趨勢財經6月5日訊
瑞茂通(600180)
煤炭供應鏈服務領先廠商。 公司從 2000 年進入煤炭供應鏈行業， 2013 年公司業務模式轉型從傳統的供應鏈管理業務進入供應鏈金融服務，實現全流程覆蓋的供應鏈管理服務商業模式。公司 2016 年全年實現營業收入 212億元，同比增長 126%，歸屬上市公司股東淨利潤增長 29%。煤炭供給側改革，打開產業鏈盈利持續增長空間。 2016 年公司累計煤炭發運約 4275 萬噸，同比增長 52%。煤炭行業價格提升帶來公司供應鏈管理收入的增長。公司正將供應鏈管理業務擴展到煤炭外的其他大宗商品。
2017 年上半年煤炭價格受需求不振影響，出現下降趨勢，但公司擁有煤炭資源優質客戶，預計供應鏈管理收入未來能保持穩定增長。從長期趨勢看，煤炭行業供給側改革持續會有利於產業鏈整體盈利水平的提升。供應鏈金融服務盈利佔比提升。 公司旗下垂直電商平在 2015 年上線。 2016 年末公司應收保理款 67.65 億元，實現營業收入 7.27 億元，淨利潤 2.71 億，供應鏈金融業務盈利水平較高。
2016 年公司圍繞供應鏈金融三方面：交易的公平，交易的低成本和交易的安全，對電商平臺業務升級。通過提供更全面，安全的服務來鞏固客戶關係，加速業務滲透。我們認為供應鏈金融還有很大滲透空間。公司盈利預測及投資評級。 公司目前在大宗商品市場擴展供應鏈管理業務，在供應鏈金融業務領域穩步提升滲透率，形成業績增長雙核驅動。
預計公司 2017 年-2019 年每股收益分別為 0.69 元 0.88 元和 1.04 元，採用分部估值法， 公司合理市值 143 億元， 給予公司 強烈推薦 投資評級。風險提示：價格波動劇烈風險。運輸成本上升風險。供應鏈金融壞賬風險。
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