摘要： 我們需要關注聚光燈之外的故事，或許那才是明天的機會。
Noelle Acheson——公司分析領域的資深人士、CoinDesk的研究主管。本文看法均為作者個人觀點。
"摘要： 我們需要關注聚光燈之外的故事，或許那才是明天的機會。
Noelle Acheson——公司分析領域的資深人士、CoinDesk的研究主管。本文看法均為作者個人觀點。
每樣東西的繁榮都是源自於每一份關注的積累，甚至於關注本身。
最近關於比特幣主導率的新聞甚囂塵上，這是一種通過計算比特幣市值在總加密資產中的佔比，來衡量比特幣在加密領域的權重的指標。交易員和投資者們都密切的關注著它，將其作為市場偏好的晴雨表。
鑑於比特幣長期以來的歷史和主流媒體的關注，說它是占主導地位的加密資產，想必並不算過分。最近比特幣的獨步上漲意味著其主導率的上升，目前該指數在70%左右徘徊，這是自2017年4月上次牛市開始前到如今從未見過的水平。
"摘要： 我們需要關注聚光燈之外的故事，或許那才是明天的機會。
Noelle Acheson——公司分析領域的資深人士、CoinDesk的研究主管。本文看法均為作者個人觀點。
每樣東西的繁榮都是源自於每一份關注的積累，甚至於關注本身。
最近關於比特幣主導率的新聞甚囂塵上，這是一種通過計算比特幣市值在總加密資產中的佔比，來衡量比特幣在加密領域的權重的指標。交易員和投資者們都密切的關注著它，將其作為市場偏好的晴雨表。
鑑於比特幣長期以來的歷史和主流媒體的關注，說它是占主導地位的加密資產，想必並不算過分。最近比特幣的獨步上漲意味著其主導率的上升，目前該指數在70%左右徘徊，這是自2017年4月上次牛市開始前到如今從未見過的水平。
2013年以來比特幣的主導地位圖表
（來源：CoinMarketCap.com）
部分人認為這意味著新一輪牛市的開啟，這將會把比特幣的主導地位推高到90%以上，並有效的扼殺其餘加密資產奪取市場份額的可能性。
另一部分人則認為，這意味著其餘的加密資產正處於復甦的邊緣，投資者們正在尋找那些具有卓越表現的非BTC加密資產。
關於數據的解釋眾說紛紜。拋開圖表分析不談，市場指標在孤立的情況下單獨分析其實沒有太大的意義，想要通過比特幣主導率去做些瞭解，需要我們更深入的理解它所代表的含義，這也能解釋為什麼我認為它的上漲並不一定是一個好消息。
☛ So What？
為什麼比特幣的主導率值得關注？為什麼每個人都清楚比特幣是領頭羊？
因為比特幣是價值的標杆，是信念，是動力！
價格體現了受歡迎的程度。然而，相比於其他的加密資產而言，比特幣在這種程度上佔據了完全的主導地位。從理論上說，這可能意味著投資者受到市場風險的驚嚇，從較小的市值代幣轉向“更安全”的資產，從而“逃向高質量資產”。同時，它也可能代表著人們對比特幣這個行業越來越感興趣，相信著比特幣擁有著最強勁的基本面。
無論如何，這都突顯出：站在投資者的立場，相比於其餘的加密資產，比特幣是最具吸引力的。（主導地位可以隨著價格下降而上升，也可以隨著價格上升而下降——這是一個相對的、而不是絕對的衡量標準。)
這個結論其實非常重要。有兩點原因：
其一，它體現了市場情緒。雖然BTC是一種投機性資產，但考慮到其相對的流動性、歷史和網絡規模，它的投機性相比於那些規模較小的市值代幣可以說相對較小。它日益增長的主導地位表明，它注重基本面並且相對安全，這表明投資者的參與度比ICO推動的2017年的繁榮時期顯得更為穩定。
並且，投資情緒指標雖然不一定具有預測性，但卻往往是遞歸的。積極的情緒通常具有內在的慣性。如果交易員基於這些指標選擇買入，他們就會加強這些指標，從而鼓勵更多交易員買入，以此類推。
其二，它體現了市場信心，尤其是在機構入場的早期階段。大型的傳統基金並不特別關注兩種代幣之間的相對價值。相比於投資一種代幣，他們更傾向於“廣撒網”來提高投資組合的多樣化。因此，他們更有可能評估的是是否應該投資於加密貨幣或者其他的投機性資產。對的大多數人來說，如果他們選擇投資這個行業，比特幣將是他們唯一的選擇，因為：
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它是唯一一個擁有足夠的流動性來吸收中小規模配置的代幣
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衍生品市場的活躍
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具有較大範圍的升值空間
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在大多數的司法管轄區被承認，擁有一定的安全性
總體而言，比特幣的主導地位可能會增強傳統投資者對該行業的信心，提升其聲譽，讓他們更容易的做出決定。並且，在缺乏具體估值的情況下（傳統方法很難對比特幣進行估值，因為它沒有現金流），情緒通常是一個很好的市場指標。
☛ Now what？
沒有一種趨勢會永遠持續下去。
隨著投資者注意力的轉向，新的替代產品發揮作用，這種強勢的主導地位會獲得修正。儘管如今的勢頭強勁，但是我們需要注意的是幾乎所有這種類似的資產類別都會出現清算，即市場領導者的價值相對於第二名被高估，然後這種高估會因為理智的投資者追逐更具吸引力的機會而得到修正。
不過，這對於比特幣而言，在短期內似乎不太可能發生。儘管上一輪牛市見證了比特幣的主導地位從85%下降到了40%以下，但這次已然不同。
因為上次牛市的後一階段，很大程度上是由ICO的潛力所推動的。許多ICO項目基於那些偽裝成白皮書的營銷文件，承諾會帶來革命和財富。於是零售市場大量湧入投機性代幣，這些代幣相對於“無聊”的比特幣而言是升值了，甚至ETH一度要把比特幣從市場領袖的寶座上推下去。
隨後，由於監管壓力的加大，近期的市場活動感覺要弱化很多。在熊市的“清醒期”內，立法者和執法者開始著手應對這種新興資產的潛在威脅，為代幣發行，推動和投資之間確立了更為嚴格的標準。2017發行的很多代幣現在已經失效，雖然的確也出現了很多其他有趣的機會，但資金的流動已經變得更加嚴謹和審慎。
更重要的是，機構投資者在下一輪牛市中將會扮演的角色以及他們對比特幣的特別關注，可能會進一步推高比特幣的主導地位。
☛ Then What？
這種情況要如何改變呢？
所有的既定趨勢最終都會被新的，更有活力的趨勢所取代，比特幣也是如此。一旦機構對比特幣的投資不再感到新鮮，一旦流動性的增強抑制了波動性，急於超越同行而表現激進的基金經理將會開始考慮從哪裡找到新的增長點。
當其他的資產進入他們的視野，其他加密資產的相對權重可能會因此增加。
不過，這種情況依舊短期內不太可能發生。
機構參與才剛剛開始，之後的路還很長。當前的貨幣動盪和宏觀不確定性可能會加速這一過程，但更有可能出現的情況是——相對保守的機構投資者將等待更多勢頭出現的跡象，然後再拿自己的聲譽和回報去冒險。
☛ 潛藏的風險
與此同時，比特幣日益佔據主導地位也帶來了一個我們不應該忽視的風險——比特幣作為加密投資的首選，變得根深蒂固，以至於扼殺了人們對其他想法的興趣。
這對行業不利，原因有二。
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它將從市場持續吸血，並扼殺區塊鏈應用的開發。區塊鏈技術的潛力要遠遠的超越比特幣，它提供了一個讓我們重新思考商業模式如何運作，資產如何估值，以及收入和資本如何在一個更加分散化的經濟中分配的機會。其他加密資產的出現就是這種潛力的表現，它們才更應該獲得市場的融資和實踐。
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集中度是不成熟資產的標誌。比特幣的強勢就像在一個新興的股票市場上，一家公司的市值佔整個國家市值的80%。多樣化的資產將會更具有彈性、更靈活和更強大。因為內部的聯繫和協同將會使得資源得到更有效的配置。
我們正在進入這樣一個階段——過多的注意力被放在了很可能在一段時間內持續攀升的主導資產BTC之上。而一些分析人士提出了另一種計算方式，即對交易量的真實性進行甄別（這在鏈茶館之前的文章中有過相關報道）甚至拋棄穩定幣（因為他們不被認為是一種競爭的投資工具），其虛假交易量可能達到90%。
我們是否達到了一個“臨界點”？超過這個臨界點，轉移人們對比特幣的注意力將會變得極其困難？
這是存在一定可能性的，但是人們往往都想把自己和別人區分開來，何況這也適用於多樣性的投資組合。並且，投資於知名度不高的代幣，不僅能很好的反映散戶投資者的個人偏好，而且專業競爭為了更好的表現也將鼓勵加密領域的多樣化。
比特幣的主導地位至少在未來幾個週期內可能仍將不容置疑，但資金的流入，即使是集中的資金流入，也有助於市場基礎設施的繼續成熟。但最終，創造力終會找到自我展現的方式。
然而最後，我們應該慶幸比特幣不僅存活了下來，而且獲得了蓬勃的發展。其日益增長的主導地位和不斷上升的流動性表明，越來越多的投資者開始相信它的潛力。與此同時，拋開這一令人興奮的事實，我們還需要關注聚光燈之外發生的有趣的故事，或許那才是明天的機會。
（作者：鏈茶館，內容來自鏈得得內容開放平臺“得得號”；本文僅代表作者觀點，不代表鏈得得官方立場）
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