德國第二傢俱樂部上市，但投資足球股票真的能賺錢嗎？

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近日，翁特哈興宣佈將在月底上市，一時間引起廣大足球迷的熱烈討論，大家紛紛表示想要參與認購。

原來，翁特哈興足球俱樂部曾在1999年和2001年兩度代表慕尼黑地區球隊和豪門俱樂部拜仁慕尼黑一同出現在德甲聯賽的賽場上，但隨著戰績不佳，很快便遭到降級，目前征戰於德丙聯賽。

雖然足球市場的熱度一直很高，但購買足球股票真的能賺錢麼？

文：仰臥撐/燈塔照耀 編輯：宋鑫宇、李祿源

即使是夏季休戰期，足球也沒有停歇過。

當球員們紛紛攜家人前往各地放鬆度假的時候，俱樂部的經理們也在忙碌地飛來飛去，簽下新球員以補充球隊的實力。球迷們密切關注著每一個轉會傳聞，有的給大家帶來希望，有的也會帶來擔心，他們熱衷於在網絡媒體上做出自己的評價與分析。

有時候，這種熱切的關注不僅是出於對球隊的熱愛，還因為這影響著他們的金錢收益，尤其是對於上市的足球俱樂部來說。

上市將成為德國足球的必經之路？

先來說說多特蒙德。

作為德甲聯賽目前唯一一支上市的足球俱樂部，在過去幾周，球隊每一名新球員的加盟都會激發起股東的樂觀情緒。尤其是當多特蒙德正式宣佈用3000萬歐元籤回胡梅爾斯的時候，俱樂部股票當天漲幅達到2.6%！

顯然股東們對多特蒙德的引援政策十分滿意——球隊管理層致力於得到高水平、有國際比賽經驗的球員，同時又把球員身價控制在合理範圍以內。

收購阿扎爾，多特蒙德的簽約讓投資人很滿意

一系列引援之後，球隊現在要面臨的問題是，新的陣容是否足以幫助他們實現預設的目標。要知道，僅在國內聯賽挑戰拜仁不是多特蒙德的最高追求，他們還希望在歐冠舞臺上能有所作為。因為只有這樣才有大筆的獲勝獎金和電視轉播收入，才可以給股票帶來收益。

投資人對多特蒙德的前景很有信心，市場研究機構GSC的經理朗格霍斯特接受《法蘭克福匯報》採訪時推薦說：“多特蒙德現在的陣容非常好，他們的股票值得認真觀察。”

目前多特蒙德是投資者唯一可以選擇的德國足球標的，不過很快投資者就可以在股票市場上看到第二家德國俱樂部——德丙球隊翁特哈興。

翁特哈興即將上市

與很多德甲俱樂部願意通過發行債券來融資不同，德丙球隊翁特哈興的股票計劃於七月末在慕尼黑證券交易所上市交易。

翁特哈興的股票發行價定在8.1歐元，計劃融資770萬歐元，這筆錢將用於償還債務、加強青訓和簽約新球員。

他們的目標是儘快升入德乙，屆時他們將獲得1000萬歐元的電視轉播費用，那將是德丙時期的十倍。

對75歲的老人勒瓊來說，這是一個讓他欣慰的決定。1999年，“消費電子”公司成為翁特哈興的贊助商，勒瓊是這家公司的創始人。當時作為芯片業大亨的勒瓊就表示：“我們的中期目標是讓翁特哈興上市。唯有上市，俱樂部才有發展起來的機會。在我看來，這會是其他的德甲俱樂部的必經之路。”

翁特哈興

沒想到一等就是20年，勒瓊終於要看到這一幕了。只是，20年前的翁特哈興是德甲新軍，如今他們在德國足壇的分量卻無足輕重。

翁特哈興目前只有1000名註冊會員，緊鄰著的拜仁慕尼黑俱樂部會員數量是他們的300多倍。但德國媒體稱，翁特哈興的股票上市計劃還是吸引了很多投資人的興趣，因為這傢俱樂部的運營十分穩健，從沒有出現過醜聞，球迷基礎相當牢固。

儘管足球比賽是吸引人的，但對於投資者來說，最關心的還是回報。那麼投資足球股票真的能賺錢嗎？

投資足球市場背後的諸多門道你瞭解嗎？

大多數時候，足球俱樂部的股票和債券是賣給了球迷或者贊助商，用來作為對俱樂部的支持，沒有人會預期得到很高的回報率。

德國貝倫堡銀行的分析師奎扎伊在分析時指出：“按照體育經濟的邏輯來看，一傢俱樂部在得到收入後，應該要全部花出去。儘管有些俱樂部有盈利，但投資者購買股票能否獲得收益是很難說的。”

據瞭解，多特蒙德今年每股分紅金額只有0.06歐元，而現在的翁特哈興根本沒有任何盈利分紅的可能，只能期待球隊升級帶來收入增長，才能實現分紅。

多特蒙德的股票

要期待股票的升值，其實也有著很大的難度。

2000年，多特蒙德的股票發行價為11歐元，此後一路下滑，到了2009年甚至跌至每股低於1歐元。後來，隨著球隊成績的回暖，股票的價格才逐漸實現反彈。去年11月，多特蒙德股票時隔17年再次觸及10歐元關口，但也沒有再次達到發行價。

換言之，如果你是2000年購入多特的股票，一直持有到今天，那麼你會發現在賬面上已經產生了10%的虧損。即使如此，股東們這是還要感謝多特蒙德在上個賽季的出色戰績，這直接帶動他們的股票在過去12個月中漲幅超過50%。

C羅的加盟助尤文圖斯股價暴漲

50%的漲幅在諸多已經上市的歐洲足球俱樂部中位列第三，僅排在尤文圖斯和阿賈克斯之後，前者上漲110%，後者也有60%的漲幅。最失意的當屬英超巨人曼聯的股東，由於未能殺入下賽季的歐冠聯賽，他們的股價受到明顯的下行壓力。

想購買足球俱樂部的股票，投資人不僅要知道風險，還要理解其特殊的商業模式。

與普通商業公司不同的是，球隊的失誤通常是不可彌補的。一個射失的點球或者在淘汰賽階段10分鐘的低迷都有可能導致嚴重後果，波及到全年的財政狀況，如果球隊降級，那麼帶來的後續影響會更深遠。

多特蒙德2001-2015年股價走勢

奎扎伊說：“足球俱樂部的股票風險很大，且極難計算，這會給股票投資者帶來很大的困擾。比如球隊中某位不可或缺的球星因傷需要休戰一段時間，這就將產生不可估量的負面後果。”

除了風險之外，投資人還要接受其他的限制，尤其是購買多特蒙德或者即將上市的翁特哈興的股票。根據德國足協發佈的“50+1規則”，俱樂部無論控制多少股權，都要完全擁有絕對多數的投票權，投資人不能對球隊運營施加任何影響。這在一定程度上會影響人們的投資慾望。

漢堡向球迷發行的債券

目前的市場上，俱樂部發行的債券往往比股票吸引力要大。比如，沙爾克發行的五年期債券目前年回報率為4.25%，七年期債券年回報率達到5%。

德乙聯賽中，漢堡俱樂部發行七年期債券時，向球迷承諾年回報率將達到6%，這對投資人來說將產生很大的吸引力。不過俱樂部這一期發行的總額1750萬歐元債券是用來償還舊債務的。

人們需要了解的是，漢堡的負債高達8550萬歐元，俱樂部過去八年都是虧損狀態，短時間內升回德甲拿到高額電視轉播費和廣告贊助的機會也不大，一旦出現償付問題，那麼不僅得不到債券收益，甚至可能造成更大的損失。

足球皇帝貝肯鮑爾曾說：“在綠茵場上滾動的不是足球，而是黃金。”

通過多特蒙德的例子就能看出，哪怕是在財政狀況最為穩定的德甲聯賽，球隊在場內、場外的一個運作都會直接影響到俱樂部股票價格的浮動。即使球隊戰績保持穩定，但球員場外的一點負面行為都有可能造成俱樂部股價的下跌。作為一名投資者而言，我們很難去判斷俱樂部未來的股價走勢。

▼多家歐洲上市足球俱樂部在2016年的股價情況

並且，大多數投資者在購買俱樂部股票時很難擺脫球迷的身份，他們對於回報往往沒有太多的期待，這種出於情懷進行的投資對於俱樂部來說不會造成太大的影響。

大量的不確定因素造成了足球股票極強的不穩定性。由此看來，在投資足球股票之前，一定要做好充足的準備，且三思而後行。

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