盛世古董亂世金。這句話的意思，你懂的。
不過，比普通黃金更值錢的，是古董黃金。
表哥上個月出差去了趟南昌，在江西省博物館領教了古董黃金：海昏侯劉賀的隨葬金。
結果，在博物館躊躇了兩個小時，也沒能帶一塊回來。
中國最大的黃金企業是紫金礦業，沒有之一。許多人都知道紫金其實是銅的意思，但紫金礦業既生產銅，更生產黃金。
據公司2018年年報，公司營收1060億，妥妥的踏入了千億俱樂部。其中，冶煉加工及貿易金業務556億，礦山產金業務91億（未抵消）。
這樣的體量，和A股任何一家黃金為主營業務的公司相比，都是碾壓級別的。
如，山東黃金2018年營收為548億；中金黃金2018年的營收為345億。
一、業績情況
公司2018年實現營業收入1059.94億元，同比增長12.11%；實現歸母淨利潤40.94億元，同比增長16.71%；實現扣非淨利潤30.61億元，同比增長13.51%。實現毛利率12.59%，淨
利率4.42%。
從毛利構成來看，公司的銅產品銷售額雖然只有19.9%，但是毛利卻佔到了36.24%；金產品銷售收入雖然佔50.82%，毛利只佔21.4%。
沒想到這黃金生意，還不如紫金。
原因何在？
2018年，銅價攀升，導致銅產品毛利率水漲船高；雖然金價也提高了，但是，環保監管更加嚴格了，導致金產品生產成本大幅提升，毛利率反而遠遠不如銅產品。
二、儲量
紫金礦業的核心產品包括黃金、銅和鋅，為什麼不叫黃金礦業？
主要不是因為擔心重名，而是因為歷史原因，公司獨佔全國近一半的銅儲量。
黃金相對儲量佔比低一些，在13.10%左右。除了金礦銅礦，公司還有一些其他礦產。
家裡有礦啊？紫金礦業說，有。
三、金礦的毛利率
眾所周知，美國西部的發展起源於淘金熱。為了淘金，許多西部牛仔撇家舍業冒著生命危險跑到舊金山等地。
所以淘金帶給人的感覺是一本萬利的事。
然而，紫金礦業的財報卻告訴我們，淘金的毛利率還不如賣肉夾饃和煎餅果子的。
年報顯示，2018年，礦山產金的毛利率為31.37%，近三年來，毛利率都低於34%。
這個檔次的毛利率，在上市公司屬於中游水平，但是結合低毛利的貿易業務後的綜合毛利率，就只有10%左右了。
礦山產金業務，是黃金產業鏈的最上游，也是整個行業攫取利潤最多的部分，然鵝僅僅有30%的毛利率。冶煉和銷售環節，通常只有10%左右的毛利率，如此看來真的遠低於我們的想象。
難道現代化採礦作業還不如兩百年前的手工淘金效率高？
事實上，由於黃金作為全球通行的貨幣等價物，兩千多年來，其“真實”價值經過歷史的洗禮，開採成本和它的“價值”形成了一種平衡。
黃金行業早已不再是暴富的象徵。
從紫金礦業的財報數據看，礦業開採的各種成本高昂。
一是不菲的稅費，2018年年報顯示，稅金及附加高達16億，其中相當一部分是礦產資源稅。
二是人工成本。公司的主營成本和管理費用中，相當比例是人工成本。採礦業是勞動密集型產業，公司員工多達1.8萬人，其中僅管理人員成本就高達12.5億。
三是利息支出。採礦業是重資產行業，公司2018年利息支出15.8億，差不多是淨利潤的三分之一。公司賬面158億短期借款，97億一年內到期長期流動負債，129億長期借款和89億應付債券，從金融機構借的錢差是營收的一半以上，資金使用成本非常高。
四是資產減值，2017年公司資產減值22億，2018年公司資產減值15億，其中佔比最大的是無形資產，也就是採礦權的減值。對於礦產類企業來說，此類資產減值其實是一種常態。
四、進軍海外
2018年年報披露，公司的境外銷售業務佔比40%左右，境外資產佔比37%左右。
紫金礦業已經不僅僅是一家中國公司，更是一家國際大型集團公司。
2018 年，公司海外併購取得實質性進展，先後完成收購塞爾維亞國有銅業公司RTBBOR 集團和加拿大上市公司 Nevsun Resources Ltd.（以下簡稱“Nevsun”）兩個重大項目，實現了公司黃金、銅、鋅等資源儲量的進一步增長，提升了公司的核心競爭力和長期盈利能力。目前，公司擁有 RTBBOR 集團 63%的股權，持有 Nevsvun100%股份。
五、國內同行
和紫金礦業的威武霸氣相比，山東黃金和中金黃金的營收、毛利率都佔了下風。
但這並不妨礙二者是非常優異的投資標的。不過，二者主營業務相對單一，沒有紫金礦業在黃金不景氣的時候靠銅產品抬升整體淨利潤。
山東黃金2018 年實現營業收入 547.9 億元，同比增加7.34%； 實現歸母淨利潤 8.8 億元，同比下降23.01%。2018 年公司規劃生產礦產金 39.86 噸，實際生產 39.32噸， 符合產量展望。其中， 2018 年公司國內礦山生產黃金 29.3 噸，同比增長 1.7%，海外礦山生產黃金 8.7 噸，同比+33%，主要來源於貝拉德羅全年產量並表。 2018年公司黃金產量中國內生產佔 77.2%，海外產量佔 22.8%。
中金黃金2018 年實現營業收入 344.5 億元， 同比增加 4.63%；歸母淨利潤 1.96 億元， 同比下降 32.73%；扣非歸母淨利潤 1.29 億元，同比下降 54.72%。2018 年業績回落， 主要受黃金產量下降，期間費用增加影響。
不過，在特殊的時期，黃金的避險屬性就會發揮的淋漓盡致。
從全球範圍看，黃金的投資屬性比較強，27%的黃金用來投資保值。而在中國，黃金主要是用來打造首飾。
據統計，自2016年10月至2018年底，我國央行已經有26個月沒有增持黃金。但是，從2018年12月之後，已經連續6個月購入黃金237萬盎司，央行黃金儲備由5924萬盎司上漲到5月份的6161萬盎司。按1盎司=28.350克計算，半年時間，央行買入黃金已經超過67噸，而如果上海金基準價313.95元/g來計算，收益高達210多億元。
不止是中國央行，全球央行都在開啟買買買模式。世界黃金協會在5月8日的一份報告中稱，一季度全球央行的黃金購買量創下6年來最高水平，總共買了145.5噸黃金。
再結合世界黃金協會發布的《2018年黃金需求報告》，2018年，全球各大央行共計購買黃金量651.5噸。
651.5噸黃金是個什麼概念？
從相對量來講，與2017年相比，這個購買量暴增了74%。
從絕對量來講，這是1971年佈雷頓森林體系崩潰以來，各國央行購買黃金最多的一年。
你，準備好了嗎？