高庫存和應收款要重視。
文｜羊羊羊
這周以來，曾經在今年1月股價暴跌，最低時僅為25.6元的上海家化在股市一片飄紅，已連續4天上漲，截止今天（8月15日）收盤時，上海家化股價為34.78元，今日最高為34.86元，漲幅0.96%。
在股市的振奮也體現在其財報上。今天下午，上海家化發佈了截至6月31日的2019年半年報，已連續10個季度實現雙增長。數據顯示，今年上半年上海家化營收39.23億元，同比增長7.02%，淨利潤錄得4.44億元，同比大幅增長40.12%，扣非淨利潤為2.61億元，同比增長9.52%。
"高庫存和應收款要重視。
文｜羊羊羊
這周以來，曾經在今年1月股價暴跌，最低時僅為25.6元的上海家化在股市一片飄紅，已連續4天上漲，截止今天（8月15日）收盤時，上海家化股價為34.78元，今日最高為34.86元，漲幅0.96%。
在股市的振奮也體現在其財報上。今天下午，上海家化發佈了截至6月31日的2019年半年報，已連續10個季度實現雙增長。數據顯示，今年上半年上海家化營收39.23億元，同比增長7.02%，淨利潤錄得4.44億元，同比大幅增長40.12%，扣非淨利潤為2.61億元，同比增長9.52%。
▍截自上海家化2019半年報
細分品類拉動增長，支柱品牌示弱
上半年，在上海家化的各主要品牌中，玉澤、家安、片仔癀牙膏等細分品牌獲得35%-55%的增長，啟初實現營收增長25%以上。但支柱品牌六神和佰草集雙雙示弱。
其中六神在上半年增速放緩，為小個位數增長。上海家化指出，六神增速放緩的主要原因是主銷地區的氣溫與往年相比偏低，另外六神正在拓展中的沐浴露品類市場競爭不斷加劇，也是影響因素之一。財報顯示，上半年個人洗護品在大賣場及超市渠道的增長率分別為-1.8%和0.9%，與2018年分別增長1.2%和5.8%的數據相比下滑明顯。
另外，在上半年完成了品牌定位重新調整的佰草集還未完全發力，雖然其在上半年推出的病毒視頻《1分鐘面膜復仇記》為佰草集贏得了話題與聲量，但短時間內其市場表現仍然不夠樂觀。根據捷孚凱的線下百貨零售數據，佰草集上半年在百貨渠道主要品牌市場份額排名中排第16位，市場份額持續下降，從2018年的2.5%下滑至2.0%。
"高庫存和應收款要重視。
文｜羊羊羊
這周以來，曾經在今年1月股價暴跌，最低時僅為25.6元的上海家化在股市一片飄紅，已連續4天上漲，截止今天（8月15日）收盤時，上海家化股價為34.78元，今日最高為34.86元，漲幅0.96%。
在股市的振奮也體現在其財報上。今天下午，上海家化發佈了截至6月31日的2019年半年報，已連續10個季度實現雙增長。數據顯示，今年上半年上海家化營收39.23億元，同比增長7.02%，淨利潤錄得4.44億元，同比大幅增長40.12%，扣非淨利潤為2.61億元，同比增長9.52%。
▍截自上海家化2019半年報
細分品類拉動增長，支柱品牌示弱
上半年，在上海家化的各主要品牌中，玉澤、家安、片仔癀牙膏等細分品牌獲得35%-55%的增長，啟初實現營收增長25%以上。但支柱品牌六神和佰草集雙雙示弱。
其中六神在上半年增速放緩，為小個位數增長。上海家化指出，六神增速放緩的主要原因是主銷地區的氣溫與往年相比偏低，另外六神正在拓展中的沐浴露品類市場競爭不斷加劇，也是影響因素之一。財報顯示，上半年個人洗護品在大賣場及超市渠道的增長率分別為-1.8%和0.9%，與2018年分別增長1.2%和5.8%的數據相比下滑明顯。
另外，在上半年完成了品牌定位重新調整的佰草集還未完全發力，雖然其在上半年推出的病毒視頻《1分鐘面膜復仇記》為佰草集贏得了話題與聲量，但短時間內其市場表現仍然不夠樂觀。根據捷孚凱的線下百貨零售數據，佰草集上半年在百貨渠道主要品牌市場份額排名中排第16位，市場份額持續下降，從2018年的2.5%下滑至2.0%。
▍佰草集《1分鐘面膜復仇記》營銷
上海家化方面表示，佰草集在第一季度主動調整的基礎上，第二季度單季度實現了營業收入同比兩位數增長，上半年整體銷售僅出現微跌並呈現季度增長拐點。而高夫在上半年略有微跌，在面霜品類依然佔據第4位，但其市場份額略微下降，從2018年的7%下降至6.8%。上海家化表示，這跟其主打品類從保溼轉向控油有一定關係，需要時間磨合。另外，美加淨的銷售額也呈個位數下滑。
進一步加碼線上
上海家化的渠道戰略是全渠道、全覆蓋，線上與線下相融合，八大渠道包括：線下銷售為經銷商分銷、直營KA、母嬰、化妝品專營店、百貨、海外；線上銷售為電商、特殊渠道。上半年，上海家化佈局商超門店20萬家、農村直銷車覆蓋的鄉村網點近9萬家店、百貨約1500家、化妝品專營店約1.3萬家、母嬰店超5000家。
"高庫存和應收款要重視。
文｜羊羊羊
這周以來，曾經在今年1月股價暴跌，最低時僅為25.6元的上海家化在股市一片飄紅，已連續4天上漲，截止今天（8月15日）收盤時，上海家化股價為34.78元，今日最高為34.86元，漲幅0.96%。
在股市的振奮也體現在其財報上。今天下午，上海家化發佈了截至6月31日的2019年半年報，已連續10個季度實現雙增長。數據顯示，今年上半年上海家化營收39.23億元，同比增長7.02%，淨利潤錄得4.44億元，同比大幅增長40.12%，扣非淨利潤為2.61億元，同比增長9.52%。
▍截自上海家化2019半年報
細分品類拉動增長，支柱品牌示弱
上半年，在上海家化的各主要品牌中，玉澤、家安、片仔癀牙膏等細分品牌獲得35%-55%的增長，啟初實現營收增長25%以上。但支柱品牌六神和佰草集雙雙示弱。
其中六神在上半年增速放緩，為小個位數增長。上海家化指出，六神增速放緩的主要原因是主銷地區的氣溫與往年相比偏低，另外六神正在拓展中的沐浴露品類市場競爭不斷加劇，也是影響因素之一。財報顯示，上半年個人洗護品在大賣場及超市渠道的增長率分別為-1.8%和0.9%，與2018年分別增長1.2%和5.8%的數據相比下滑明顯。
另外，在上半年完成了品牌定位重新調整的佰草集還未完全發力，雖然其在上半年推出的病毒視頻《1分鐘面膜復仇記》為佰草集贏得了話題與聲量，但短時間內其市場表現仍然不夠樂觀。根據捷孚凱的線下百貨零售數據，佰草集上半年在百貨渠道主要品牌市場份額排名中排第16位，市場份額持續下降，從2018年的2.5%下滑至2.0%。
▍佰草集《1分鐘面膜復仇記》營銷
上海家化方面表示，佰草集在第一季度主動調整的基礎上，第二季度單季度實現了營業收入同比兩位數增長，上半年整體銷售僅出現微跌並呈現季度增長拐點。而高夫在上半年略有微跌，在面霜品類依然佔據第4位，但其市場份額略微下降，從2018年的7%下降至6.8%。上海家化表示，這跟其主打品類從保溼轉向控油有一定關係，需要時間磨合。另外，美加淨的銷售額也呈個位數下滑。
進一步加碼線上
上海家化的渠道戰略是全渠道、全覆蓋，線上與線下相融合，八大渠道包括：線下銷售為經銷商分銷、直營KA、母嬰、化妝品專營店、百貨、海外；線上銷售為電商、特殊渠道。上半年，上海家化佈局商超門店20萬家、農村直銷車覆蓋的鄉村網點近9萬家店、百貨約1500家、化妝品專營店約1.3萬家、母嬰店超5000家。
▍佰草集養美空間
上海家化在財報發佈後的電話溝通會上表示，上半年上海家化在商超、母嬰渠道及化妝品專營店均獲得小個位數增長，百貨渠道則依然受到來自國際大牌的競爭壓力，呈現雙位數下滑，但電商渠道和特渠表現亮眼。其中線上渠道全網GMV銷售（零售）同比增長31%，相比一季度的26%有所提升，線上業務佔整體營收的比例約為22%，增速超25%。特渠則增長超60%。
羊羊羊梳理了上海家化近三年來線上線下的營收數據，2016年-2018年，上海家化線上渠道營收分別為8.5億元、14.17億元、16.03億元，分別佔整體營收比例15.97%、21.84%、22.46%，持續穩定上升。也就是說，上海家化近年來在不斷加碼線上電商渠道。
"高庫存和應收款要重視。
文｜羊羊羊
這周以來，曾經在今年1月股價暴跌，最低時僅為25.6元的上海家化在股市一片飄紅，已連續4天上漲，截止今天（8月15日）收盤時，上海家化股價為34.78元，今日最高為34.86元，漲幅0.96%。
在股市的振奮也體現在其財報上。今天下午，上海家化發佈了截至6月31日的2019年半年報，已連續10個季度實現雙增長。數據顯示，今年上半年上海家化營收39.23億元，同比增長7.02%，淨利潤錄得4.44億元，同比大幅增長40.12%，扣非淨利潤為2.61億元，同比增長9.52%。
▍截自上海家化2019半年報
細分品類拉動增長，支柱品牌示弱
上半年，在上海家化的各主要品牌中，玉澤、家安、片仔癀牙膏等細分品牌獲得35%-55%的增長，啟初實現營收增長25%以上。但支柱品牌六神和佰草集雙雙示弱。
其中六神在上半年增速放緩，為小個位數增長。上海家化指出，六神增速放緩的主要原因是主銷地區的氣溫與往年相比偏低，另外六神正在拓展中的沐浴露品類市場競爭不斷加劇，也是影響因素之一。財報顯示，上半年個人洗護品在大賣場及超市渠道的增長率分別為-1.8%和0.9%，與2018年分別增長1.2%和5.8%的數據相比下滑明顯。
另外，在上半年完成了品牌定位重新調整的佰草集還未完全發力，雖然其在上半年推出的病毒視頻《1分鐘面膜復仇記》為佰草集贏得了話題與聲量，但短時間內其市場表現仍然不夠樂觀。根據捷孚凱的線下百貨零售數據，佰草集上半年在百貨渠道主要品牌市場份額排名中排第16位，市場份額持續下降，從2018年的2.5%下滑至2.0%。
▍佰草集《1分鐘面膜復仇記》營銷
上海家化方面表示，佰草集在第一季度主動調整的基礎上，第二季度單季度實現了營業收入同比兩位數增長，上半年整體銷售僅出現微跌並呈現季度增長拐點。而高夫在上半年略有微跌，在面霜品類依然佔據第4位，但其市場份額略微下降，從2018年的7%下降至6.8%。上海家化表示，這跟其主打品類從保溼轉向控油有一定關係，需要時間磨合。另外，美加淨的銷售額也呈個位數下滑。
進一步加碼線上
上海家化的渠道戰略是全渠道、全覆蓋，線上與線下相融合，八大渠道包括：線下銷售為經銷商分銷、直營KA、母嬰、化妝品專營店、百貨、海外；線上銷售為電商、特殊渠道。上半年，上海家化佈局商超門店20萬家、農村直銷車覆蓋的鄉村網點近9萬家店、百貨約1500家、化妝品專營店約1.3萬家、母嬰店超5000家。
▍佰草集養美空間
上海家化在財報發佈後的電話溝通會上表示，上半年上海家化在商超、母嬰渠道及化妝品專營店均獲得小個位數增長，百貨渠道則依然受到來自國際大牌的競爭壓力，呈現雙位數下滑，但電商渠道和特渠表現亮眼。其中線上渠道全網GMV銷售（零售）同比增長31%，相比一季度的26%有所提升，線上業務佔整體營收的比例約為22%，增速超25%。特渠則增長超60%。
羊羊羊梳理了上海家化近三年來線上線下的營收數據，2016年-2018年，上海家化線上渠道營收分別為8.5億元、14.17億元、16.03億元，分別佔整體營收比例15.97%、21.84%、22.46%，持續穩定上升。也就是說，上海家化近年來在不斷加碼線上電商渠道。
上海家化表示，線下連鎖門店客流存在下滑趨勢，導致線下渠道出現一些壓力，下半年，上海家化將進一步加大對電商渠道的投入，羊羊羊注意到，目前上海家化已經完全接手美國Church&Dwight公司旗下品牌的電商業務，其中艾禾美天貓旗艦店也已上線。至此，上海家化旗下所有品牌在天貓平臺的旗艦店均由上海家化自主運營。
另一方面，上海家化表示在營銷上也會積極擁抱線上的新玩法，今年下半年，其將加大內容營銷投入，與抖音、小紅書等年輕人喜歡的社交平臺進行合作，調整上海家化和年輕人的溝通方式。
調整產品結構，提升毛利率
羊羊羊梳理了上海家化5年關鍵數據發現，其營收雖然在不斷提升，但更能反映經營能力的淨利率和毛利率卻非常不穩定。
"高庫存和應收款要重視。
文｜羊羊羊
這周以來，曾經在今年1月股價暴跌，最低時僅為25.6元的上海家化在股市一片飄紅，已連續4天上漲，截止今天（8月15日）收盤時，上海家化股價為34.78元，今日最高為34.86元，漲幅0.96%。
在股市的振奮也體現在其財報上。今天下午，上海家化發佈了截至6月31日的2019年半年報，已連續10個季度實現雙增長。數據顯示，今年上半年上海家化營收39.23億元，同比增長7.02%，淨利潤錄得4.44億元，同比大幅增長40.12%，扣非淨利潤為2.61億元，同比增長9.52%。
▍截自上海家化2019半年報
細分品類拉動增長，支柱品牌示弱
上半年，在上海家化的各主要品牌中，玉澤、家安、片仔癀牙膏等細分品牌獲得35%-55%的增長，啟初實現營收增長25%以上。但支柱品牌六神和佰草集雙雙示弱。
其中六神在上半年增速放緩，為小個位數增長。上海家化指出，六神增速放緩的主要原因是主銷地區的氣溫與往年相比偏低，另外六神正在拓展中的沐浴露品類市場競爭不斷加劇，也是影響因素之一。財報顯示，上半年個人洗護品在大賣場及超市渠道的增長率分別為-1.8%和0.9%，與2018年分別增長1.2%和5.8%的數據相比下滑明顯。
另外，在上半年完成了品牌定位重新調整的佰草集還未完全發力，雖然其在上半年推出的病毒視頻《1分鐘面膜復仇記》為佰草集贏得了話題與聲量，但短時間內其市場表現仍然不夠樂觀。根據捷孚凱的線下百貨零售數據，佰草集上半年在百貨渠道主要品牌市場份額排名中排第16位，市場份額持續下降，從2018年的2.5%下滑至2.0%。
▍佰草集《1分鐘面膜復仇記》營銷
上海家化方面表示，佰草集在第一季度主動調整的基礎上，第二季度單季度實現了營業收入同比兩位數增長，上半年整體銷售僅出現微跌並呈現季度增長拐點。而高夫在上半年略有微跌，在面霜品類依然佔據第4位，但其市場份額略微下降，從2018年的7%下降至6.8%。上海家化表示，這跟其主打品類從保溼轉向控油有一定關係，需要時間磨合。另外，美加淨的銷售額也呈個位數下滑。
進一步加碼線上
上海家化的渠道戰略是全渠道、全覆蓋，線上與線下相融合，八大渠道包括：線下銷售為經銷商分銷、直營KA、母嬰、化妝品專營店、百貨、海外；線上銷售為電商、特殊渠道。上半年，上海家化佈局商超門店20萬家、農村直銷車覆蓋的鄉村網點近9萬家店、百貨約1500家、化妝品專營店約1.3萬家、母嬰店超5000家。
▍佰草集養美空間
上海家化在財報發佈後的電話溝通會上表示，上半年上海家化在商超、母嬰渠道及化妝品專營店均獲得小個位數增長，百貨渠道則依然受到來自國際大牌的競爭壓力，呈現雙位數下滑，但電商渠道和特渠表現亮眼。其中線上渠道全網GMV銷售（零售）同比增長31%，相比一季度的26%有所提升，線上業務佔整體營收的比例約為22%，增速超25%。特渠則增長超60%。
羊羊羊梳理了上海家化近三年來線上線下的營收數據，2016年-2018年，上海家化線上渠道營收分別為8.5億元、14.17億元、16.03億元，分別佔整體營收比例15.97%、21.84%、22.46%，持續穩定上升。也就是說，上海家化近年來在不斷加碼線上電商渠道。
上海家化表示，線下連鎖門店客流存在下滑趨勢，導致線下渠道出現一些壓力，下半年，上海家化將進一步加大對電商渠道的投入，羊羊羊注意到，目前上海家化已經完全接手美國Church&Dwight公司旗下品牌的電商業務，其中艾禾美天貓旗艦店也已上線。至此，上海家化旗下所有品牌在天貓平臺的旗艦店均由上海家化自主運營。
另一方面，上海家化表示在營銷上也會積極擁抱線上的新玩法，今年下半年，其將加大內容營銷投入，與抖音、小紅書等年輕人喜歡的社交平臺進行合作，調整上海家化和年輕人的溝通方式。
調整產品結構，提升毛利率
羊羊羊梳理了上海家化5年關鍵數據發現，其營收雖然在不斷提升，但更能反映經營能力的淨利率和毛利率卻非常不穩定。
另外，上海家化高居不下的庫存和應收賬款恐怕也是其淨利率難回2015年巔峰時的原因。據羊羊羊查詢上海家化歷年財報發現，其存貨逐年增高，至2019年上半年已至9.73億元，且幾乎都是庫存商品，除此之外，上半年其應收賬款已增長17%至12.54億元。
"高庫存和應收款要重視。
文｜羊羊羊
這周以來，曾經在今年1月股價暴跌，最低時僅為25.6元的上海家化在股市一片飄紅，已連續4天上漲，截止今天（8月15日）收盤時，上海家化股價為34.78元，今日最高為34.86元，漲幅0.96%。
在股市的振奮也體現在其財報上。今天下午，上海家化發佈了截至6月31日的2019年半年報，已連續10個季度實現雙增長。數據顯示，今年上半年上海家化營收39.23億元，同比增長7.02%，淨利潤錄得4.44億元，同比大幅增長40.12%，扣非淨利潤為2.61億元，同比增長9.52%。
▍截自上海家化2019半年報
細分品類拉動增長，支柱品牌示弱
上半年，在上海家化的各主要品牌中，玉澤、家安、片仔癀牙膏等細分品牌獲得35%-55%的增長，啟初實現營收增長25%以上。但支柱品牌六神和佰草集雙雙示弱。
其中六神在上半年增速放緩，為小個位數增長。上海家化指出，六神增速放緩的主要原因是主銷地區的氣溫與往年相比偏低，另外六神正在拓展中的沐浴露品類市場競爭不斷加劇，也是影響因素之一。財報顯示，上半年個人洗護品在大賣場及超市渠道的增長率分別為-1.8%和0.9%，與2018年分別增長1.2%和5.8%的數據相比下滑明顯。
另外，在上半年完成了品牌定位重新調整的佰草集還未完全發力，雖然其在上半年推出的病毒視頻《1分鐘面膜復仇記》為佰草集贏得了話題與聲量，但短時間內其市場表現仍然不夠樂觀。根據捷孚凱的線下百貨零售數據，佰草集上半年在百貨渠道主要品牌市場份額排名中排第16位，市場份額持續下降，從2018年的2.5%下滑至2.0%。
▍佰草集《1分鐘面膜復仇記》營銷
上海家化方面表示，佰草集在第一季度主動調整的基礎上，第二季度單季度實現了營業收入同比兩位數增長，上半年整體銷售僅出現微跌並呈現季度增長拐點。而高夫在上半年略有微跌，在面霜品類依然佔據第4位，但其市場份額略微下降，從2018年的7%下降至6.8%。上海家化表示，這跟其主打品類從保溼轉向控油有一定關係，需要時間磨合。另外，美加淨的銷售額也呈個位數下滑。
進一步加碼線上
上海家化的渠道戰略是全渠道、全覆蓋，線上與線下相融合，八大渠道包括：線下銷售為經銷商分銷、直營KA、母嬰、化妝品專營店、百貨、海外；線上銷售為電商、特殊渠道。上半年，上海家化佈局商超門店20萬家、農村直銷車覆蓋的鄉村網點近9萬家店、百貨約1500家、化妝品專營店約1.3萬家、母嬰店超5000家。
▍佰草集養美空間
上海家化在財報發佈後的電話溝通會上表示，上半年上海家化在商超、母嬰渠道及化妝品專營店均獲得小個位數增長，百貨渠道則依然受到來自國際大牌的競爭壓力，呈現雙位數下滑，但電商渠道和特渠表現亮眼。其中線上渠道全網GMV銷售（零售）同比增長31%，相比一季度的26%有所提升，線上業務佔整體營收的比例約為22%，增速超25%。特渠則增長超60%。
羊羊羊梳理了上海家化近三年來線上線下的營收數據，2016年-2018年，上海家化線上渠道營收分別為8.5億元、14.17億元、16.03億元，分別佔整體營收比例15.97%、21.84%、22.46%，持續穩定上升。也就是說，上海家化近年來在不斷加碼線上電商渠道。
上海家化表示，線下連鎖門店客流存在下滑趨勢，導致線下渠道出現一些壓力，下半年，上海家化將進一步加大對電商渠道的投入，羊羊羊注意到，目前上海家化已經完全接手美國Church&Dwight公司旗下品牌的電商業務，其中艾禾美天貓旗艦店也已上線。至此，上海家化旗下所有品牌在天貓平臺的旗艦店均由上海家化自主運營。
另一方面，上海家化表示在營銷上也會積極擁抱線上的新玩法，今年下半年，其將加大內容營銷投入，與抖音、小紅書等年輕人喜歡的社交平臺進行合作，調整上海家化和年輕人的溝通方式。
調整產品結構，提升毛利率
羊羊羊梳理了上海家化5年關鍵數據發現，其營收雖然在不斷提升，但更能反映經營能力的淨利率和毛利率卻非常不穩定。
另外，上海家化高居不下的庫存和應收賬款恐怕也是其淨利率難回2015年巔峰時的原因。據羊羊羊查詢上海家化歷年財報發現，其存貨逐年增高，至2019年上半年已至9.73億元，且幾乎都是庫存商品，除此之外，上半年其應收賬款已增長17%至12.54億元。
上海家化在電話會議中提到，今年上半年，上海家化存貨出現好轉，同比首次下滑，週轉天數也下降了21-117天。不過，因某些電商平臺出現了跨期的延時付款，其應收賬款同比增速加快，同時週轉天數增加了5-50天。
根據財報，上海家化上半年毛利率為61.94%，同比下降了2.66個百分點。主要原因有兩方面，一是上海家化的新工廠於去年6月末投入運營，今年上半年由此產生新增運營成本約3000萬（而去年同期沒有基數）；另一方面，因為銷售結構變化，熱銷產品的毛利低，導致整體毛利率降低。
如佰草集上半年主推的是凍乾麵膜，而面膜產品相較於以往佰草集的護膚品類來說毛利略低，導致上半年整體毛利有所下降，同時，高毛利品牌高夫出現整體微跌，也影響了整體毛利率。
相關負責人表示，上海家化將在下半年集中資源投入佰草集明星產品太極日月精華，通過該產品的爆發，刺激佰草集的業績，以此對整體毛利率的提升起到積極作用。另外，佰草集養美空間的拓展目前仍在正常推進中，下個月，一家全新加強版護理模式的養美空間門店將在上海開業。
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