'東阿阿膠上半年淨利猛跌近八成!連續12年正增長的“白馬股”為何突然“閃了腰”'

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8月21日深夜,曾經的“績優生”東阿阿膠公佈了一份並不靚麗的半年報。數據顯示,東阿阿膠上半年營業收入為18.9億元,同比下降36.69%;淨利潤為1.93億元,同比下降77.62%。

從2006年起,東阿阿膠的年度淨利潤一直保持著兩位數的增長。根據東阿阿膠早前提供的資料,其淨利潤從2006年的1.54億元增長到2018年的20.87億元,連續12年保持正增長,且淨利潤年複合增長率在20%以上。但如今,這隻“白馬股”突然“閃了腰”。

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8月21日深夜,曾經的“績優生”東阿阿膠公佈了一份並不靚麗的半年報。數據顯示,東阿阿膠上半年營業收入為18.9億元,同比下降36.69%;淨利潤為1.93億元,同比下降77.62%。

從2006年起,東阿阿膠的年度淨利潤一直保持著兩位數的增長。根據東阿阿膠早前提供的資料,其淨利潤從2006年的1.54億元增長到2018年的20.87億元,連續12年保持正增長,且淨利潤年複合增長率在20%以上。但如今,這隻“白馬股”突然“閃了腰”。

東阿阿膠上半年淨利猛跌近八成!連續12年正增長的“白馬股”為何突然“閃了腰”

有機構人士向記者表示,目前,東阿阿膠正處於調整期,隨著市場對其價值迴歸預期逐漸降低,東阿阿膠的下游傳統客戶主動消減庫存,從而對公司業績產生一定影響。未來,東阿阿膠能否憑藉新的戰略舉措收穫新一輪增長,還有待時間考證。

東阿阿膠方面則向《國際金融報》記者指出,公司正在努力調整營銷策略,整合營銷渠道,開拓新渠道新市場,理性控制下游庫存,拉動終端純銷。

渠道調整影響業績

東阿阿膠主要從事阿膠及阿膠系列產品的研發、生產和銷售業務,是中國最大的阿膠企業,公司主要產品包括阿膠、人蔘、鹿茸,並稱“滋補三寶”。其中,阿膠產品一直是東阿阿膠的核心業務,2018年共實現營業收入63.17億元,佔總營收的86.09%

今年6月份的年度股東大會上,東阿阿膠總裁秦玉峰就曾坦言,東阿阿膠正面臨十幾年來最困難的時刻。不到一個月後,東阿阿膠即公佈了淨利潤同比大幅下降75%至79%的業績預期。

彼時,東阿阿膠將業績下滑原因解釋為:伴隨著企業規模的逐漸擴大,受整體宏觀環境等因素影響,以及市場對阿膠價值迴歸的預期逐漸降低,公司下游傳統客戶主動消減庫存,從而導致公司上半年產品銷售同比下降,公司也進入了一個良性盤整期。

不過,《國際金融報》記者注意到,社交媒體上,不少長期關注東阿阿膠的投資人多將其業績波動的原因指向了“東阿阿膠早前一直實施的提價策略不再奏效”

據記者不完全統計,自2006年至2018年,東阿阿膠提價共計十餘次,漲價接近數十倍。漲價背後的原因是什麼?以2017年11月的一次漲價為例,彼時,東阿阿膠稱提價理由是基於持續增加研發收入、推進科技研發創新、提升工藝標準,結合公司投入和市場供需情況做出的調整。

“東阿阿膠最主要的問題是加價和需求之間的矛盾,過去十幾年不斷提價,但並未注意到需求端的情況,更是為自己引來了一眾競爭對手。”一名消費領域的投資者這樣向記者表示。

有分析人士認為,不少企業在經歷提價、搶購、囤貨的過程後,都會出現渠道庫存積壓問題,一旦外部環境發生變化,企業也多會經歷清庫存帶來的“陣痛”。

記者在此前的採訪中也從業內獲悉,因宏觀環境的變化,傳統經銷商對於阿膠價值迴歸的預期也逐漸降低,經銷商的囤貨動機較以往不那麼強烈,並開始主動消減庫存,放緩採購

據東阿阿膠方面透露,其渠道庫存消化大概還需要1-2年的時間。為了消化庫存,公司“一方面深耕原有渠道,另一方面會開拓新渠道”。

多維度變革

目前,阿膠所在的滋補品類的市場需求情況難言樂觀。

官方數據顯示,2018年,全國社會消費品零售總額增速為9%,自2004年以來首次出現個位數增長,其中,包含阿膠在內的可選消費的增速自2018年下半年開始減速。中康CMH監測數據顯示,2018年,補益市場增速由過去的20%以上已經下降到5.8%。

基於此,從外部環境來看,東阿阿膠的業績“迴歸”之路仍頗具挑戰。

在提及面臨的風險時,東阿阿膠在半年報中指出,宏觀經濟存在下行壓力,市場對阿膠價值迴歸預期降低,公司主動降庫存,控制發貨,短期內對公司業績產生一定影響。此外,歷經十幾年快速發展,阿膠行業不斷壯大,包括其在內的阿膠企業面臨的市場競爭愈發激烈,過度競爭也一定程度上制約了行業發展。

目前,山東省阿膠行業協會、東阿縣等已陸續制訂並出臺阿膠、阿膠糕的“團體標準”,國家藥典委員會也於近期公佈了《關於阿膠國家藥品標準修訂草案的公示》。對此,不少人士認為,這將促進阿膠行業高質量發展,讓這一領域的競爭更為良性。

過去,東阿阿膠的銷售渠道也較為傳統。有投資者在全景網互動平臺上向東阿阿膠提問:“當前已經是網絡社會,但東阿阿膠的營銷為何還停留在以前傳統模式上?”對此,東阿阿膠回覆稱,目前公司非常重視新渠道新模式新零售拓展,正在積極嘗試開拓營銷新模式。

8月22日午間,東阿阿膠相關負責人在接受《國際金融報》記者採訪時表示,公司針對渠道問題已經做了許多工作與規劃。渠道調整方面,東阿阿膠正通過減少原先的二級經銷商,推進渠道扁平化,加強和區域優質經銷商及連鎖零售藥店龍頭的深度合作,對傳統渠道進行深耕。

當然,重頭戲還在新渠道拓展上。據稱,目前東阿阿膠已經選擇與阿里、京東、藥師幫等渠道進行深度合作,新零售渠道在效率及覆蓋率上相較傳統渠道會更為高效。

東阿阿膠方面告訴記者,其也在繼續佈局前線市場的開發,採取“藥店+醫療”的雙輪驅動,藥店方面向縣、鄉領域市場拓寬覆蓋,醫療方面則加快三甲、二甲醫院、社區民營醫院的開發。

據悉,東阿阿膠還正在推進產品變化。“我們會推出一個終端品牌,主攻醫療市場。原本我們不做醫療市場是因為平均價格很低,很多企業以次充好。國家標準的推出會規範市場競爭,因此東阿阿膠會保持原本高端品牌不變,推出中端和低端兩個品牌,8月份就可以上市”。在7月中旬的投資者電話會議上,秦玉峰這樣表示。

(國際金融報記者 王敏傑)

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