●長江商報記者 沈右榮
受益於ETC全面普及，萬集科技（300552.SZ）經營大幅向好。
8月3日，萬集科技披露半年報，顯示其營業收入3.24億元，同比增長48.08%，淨利潤（歸屬於上市公司股東的淨利潤，下同）為-1128.62萬元，雖然處於虧損狀態，但較去年同期減虧1676.10萬元。公司預計今年前9個月，淨利潤將達到7000萬元至9000萬元，以此推算，三季度的淨利潤最多將超億元。
三季度大賺，萬集科技將其歸結於ETC普及力度加大，下游客戶採購車載標籤增多，產品價格將出現穩中有升局面。
萬集科技成立於1994年，2016年在創業板掛牌上市。公司是國內領先的智能交通產品與服務提供商，主要有ETC、激光檢測、智能網聯及動態稱重等四大業務。
今年上半年，萬集科技實現ETC業務收入2.09億元，佔公司營業收入的64.51%。
不過，上市兩年來，萬集科技總體業績不佳。上市首年，營業收入、淨利潤勉強增長，次年則是雙雙下降，而在去年，雖然營業收入有所增長，但淨利潤大降82.65%，只有657.64萬元，勉強實現了盈利，而扣除非經常性損益的淨利潤（簡稱扣非淨利潤）則虧損225.85萬元。
上市兩年就虧損，主要源於成本大幅增長。去年，萬集科技營業總成本7.24億元，超過營業收入6.92億元。
ETC業務激增推動業績高增
在全國普及ETC之際，萬集科技受益匪淺。
萬集科技的主營業務之一就是ETC業務。根據公司半年報披露，公司參與了交通部牽頭的各項具體工作，配合交通部及各省市客戶，參與招標、落實供貨。同時，公司參與了ETC自由流的相關技術論證與方案建議，牽頭並參與前裝ETC的標準制定工作。
相關政策顯示，今年是ETC行業迎來巨大發展機遇的一年，相關文件陸續出臺，推進撤銷高速公路省界收費站相關工作。相關文件要求，力爭今年底前基本取消全國高速公路省界收費站、各省（區、市）高速公路入口車輛使用ETC比例達到90%以上，高速公路收費站ETC全覆蓋，ETC車道成為主要收費車道，貨車實現不停車收費，高速公路不停車快捷收費率達到90%以上。
這些政策為萬集科技經營發展提供了千載難逢的機遇。
萬集科技公開表示，政策發佈後，公司增加了ETC生產線，大幅擴大產能，並增加相關研發、生產和服務人員，積極籌措資金，保障產品質量。
事實表明，萬集科技也確實得到了實惠。
半年報顯示，今年前6個月，萬集科技實現營業收入3.24億元，較去年同期增長48.08%，淨利潤為-1128.62萬元，較去年同期增長59.80%。在大幅增長的營業收入中，ETC業務功不可沒。今年上半年，公司ETC業務實現營業收入2.09億元，超過公司營業收入的六成。
萬集科技預計，今年前9個月，公司將實現淨利潤7000萬元至9000萬元，同比增長537.92%至663.05%。
萬集科技成立於1994年，2016年躋身A股市場。上市前一年，其實現營業收入5.12億元、淨利潤0.64億元，同比分別增長61.47%、346.29%。
上市之後，萬集科技盈利能力開始下降。2016年，其營業收入為6.36億元，同比增長24.19%，淨利潤為6934.76萬元，增幅降至8.46%。
2017年、2018年，盈利能力繼續下降。2017年，其營業收入和淨利潤為6.29億元、3790.33萬元，二者下降的幅度分別為1.13%、45.34%。去年，雖然營業收入有所增長，但淨利潤大幅下降，僅為657.64萬元，降幅高達82.65%。
上市之後，萬集科技的銷售毛利率也在下降。2016年至2018年，其綜合毛利率為38.95%、38.66%、34.69%，對應的淨利率為10.91%、6.03%、0.89%，均為連續下降。
經營現金流連續三年淨流出
經營現金流持續淨流出，萬集科技的經營質量也不佳。
上市以來，萬集科技營業成本增長較快。2016年至2018年，其營業總成本分別為5.87億元、6.14億元、7.24億元，同比增幅分別為25.43%、4.60%、17.92%，均超過同期營業收入增長速度。
尤其是去年，其營業總成本的增幅為17.92%，超出同期營業收入10.13%的增幅7.79個百分點。營業總成本大幅增長，導致當年營收成本倒掛。當年，營業總成本7.24億元，比營業收入多0.32億元。
營業總成本大幅增長源於費用居高不下。去年，萬集科技的期間費用（不含研發費用）為1.66億元，2017年為1.30億元，分別佔當期營業收入的23.99%、20.67%。
當然，近幾年，萬集科技的研發支出也持續增長，增加了成本。2016年至2018年，其研發支出為0.46億元、0.76億元、0.86億元。
備受關注的是，萬集科技的應收賬款處於高位。2016年至2018年，其應收賬款賬面價值分別為3.60億元、4.70億元、5.43億元，分別佔同期營業收入的56.60%、74.72%、78.47%，佔當期流動資產的37.11%、52.75%、54.25%。
應收賬款居高不下的背後是經營現金流的持續淨流出。2016年至2018年，萬集科技的經營現金流淨額分別為-1208.68萬元、-7746.32萬元、-2473.34萬元。今年一季度，可能是採購增加備貨ETC原因，經營現金流淨流出1.71億元，同比下降17.40%。
應收賬款居高、經營現金流淨流出，導致萬集科技流動性出現緊張跡象。截至今年一季度末，公司貨幣資金只有0.53億元，而短期借款為1.05億元。
不過，受ETC大面積普及影響，萬集科技經營已經向好，二級市場上的股價走勢已有明顯反應。
昨日，在大盤大幅調整情況下，萬集科技股價強勢走出一字板行情。近半年來，其股價從13.43元/股漲至昨日的33.12元/股，累計漲幅達146.61%。
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