食品飲料 | 白酒業績健康向好，其他消費品龍頭優先

白酒業績健康向好，其他消費品龍頭優先

【2019.06.22-2019.06.30】

本週我們對瀘州老窖，中炬高新進行跟蹤更新，要點大致如下：

瀘州老窖:量上，技改項目4月已經開始進糧，9月開始出酒。最多是老窖池的產能進一步釋放，比如中檔酒移到黃梅基地去。具體放量情況還要看移完以後的產能情況，限制無法準確計算。

對於產品發展策略，高端酒方面，國窖1573今年受益於茅臺缺貨、五糧液提價，面臨的市場環境改善。目前採取追隨戰略，明年後年也不會變。但國窖1573的跟隨戰略也是階段性的，關鍵是看其他競爭對手能否保持核心競爭力，以及公司能否形成自己的核心競爭力。另外，著力於瀘州老窖品牌的產品梳理，後面會逐步做瀘州老窖品牌。其中窖齡酒目前處於調整期。將持續做中低端縮減、中高端加強策略。

費用上來看，市場推廣費用分兩種，一種是渠道的推廣費用，另一部分是向消費者推廣。由於1573已經逐漸形成品牌，且在消費者費用上提升力度較大，公司降削減渠道費用；渠道推理減弱，品牌/消費者拉力提升，但是費用整體比較平穩。動銷優於去年。

中炬高新：工作目標上，披露了五年雙百計劃。從2019年開始到2023年，利用5年的時間，實現營業收入過百億元，年產銷量過百萬噸。

產品品類上，今年也將加大對雞精粉這一塊品類的擴充。以醬油為主，實現多品類突圍。另外未來的方向是消費者對調味品升級需求，把無添加、少添加、健康減鹽作為大方向。產品定價上，在同樣質量同樣容積的產品上，定價中等偏高。目前在很多區域採取了跟隨定價策略，沒有絕對性定價。

在渠道佈局上，計劃按照分層級市場、分城市級別，來進行渠道下沉。渠道發展策略為：著重穩定東南沿海市場，著力提升東北部市場，加快西北西南市場。另外在渠道的不平衡方面，區分不同渠道的需求。比如在一線二線發達城市，會開展餐飲、流通、bc超三區聯動。在地級市按照流通、商超分渠道進行。縣級城市是綜合性的開發。在互聯網新零售以及電商渠道這一塊，也有了一定的基礎，在這一塊會實現全網營銷的佈局。

投資建議：本月，隨著第八代五糧液的上市與第七代五糧液逐漸停止投放，五糧液的批價全面上漲，終端價格也穩定在千元。我們認為茅臺、五糧液兩大龍頭批價始終處於高位，為其他名優白酒提價創造了有利土壤，我們繼續看好白酒板塊投資機會，堅定看多白酒板塊中優質龍頭標的。白酒板塊仍然是確定性最強的板塊，當前茅臺29X，五糧液27X，重點推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、水井坊、洋河股份、今世緣；啤酒板塊重點推薦重啤、青啤；食品板塊推薦海天味業、涪陵榨菜、中炬高新、絕味食品等。

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