導 讀
一門父子三詞客；千古文章四大家！這句詩描述了蘇洵、蘇軾、蘇轍間，子承父業、青出藍而勝於藍的文史佳話。
自古以來，子承父業的案例不在少數，蘇軾、蘇轍能傳承其父之才的原因，不止傳承，更貴發展。反之，將一手好牌打壞的繼承者，失敗大多也在於錯失時機。
2018年底，康師傅掌門人更替。如今，魏宏名執掌康師傅已半年有餘，康師傅有怎樣變化呢？
作者：凱宇
來源：銠財-銠財研究院
企業發展中最重要的X因素，永遠是人。但永遠不可能是一個人。
全球最大的飲料公司可口可樂，自1886年成立，至今已發展133年，這是大多數人類無法企及的年齡。
俗話說，“三代人才能培養出一個狀元”。而打造一家成功甚至百年企業，創始人的打拼固然重要，但更關鍵的在於“傳承”二字。
在血緣關係最緊密的中國，企業創始人的子女，往往是最常見的傳承者。例如萬向集團、娃哈哈、新城控股、雙彙集團等。
麥肯錫的一項調查表明，全球範圍內家族企業的平均壽命僅為24年，其中大約只有30%的家族企業能延續到第二代，而傳至第三代的比例少於13%。
根據統計，國內300多萬家私營企業90%以上是家族企業，有60%的民企在5年內破產。
這其中，很大一部分原因，是因為“企二代”們起點雖然很高，但要翻越甚至維持的高度，也是常人所不能及。
如何做好傳承，如何防止衰落、如何能更進一步，無論對於企一代，還是二代都是一個嚴重而關鍵的話題。那麼，就來看看新老交替半年有餘的康師傅。
導 讀
一門父子三詞客；千古文章四大家！這句詩描述了蘇洵、蘇軾、蘇轍間，子承父業、青出藍而勝於藍的文史佳話。
自古以來，子承父業的案例不在少數，蘇軾、蘇轍能傳承其父之才的原因，不止傳承，更貴發展。反之，將一手好牌打壞的繼承者，失敗大多也在於錯失時機。
2018年底，康師傅掌門人更替。如今，魏宏名執掌康師傅已半年有餘，康師傅有怎樣變化呢？
作者：凱宇
來源：銠財-銠財研究院
企業發展中最重要的X因素，永遠是人。但永遠不可能是一個人。
全球最大的飲料公司可口可樂，自1886年成立，至今已發展133年，這是大多數人類無法企及的年齡。
俗話說，“三代人才能培養出一個狀元”。而打造一家成功甚至百年企業，創始人的打拼固然重要，但更關鍵的在於“傳承”二字。
在血緣關係最緊密的中國，企業創始人的子女，往往是最常見的傳承者。例如萬向集團、娃哈哈、新城控股、雙彙集團等。
麥肯錫的一項調查表明，全球範圍內家族企業的平均壽命僅為24年，其中大約只有30%的家族企業能延續到第二代，而傳至第三代的比例少於13%。
根據統計，國內300多萬家私營企業90%以上是家族企業，有60%的民企在5年內破產。
這其中，很大一部分原因，是因為“企二代”們起點雖然很高，但要翻越甚至維持的高度，也是常人所不能及。
如何做好傳承，如何防止衰落、如何能更進一步，無論對於企一代，還是二代都是一個嚴重而關鍵的話題。那麼，就來看看新老交替半年有餘的康師傅。
圖片來自網絡
新帥成績單
將時間撥回9個月前，2018年12月20日晚間，康師傅控股發佈公告：創始人魏應州辭任董事會主席，魏應州長子魏宏名正式接班，三子魏宏丞獲委任為執行董事。
不過，公告後，康師傅的股價就持續調整，從12月21日至12月27日的三個交易日跌幅達4.41%，市值蒸發約25億港元。值得注意的是，恆生中國企業指數板塊僅跌幅1.19%。截止2019年1月8號，康師傅市值已降至535.39億。
不難看出，投資者對這種重大的新老交替，需要一個適應過程。一方面，表現出老帥魏應州的資本影響力；一方面，新帥魏宏名也需拿出新成績，來獲得資本市場的更多認可。
對此，銠財發佈名為《康師傅股價為何還跌 魏宏名的7個棘手問題》的文章，有相關解讀，感興趣朋友，可以查詢。
9個月後，康師傅終於迎來魏宏名時代的首張成績單，即半年報。
半年報的顏色
8月26日下午，康師傅公佈2019年半年報，財報顯示，上半年康師傅營收304.95億元人民幣，同比下降1.62%;淨利潤18.02億元，同比增長21.07%;公司股東應占的淨利潤為15.03億元，同比增長15.05%。
直觀來看，這份財報還算是不錯的。雖然營收下滑，但淨利潤超兩成的漲幅，還是讓不少投資者眼前一亮。
不過，所謂沒有對比，就沒有傷害。相比2018年的年報，這份半年成績單還是露出了真實顏色。
2018年全年，康師傅營收達606.86億元，同比增長2.94%。淨利潤24.63億元，同比增長35.42%。
而2018年上半年，康師傅實現營收309.96億人民幣，同比增長8.50%；淨利潤13.06億人民幣，同比增長86.59%。
也就是說，相比2018年全年，康師傅不但營收負增長，引以為豪的淨利潤，增速也出現10%下滑。若同比2018年上半年，其淨利潤增速下滑幅度，甚至高達65%。
以此，再來看資本市場的反應，也許就更好理解了。
半年報後，2019年8月26日-8月27日康師傅股價均大幅下跌，截至27日收盤，康師傅股價報收11.28港元/股，跌幅6.78%。此後三天股價同樣不振，最低降至10.52港元，截止9月9日收盤，股價為11.22港元。
另一面，各大券商也紛紛表明了態度。
花旗發表報告表示，康師傅今年上半年撇除一次性收益後的核心盈利錄低單位數字增長，低於該行原預期6%，主要是收入按年僅增長2%遜預期及毛利亦較預期差。維持對康師傅「沽售」投資評級、目標價10.85港元，指公司管理層已下調對今年盈利目標指引，指今年收入增長5%存在挑戰，並降低其今年資本開支目標至15億至20億人民幣(此前為25億人民幣)。
高盛發表報告表示，決定下調康師傅投資評級，由原來「買入」降至「中性」，因其進行較多宣傳投資、提供較高產品平均售價折扣、及渠道重整於下半年仍未完成，預計康師傅下半年業績仍存挑戰。該行表示，將康師傅目標價由15.5港元降至12.1港元，以反映料其未來核心盈利增長放緩，目前預計公司於2018年至2020年每股盈利平均複合增長率僅5%，並估計今年每股核心盈利將下滑3%。
可以看出，一些知名券商認為康師傅表現不及預期，並下調或維持投資評級，顯然體現出對康師傅成長性看空或觀望態度。
飲料滑鐵盧
專業券商的預判有客觀考量，深入其業務層面，敏感的營收降低，似乎還有其他原因。
具體業務層面來看
提到康師傅，大多數人第一時間都會聯想到方便麵，但實際上，方便麵只是康師傅的其中一個主營業務，甚至與飲料相比，方便麵更像是康師傅的次主營業務。
康師傅2019年半年報顯示，方便麵業務營收佔集團總營收的37.85%，而飲品事業整體營收佔比則高達60.23%。
如此看來，康師傅其實更像是一家飲料公司。
不過，這家飲料公司，主營業務的表現卻危機不少。
康師傅2019年半年報顯示，期內，康師傅控股的飲品事業整體收益183.67億元，同比下滑4.08%，佔集團總收益60.23%。期內，飲品毛利率同比上升2.11%至34.24%，該業務2019年上半年股東應占溢利同比上升91.27%至7.06億。
具體來看，雖然康師傅旗下的百事可樂銷售上漲12.83％，營收佔比同比上漲6％，從2018年上半年的28％提升至2019年上半年的34％，可謂漲幅明顯。
但對康師傅來說最重要的茶飲品類，表現卻並不樂觀。半年報顯示，2019年上半年，茶飲品類的銷售額同比下降6.8％。
這對康師傅來說，顯然並不是好消息。然而，更不好的消息在於：包裝水品類的下滑幅度則更大，竟高達34.79％。
最核心的主營業績出現大幅下降，也就不難理解券商們悲觀態度的原因了。
值得注意的是，康師傅控股在報告中表示，尼爾森數據顯示，2019年上半年中國飲料行業銷售量同比增長4.7%，銷售額同比增長6.3%。
換句話說，巨頭康師傅在飲料方面的發展速度，落後行業平均水平，拖了行業後腿。
那麼，在行業利好的背景下，康師傅飲料業務滑鐵盧的原因究竟是什麼呢？
導 讀
一門父子三詞客；千古文章四大家！這句詩描述了蘇洵、蘇軾、蘇轍間，子承父業、青出藍而勝於藍的文史佳話。
自古以來，子承父業的案例不在少數，蘇軾、蘇轍能傳承其父之才的原因，不止傳承，更貴發展。反之，將一手好牌打壞的繼承者，失敗大多也在於錯失時機。
2018年底，康師傅掌門人更替。如今，魏宏名執掌康師傅已半年有餘，康師傅有怎樣變化呢？
作者：凱宇
來源：銠財-銠財研究院
企業發展中最重要的X因素，永遠是人。但永遠不可能是一個人。
全球最大的飲料公司可口可樂，自1886年成立，至今已發展133年，這是大多數人類無法企及的年齡。
俗話說，“三代人才能培養出一個狀元”。而打造一家成功甚至百年企業，創始人的打拼固然重要，但更關鍵的在於“傳承”二字。
在血緣關係最緊密的中國，企業創始人的子女，往往是最常見的傳承者。例如萬向集團、娃哈哈、新城控股、雙彙集團等。
麥肯錫的一項調查表明，全球範圍內家族企業的平均壽命僅為24年，其中大約只有30%的家族企業能延續到第二代，而傳至第三代的比例少於13%。
根據統計，國內300多萬家私營企業90%以上是家族企業，有60%的民企在5年內破產。
這其中，很大一部分原因，是因為“企二代”們起點雖然很高，但要翻越甚至維持的高度，也是常人所不能及。
如何做好傳承，如何防止衰落、如何能更進一步，無論對於企一代，還是二代都是一個嚴重而關鍵的話題。那麼，就來看看新老交替半年有餘的康師傅。
圖片來自網絡
新帥成績單
將時間撥回9個月前，2018年12月20日晚間，康師傅控股發佈公告：創始人魏應州辭任董事會主席，魏應州長子魏宏名正式接班，三子魏宏丞獲委任為執行董事。
不過，公告後，康師傅的股價就持續調整，從12月21日至12月27日的三個交易日跌幅達4.41%，市值蒸發約25億港元。值得注意的是，恆生中國企業指數板塊僅跌幅1.19%。截止2019年1月8號，康師傅市值已降至535.39億。
不難看出，投資者對這種重大的新老交替，需要一個適應過程。一方面，表現出老帥魏應州的資本影響力；一方面，新帥魏宏名也需拿出新成績，來獲得資本市場的更多認可。
對此，銠財發佈名為《康師傅股價為何還跌 魏宏名的7個棘手問題》的文章，有相關解讀，感興趣朋友，可以查詢。
9個月後，康師傅終於迎來魏宏名時代的首張成績單，即半年報。
半年報的顏色
8月26日下午，康師傅公佈2019年半年報，財報顯示，上半年康師傅營收304.95億元人民幣，同比下降1.62%;淨利潤18.02億元，同比增長21.07%;公司股東應占的淨利潤為15.03億元，同比增長15.05%。
直觀來看，這份財報還算是不錯的。雖然營收下滑，但淨利潤超兩成的漲幅，還是讓不少投資者眼前一亮。
不過，所謂沒有對比，就沒有傷害。相比2018年的年報，這份半年成績單還是露出了真實顏色。
2018年全年，康師傅營收達606.86億元，同比增長2.94%。淨利潤24.63億元，同比增長35.42%。
而2018年上半年，康師傅實現營收309.96億人民幣，同比增長8.50%；淨利潤13.06億人民幣，同比增長86.59%。
也就是說，相比2018年全年，康師傅不但營收負增長，引以為豪的淨利潤，增速也出現10%下滑。若同比2018年上半年，其淨利潤增速下滑幅度，甚至高達65%。
以此，再來看資本市場的反應，也許就更好理解了。
半年報後，2019年8月26日-8月27日康師傅股價均大幅下跌，截至27日收盤，康師傅股價報收11.28港元/股，跌幅6.78%。此後三天股價同樣不振，最低降至10.52港元，截止9月9日收盤，股價為11.22港元。
另一面，各大券商也紛紛表明了態度。
花旗發表報告表示，康師傅今年上半年撇除一次性收益後的核心盈利錄低單位數字增長，低於該行原預期6%，主要是收入按年僅增長2%遜預期及毛利亦較預期差。維持對康師傅「沽售」投資評級、目標價10.85港元，指公司管理層已下調對今年盈利目標指引，指今年收入增長5%存在挑戰，並降低其今年資本開支目標至15億至20億人民幣(此前為25億人民幣)。
高盛發表報告表示，決定下調康師傅投資評級，由原來「買入」降至「中性」，因其進行較多宣傳投資、提供較高產品平均售價折扣、及渠道重整於下半年仍未完成，預計康師傅下半年業績仍存挑戰。該行表示，將康師傅目標價由15.5港元降至12.1港元，以反映料其未來核心盈利增長放緩，目前預計公司於2018年至2020年每股盈利平均複合增長率僅5%，並估計今年每股核心盈利將下滑3%。
可以看出，一些知名券商認為康師傅表現不及預期，並下調或維持投資評級，顯然體現出對康師傅成長性看空或觀望態度。
飲料滑鐵盧
專業券商的預判有客觀考量，深入其業務層面，敏感的營收降低，似乎還有其他原因。
具體業務層面來看
提到康師傅，大多數人第一時間都會聯想到方便麵，但實際上，方便麵只是康師傅的其中一個主營業務，甚至與飲料相比，方便麵更像是康師傅的次主營業務。
康師傅2019年半年報顯示，方便麵業務營收佔集團總營收的37.85%，而飲品事業整體營收佔比則高達60.23%。
如此看來，康師傅其實更像是一家飲料公司。
不過，這家飲料公司，主營業務的表現卻危機不少。
康師傅2019年半年報顯示，期內，康師傅控股的飲品事業整體收益183.67億元，同比下滑4.08%，佔集團總收益60.23%。期內，飲品毛利率同比上升2.11%至34.24%，該業務2019年上半年股東應占溢利同比上升91.27%至7.06億。
具體來看，雖然康師傅旗下的百事可樂銷售上漲12.83％，營收佔比同比上漲6％，從2018年上半年的28％提升至2019年上半年的34％，可謂漲幅明顯。
但對康師傅來說最重要的茶飲品類，表現卻並不樂觀。半年報顯示，2019年上半年，茶飲品類的銷售額同比下降6.8％。
這對康師傅來說，顯然並不是好消息。然而，更不好的消息在於：包裝水品類的下滑幅度則更大，竟高達34.79％。
最核心的主營業績出現大幅下降，也就不難理解券商們悲觀態度的原因了。
值得注意的是，康師傅控股在報告中表示，尼爾森數據顯示，2019年上半年中國飲料行業銷售量同比增長4.7%，銷售額同比增長6.3%。
換句話說，巨頭康師傅在飲料方面的發展速度，落後行業平均水平，拖了行業後腿。
那麼，在行業利好的背景下，康師傅飲料業務滑鐵盧的原因究竟是什麼呢？
圖片來自網絡
漲價惹的禍？
康師傅在2019年上半年飲料品類營收下滑，業內人士看來，很大一部分原因是此前漲價策略“後遺症”。
有多家媒體報道，從2018年1月10日起，康師傅就對包括茶、果汁和包裝水在內的產品進行兩次提價，飲品的毛利率同比提升0.68%。
康師傅的提價函顯示：預計從2018年1月10日開始執行新價盤，康飲茶/果汁系列提價2-3元。
而有媒體報道，早在2017年5月，康師傅就漲過一次價。
導 讀
一門父子三詞客；千古文章四大家！這句詩描述了蘇洵、蘇軾、蘇轍間，子承父業、青出藍而勝於藍的文史佳話。
自古以來，子承父業的案例不在少數，蘇軾、蘇轍能傳承其父之才的原因，不止傳承，更貴發展。反之，將一手好牌打壞的繼承者，失敗大多也在於錯失時機。
2018年底，康師傅掌門人更替。如今，魏宏名執掌康師傅已半年有餘，康師傅有怎樣變化呢？
作者：凱宇
來源：銠財-銠財研究院
企業發展中最重要的X因素，永遠是人。但永遠不可能是一個人。
全球最大的飲料公司可口可樂，自1886年成立，至今已發展133年，這是大多數人類無法企及的年齡。
俗話說，“三代人才能培養出一個狀元”。而打造一家成功甚至百年企業，創始人的打拼固然重要，但更關鍵的在於“傳承”二字。
在血緣關係最緊密的中國，企業創始人的子女，往往是最常見的傳承者。例如萬向集團、娃哈哈、新城控股、雙彙集團等。
麥肯錫的一項調查表明，全球範圍內家族企業的平均壽命僅為24年，其中大約只有30%的家族企業能延續到第二代，而傳至第三代的比例少於13%。
根據統計，國內300多萬家私營企業90%以上是家族企業，有60%的民企在5年內破產。
這其中，很大一部分原因，是因為“企二代”們起點雖然很高，但要翻越甚至維持的高度，也是常人所不能及。
如何做好傳承，如何防止衰落、如何能更進一步，無論對於企一代，還是二代都是一個嚴重而關鍵的話題。那麼，就來看看新老交替半年有餘的康師傅。
圖片來自網絡
新帥成績單
將時間撥回9個月前，2018年12月20日晚間，康師傅控股發佈公告：創始人魏應州辭任董事會主席，魏應州長子魏宏名正式接班，三子魏宏丞獲委任為執行董事。
不過，公告後，康師傅的股價就持續調整，從12月21日至12月27日的三個交易日跌幅達4.41%，市值蒸發約25億港元。值得注意的是，恆生中國企業指數板塊僅跌幅1.19%。截止2019年1月8號，康師傅市值已降至535.39億。
不難看出，投資者對這種重大的新老交替，需要一個適應過程。一方面，表現出老帥魏應州的資本影響力；一方面，新帥魏宏名也需拿出新成績，來獲得資本市場的更多認可。
對此，銠財發佈名為《康師傅股價為何還跌 魏宏名的7個棘手問題》的文章，有相關解讀，感興趣朋友，可以查詢。
9個月後，康師傅終於迎來魏宏名時代的首張成績單，即半年報。
半年報的顏色
8月26日下午，康師傅公佈2019年半年報，財報顯示，上半年康師傅營收304.95億元人民幣，同比下降1.62%;淨利潤18.02億元，同比增長21.07%;公司股東應占的淨利潤為15.03億元，同比增長15.05%。
直觀來看，這份財報還算是不錯的。雖然營收下滑，但淨利潤超兩成的漲幅，還是讓不少投資者眼前一亮。
不過，所謂沒有對比，就沒有傷害。相比2018年的年報，這份半年成績單還是露出了真實顏色。
2018年全年，康師傅營收達606.86億元，同比增長2.94%。淨利潤24.63億元，同比增長35.42%。
而2018年上半年，康師傅實現營收309.96億人民幣，同比增長8.50%；淨利潤13.06億人民幣，同比增長86.59%。
也就是說，相比2018年全年，康師傅不但營收負增長，引以為豪的淨利潤，增速也出現10%下滑。若同比2018年上半年，其淨利潤增速下滑幅度，甚至高達65%。
以此，再來看資本市場的反應，也許就更好理解了。
半年報後，2019年8月26日-8月27日康師傅股價均大幅下跌，截至27日收盤，康師傅股價報收11.28港元/股，跌幅6.78%。此後三天股價同樣不振，最低降至10.52港元，截止9月9日收盤，股價為11.22港元。
另一面，各大券商也紛紛表明了態度。
花旗發表報告表示，康師傅今年上半年撇除一次性收益後的核心盈利錄低單位數字增長，低於該行原預期6%，主要是收入按年僅增長2%遜預期及毛利亦較預期差。維持對康師傅「沽售」投資評級、目標價10.85港元，指公司管理層已下調對今年盈利目標指引，指今年收入增長5%存在挑戰，並降低其今年資本開支目標至15億至20億人民幣(此前為25億人民幣)。
高盛發表報告表示，決定下調康師傅投資評級，由原來「買入」降至「中性」，因其進行較多宣傳投資、提供較高產品平均售價折扣、及渠道重整於下半年仍未完成，預計康師傅下半年業績仍存挑戰。該行表示，將康師傅目標價由15.5港元降至12.1港元，以反映料其未來核心盈利增長放緩，目前預計公司於2018年至2020年每股盈利平均複合增長率僅5%，並估計今年每股核心盈利將下滑3%。
可以看出，一些知名券商認為康師傅表現不及預期，並下調或維持投資評級，顯然體現出對康師傅成長性看空或觀望態度。
飲料滑鐵盧
專業券商的預判有客觀考量，深入其業務層面，敏感的營收降低，似乎還有其他原因。
具體業務層面來看
提到康師傅，大多數人第一時間都會聯想到方便麵，但實際上，方便麵只是康師傅的其中一個主營業務，甚至與飲料相比，方便麵更像是康師傅的次主營業務。
康師傅2019年半年報顯示，方便麵業務營收佔集團總營收的37.85%，而飲品事業整體營收佔比則高達60.23%。
如此看來，康師傅其實更像是一家飲料公司。
不過，這家飲料公司，主營業務的表現卻危機不少。
康師傅2019年半年報顯示，期內，康師傅控股的飲品事業整體收益183.67億元，同比下滑4.08%，佔集團總收益60.23%。期內，飲品毛利率同比上升2.11%至34.24%，該業務2019年上半年股東應占溢利同比上升91.27%至7.06億。
具體來看，雖然康師傅旗下的百事可樂銷售上漲12.83％，營收佔比同比上漲6％，從2018年上半年的28％提升至2019年上半年的34％，可謂漲幅明顯。
但對康師傅來說最重要的茶飲品類，表現卻並不樂觀。半年報顯示，2019年上半年，茶飲品類的銷售額同比下降6.8％。
這對康師傅來說，顯然並不是好消息。然而，更不好的消息在於：包裝水品類的下滑幅度則更大，竟高達34.79％。
最核心的主營業績出現大幅下降，也就不難理解券商們悲觀態度的原因了。
值得注意的是，康師傅控股在報告中表示，尼爾森數據顯示，2019年上半年中國飲料行業銷售量同比增長4.7%，銷售額同比增長6.3%。
換句話說，巨頭康師傅在飲料方面的發展速度，落後行業平均水平，拖了行業後腿。
那麼，在行業利好的背景下，康師傅飲料業務滑鐵盧的原因究竟是什麼呢？
圖片來自網絡
漲價惹的禍？
康師傅在2019年上半年飲料品類營收下滑，業內人士看來，很大一部分原因是此前漲價策略“後遺症”。
有多家媒體報道，從2018年1月10日起，康師傅就對包括茶、果汁和包裝水在內的產品進行兩次提價，飲品的毛利率同比提升0.68%。
康師傅的提價函顯示：預計從2018年1月10日開始執行新價盤，康飲茶/果汁系列提價2-3元。
而有媒體報道，早在2017年5月，康師傅就漲過一次價。
值得注意的是，康師傅的飲料漲價原因並非實現產品升級，而是由於成本上漲。
近年來，消費升級背景下，企業對產品進行漲價，已是十分正常之事。問題在於，在國人消費升級進程中,體現出追求品質、注重消費體驗和享受型消費的特點。也就是說，消費升級並不等同於漲價，其正確方式應該是在漲價的同時，對產品進行品質升級。
如此，才能獲得真正獲得消費端的認可。
反之，若只是單純漲價，雖短期內可增加利潤，但長期來看則並不利好。
以康師傅此次下滑幅度最大的包裝水品類為例。
2004年，康師傅進軍包裝水行業，以1元的定價席捲了市場。據AC尼爾森數據顯示，到2008年7月，康師傅該領域市場份額達到25%，大大領先於娃哈哈、農夫山泉等競爭對手。
2018年漲價後，康師傅被百歲山超越，跌出行業三甲。
尼爾森數據顯示，2018年10月，中國瓶裝水市場格局為：農夫山泉、華潤怡寶市場份額分別位居第一第二，百歲山以佔比10.1%位列第三位，康師傅則排名第四。
2019年上半年，這個問題仍在持續。其包裝水的市佔率僅5.4%，甚至有可能被後來者娃哈哈和冰露超過。如此看來，若不對產品進行品質升級，單純粗暴漲價，結果恐並不利好。
值得注意的是，以百事可樂為代表的碳酸飲料，正在成為康師傅飲料板塊新助力。問題在於，碳酸飲料的高糖高熱量，與當下品質消費、健康消費的趨勢似乎並不相符，其未來成長空間侷限性值得考量。
不難分析，飲料作為康師傅的主業根基，竟成其2019年上半年拖後腿業務，這對魏宏名首張成績單來說，難言樂觀。
而飲料業務的業績下滑，也是資本市場及券商，對康師傅成長性不認可的一個主要原因。
方便麵隱患
當然，相比高盛和花旗的看衰態度，也有其他券商持不同看法。
例如，瑞信發表報告表示，康師傅今年上半年銷售按年下跌1.6%，表現遜預期，銷售疲軟(特別是飲料按年下降4.1%)主因渠道減少庫存及改革，使渠道庫存水平下降3%至4%。至於純利則按年增長15%，輕微優於市場預期。上調對康師傅目標價，由11.96港元升至12.9港元，康師傅管理層對下半年的展望保持審慎，會主要聚焦於繼續改革渠道；投資於品牌建設；及改善現金流以支持派息，維持「中性」評級。此外，又上調集團今明兩年盈利預測各約3%，以反映公司上半年盈利表現較預期強勁。
里昂發表的研究報告也指出，康師傅受累飲品銷售差過預期，導致上半年總收入遜預期，惟受惠聯營收益增加，盈利表現則較預期為佳。至於即食麵方面，康師傅市佔率續趨穩定，管理層對即食麵銷售維持正面看法，以及透露將投放更多努力在高端面。
里昂將康師傅目標價由14.51港元升至14.8港元，相當於明年預測市盈率24倍，維持“買入”評級。
瑞信與里昂的看好態度，顯然與康師傅方便麵業務的回暖關係密切。
康師傅財報顯示，通過高端、超高端產品佈局，2019年上半年康師傅方便麵事業收益為115.44億人民幣，同比成長3.68%，佔集團總收益37.85%。期內因產品調價，及部分原材料價格上漲，使方便麵毛利率同比下降1.67個百分點至28.16%。
儘管方便麵業務上升，並沒有拉動康師傅2019年上半年整體營收上漲。但從趨勢中，也不難看到新的發展希望。針對康師傅方便麵業務較為成功的原因，不少業內人士和媒體認為是高端與超高端產品的轉型所致。
只是，這樣的新希望，在一些業內人士看來，也存在不小變量。
導 讀
一門父子三詞客；千古文章四大家！這句詩描述了蘇洵、蘇軾、蘇轍間，子承父業、青出藍而勝於藍的文史佳話。
自古以來，子承父業的案例不在少數，蘇軾、蘇轍能傳承其父之才的原因，不止傳承，更貴發展。反之，將一手好牌打壞的繼承者，失敗大多也在於錯失時機。
2018年底，康師傅掌門人更替。如今，魏宏名執掌康師傅已半年有餘，康師傅有怎樣變化呢？
作者：凱宇
來源：銠財-銠財研究院
企業發展中最重要的X因素，永遠是人。但永遠不可能是一個人。
全球最大的飲料公司可口可樂，自1886年成立，至今已發展133年，這是大多數人類無法企及的年齡。
俗話說，“三代人才能培養出一個狀元”。而打造一家成功甚至百年企業，創始人的打拼固然重要，但更關鍵的在於“傳承”二字。
在血緣關係最緊密的中國，企業創始人的子女，往往是最常見的傳承者。例如萬向集團、娃哈哈、新城控股、雙彙集團等。
麥肯錫的一項調查表明，全球範圍內家族企業的平均壽命僅為24年，其中大約只有30%的家族企業能延續到第二代，而傳至第三代的比例少於13%。
根據統計，國內300多萬家私營企業90%以上是家族企業，有60%的民企在5年內破產。
這其中，很大一部分原因，是因為“企二代”們起點雖然很高，但要翻越甚至維持的高度，也是常人所不能及。
如何做好傳承，如何防止衰落、如何能更進一步，無論對於企一代，還是二代都是一個嚴重而關鍵的話題。那麼，就來看看新老交替半年有餘的康師傅。
圖片來自網絡
新帥成績單
將時間撥回9個月前，2018年12月20日晚間，康師傅控股發佈公告：創始人魏應州辭任董事會主席，魏應州長子魏宏名正式接班，三子魏宏丞獲委任為執行董事。
不過，公告後，康師傅的股價就持續調整，從12月21日至12月27日的三個交易日跌幅達4.41%，市值蒸發約25億港元。值得注意的是，恆生中國企業指數板塊僅跌幅1.19%。截止2019年1月8號，康師傅市值已降至535.39億。
不難看出，投資者對這種重大的新老交替，需要一個適應過程。一方面，表現出老帥魏應州的資本影響力；一方面，新帥魏宏名也需拿出新成績，來獲得資本市場的更多認可。
對此，銠財發佈名為《康師傅股價為何還跌 魏宏名的7個棘手問題》的文章，有相關解讀，感興趣朋友，可以查詢。
9個月後，康師傅終於迎來魏宏名時代的首張成績單，即半年報。
半年報的顏色
8月26日下午，康師傅公佈2019年半年報，財報顯示，上半年康師傅營收304.95億元人民幣，同比下降1.62%;淨利潤18.02億元，同比增長21.07%;公司股東應占的淨利潤為15.03億元，同比增長15.05%。
直觀來看，這份財報還算是不錯的。雖然營收下滑，但淨利潤超兩成的漲幅，還是讓不少投資者眼前一亮。
不過，所謂沒有對比，就沒有傷害。相比2018年的年報，這份半年成績單還是露出了真實顏色。
2018年全年，康師傅營收達606.86億元，同比增長2.94%。淨利潤24.63億元，同比增長35.42%。
而2018年上半年，康師傅實現營收309.96億人民幣，同比增長8.50%；淨利潤13.06億人民幣，同比增長86.59%。
也就是說，相比2018年全年，康師傅不但營收負增長，引以為豪的淨利潤，增速也出現10%下滑。若同比2018年上半年，其淨利潤增速下滑幅度，甚至高達65%。
以此，再來看資本市場的反應，也許就更好理解了。
半年報後，2019年8月26日-8月27日康師傅股價均大幅下跌，截至27日收盤，康師傅股價報收11.28港元/股，跌幅6.78%。此後三天股價同樣不振，最低降至10.52港元，截止9月9日收盤，股價為11.22港元。
另一面，各大券商也紛紛表明了態度。
花旗發表報告表示，康師傅今年上半年撇除一次性收益後的核心盈利錄低單位數字增長，低於該行原預期6%，主要是收入按年僅增長2%遜預期及毛利亦較預期差。維持對康師傅「沽售」投資評級、目標價10.85港元，指公司管理層已下調對今年盈利目標指引，指今年收入增長5%存在挑戰，並降低其今年資本開支目標至15億至20億人民幣(此前為25億人民幣)。
高盛發表報告表示，決定下調康師傅投資評級，由原來「買入」降至「中性」，因其進行較多宣傳投資、提供較高產品平均售價折扣、及渠道重整於下半年仍未完成，預計康師傅下半年業績仍存挑戰。該行表示，將康師傅目標價由15.5港元降至12.1港元，以反映料其未來核心盈利增長放緩，目前預計公司於2018年至2020年每股盈利平均複合增長率僅5%，並估計今年每股核心盈利將下滑3%。
可以看出，一些知名券商認為康師傅表現不及預期，並下調或維持投資評級，顯然體現出對康師傅成長性看空或觀望態度。
飲料滑鐵盧
專業券商的預判有客觀考量，深入其業務層面，敏感的營收降低，似乎還有其他原因。
具體業務層面來看
提到康師傅，大多數人第一時間都會聯想到方便麵，但實際上，方便麵只是康師傅的其中一個主營業務，甚至與飲料相比，方便麵更像是康師傅的次主營業務。
康師傅2019年半年報顯示，方便麵業務營收佔集團總營收的37.85%，而飲品事業整體營收佔比則高達60.23%。
如此看來，康師傅其實更像是一家飲料公司。
不過，這家飲料公司，主營業務的表現卻危機不少。
康師傅2019年半年報顯示，期內，康師傅控股的飲品事業整體收益183.67億元，同比下滑4.08%，佔集團總收益60.23%。期內，飲品毛利率同比上升2.11%至34.24%，該業務2019年上半年股東應占溢利同比上升91.27%至7.06億。
具體來看，雖然康師傅旗下的百事可樂銷售上漲12.83％，營收佔比同比上漲6％，從2018年上半年的28％提升至2019年上半年的34％，可謂漲幅明顯。
但對康師傅來說最重要的茶飲品類，表現卻並不樂觀。半年報顯示，2019年上半年，茶飲品類的銷售額同比下降6.8％。
這對康師傅來說，顯然並不是好消息。然而，更不好的消息在於：包裝水品類的下滑幅度則更大，竟高達34.79％。
最核心的主營業績出現大幅下降，也就不難理解券商們悲觀態度的原因了。
值得注意的是，康師傅控股在報告中表示，尼爾森數據顯示，2019年上半年中國飲料行業銷售量同比增長4.7%，銷售額同比增長6.3%。
換句話說，巨頭康師傅在飲料方面的發展速度，落後行業平均水平，拖了行業後腿。
那麼，在行業利好的背景下，康師傅飲料業務滑鐵盧的原因究竟是什麼呢？
圖片來自網絡
漲價惹的禍？
康師傅在2019年上半年飲料品類營收下滑，業內人士看來，很大一部分原因是此前漲價策略“後遺症”。
有多家媒體報道，從2018年1月10日起，康師傅就對包括茶、果汁和包裝水在內的產品進行兩次提價，飲品的毛利率同比提升0.68%。
康師傅的提價函顯示：預計從2018年1月10日開始執行新價盤，康飲茶/果汁系列提價2-3元。
而有媒體報道，早在2017年5月，康師傅就漲過一次價。
值得注意的是，康師傅的飲料漲價原因並非實現產品升級，而是由於成本上漲。
近年來，消費升級背景下，企業對產品進行漲價，已是十分正常之事。問題在於，在國人消費升級進程中,體現出追求品質、注重消費體驗和享受型消費的特點。也就是說，消費升級並不等同於漲價，其正確方式應該是在漲價的同時，對產品進行品質升級。
如此，才能獲得真正獲得消費端的認可。
反之，若只是單純漲價，雖短期內可增加利潤，但長期來看則並不利好。
以康師傅此次下滑幅度最大的包裝水品類為例。
2004年，康師傅進軍包裝水行業，以1元的定價席捲了市場。據AC尼爾森數據顯示，到2008年7月，康師傅該領域市場份額達到25%，大大領先於娃哈哈、農夫山泉等競爭對手。
2018年漲價後，康師傅被百歲山超越，跌出行業三甲。
尼爾森數據顯示，2018年10月，中國瓶裝水市場格局為：農夫山泉、華潤怡寶市場份額分別位居第一第二，百歲山以佔比10.1%位列第三位，康師傅則排名第四。
2019年上半年，這個問題仍在持續。其包裝水的市佔率僅5.4%，甚至有可能被後來者娃哈哈和冰露超過。如此看來，若不對產品進行品質升級，單純粗暴漲價，結果恐並不利好。
值得注意的是，以百事可樂為代表的碳酸飲料，正在成為康師傅飲料板塊新助力。問題在於，碳酸飲料的高糖高熱量，與當下品質消費、健康消費的趨勢似乎並不相符，其未來成長空間侷限性值得考量。
不難分析，飲料作為康師傅的主業根基，竟成其2019年上半年拖後腿業務，這對魏宏名首張成績單來說，難言樂觀。
而飲料業務的業績下滑，也是資本市場及券商，對康師傅成長性不認可的一個主要原因。
方便麵隱患
當然，相比高盛和花旗的看衰態度，也有其他券商持不同看法。
例如，瑞信發表報告表示，康師傅今年上半年銷售按年下跌1.6%，表現遜預期，銷售疲軟(特別是飲料按年下降4.1%)主因渠道減少庫存及改革，使渠道庫存水平下降3%至4%。至於純利則按年增長15%，輕微優於市場預期。上調對康師傅目標價，由11.96港元升至12.9港元，康師傅管理層對下半年的展望保持審慎，會主要聚焦於繼續改革渠道；投資於品牌建設；及改善現金流以支持派息，維持「中性」評級。此外，又上調集團今明兩年盈利預測各約3%，以反映公司上半年盈利表現較預期強勁。
里昂發表的研究報告也指出，康師傅受累飲品銷售差過預期，導致上半年總收入遜預期，惟受惠聯營收益增加，盈利表現則較預期為佳。至於即食麵方面，康師傅市佔率續趨穩定，管理層對即食麵銷售維持正面看法，以及透露將投放更多努力在高端面。
里昂將康師傅目標價由14.51港元升至14.8港元，相當於明年預測市盈率24倍，維持“買入”評級。
瑞信與里昂的看好態度，顯然與康師傅方便麵業務的回暖關係密切。
康師傅財報顯示，通過高端、超高端產品佈局，2019年上半年康師傅方便麵事業收益為115.44億人民幣，同比成長3.68%，佔集團總收益37.85%。期內因產品調價，及部分原材料價格上漲，使方便麵毛利率同比下降1.67個百分點至28.16%。
儘管方便麵業務上升，並沒有拉動康師傅2019年上半年整體營收上漲。但從趨勢中，也不難看到新的發展希望。針對康師傅方便麵業務較為成功的原因，不少業內人士和媒體認為是高端與超高端產品的轉型所致。
只是，這樣的新希望，在一些業內人士看來，也存在不小變量。
圖片來自網絡
外賣考量
“也許，康師傅從沒有想到，打敗自家方便麵的，並不是統一，而是外賣。”一些網友如此調侃。
據世界方便麵協會數據，2014年中國方便麵市場銷售量為444億份，2015年開始逐步下跌，到2016年時售出385.2億份，為近5年來銷量最低。
值得注意的是，2015年-2016年正是外賣業發展最快速時期。數據顯示，2016年中國人吃了1700億元的外賣，而2015年這個數據只是382億，一年之中增長超3倍。
外賣的強勢崛起，自然對方便麵行業有巨大沖擊。
“上大學時候不想吃食堂就叫外賣。一份黃燜雞米飯不到10塊錢，兩杯奶茶才10元剛出頭。”有消費者表示“當時的外賣很便宜，現在這個價都找不到了。”
這一感受在消費端十分普及。由於彼時外賣業剛崛起，各大外賣平臺跑馬圈地，消費者可享受到低廉配送費，及大幅度滿減優惠。
但對平臺來說，跑馬圈地必定意味燒錢，以國內最大的外賣平臺美團為例，其財報顯示，2018年營收652.3億元，同比增長92.3%；卻虧損1154.9億元，繫上市以來最高水平。
而止住虧損的方式只有一個，便是漲價。
有媒體調查發現，平臺提高佣金抽成是菜品價格上漲的主要因素。市場份額第一的美團外賣將佣金抽成由15%上調至22%，餓了麼的佣金抽成已達到26%。
在外賣價格越來越高的趨勢下，方便麵的價格優勢，讓其再次回暖成了必然之事。換句話說，康師傅在魏宏名執掌下，首份半年報淨利提升，一定程度而言，有運氣因素。
問題在於，這種運氣能持續多久？
一項數據很能說明問題，在2017上半年和2018年上半年，康師傅容器面增速分別為5.55%和 7.01%，而高價袋面銷售增速分別為29.07%、14.83%。
2019 年上半年，佔據總銷售額40%的高價袋面，增速陡降至6.6%。而佔據總銷售額50%的容器面增速也下滑至3.21%。
這是否意味著，康師傅高端產品的上升速度正在放緩？其未來在方便麵業務上能否繼續回暖，是否也存在不小變量呢？
值得強調的是，方便麵無論多麼高端，還是沒有改變方便麵需要油炸的本質。科學研究發現，經常以方便麵為食，會造成脂肪量、熱量長期過多的攝入，從而引發肥胖症，並且提高心臟病、高血脂、糖尿病、高血壓等與肥胖相關的疾病的發生機率。這與目前飲食健康化、高端化的趨勢並不相符。
相比之下，外賣的更新鮮、更營養、更多樣化的產品優勢就凸顯更大競爭價值。有專家表示，消費升級之下，康師傅主打的方便麵業務正面臨行業性衰退。這並非危言聳聽。
以此來看，康師傅方便麵業務，仍存在不小變量，對於行業龍頭企業而言，這值得魏宏名等高層深思。
值得注意的是，外賣漲價的獲利者，並不止康師傅，還有老對手統一。
市場佔有率問題
康師傅半年報中表示，尼爾森數據顯示，2019年上半年中國方便麵市場整體銷量同比增長1.4%，銷量同比增長7.5%，期內康師傅銷量的市場佔有率為42.9%，銷售額市場佔有率為46.6%，居市場第一位。
不過，市場首位的光環下，市場佔有率不斷被擠壓也是不爭事實。
截至2014年第二季度末，康師傅方便麵的市場佔有率為57.10%，隨後幾年二季度末的市場佔有率分別為55.20%、51.30%、50.60%、48.80%，而2019年二季度末則下降至42.9%，下降幅度將近15%。
2018年上半年康師傅方便麵銷量市佔43.7%，銷額市佔49.4%，對比之下，康師傅2019年上半年方便麵市場份額下降，銷量市佔率下降0.8%，銷售額份額佔比下降2.8%。
這組數據直觀顯示出，康師傅方便麵並非一家獨大，挑戰形勢甚至可說十分嚴峻。
目前來看，最大的對手還是統一。
財報顯示，2019年上半年，統一方便麵業務收益錄得人民幣42.68億元人民幣，較去年同期增長2.8%。其中“湯達人”高端面在2019年上半年取得雙位數增長。
從業績來看，統一與康師傅存在不小差距，但同處上升趨勢，且同樣落實高端戰略的統一，還是會在方便麵領域，與康師傅有一戰之力。
而方便麵外，統一在飲料方面的表現，可謂大大領先康師傅。
2019年上半年，統一的飲品業務收入67.95億元，同比略微增長0.6%。其中，茶飲料收入為31.84億元;果汁收入為9.18億元，同比略微增長0.1%;奶茶同比增長14.3%。
不難發現，相比康師傅飲料業務衰退，儘管統一增速較低，但還是處於可貴的上升趨勢。另一方面，從產品結構來看，統一的增長後勁也不容忽視。
導 讀
一門父子三詞客；千古文章四大家！這句詩描述了蘇洵、蘇軾、蘇轍間，子承父業、青出藍而勝於藍的文史佳話。
自古以來，子承父業的案例不在少數，蘇軾、蘇轍能傳承其父之才的原因，不止傳承，更貴發展。反之，將一手好牌打壞的繼承者，失敗大多也在於錯失時機。
2018年底，康師傅掌門人更替。如今，魏宏名執掌康師傅已半年有餘，康師傅有怎樣變化呢？
作者：凱宇
來源：銠財-銠財研究院
企業發展中最重要的X因素，永遠是人。但永遠不可能是一個人。
全球最大的飲料公司可口可樂，自1886年成立，至今已發展133年，這是大多數人類無法企及的年齡。
俗話說，“三代人才能培養出一個狀元”。而打造一家成功甚至百年企業，創始人的打拼固然重要，但更關鍵的在於“傳承”二字。
在血緣關係最緊密的中國，企業創始人的子女，往往是最常見的傳承者。例如萬向集團、娃哈哈、新城控股、雙彙集團等。
麥肯錫的一項調查表明，全球範圍內家族企業的平均壽命僅為24年，其中大約只有30%的家族企業能延續到第二代，而傳至第三代的比例少於13%。
根據統計，國內300多萬家私營企業90%以上是家族企業，有60%的民企在5年內破產。
這其中，很大一部分原因，是因為“企二代”們起點雖然很高，但要翻越甚至維持的高度，也是常人所不能及。
如何做好傳承，如何防止衰落、如何能更進一步，無論對於企一代，還是二代都是一個嚴重而關鍵的話題。那麼，就來看看新老交替半年有餘的康師傅。
圖片來自網絡
新帥成績單
將時間撥回9個月前，2018年12月20日晚間，康師傅控股發佈公告：創始人魏應州辭任董事會主席，魏應州長子魏宏名正式接班，三子魏宏丞獲委任為執行董事。
不過，公告後，康師傅的股價就持續調整，從12月21日至12月27日的三個交易日跌幅達4.41%，市值蒸發約25億港元。值得注意的是，恆生中國企業指數板塊僅跌幅1.19%。截止2019年1月8號，康師傅市值已降至535.39億。
不難看出，投資者對這種重大的新老交替，需要一個適應過程。一方面，表現出老帥魏應州的資本影響力；一方面，新帥魏宏名也需拿出新成績，來獲得資本市場的更多認可。
對此，銠財發佈名為《康師傅股價為何還跌 魏宏名的7個棘手問題》的文章，有相關解讀，感興趣朋友，可以查詢。
9個月後，康師傅終於迎來魏宏名時代的首張成績單，即半年報。
半年報的顏色
8月26日下午，康師傅公佈2019年半年報，財報顯示，上半年康師傅營收304.95億元人民幣，同比下降1.62%;淨利潤18.02億元，同比增長21.07%;公司股東應占的淨利潤為15.03億元，同比增長15.05%。
直觀來看，這份財報還算是不錯的。雖然營收下滑，但淨利潤超兩成的漲幅，還是讓不少投資者眼前一亮。
不過，所謂沒有對比，就沒有傷害。相比2018年的年報，這份半年成績單還是露出了真實顏色。
2018年全年，康師傅營收達606.86億元，同比增長2.94%。淨利潤24.63億元，同比增長35.42%。
而2018年上半年，康師傅實現營收309.96億人民幣，同比增長8.50%；淨利潤13.06億人民幣，同比增長86.59%。
也就是說，相比2018年全年，康師傅不但營收負增長，引以為豪的淨利潤，增速也出現10%下滑。若同比2018年上半年，其淨利潤增速下滑幅度，甚至高達65%。
以此，再來看資本市場的反應，也許就更好理解了。
半年報後，2019年8月26日-8月27日康師傅股價均大幅下跌，截至27日收盤，康師傅股價報收11.28港元/股，跌幅6.78%。此後三天股價同樣不振，最低降至10.52港元，截止9月9日收盤，股價為11.22港元。
另一面，各大券商也紛紛表明了態度。
花旗發表報告表示，康師傅今年上半年撇除一次性收益後的核心盈利錄低單位數字增長，低於該行原預期6%，主要是收入按年僅增長2%遜預期及毛利亦較預期差。維持對康師傅「沽售」投資評級、目標價10.85港元，指公司管理層已下調對今年盈利目標指引，指今年收入增長5%存在挑戰，並降低其今年資本開支目標至15億至20億人民幣(此前為25億人民幣)。
高盛發表報告表示，決定下調康師傅投資評級，由原來「買入」降至「中性」，因其進行較多宣傳投資、提供較高產品平均售價折扣、及渠道重整於下半年仍未完成，預計康師傅下半年業績仍存挑戰。該行表示，將康師傅目標價由15.5港元降至12.1港元，以反映料其未來核心盈利增長放緩，目前預計公司於2018年至2020年每股盈利平均複合增長率僅5%，並估計今年每股核心盈利將下滑3%。
可以看出，一些知名券商認為康師傅表現不及預期，並下調或維持投資評級，顯然體現出對康師傅成長性看空或觀望態度。
飲料滑鐵盧
專業券商的預判有客觀考量，深入其業務層面，敏感的營收降低，似乎還有其他原因。
具體業務層面來看
提到康師傅，大多數人第一時間都會聯想到方便麵，但實際上，方便麵只是康師傅的其中一個主營業務，甚至與飲料相比，方便麵更像是康師傅的次主營業務。
康師傅2019年半年報顯示，方便麵業務營收佔集團總營收的37.85%，而飲品事業整體營收佔比則高達60.23%。
如此看來，康師傅其實更像是一家飲料公司。
不過，這家飲料公司，主營業務的表現卻危機不少。
康師傅2019年半年報顯示，期內，康師傅控股的飲品事業整體收益183.67億元，同比下滑4.08%，佔集團總收益60.23%。期內，飲品毛利率同比上升2.11%至34.24%，該業務2019年上半年股東應占溢利同比上升91.27%至7.06億。
具體來看，雖然康師傅旗下的百事可樂銷售上漲12.83％，營收佔比同比上漲6％，從2018年上半年的28％提升至2019年上半年的34％，可謂漲幅明顯。
但對康師傅來說最重要的茶飲品類，表現卻並不樂觀。半年報顯示，2019年上半年，茶飲品類的銷售額同比下降6.8％。
這對康師傅來說，顯然並不是好消息。然而，更不好的消息在於：包裝水品類的下滑幅度則更大，竟高達34.79％。
最核心的主營業績出現大幅下降，也就不難理解券商們悲觀態度的原因了。
值得注意的是，康師傅控股在報告中表示，尼爾森數據顯示，2019年上半年中國飲料行業銷售量同比增長4.7%，銷售額同比增長6.3%。
換句話說，巨頭康師傅在飲料方面的發展速度，落後行業平均水平，拖了行業後腿。
那麼，在行業利好的背景下，康師傅飲料業務滑鐵盧的原因究竟是什麼呢？
圖片來自網絡
漲價惹的禍？
康師傅在2019年上半年飲料品類營收下滑，業內人士看來，很大一部分原因是此前漲價策略“後遺症”。
有多家媒體報道，從2018年1月10日起，康師傅就對包括茶、果汁和包裝水在內的產品進行兩次提價，飲品的毛利率同比提升0.68%。
康師傅的提價函顯示：預計從2018年1月10日開始執行新價盤，康飲茶/果汁系列提價2-3元。
而有媒體報道，早在2017年5月，康師傅就漲過一次價。
值得注意的是，康師傅的飲料漲價原因並非實現產品升級，而是由於成本上漲。
近年來，消費升級背景下，企業對產品進行漲價，已是十分正常之事。問題在於，在國人消費升級進程中,體現出追求品質、注重消費體驗和享受型消費的特點。也就是說，消費升級並不等同於漲價，其正確方式應該是在漲價的同時，對產品進行品質升級。
如此，才能獲得真正獲得消費端的認可。
反之，若只是單純漲價，雖短期內可增加利潤，但長期來看則並不利好。
以康師傅此次下滑幅度最大的包裝水品類為例。
2004年，康師傅進軍包裝水行業，以1元的定價席捲了市場。據AC尼爾森數據顯示，到2008年7月，康師傅該領域市場份額達到25%，大大領先於娃哈哈、農夫山泉等競爭對手。
2018年漲價後，康師傅被百歲山超越，跌出行業三甲。
尼爾森數據顯示，2018年10月，中國瓶裝水市場格局為：農夫山泉、華潤怡寶市場份額分別位居第一第二，百歲山以佔比10.1%位列第三位，康師傅則排名第四。
2019年上半年，這個問題仍在持續。其包裝水的市佔率僅5.4%，甚至有可能被後來者娃哈哈和冰露超過。如此看來，若不對產品進行品質升級，單純粗暴漲價，結果恐並不利好。
值得注意的是，以百事可樂為代表的碳酸飲料，正在成為康師傅飲料板塊新助力。問題在於，碳酸飲料的高糖高熱量，與當下品質消費、健康消費的趨勢似乎並不相符，其未來成長空間侷限性值得考量。
不難分析，飲料作為康師傅的主業根基，竟成其2019年上半年拖後腿業務，這對魏宏名首張成績單來說，難言樂觀。
而飲料業務的業績下滑，也是資本市場及券商，對康師傅成長性不認可的一個主要原因。
方便麵隱患
當然，相比高盛和花旗的看衰態度，也有其他券商持不同看法。
例如，瑞信發表報告表示，康師傅今年上半年銷售按年下跌1.6%，表現遜預期，銷售疲軟(特別是飲料按年下降4.1%)主因渠道減少庫存及改革，使渠道庫存水平下降3%至4%。至於純利則按年增長15%，輕微優於市場預期。上調對康師傅目標價，由11.96港元升至12.9港元，康師傅管理層對下半年的展望保持審慎，會主要聚焦於繼續改革渠道；投資於品牌建設；及改善現金流以支持派息，維持「中性」評級。此外，又上調集團今明兩年盈利預測各約3%，以反映公司上半年盈利表現較預期強勁。
里昂發表的研究報告也指出，康師傅受累飲品銷售差過預期，導致上半年總收入遜預期，惟受惠聯營收益增加，盈利表現則較預期為佳。至於即食麵方面，康師傅市佔率續趨穩定，管理層對即食麵銷售維持正面看法，以及透露將投放更多努力在高端面。
里昂將康師傅目標價由14.51港元升至14.8港元，相當於明年預測市盈率24倍，維持“買入”評級。
瑞信與里昂的看好態度，顯然與康師傅方便麵業務的回暖關係密切。
康師傅財報顯示，通過高端、超高端產品佈局，2019年上半年康師傅方便麵事業收益為115.44億人民幣，同比成長3.68%，佔集團總收益37.85%。期內因產品調價，及部分原材料價格上漲，使方便麵毛利率同比下降1.67個百分點至28.16%。
儘管方便麵業務上升，並沒有拉動康師傅2019年上半年整體營收上漲。但從趨勢中，也不難看到新的發展希望。針對康師傅方便麵業務較為成功的原因，不少業內人士和媒體認為是高端與超高端產品的轉型所致。
只是，這樣的新希望，在一些業內人士看來，也存在不小變量。
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外賣考量
“也許，康師傅從沒有想到，打敗自家方便麵的，並不是統一，而是外賣。”一些網友如此調侃。
據世界方便麵協會數據，2014年中國方便麵市場銷售量為444億份，2015年開始逐步下跌，到2016年時售出385.2億份，為近5年來銷量最低。
值得注意的是，2015年-2016年正是外賣業發展最快速時期。數據顯示，2016年中國人吃了1700億元的外賣，而2015年這個數據只是382億，一年之中增長超3倍。
外賣的強勢崛起，自然對方便麵行業有巨大沖擊。
“上大學時候不想吃食堂就叫外賣。一份黃燜雞米飯不到10塊錢，兩杯奶茶才10元剛出頭。”有消費者表示“當時的外賣很便宜，現在這個價都找不到了。”
這一感受在消費端十分普及。由於彼時外賣業剛崛起，各大外賣平臺跑馬圈地，消費者可享受到低廉配送費，及大幅度滿減優惠。
但對平臺來說，跑馬圈地必定意味燒錢，以國內最大的外賣平臺美團為例，其財報顯示，2018年營收652.3億元，同比增長92.3%；卻虧損1154.9億元，繫上市以來最高水平。
而止住虧損的方式只有一個，便是漲價。
有媒體調查發現，平臺提高佣金抽成是菜品價格上漲的主要因素。市場份額第一的美團外賣將佣金抽成由15%上調至22%，餓了麼的佣金抽成已達到26%。
在外賣價格越來越高的趨勢下，方便麵的價格優勢，讓其再次回暖成了必然之事。換句話說，康師傅在魏宏名執掌下，首份半年報淨利提升，一定程度而言，有運氣因素。
問題在於，這種運氣能持續多久？
一項數據很能說明問題，在2017上半年和2018年上半年，康師傅容器面增速分別為5.55%和 7.01%，而高價袋面銷售增速分別為29.07%、14.83%。
2019 年上半年，佔據總銷售額40%的高價袋面，增速陡降至6.6%。而佔據總銷售額50%的容器面增速也下滑至3.21%。
這是否意味著，康師傅高端產品的上升速度正在放緩？其未來在方便麵業務上能否繼續回暖，是否也存在不小變量呢？
值得強調的是，方便麵無論多麼高端，還是沒有改變方便麵需要油炸的本質。科學研究發現，經常以方便麵為食，會造成脂肪量、熱量長期過多的攝入，從而引發肥胖症，並且提高心臟病、高血脂、糖尿病、高血壓等與肥胖相關的疾病的發生機率。這與目前飲食健康化、高端化的趨勢並不相符。
相比之下，外賣的更新鮮、更營養、更多樣化的產品優勢就凸顯更大競爭價值。有專家表示，消費升級之下，康師傅主打的方便麵業務正面臨行業性衰退。這並非危言聳聽。
以此來看，康師傅方便麵業務，仍存在不小變量，對於行業龍頭企業而言，這值得魏宏名等高層深思。
值得注意的是，外賣漲價的獲利者，並不止康師傅，還有老對手統一。
市場佔有率問題
康師傅半年報中表示，尼爾森數據顯示，2019年上半年中國方便麵市場整體銷量同比增長1.4%，銷量同比增長7.5%，期內康師傅銷量的市場佔有率為42.9%，銷售額市場佔有率為46.6%，居市場第一位。
不過，市場首位的光環下，市場佔有率不斷被擠壓也是不爭事實。
截至2014年第二季度末，康師傅方便麵的市場佔有率為57.10%，隨後幾年二季度末的市場佔有率分別為55.20%、51.30%、50.60%、48.80%，而2019年二季度末則下降至42.9%，下降幅度將近15%。
2018年上半年康師傅方便麵銷量市佔43.7%，銷額市佔49.4%，對比之下，康師傅2019年上半年方便麵市場份額下降，銷量市佔率下降0.8%，銷售額份額佔比下降2.8%。
這組數據直觀顯示出，康師傅方便麵並非一家獨大，挑戰形勢甚至可說十分嚴峻。
目前來看，最大的對手還是統一。
財報顯示，2019年上半年，統一方便麵業務收益錄得人民幣42.68億元人民幣，較去年同期增長2.8%。其中“湯達人”高端面在2019年上半年取得雙位數增長。
從業績來看，統一與康師傅存在不小差距，但同處上升趨勢，且同樣落實高端戰略的統一，還是會在方便麵領域，與康師傅有一戰之力。
而方便麵外，統一在飲料方面的表現，可謂大大領先康師傅。
2019年上半年，統一的飲品業務收入67.95億元，同比略微增長0.6%。其中，茶飲料收入為31.84億元;果汁收入為9.18億元，同比略微增長0.1%;奶茶同比增長14.3%。
不難發現，相比康師傅飲料業務衰退，儘管統一增速較低，但還是處於可貴的上升趨勢。另一方面，從產品結構來看，統一的增長後勁也不容忽視。
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勁敵農夫山泉
當然，如果單拿飲料業務對比的話，農夫山泉也是其勁敵之一。
先來看包裝水，據最新數據顯示，農夫山泉的銷量市場佔有率28.3%，穩居行業第一。
從市場前景更為光明的低溫市場看，農夫山泉顯然領先康師傅一個身位。據瞭解，新推出的農夫山泉低溫NFC果汁，對產品口味進行了部分調整，包括三個口味。
在中國食品產業分析師朱丹蓬看來，農夫山泉新品果汁推出後，將使得農夫山泉在NFC果汁領域的佈局日趨完善，形成高中低搭配的格局，可以滿足更多消費人群。
有業內人士指出，相比過於倚重碳酸飲料、常溫飲料的康師傅，農夫山泉更為健康的NFC果汁，顯然更能抓住消費者的心。
而統一、康師傅的強勁表現，對魏宏名來說，無疑又增添了一份壓力。
魏宏名成績如何？
把目光拉回2018年末，康師傅掌門人更替。有輿論認為，康師傅此時更換掌舵人，是想讓外界看到康師傅注入了新血液，有助於穩定投資者、消費者的信心。那麼，效果如何呢？
客觀而言，魏宏名接班後的首張半年報成績單，對康師傅來說，還是很有參考價值。有業內人士認為，總結康師傅的2019年半年報，魏宏名的表現，可用即沒有突出貢獻，又沒有重大失誤來評價。不過，也有聲音指出，其表現仍差強人意，起碼從幾個關鍵問題來看是如此。
首先，即是業績問題。
2018年，康師傅營收為606.86億元，同比增長2.94%。淨利潤24.63億元，同比增長35.42%。在2018年上半年，康師傅實現營收309.96億人民幣，同比增長8.50%；淨利潤13.06億人民幣，同比增長86.59%。
而2019年半年報顯示，上半年康師傅營收304.95億元人民幣，同比下降1.62%;淨利潤18.02億元，同比增長21.07%。
也就是說，無論相比2018年同期，還是2018年全年，魏宏名接班後的這半年，不但營收不增反降，而且淨利增速也出現了下滑。即營收、淨利增速雙下滑，顯然，這樣的成績單，難言過關。
其次，是業務問題。
對於產品漲價後遺症，魏宏名似乎也未進行有效解決。這導致了其飲料業務的差勁表現。
而康師傅方便麵業務的高端戰略，自去年開始，提價策略負面效應顯現。市場佔有率的持續下滑，便是直觀體現。從2019半年報來看，市場佔有率仍在下行，魏宏名似乎也未解決好這個問題。
事實上，漲價並非不可以，只要匹配相應的產品品質，自然會有消費者買單。但從產品品質升級而言，康師傅的動作仍需加強。
再次，是核心競爭力問題。
這也影響了康師傅的核心競爭力提升。從新一代消費者需求與幸福點的迭代速度看，康師傅對此把握的敏感度似乎還是滯後了些。有專家表示，縱觀康師傅的產品線仍在進行連續性創新，忽視了迎合新需求的跳躍性創新，以至造成康師傅爆點產品少，新業務增長點缺乏。
快消行業專家馮啟也曾表示：康師傅作為系統性較強的集團企業，經營思路一直以來較同行企業較為保守，無論是產品研發還是管理風格都偏向穩健。與娃哈哈的少東家宗馥莉較為鮮明的個性相比，無論是魏宏名還是魏宏丞，已為康師傅工作多年。可以預測，此次新老更替，並不會給康師傅的創新轉型帶來更多變數。
現在來看，馮啟的預判似乎已經應驗。目前對康師傅來說，最需要魏宏名做的，便是企業如何創新轉型。
有媒體指出，康師傅的創新速度，實在不算快。無論方便麵還是飲料，康師傅在產品的研發創新上顯得有些保守滯後。公開資料顯示，從研發到上市一款飲料新品要花6000萬-8000萬左右，且還要大量營銷和渠道資源配合。這顯然不能滿足目前快節奏的消費市場。
從行業來看，儘管康師傅在進步，但進步永遠是一個相對概念。如果康師傅的進步速度，或者說轉型速度，慢於其它對手，那麼從某種角度來說，這種進步不是好兆頭。
如何提振信心
值得強調的是，縱觀企業新老更替成功案例，無論是阿里巴巴的張勇，還是萬向集團的魯偉鼎，成功經驗中有一個基本邏輯：一家企業權力接班成功與否，是綜合因素使然。企業核心競爭力、基本業務層面是強支撐；老帥精神不衰、保證核心管理力統一是重要力量；但最根本的，還是看新帥有無突破瓶頸的創新魄力、開闢新維度的前瞻眼光及老道強勢的經管能力，以此，帶給企業新動能，提振消費者、投資者及企業自身的信心。
以此來觀，魏宏名時代開啟的發展前奏，仍在伴隨陣痛。面對康師傅這家的商業鉅艦，魏宏名如何推陳出新、強力變革，扭轉頹勢？康師傅又能否扛起行業轉型升級大旗，繼續扮演龍頭角色？無疑看點頗多，
扛起父輩長槍的魏宏名，身上擔子很重，其將如何負重前行，銠財也將持續關注。
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