不斷擴大，賺得盆滿缽滿，只是如今消費者回歸理性之後，提價已經無法帶來更高的利潤，而此前中低端市場也早已被其他公司佔據，考慮降價恐怕不僅搶不到下沉市場還可能丟了高端市場。
另外，阿膠市場魚龍混雜也得為東阿阿膠銷量下降分一部分責任，據澎湃新聞報道，2018年上海曾破獲跨省假冒東阿阿膠案，涉及8000盒阿膠產品，金額高達4000萬，經檢測其中多以牛皮假冒驢皮作為原材料。
凡事皆有因果，諸多因素相互作用最終形成了東阿阿膠如今的局面。
年報雷期剛過，2019年半年報又開始“暴雷預警”，7月15日東阿阿膠發佈半年度業績預告，歸母淨利潤下降近8成，“價值迴歸”藏下的弊端一朝全部暴露，近十年逾75倍的價格增長背後是產銷量雙降、消費者流失，如今應收賬款週轉率、經營現金流量淨額一降再降，東阿阿膠盈利能力以大不如前。
受此消息影響，7月15日開盤東阿阿膠就被封死在跌停板，7月16日最終收於33.44元，跌幅為5.59%，兩日市值共計蒸發38.65億，同日中金公司行業研究員下調東阿阿膠評級至中性，目標價下調32.4%至33.8元。
淨利潤同比降8成，消費者難給“價值迴歸”買單
東阿阿膠產品主要包括阿膠、人蔘、鹿茸“滋補三寶”，但官網顯示核心產品還是以阿膠產品為主，據公開資料顯示，2017年東阿阿膠市場份額佔62.9%，是目前中國最大的阿膠生產企業。
阿膠作為補品可以補充人體所缺乏的營養物質，提高人體抗病能力，在我國亞健康人群數量不斷增長的情況下，阿膠的銷售規模日漸擴大，公開資料顯示，我國2015-2017年阿膠行業市場規模增速分別為16.64%、15%、13.35%，均保持在10%以上，預測未來幾年增速也將保持在5%以上。
與行業規模不斷擴大相對應的是，2008-2018年十年間，東阿阿膠營業收入從16.86億增長到73.38億，規模擴大超過4倍，淨利潤也從2.96億增長到20.87億，複合增長率達21.56%。
但若仔細品味東阿阿膠規模的增長速度，很明顯可以看出，2012年之後增速逐漸下滑，2015年時營業收入最高增速曾達到35.94%，而2018年已出現負增長，此後，2019年一季度營業收入、淨利潤雙雙下降，降幅分別為23.83%、35.48%。
7月15日東阿阿膠公告的上半年業績暴雷，盈利範圍僅為1.81億-2.16億，同比下降75%-79%，去年上半年營收為8.62億，對於業績大幅大跌東阿阿膠的解釋是市場對於阿膠價值迴歸的預期逐漸降低以及下游傳統客戶主動削減庫存。
所謂價值迴歸，就是東阿阿膠董事長秦玉峰2005年上任後實行的“價值迴歸”戰略，他認為清朝時每斤阿膠交稅銀一兩七錢，換算到現在阿膠的價格應該在2000-3000元/斤，於是據不完全統計，2006年至今東阿阿膠共提價19次，2006年40元/斤至2018年末最近一次提價已超過3000元/斤，價格增長逾75倍，目前天貓東阿阿膠旗艦店阿膠塊(250g)售價為1499元。
說白了，號稱“藥中茅臺”的東阿阿膠卻沒能像茅臺一樣所向披靡，無非就是大眾不願再給其“價值迴歸”的戰略買單。
值得一提的是，在瘋狂漲價策略的影響下，近十年來東阿阿膠的阿膠系列產品毛利率穩步提升，到2018年再創歷史新高，達到74.98%。
高價“吞噬”銷量，盈利能力下滑已成既定事實
毛利率創歷史新高卻不一定是好消息，畢竟在東阿阿膠頻繁漲價的同時，阿膠產品的銷售量也在大幅下降。
在2018年年報中，東阿阿膠首次公佈產銷量情況，全年生產阿膠系列產品7694噸，銷售8188噸，年底庫存811噸，分別較2017年下降17.38%、11.04%、37.85%。
公開資料顯示2017年我國阿膠總需求量5962噸，產量6000噸，2018年在阿膠主要原料驢皮持續緊缺的情況下，產量預計不會有較大變化，那麼東阿阿膠的系列產品中阿膠含量不知又有多少?
阿膠產品越來越不好賣除了反應在產品銷量的減少，從包裝類型也能窺得一二。在東阿阿膠天貓旗艦店，其阿膠系列產品多采用高端禮盒包裝，標語稱“送禮有面兒”等，戴上“滋補養生，傳承千年”的高帽之後，東阿阿膠已經從日常補氣補血保養品變成拿出手有面子的禮品，流失了大批價格敏感型消費者。
東阿阿膠定價高位就意味著已經放棄了三、四線城市的下沉市場，在搭上“消費升級”快車的日子裡，東阿阿膠規模不斷擴大，賺得盆滿缽滿，只是如今消費者回歸理性之後，提價已經無法帶來更高的利潤，而此前中低端市場也早已被其他公司佔據，考慮降價恐怕不僅搶不到下沉市場還可能丟了高端市場。
另外，阿膠市場魚龍混雜也得為東阿阿膠銷量下降分一部分責任，據澎湃新聞報道，2018年上海曾破獲跨省假冒東阿阿膠案，涉及8000盒阿膠產品，金額高達4000萬，經檢測其中多以牛皮假冒驢皮作為原材料。
凡事皆有因果，諸多因素相互作用最終形成了東阿阿膠如今的局面。
事實上，阿膠是有滋補養生的功效，但到底有多少就因人而異了，但起碼東阿阿膠的廣告是略有誇大的，曾在2005年東阿阿膠因擅自篡改藥品廣告審批內容進行虛假宣傳而被撤銷其複方阿膠漿、阿膠補血顆粒產品所對應的藥品廣告批准文號。
如今這個信息大爆炸的時代，人們越來越重視科學養生，阿膠的替代品也越來越多，一味追求高價的東阿阿膠多年來也流失了眾多消費者，對下游經銷商的議價能力有所減弱。
2018年年報顯示，東阿阿膠應收賬款和應收票據餘額合計為24.07億，同比增長127.8%，另外，應收賬款週轉率信息顯示，近十年間其應收賬款週轉率最高達到38.31次，逐年下降到2018年僅有10.43次，已不足最高時3成。
年報雷期剛過，2019年半年報又開始“暴雷預警”，7月15日東阿阿膠發佈半年度業績預告，歸母淨利潤下降近8成，“價值迴歸”藏下的弊端一朝全部暴露，近十年逾75倍的價格增長背後是產銷量雙降、消費者流失，如今應收賬款週轉率、經營現金流量淨額一降再降，東阿阿膠盈利能力以大不如前。
受此消息影響，7月15日開盤東阿阿膠就被封死在跌停板，7月16日最終收於33.44元，跌幅為5.59%，兩日市值共計蒸發38.65億，同日中金公司行業研究員下調東阿阿膠評級至中性，目標價下調32.4%至33.8元。
淨利潤同比降8成，消費者難給“價值迴歸”買單
東阿阿膠產品主要包括阿膠、人蔘、鹿茸“滋補三寶”，但官網顯示核心產品還是以阿膠產品為主，據公開資料顯示，2017年東阿阿膠市場份額佔62.9%，是目前中國最大的阿膠生產企業。
阿膠作為補品可以補充人體所缺乏的營養物質，提高人體抗病能力，在我國亞健康人群數量不斷增長的情況下，阿膠的銷售規模日漸擴大，公開資料顯示，我國2015-2017年阿膠行業市場規模增速分別為16.64%、15%、13.35%，均保持在10%以上，預測未來幾年增速也將保持在5%以上。
與行業規模不斷擴大相對應的是，2008-2018年十年間，東阿阿膠營業收入從16.86億增長到73.38億，規模擴大超過4倍，淨利潤也從2.96億增長到20.87億，複合增長率達21.56%。
但若仔細品味東阿阿膠規模的增長速度，很明顯可以看出，2012年之後增速逐漸下滑，2015年時營業收入最高增速曾達到35.94%，而2018年已出現負增長，此後，2019年一季度營業收入、淨利潤雙雙下降，降幅分別為23.83%、35.48%。
7月15日東阿阿膠公告的上半年業績暴雷，盈利範圍僅為1.81億-2.16億，同比下降75%-79%，去年上半年營收為8.62億，對於業績大幅大跌東阿阿膠的解釋是市場對於阿膠價值迴歸的預期逐漸降低以及下游傳統客戶主動削減庫存。
所謂價值迴歸，就是東阿阿膠董事長秦玉峰2005年上任後實行的“價值迴歸”戰略，他認為清朝時每斤阿膠交稅銀一兩七錢，換算到現在阿膠的價格應該在2000-3000元/斤，於是據不完全統計，2006年至今東阿阿膠共提價19次，2006年40元/斤至2018年末最近一次提價已超過3000元/斤，價格增長逾75倍，目前天貓東阿阿膠旗艦店阿膠塊(250g)售價為1499元。
說白了，號稱“藥中茅臺”的東阿阿膠卻沒能像茅臺一樣所向披靡，無非就是大眾不願再給其“價值迴歸”的戰略買單。
值得一提的是，在瘋狂漲價策略的影響下，近十年來東阿阿膠的阿膠系列產品毛利率穩步提升，到2018年再創歷史新高，達到74.98%。
高價“吞噬”銷量，盈利能力下滑已成既定事實
毛利率創歷史新高卻不一定是好消息，畢竟在東阿阿膠頻繁漲價的同時，阿膠產品的銷售量也在大幅下降。
在2018年年報中，東阿阿膠首次公佈產銷量情況，全年生產阿膠系列產品7694噸，銷售8188噸，年底庫存811噸，分別較2017年下降17.38%、11.04%、37.85%。
公開資料顯示2017年我國阿膠總需求量5962噸，產量6000噸，2018年在阿膠主要原料驢皮持續緊缺的情況下，產量預計不會有較大變化，那麼東阿阿膠的系列產品中阿膠含量不知又有多少?
阿膠產品越來越不好賣除了反應在產品銷量的減少，從包裝類型也能窺得一二。在東阿阿膠天貓旗艦店，其阿膠系列產品多采用高端禮盒包裝，標語稱“送禮有面兒”等，戴上“滋補養生，傳承千年”的高帽之後，東阿阿膠已經從日常補氣補血保養品變成拿出手有面子的禮品，流失了大批價格敏感型消費者。
東阿阿膠定價高位就意味著已經放棄了三、四線城市的下沉市場，在搭上“消費升級”快車的日子裡，東阿阿膠規模不斷擴大，賺得盆滿缽滿，只是如今消費者回歸理性之後，提價已經無法帶來更高的利潤，而此前中低端市場也早已被其他公司佔據，考慮降價恐怕不僅搶不到下沉市場還可能丟了高端市場。
另外，阿膠市場魚龍混雜也得為東阿阿膠銷量下降分一部分責任，據澎湃新聞報道，2018年上海曾破獲跨省假冒東阿阿膠案，涉及8000盒阿膠產品，金額高達4000萬，經檢測其中多以牛皮假冒驢皮作為原材料。
凡事皆有因果，諸多因素相互作用最終形成了東阿阿膠如今的局面。
事實上，阿膠是有滋補養生的功效，但到底有多少就因人而異了，但起碼東阿阿膠的廣告是略有誇大的，曾在2005年東阿阿膠因擅自篡改藥品廣告審批內容進行虛假宣傳而被撤銷其複方阿膠漿、阿膠補血顆粒產品所對應的藥品廣告批准文號。
如今這個信息大爆炸的時代，人們越來越重視科學養生，阿膠的替代品也越來越多，一味追求高價的東阿阿膠多年來也流失了眾多消費者，對下游經銷商的議價能力有所減弱。
2018年年報顯示，東阿阿膠應收賬款和應收票據餘額合計為24.07億，同比增長127.8%，另外，應收賬款週轉率信息顯示，近十年間其應收賬款週轉率最高達到38.31次，逐年下降到2018年僅有10.43次，已不足最高時3成。
從現金流來看，2018年東阿阿膠經營活動產生現金流量淨額僅為10.09億，同比下降42.58%，2019年一季度經營活動現金流量淨額更是為-6.32億，同比下降63.14%。
高價十餘年，東阿阿膠穩坐阿膠行業頭把交椅，但福兮禍之所倚，高價導致的消費者流失短時間內難以挽回，如今東阿阿膠業績下滑已是不爭事實，“藥中茅臺”卻難走茅臺之路。