近日，愛迪爾發佈了半年報。上半年，愛迪爾實現營業收入8.68億元，同比下降13.37%；實現扣非歸母淨利潤0.22億元，同比下降了6.48%。有意思的是，今年2月份愛迪爾剛將高溢價收購的千年珠寶和蜀茂鑽石併入報表，營業收入和扣非淨利就雙雙下降。同時，兩家併購標的的淨利潤也較去年同期有所下降，要完成業績承諾也有一定壓力。
將千年珠寶和蜀茂鑽石併入報表後，愛迪爾賬面上的商譽、應收賬款和存貨規模急劇增加，截至2019年6月30日，上述三項資產賬面價值合計41.08億元，佔總資產的87.27%，影響著公司的流動性。今年上半年，公司賬面上的貨幣資金同比減少73.67%，經營活動現金流也一直為負值，流動性風險上升，這對於需要大量資金週轉的珠寶企業來說顯然是一個不良的信號。
併購標的盈利下滑 業績承諾兌現承壓
資料顯示，愛迪爾的主營業務是珠寶首飾產品設計加工、品牌加盟，主要產品有鑽石鑲嵌飾品、成品鑽、黃金飾品、翡翠飾品和彩寶飾品，主要品牌有“IDEAL”、“嘉華婚愛珠寶”、“CEMNI 千年”、“克拉美”四大品牌。
今年上半年，愛迪爾爾實現營業收入8.68億元，同比下降13.37%；實現歸母淨利潤0.29億元，同比增長22.28%；實現扣非歸母淨利潤0.22億元，同比下降了6.48%。愛迪爾稱，受國家金融政策影響，銀行開始收緊對公司的貸款，融資難度增加，公司渠道拓展不及預期，一定程度上影響了主營業務發展。
值得注意的是，今年2月份，愛迪爾剛將千年珠寶、蜀茂鑽石100%股權併入報表，公司營收扣非淨利就雙雙下降。
根據《發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易報告書（草案）（修訂稿）》，千年珠寶的主營業務是首飾產品設計、銷售及品牌管理；蜀茂鑽石的主營業務是珠寶首飾產品的研發設計、品牌運營及市場銷售。以2017年9月30日為基準日，千年珠寶合併報表口徑歸屬於母公司所有者權益賬面價值為3.6億元，評估值為9.01億元，增值5.41億元；蜀茂鑽石合併報表口徑歸屬於母公司所有者權益賬面價值為1.97億元，評估值為7億元，增值5.04億元，愛迪爾以16億元的交易對價將兩家標的100%股權收入囊中。
近日，愛迪爾發佈了半年報。上半年，愛迪爾實現營業收入8.68億元，同比下降13.37%；實現扣非歸母淨利潤0.22億元，同比下降了6.48%。有意思的是，今年2月份愛迪爾剛將高溢價收購的千年珠寶和蜀茂鑽石併入報表，營業收入和扣非淨利就雙雙下降。同時，兩家併購標的的淨利潤也較去年同期有所下降，要完成業績承諾也有一定壓力。
將千年珠寶和蜀茂鑽石併入報表後，愛迪爾賬面上的商譽、應收賬款和存貨規模急劇增加，截至2019年6月30日，上述三項資產賬面價值合計41.08億元，佔總資產的87.27%，影響著公司的流動性。今年上半年，公司賬面上的貨幣資金同比減少73.67%，經營活動現金流也一直為負值，流動性風險上升，這對於需要大量資金週轉的珠寶企業來說顯然是一個不良的信號。
併購標的盈利下滑 業績承諾兌現承壓
資料顯示，愛迪爾的主營業務是珠寶首飾產品設計加工、品牌加盟，主要產品有鑽石鑲嵌飾品、成品鑽、黃金飾品、翡翠飾品和彩寶飾品，主要品牌有“IDEAL”、“嘉華婚愛珠寶”、“CEMNI 千年”、“克拉美”四大品牌。
今年上半年，愛迪爾爾實現營業收入8.68億元，同比下降13.37%；實現歸母淨利潤0.29億元，同比增長22.28%；實現扣非歸母淨利潤0.22億元，同比下降了6.48%。愛迪爾稱，受國家金融政策影響，銀行開始收緊對公司的貸款，融資難度增加，公司渠道拓展不及預期，一定程度上影響了主營業務發展。
值得注意的是，今年2月份，愛迪爾剛將千年珠寶、蜀茂鑽石100%股權併入報表，公司營收扣非淨利就雙雙下降。
根據《發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易報告書（草案）（修訂稿）》，千年珠寶的主營業務是首飾產品設計、銷售及品牌管理；蜀茂鑽石的主營業務是珠寶首飾產品的研發設計、品牌運營及市場銷售。以2017年9月30日為基準日，千年珠寶合併報表口徑歸屬於母公司所有者權益賬面價值為3.6億元，評估值為9.01億元，增值5.41億元；蜀茂鑽石合併報表口徑歸屬於母公司所有者權益賬面價值為1.97億元，評估值為7億元，增值5.04億元，愛迪爾以16億元的交易對價將兩家標的100%股權收入囊中。
根據半年報，千年珠寶上半年實現營業收入3.19億元，實現淨利潤0.37億元；蜀茂鑽石上半年實現營業收入1.66億元，實現淨利潤0.21億元，兩家標的合計實現淨利潤0.58億元，而上市公司上半年的歸母淨利潤僅0.29億元，扣非淨利潤還同比下降了6.48%，上市公司整體盈利狀況還有待改善。
近日，愛迪爾發佈了半年報。上半年，愛迪爾實現營業收入8.68億元，同比下降13.37%；實現扣非歸母淨利潤0.22億元，同比下降了6.48%。有意思的是，今年2月份愛迪爾剛將高溢價收購的千年珠寶和蜀茂鑽石併入報表，營業收入和扣非淨利就雙雙下降。同時，兩家併購標的的淨利潤也較去年同期有所下降，要完成業績承諾也有一定壓力。
將千年珠寶和蜀茂鑽石併入報表後，愛迪爾賬面上的商譽、應收賬款和存貨規模急劇增加，截至2019年6月30日，上述三項資產賬面價值合計41.08億元，佔總資產的87.27%，影響著公司的流動性。今年上半年，公司賬面上的貨幣資金同比減少73.67%，經營活動現金流也一直為負值，流動性風險上升，這對於需要大量資金週轉的珠寶企業來說顯然是一個不良的信號。
併購標的盈利下滑 業績承諾兌現承壓
資料顯示，愛迪爾的主營業務是珠寶首飾產品設計加工、品牌加盟，主要產品有鑽石鑲嵌飾品、成品鑽、黃金飾品、翡翠飾品和彩寶飾品，主要品牌有“IDEAL”、“嘉華婚愛珠寶”、“CEMNI 千年”、“克拉美”四大品牌。
今年上半年，愛迪爾爾實現營業收入8.68億元，同比下降13.37%；實現歸母淨利潤0.29億元，同比增長22.28%；實現扣非歸母淨利潤0.22億元，同比下降了6.48%。愛迪爾稱，受國家金融政策影響，銀行開始收緊對公司的貸款，融資難度增加，公司渠道拓展不及預期，一定程度上影響了主營業務發展。
值得注意的是，今年2月份，愛迪爾剛將千年珠寶、蜀茂鑽石100%股權併入報表，公司營收扣非淨利就雙雙下降。
根據《發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易報告書（草案）（修訂稿）》，千年珠寶的主營業務是首飾產品設計、銷售及品牌管理；蜀茂鑽石的主營業務是珠寶首飾產品的研發設計、品牌運營及市場銷售。以2017年9月30日為基準日，千年珠寶合併報表口徑歸屬於母公司所有者權益賬面價值為3.6億元，評估值為9.01億元，增值5.41億元；蜀茂鑽石合併報表口徑歸屬於母公司所有者權益賬面價值為1.97億元，評估值為7億元，增值5.04億元，愛迪爾以16億元的交易對價將兩家標的100%股權收入囊中。
根據半年報，千年珠寶上半年實現營業收入3.19億元，實現淨利潤0.37億元；蜀茂鑽石上半年實現營業收入1.66億元，實現淨利潤0.21億元，兩家標的合計實現淨利潤0.58億元，而上市公司上半年的歸母淨利潤僅0.29億元，扣非淨利潤還同比下降了6.48%，上市公司整體盈利狀況還有待改善。
近日，愛迪爾發佈了半年報。上半年，愛迪爾實現營業收入8.68億元，同比下降13.37%；實現扣非歸母淨利潤0.22億元，同比下降了6.48%。有意思的是，今年2月份愛迪爾剛將高溢價收購的千年珠寶和蜀茂鑽石併入報表，營業收入和扣非淨利就雙雙下降。同時，兩家併購標的的淨利潤也較去年同期有所下降，要完成業績承諾也有一定壓力。
將千年珠寶和蜀茂鑽石併入報表後，愛迪爾賬面上的商譽、應收賬款和存貨規模急劇增加，截至2019年6月30日，上述三項資產賬面價值合計41.08億元，佔總資產的87.27%，影響著公司的流動性。今年上半年，公司賬面上的貨幣資金同比減少73.67%，經營活動現金流也一直為負值，流動性風險上升，這對於需要大量資金週轉的珠寶企業來說顯然是一個不良的信號。
併購標的盈利下滑 業績承諾兌現承壓
資料顯示，愛迪爾的主營業務是珠寶首飾產品設計加工、品牌加盟，主要產品有鑽石鑲嵌飾品、成品鑽、黃金飾品、翡翠飾品和彩寶飾品，主要品牌有“IDEAL”、“嘉華婚愛珠寶”、“CEMNI 千年”、“克拉美”四大品牌。
今年上半年，愛迪爾爾實現營業收入8.68億元，同比下降13.37%；實現歸母淨利潤0.29億元，同比增長22.28%；實現扣非歸母淨利潤0.22億元，同比下降了6.48%。愛迪爾稱，受國家金融政策影響，銀行開始收緊對公司的貸款，融資難度增加，公司渠道拓展不及預期，一定程度上影響了主營業務發展。
值得注意的是，今年2月份，愛迪爾剛將千年珠寶、蜀茂鑽石100%股權併入報表，公司營收扣非淨利就雙雙下降。
根據《發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易報告書（草案）（修訂稿）》，千年珠寶的主營業務是首飾產品設計、銷售及品牌管理；蜀茂鑽石的主營業務是珠寶首飾產品的研發設計、品牌運營及市場銷售。以2017年9月30日為基準日，千年珠寶合併報表口徑歸屬於母公司所有者權益賬面價值為3.6億元，評估值為9.01億元，增值5.41億元；蜀茂鑽石合併報表口徑歸屬於母公司所有者權益賬面價值為1.97億元，評估值為7億元，增值5.04億元，愛迪爾以16億元的交易對價將兩家標的100%股權收入囊中。
根據半年報，千年珠寶上半年實現營業收入3.19億元，實現淨利潤0.37億元；蜀茂鑽石上半年實現營業收入1.66億元，實現淨利潤0.21億元，兩家標的合計實現淨利潤0.58億元，而上市公司上半年的歸母淨利潤僅0.29億元，扣非淨利潤還同比下降了6.48%，上市公司整體盈利狀況還有待改善。
事實上，千年珠寶、蜀茂鑽石兩家公司的淨利潤在今年上半年也有下滑趨勢。2018年上半年，千年珠寶實現淨利潤0.42億元，今年上半年同比下降11.9%；蜀茂鑽石2018年上半年實現淨利潤0.27億元，今年上半年同比下降22%。
上市公司在收購上述兩家標的公司時，交易對方給出了較高的業績承諾。其中，補償義務人承諾，千年珠寶2017 年度淨利潤數不低於5200萬元；2017年度和2018年度的累計淨利潤數不低於11900萬元；2017年度、2018年度和2019年度的累計淨利潤數不低於20000萬元；2017年度、2018年度、2019年度和2020年度的累計淨利潤不低於29700萬元。從目前的公開資料看，無法得知千年珠寶在2017年和2018年累計實現的淨利潤數，但僅從2017年6000多萬元的淨利潤以及今年上半年3700多萬元的淨利潤來看，千年珠寶完成業績對賭的壓力不小。
而蜀茂鑽石的情況與千年珠寶類似。補償義務人承諾，蜀茂鑽石2017 年度的淨利潤數不低於4050萬元；2017年度和2018年度的累計淨利潤數不低於9750萬元；2017年度、2018年度和2019年度的累計淨利潤數不低於17050 萬元；2017年度、2018年度、2019年度和2020 年度的累計淨利潤數不低於25100萬元，從蜀茂鑽石2017年的4250萬的淨利潤以及今年上半年的2100萬淨利潤可以推測，要在2017-2019三年間累計實現17050萬元的淨利潤也恐非易事。
加盟店單店收入銳減
將千年珠寶和蜀茂鑽石併入報表後，愛迪爾的銷售模式也發生了重大變化：以加盟銷售為主變為以經銷模式為主。上半年，愛迪爾加盟模式下的銷售收入為2.36億元，佔當期營業收入的27.19%；上半年同期的銷售收入為6.07億元，佔當期總營收的60.54%。而今年上半年經銷模式下的銷售收入為5.26億元，佔當期營收的60.62%，上年同期的銷售收入為3.72億元，佔當期總營收37.14%。
近日，愛迪爾發佈了半年報。上半年，愛迪爾實現營業收入8.68億元，同比下降13.37%；實現扣非歸母淨利潤0.22億元，同比下降了6.48%。有意思的是，今年2月份愛迪爾剛將高溢價收購的千年珠寶和蜀茂鑽石併入報表，營業收入和扣非淨利就雙雙下降。同時，兩家併購標的的淨利潤也較去年同期有所下降，要完成業績承諾也有一定壓力。
將千年珠寶和蜀茂鑽石併入報表後，愛迪爾賬面上的商譽、應收賬款和存貨規模急劇增加，截至2019年6月30日，上述三項資產賬面價值合計41.08億元，佔總資產的87.27%，影響著公司的流動性。今年上半年，公司賬面上的貨幣資金同比減少73.67%，經營活動現金流也一直為負值，流動性風險上升，這對於需要大量資金週轉的珠寶企業來說顯然是一個不良的信號。
併購標的盈利下滑 業績承諾兌現承壓
資料顯示，愛迪爾的主營業務是珠寶首飾產品設計加工、品牌加盟，主要產品有鑽石鑲嵌飾品、成品鑽、黃金飾品、翡翠飾品和彩寶飾品，主要品牌有“IDEAL”、“嘉華婚愛珠寶”、“CEMNI 千年”、“克拉美”四大品牌。
今年上半年，愛迪爾爾實現營業收入8.68億元，同比下降13.37%；實現歸母淨利潤0.29億元，同比增長22.28%；實現扣非歸母淨利潤0.22億元，同比下降了6.48%。愛迪爾稱，受國家金融政策影響，銀行開始收緊對公司的貸款，融資難度增加，公司渠道拓展不及預期，一定程度上影響了主營業務發展。
值得注意的是，今年2月份，愛迪爾剛將千年珠寶、蜀茂鑽石100%股權併入報表，公司營收扣非淨利就雙雙下降。
根據《發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易報告書（草案）（修訂稿）》，千年珠寶的主營業務是首飾產品設計、銷售及品牌管理；蜀茂鑽石的主營業務是珠寶首飾產品的研發設計、品牌運營及市場銷售。以2017年9月30日為基準日，千年珠寶合併報表口徑歸屬於母公司所有者權益賬面價值為3.6億元，評估值為9.01億元，增值5.41億元；蜀茂鑽石合併報表口徑歸屬於母公司所有者權益賬面價值為1.97億元，評估值為7億元，增值5.04億元，愛迪爾以16億元的交易對價將兩家標的100%股權收入囊中。
根據半年報，千年珠寶上半年實現營業收入3.19億元，實現淨利潤0.37億元；蜀茂鑽石上半年實現營業收入1.66億元，實現淨利潤0.21億元，兩家標的合計實現淨利潤0.58億元，而上市公司上半年的歸母淨利潤僅0.29億元，扣非淨利潤還同比下降了6.48%，上市公司整體盈利狀況還有待改善。
事實上，千年珠寶、蜀茂鑽石兩家公司的淨利潤在今年上半年也有下滑趨勢。2018年上半年，千年珠寶實現淨利潤0.42億元，今年上半年同比下降11.9%；蜀茂鑽石2018年上半年實現淨利潤0.27億元，今年上半年同比下降22%。
上市公司在收購上述兩家標的公司時，交易對方給出了較高的業績承諾。其中，補償義務人承諾，千年珠寶2017 年度淨利潤數不低於5200萬元；2017年度和2018年度的累計淨利潤數不低於11900萬元；2017年度、2018年度和2019年度的累計淨利潤數不低於20000萬元；2017年度、2018年度、2019年度和2020年度的累計淨利潤不低於29700萬元。從目前的公開資料看，無法得知千年珠寶在2017年和2018年累計實現的淨利潤數，但僅從2017年6000多萬元的淨利潤以及今年上半年3700多萬元的淨利潤來看，千年珠寶完成業績對賭的壓力不小。
而蜀茂鑽石的情況與千年珠寶類似。補償義務人承諾，蜀茂鑽石2017 年度的淨利潤數不低於4050萬元；2017年度和2018年度的累計淨利潤數不低於9750萬元；2017年度、2018年度和2019年度的累計淨利潤數不低於17050 萬元；2017年度、2018年度、2019年度和2020 年度的累計淨利潤數不低於25100萬元，從蜀茂鑽石2017年的4250萬的淨利潤以及今年上半年的2100萬淨利潤可以推測，要在2017-2019三年間累計實現17050萬元的淨利潤也恐非易事。
加盟店單店收入銳減
將千年珠寶和蜀茂鑽石併入報表後，愛迪爾的銷售模式也發生了重大變化：以加盟銷售為主變為以經銷模式為主。上半年，愛迪爾加盟模式下的銷售收入為2.36億元，佔當期營業收入的27.19%；上半年同期的銷售收入為6.07億元，佔當期總營收的60.54%。而今年上半年經銷模式下的銷售收入為5.26億元，佔當期營收的60.62%，上年同期的銷售收入為3.72億元，佔當期總營收37.14%。
愛迪爾稱，公司正處於戰略轉型期，逐步從單一品牌運營公司轉型為平臺運營公司，母公司銷售有所弱化，導致公司加盟銷售收入、加盟費及品牌管理費收入下降；新納入合併範圍的千年珠寶自營銷售收入較大，因此自營銷售收入大幅增加；新納入合併範圍的蜀茂鑽石以經銷為主，因此經銷銷售收入增加。
據半年報，愛迪爾上半年加盟模式下的銷售收入較上年同期大幅下降了61.10%。但須一提的是，雖然加盟銷售收入在急劇減少，但公司報告期內的加盟店的數量在增加。截至報告期末，公司共計擁有1033家品牌加盟店，而期加盟初門店數只有668家。
近日，愛迪爾發佈了半年報。上半年，愛迪爾實現營業收入8.68億元，同比下降13.37%；實現扣非歸母淨利潤0.22億元，同比下降了6.48%。有意思的是，今年2月份愛迪爾剛將高溢價收購的千年珠寶和蜀茂鑽石併入報表，營業收入和扣非淨利就雙雙下降。同時，兩家併購標的的淨利潤也較去年同期有所下降，要完成業績承諾也有一定壓力。
將千年珠寶和蜀茂鑽石併入報表後，愛迪爾賬面上的商譽、應收賬款和存貨規模急劇增加，截至2019年6月30日，上述三項資產賬面價值合計41.08億元，佔總資產的87.27%，影響著公司的流動性。今年上半年，公司賬面上的貨幣資金同比減少73.67%，經營活動現金流也一直為負值，流動性風險上升，這對於需要大量資金週轉的珠寶企業來說顯然是一個不良的信號。
併購標的盈利下滑 業績承諾兌現承壓
資料顯示，愛迪爾的主營業務是珠寶首飾產品設計加工、品牌加盟，主要產品有鑽石鑲嵌飾品、成品鑽、黃金飾品、翡翠飾品和彩寶飾品，主要品牌有“IDEAL”、“嘉華婚愛珠寶”、“CEMNI 千年”、“克拉美”四大品牌。
今年上半年，愛迪爾爾實現營業收入8.68億元，同比下降13.37%；實現歸母淨利潤0.29億元，同比增長22.28%；實現扣非歸母淨利潤0.22億元，同比下降了6.48%。愛迪爾稱，受國家金融政策影響，銀行開始收緊對公司的貸款，融資難度增加，公司渠道拓展不及預期，一定程度上影響了主營業務發展。
值得注意的是，今年2月份，愛迪爾剛將千年珠寶、蜀茂鑽石100%股權併入報表，公司營收扣非淨利就雙雙下降。
根據《發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易報告書（草案）（修訂稿）》，千年珠寶的主營業務是首飾產品設計、銷售及品牌管理；蜀茂鑽石的主營業務是珠寶首飾產品的研發設計、品牌運營及市場銷售。以2017年9月30日為基準日，千年珠寶合併報表口徑歸屬於母公司所有者權益賬面價值為3.6億元，評估值為9.01億元，增值5.41億元；蜀茂鑽石合併報表口徑歸屬於母公司所有者權益賬面價值為1.97億元，評估值為7億元，增值5.04億元，愛迪爾以16億元的交易對價將兩家標的100%股權收入囊中。
根據半年報，千年珠寶上半年實現營業收入3.19億元，實現淨利潤0.37億元；蜀茂鑽石上半年實現營業收入1.66億元，實現淨利潤0.21億元，兩家標的合計實現淨利潤0.58億元，而上市公司上半年的歸母淨利潤僅0.29億元，扣非淨利潤還同比下降了6.48%，上市公司整體盈利狀況還有待改善。
事實上，千年珠寶、蜀茂鑽石兩家公司的淨利潤在今年上半年也有下滑趨勢。2018年上半年，千年珠寶實現淨利潤0.42億元，今年上半年同比下降11.9%；蜀茂鑽石2018年上半年實現淨利潤0.27億元，今年上半年同比下降22%。
上市公司在收購上述兩家標的公司時，交易對方給出了較高的業績承諾。其中，補償義務人承諾，千年珠寶2017 年度淨利潤數不低於5200萬元；2017年度和2018年度的累計淨利潤數不低於11900萬元；2017年度、2018年度和2019年度的累計淨利潤數不低於20000萬元；2017年度、2018年度、2019年度和2020年度的累計淨利潤不低於29700萬元。從目前的公開資料看，無法得知千年珠寶在2017年和2018年累計實現的淨利潤數，但僅從2017年6000多萬元的淨利潤以及今年上半年3700多萬元的淨利潤來看，千年珠寶完成業績對賭的壓力不小。
而蜀茂鑽石的情況與千年珠寶類似。補償義務人承諾，蜀茂鑽石2017 年度的淨利潤數不低於4050萬元；2017年度和2018年度的累計淨利潤數不低於9750萬元；2017年度、2018年度和2019年度的累計淨利潤數不低於17050 萬元；2017年度、2018年度、2019年度和2020 年度的累計淨利潤數不低於25100萬元，從蜀茂鑽石2017年的4250萬的淨利潤以及今年上半年的2100萬淨利潤可以推測，要在2017-2019三年間累計實現17050萬元的淨利潤也恐非易事。
加盟店單店收入銳減
將千年珠寶和蜀茂鑽石併入報表後，愛迪爾的銷售模式也發生了重大變化：以加盟銷售為主變為以經銷模式為主。上半年，愛迪爾加盟模式下的銷售收入為2.36億元，佔當期營業收入的27.19%；上半年同期的銷售收入為6.07億元，佔當期總營收的60.54%。而今年上半年經銷模式下的銷售收入為5.26億元，佔當期營收的60.62%，上年同期的銷售收入為3.72億元，佔當期總營收37.14%。
愛迪爾稱，公司正處於戰略轉型期，逐步從單一品牌運營公司轉型為平臺運營公司，母公司銷售有所弱化，導致公司加盟銷售收入、加盟費及品牌管理費收入下降；新納入合併範圍的千年珠寶自營銷售收入較大，因此自營銷售收入大幅增加；新納入合併範圍的蜀茂鑽石以經銷為主，因此經銷銷售收入增加。
據半年報，愛迪爾上半年加盟模式下的銷售收入較上年同期大幅下降了61.10%。但須一提的是，雖然加盟銷售收入在急劇減少，但公司報告期內的加盟店的數量在增加。截至報告期末，公司共計擁有1033家品牌加盟店，而期加盟初門店數只有668家。
根據2018年半年報，截至2018年6月30日，公司共計擁有702家品牌加盟店，而公司加盟模式下的銷售收入為606，916，726.18元，平均每個加盟店半年收入為86.46萬元。
而今年上半年公司加盟模式下的銷售收入僅為236，107，985.56元，平均每個加盟店半年的收入僅為22.86萬元。即使考慮到公司新增店數較多的影響，單店收入下降有一定合理性，但較上年同期的單店收入下降73.5%或說明公司加盟渠道的銷售遇到很大壓力。
並表後的資產結構：高應收款、高存貨、高商譽
資本市場上通常存在著“三高”併購，即：高估值、高業績承諾和高現金收購。“三高”的風險在於：如果併購標的業績不及預期或經營環境發生重大變化，則公司賬面上形成的鉅額商譽將面臨減值風險。
愛迪爾上市後，除了上文提到的將千年珠寶和蜀茂鑽石併入報表，還於2017年3月以現金2.55億元收購了深圳市大盤珠寶股份有限責任公司51%的股權，交易對方承諾2017-2019年的扣非淨利潤分別為3600萬元、 4600萬元和 5600萬元。
在完成對上述三家標的的收購後，愛迪爾的資產結構也呈現“三高”，即“高商譽、高應收款和高存貨”，上述三項資產賬面金額佔總資產的比重超過了87%。首先看商譽。截至2019年6月30日，公司賬面上的商譽為8.48億元，佔總資產的18.02%。從目前三家標的的業績情況看，完成業績對賭有一定壓力，高商譽現在是懸在愛迪爾頭上的“達摩克里斯之劍”。
相對高商譽，愛迪爾的高應收款和高存貨更值得關注。截至2019年6月30日，愛迪爾賬面上的應收賬款為12.21億元，佔當期總資產的25.93%，比上年同期增加43.45%，而今年上半年公司的營收增速卻是負值。財務分析人士認為，應收賬款增速遠超營收增速，說明公司回款變慢，既有可能是公司放寬了信用政策等原因所致，也不排除公司提前確認收入的可能。愛迪爾應收款的增加與合併子公司報表有關，但應收賬款增加而營業收入卻同比下滑，這也是值得關注的情況。
近日，愛迪爾發佈了半年報。上半年，愛迪爾實現營業收入8.68億元，同比下降13.37%；實現扣非歸母淨利潤0.22億元，同比下降了6.48%。有意思的是，今年2月份愛迪爾剛將高溢價收購的千年珠寶和蜀茂鑽石併入報表，營業收入和扣非淨利就雙雙下降。同時，兩家併購標的的淨利潤也較去年同期有所下降，要完成業績承諾也有一定壓力。
將千年珠寶和蜀茂鑽石併入報表後，愛迪爾賬面上的商譽、應收賬款和存貨規模急劇增加，截至2019年6月30日，上述三項資產賬面價值合計41.08億元，佔總資產的87.27%，影響著公司的流動性。今年上半年，公司賬面上的貨幣資金同比減少73.67%，經營活動現金流也一直為負值，流動性風險上升，這對於需要大量資金週轉的珠寶企業來說顯然是一個不良的信號。
併購標的盈利下滑 業績承諾兌現承壓
資料顯示，愛迪爾的主營業務是珠寶首飾產品設計加工、品牌加盟，主要產品有鑽石鑲嵌飾品、成品鑽、黃金飾品、翡翠飾品和彩寶飾品，主要品牌有“IDEAL”、“嘉華婚愛珠寶”、“CEMNI 千年”、“克拉美”四大品牌。
今年上半年，愛迪爾爾實現營業收入8.68億元，同比下降13.37%；實現歸母淨利潤0.29億元，同比增長22.28%；實現扣非歸母淨利潤0.22億元，同比下降了6.48%。愛迪爾稱，受國家金融政策影響，銀行開始收緊對公司的貸款，融資難度增加，公司渠道拓展不及預期，一定程度上影響了主營業務發展。
值得注意的是，今年2月份，愛迪爾剛將千年珠寶、蜀茂鑽石100%股權併入報表，公司營收扣非淨利就雙雙下降。
根據《發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易報告書（草案）（修訂稿）》，千年珠寶的主營業務是首飾產品設計、銷售及品牌管理；蜀茂鑽石的主營業務是珠寶首飾產品的研發設計、品牌運營及市場銷售。以2017年9月30日為基準日，千年珠寶合併報表口徑歸屬於母公司所有者權益賬面價值為3.6億元，評估值為9.01億元，增值5.41億元；蜀茂鑽石合併報表口徑歸屬於母公司所有者權益賬面價值為1.97億元，評估值為7億元，增值5.04億元，愛迪爾以16億元的交易對價將兩家標的100%股權收入囊中。
根據半年報，千年珠寶上半年實現營業收入3.19億元，實現淨利潤0.37億元；蜀茂鑽石上半年實現營業收入1.66億元，實現淨利潤0.21億元，兩家標的合計實現淨利潤0.58億元，而上市公司上半年的歸母淨利潤僅0.29億元，扣非淨利潤還同比下降了6.48%，上市公司整體盈利狀況還有待改善。
事實上，千年珠寶、蜀茂鑽石兩家公司的淨利潤在今年上半年也有下滑趨勢。2018年上半年，千年珠寶實現淨利潤0.42億元，今年上半年同比下降11.9%；蜀茂鑽石2018年上半年實現淨利潤0.27億元，今年上半年同比下降22%。
上市公司在收購上述兩家標的公司時，交易對方給出了較高的業績承諾。其中，補償義務人承諾，千年珠寶2017 年度淨利潤數不低於5200萬元；2017年度和2018年度的累計淨利潤數不低於11900萬元；2017年度、2018年度和2019年度的累計淨利潤數不低於20000萬元；2017年度、2018年度、2019年度和2020年度的累計淨利潤不低於29700萬元。從目前的公開資料看，無法得知千年珠寶在2017年和2018年累計實現的淨利潤數，但僅從2017年6000多萬元的淨利潤以及今年上半年3700多萬元的淨利潤來看，千年珠寶完成業績對賭的壓力不小。
而蜀茂鑽石的情況與千年珠寶類似。補償義務人承諾，蜀茂鑽石2017 年度的淨利潤數不低於4050萬元；2017年度和2018年度的累計淨利潤數不低於9750萬元；2017年度、2018年度和2019年度的累計淨利潤數不低於17050 萬元；2017年度、2018年度、2019年度和2020 年度的累計淨利潤數不低於25100萬元，從蜀茂鑽石2017年的4250萬的淨利潤以及今年上半年的2100萬淨利潤可以推測，要在2017-2019三年間累計實現17050萬元的淨利潤也恐非易事。
加盟店單店收入銳減
將千年珠寶和蜀茂鑽石併入報表後，愛迪爾的銷售模式也發生了重大變化：以加盟銷售為主變為以經銷模式為主。上半年，愛迪爾加盟模式下的銷售收入為2.36億元，佔當期營業收入的27.19%；上半年同期的銷售收入為6.07億元，佔當期總營收的60.54%。而今年上半年經銷模式下的銷售收入為5.26億元，佔當期營收的60.62%，上年同期的銷售收入為3.72億元，佔當期總營收37.14%。
愛迪爾稱，公司正處於戰略轉型期，逐步從單一品牌運營公司轉型為平臺運營公司，母公司銷售有所弱化，導致公司加盟銷售收入、加盟費及品牌管理費收入下降；新納入合併範圍的千年珠寶自營銷售收入較大，因此自營銷售收入大幅增加；新納入合併範圍的蜀茂鑽石以經銷為主，因此經銷銷售收入增加。
據半年報，愛迪爾上半年加盟模式下的銷售收入較上年同期大幅下降了61.10%。但須一提的是，雖然加盟銷售收入在急劇減少，但公司報告期內的加盟店的數量在增加。截至報告期末，公司共計擁有1033家品牌加盟店，而期加盟初門店數只有668家。
根據2018年半年報，截至2018年6月30日，公司共計擁有702家品牌加盟店，而公司加盟模式下的銷售收入為606，916，726.18元，平均每個加盟店半年收入為86.46萬元。
而今年上半年公司加盟模式下的銷售收入僅為236，107，985.56元，平均每個加盟店半年的收入僅為22.86萬元。即使考慮到公司新增店數較多的影響，單店收入下降有一定合理性，但較上年同期的單店收入下降73.5%或說明公司加盟渠道的銷售遇到很大壓力。
並表後的資產結構：高應收款、高存貨、高商譽
資本市場上通常存在著“三高”併購，即：高估值、高業績承諾和高現金收購。“三高”的風險在於：如果併購標的業績不及預期或經營環境發生重大變化，則公司賬面上形成的鉅額商譽將面臨減值風險。
愛迪爾上市後，除了上文提到的將千年珠寶和蜀茂鑽石併入報表，還於2017年3月以現金2.55億元收購了深圳市大盤珠寶股份有限責任公司51%的股權，交易對方承諾2017-2019年的扣非淨利潤分別為3600萬元、 4600萬元和 5600萬元。
在完成對上述三家標的的收購後，愛迪爾的資產結構也呈現“三高”，即“高商譽、高應收款和高存貨”，上述三項資產賬面金額佔總資產的比重超過了87%。首先看商譽。截至2019年6月30日，公司賬面上的商譽為8.48億元，佔總資產的18.02%。從目前三家標的的業績情況看，完成業績對賭有一定壓力，高商譽現在是懸在愛迪爾頭上的“達摩克里斯之劍”。
相對高商譽，愛迪爾的高應收款和高存貨更值得關注。截至2019年6月30日，愛迪爾賬面上的應收賬款為12.21億元，佔當期總資產的25.93%，比上年同期增加43.45%，而今年上半年公司的營收增速卻是負值。財務分析人士認為，應收賬款增速遠超營收增速，說明公司回款變慢，既有可能是公司放寬了信用政策等原因所致，也不排除公司提前確認收入的可能。愛迪爾應收款的增加與合併子公司報表有關，但應收賬款增加而營業收入卻同比下滑，這也是值得關注的情況。
最後看公司存貨。截至2019年6月30日，公司存貨的賬面價值為20.39億元，佔當期總資產的43.33%。公司稱，存貨餘額較大主要是由行業特點、公司產品的特性及生產模式決定。在這20億元的存貨中，有15.49億元的庫存商品，佔存貨賬面總價值的75%。上文提到，公司的營收增速在下降，如果銷售不及預期，則存貨可能面臨跌價損失風險。儘管珠寶飾品有保值特徵，但資料顯示，公司的上半年鑲嵌飾品的收入佔比超過7成，而素金產品和成品鑽的銷售收入合計佔比不超過25%。鑲嵌飾品因為要考慮外觀、時尚等因素，故高存貨依然存在跌價損失風險。愛迪爾也稱，公司期末存貨餘額較大且週期較長，未來亦可能存在存貨減值的風險。
流動性風險上升
高存貨與高應收款會影響公司的流動性。如果應收賬款不能及時回款，大量存貨不能及時結轉，公司的現金流必然受到影響，尤其是存貨和應收款規模一直居高不下的情況下影響更大。
截至2019年6月30日，愛迪爾賬面上的貨幣資金為0.82億元，同比大幅減少73.67%。而公司的經營活動產生的現金流淨額也繼續為負，上半年期末的金額為-0.1億元。值得一提的是，愛迪爾在上市後，各報告期末的經營活動現金流一直為負值，一方面說明公司的淨利潤難以轉化為“真金白銀”，另一方面說明公司的流動性壓力較大。
眾所周知，珠寶公司需要大量的資金維持運營。而目前公司的貨幣資金大幅減少，現金流也難以為正，公司面臨流動性風險。愛迪爾在半年報中也稱，受市場綜合環境影響，公司在報告期內資金狀況緊張，如未來資金緊張狀況得不到有效緩解，未來將可能面臨債務逾期風險，可能導致公司正常運作因現金流的短缺而出現不利的風險，從而影響公司盈利水平。
根據公開資料，愛迪爾通過外延併購做大規模的經營方式與前兩年的金一文化(5.780, 0.02, 0.35%)較為相似。金一文化通過一系列的併購後，公司賬面上也是高存貨、高應收款、高商譽，流動性壓力很大。金一文化通過直接融資和借債等方式增加營運資金緩解流動性壓力，而公司原實控人也將所持股份質押但後來遭遇平倉危機，公司陷入流動性困局。最終原實控人將實控權以1元的價格轉讓給北京市海淀區國資委“斷臂求生”，獲得不低於30億元的流動性支持，用於補充公司流動資金、償還有息債務。
而愛迪爾目前的狀況與當年的金一文化有類似之處，即流動性風險上升，公司提出的對策是：將積極與各銀行等金融機構對接，重視資金管理和統籌使用原則，以確保資金的使用效益和全體股東的利益最大化。
責任編輯：公司觀察