'深度好文：Libra，中央銀行的潘多拉盒子'
前沿：Libra項目將提供金融市場基礎設施（FMI）並在此FMI上發行穩定幣。這種新的FMI及其穩定幣將與現有的FMI並行運行。鑑於libra協會成員的全球影響力，該項目不可避免地引起全球金融監管機構的嚴重關注。該項目促使各中央銀行制定有關libra以及其他類似穩定幣的政策，並加快其貨幣數字化進程。本文探討了央行可能採取的措施。
本文最初發佈於CBX Research，作者：BenjaminGu（Founder&CEO,CBX Research），由Bluemountain Labs團隊編譯，英文版權歸原作者所有，中文轉載請聯繫編譯。
前沿：Libra項目將提供金融市場基礎設施（FMI）並在此FMI上發行穩定幣。這種新的FMI及其穩定幣將與現有的FMI並行運行。鑑於libra協會成員的全球影響力，該項目不可避免地引起全球金融監管機構的嚴重關注。該項目促使各中央銀行制定有關libra以及其他類似穩定幣的政策，並加快其貨幣數字化進程。本文探討了央行可能採取的措施。
本文最初發佈於CBX Research，作者：BenjaminGu（Founder&CEO,CBX Research），由Bluemountain Labs團隊編譯，英文版權歸原作者所有，中文轉載請聯繫編譯。
1、始於比特幣
比特幣在2009年初的誕生可以說是數字資產世界的大爆炸起源。比特幣不僅可以直接創建數字虛擬資產，還可以為數字資產的流通提供更有效的清算網絡。比特幣設計中的共識機制也對後續發展產生了深遠的影響。共識機制不僅在後期的區塊鏈技術發展中繼續發展，而且影響了組織模式的發展。在這三個領域，比特幣對區塊鏈技術在金融領域的應用產生了深遠的影響。
以太坊是加密數字資產發展的下一個里程碑。它提供了一個低級別的區塊鏈，允許智能合約自動運行。智能合約不僅具有更復雜的屬性，還具有可編程功能。這為定製各種金融工具提供了基礎。區塊鏈的價值交換不再侷限於最簡單的金融工具，如貨幣，還可以包括更復雜的金融產品，如股票和應收賬款。在以太坊時代，共識機制開始應用於社會組織。例如，DAO組織是以太坊社區嘗試採用投票機制來確定以太坊技術發展的方向，儘管DAO的開發後來進展不順利。
由於比特幣最初是作為貨幣設計的，人們認為的第一個應用是使用區塊鏈和智能合約作為貨幣的新載體。雖然比特幣產品有許多設計亮點，但它的基本屬性導致其價值波動很大，因此它不適合替代現實世界的貨幣。在過去幾年中，各種項目已經開始在區塊鏈上開發出更好的數字貨幣。目前，主流設計是在抵押法定貨幣上發行穩定幣。從第一個Tether公司的USDT到最近的穩定幣，如USDC和GUSD，ERC20標準已用於開發以太坊上的穩定幣。除了初創公司開發的這些數字穩定幣之外，金融機構也正在試驗這一點。
前沿：Libra項目將提供金融市場基礎設施（FMI）並在此FMI上發行穩定幣。這種新的FMI及其穩定幣將與現有的FMI並行運行。鑑於libra協會成員的全球影響力，該項目不可避免地引起全球金融監管機構的嚴重關注。該項目促使各中央銀行制定有關libra以及其他類似穩定幣的政策，並加快其貨幣數字化進程。本文探討了央行可能採取的措施。
本文最初發佈於CBX Research，作者：BenjaminGu（Founder&CEO,CBX Research），由Bluemountain Labs團隊編譯，英文版權歸原作者所有，中文轉載請聯繫編譯。
1、始於比特幣
比特幣在2009年初的誕生可以說是數字資產世界的大爆炸起源。比特幣不僅可以直接創建數字虛擬資產，還可以為數字資產的流通提供更有效的清算網絡。比特幣設計中的共識機制也對後續發展產生了深遠的影響。共識機制不僅在後期的區塊鏈技術發展中繼續發展，而且影響了組織模式的發展。在這三個領域，比特幣對區塊鏈技術在金融領域的應用產生了深遠的影響。
以太坊是加密數字資產發展的下一個里程碑。它提供了一個低級別的區塊鏈，允許智能合約自動運行。智能合約不僅具有更復雜的屬性，還具有可編程功能。這為定製各種金融工具提供了基礎。區塊鏈的價值交換不再侷限於最簡單的金融工具，如貨幣，還可以包括更復雜的金融產品，如股票和應收賬款。在以太坊時代，共識機制開始應用於社會組織。例如，DAO組織是以太坊社區嘗試採用投票機制來確定以太坊技術發展的方向，儘管DAO的開發後來進展不順利。
由於比特幣最初是作為貨幣設計的，人們認為的第一個應用是使用區塊鏈和智能合約作為貨幣的新載體。雖然比特幣產品有許多設計亮點，但它的基本屬性導致其價值波動很大，因此它不適合替代現實世界的貨幣。在過去幾年中，各種項目已經開始在區塊鏈上開發出更好的數字貨幣。目前，主流設計是在抵押法定貨幣上發行穩定幣。從第一個Tether公司的USDT到最近的穩定幣，如USDC和GUSD，ERC20標準已用於開發以太坊上的穩定幣。除了初創公司開發的這些數字穩定幣之外，金融機構也正在試驗這一點。
在這些加密數字貨幣的組織方面，越來越多的公司開始採用基於成員資格或基於聯盟的組織模式。例如，促進USDC穩定幣的CENTER公司採用這種組織模型。促進USC穩定幣的Fnality也是金融機構之間的聯盟形式。鑑於加密數字資產的全球性質，採用基於共識的組織模式更有利於在全球範圍內推廣此類產品。
到目前為止，穩定幣的發展並沒有引起中央銀行的重點關注。初創公司開發的穩定幣主要用於數字資產交易應用場景。數字資產的總量僅為數千億美元。相對於實體經濟中的貨幣和資產總量，該數量可以忽略不計。金融機構開發的數字穩定幣主要用於機構之間的結算。這種穩定的貨幣更像是工具而非貨幣。這些穩定幣的溢出效應並不大，因此不會對現有的金融體系產生影響。總的來說，這些穩定項目的範圍非常小或影響有限，因此它們沒有引起中央銀行的注意。
然而，由於libra項目的龐大用戶群和libra協會成員的影響，特別是libra項目所使用的區塊鏈技術的破壞性，央行必須關注貨幣的數字化過程並採取相應的應對措施策略。對於中央銀行來說，libra的出現就像打開潘多拉盒子一樣。從現在開始，中央銀行將不得不面對區塊鏈和地下資產帶來的根本變化給現有的金融世界帶來的影響。
前沿：Libra項目將提供金融市場基礎設施（FMI）並在此FMI上發行穩定幣。這種新的FMI及其穩定幣將與現有的FMI並行運行。鑑於libra協會成員的全球影響力，該項目不可避免地引起全球金融監管機構的嚴重關注。該項目促使各中央銀行制定有關libra以及其他類似穩定幣的政策，並加快其貨幣數字化進程。本文探討了央行可能採取的措施。
本文最初發佈於CBX Research，作者：BenjaminGu（Founder&CEO,CBX Research），由Bluemountain Labs團隊編譯，英文版權歸原作者所有，中文轉載請聯繫編譯。
1、始於比特幣
比特幣在2009年初的誕生可以說是數字資產世界的大爆炸起源。比特幣不僅可以直接創建數字虛擬資產，還可以為數字資產的流通提供更有效的清算網絡。比特幣設計中的共識機制也對後續發展產生了深遠的影響。共識機制不僅在後期的區塊鏈技術發展中繼續發展，而且影響了組織模式的發展。在這三個領域，比特幣對區塊鏈技術在金融領域的應用產生了深遠的影響。
以太坊是加密數字資產發展的下一個里程碑。它提供了一個低級別的區塊鏈，允許智能合約自動運行。智能合約不僅具有更復雜的屬性，還具有可編程功能。這為定製各種金融工具提供了基礎。區塊鏈的價值交換不再侷限於最簡單的金融工具，如貨幣，還可以包括更復雜的金融產品，如股票和應收賬款。在以太坊時代，共識機制開始應用於社會組織。例如，DAO組織是以太坊社區嘗試採用投票機制來確定以太坊技術發展的方向，儘管DAO的開發後來進展不順利。
由於比特幣最初是作為貨幣設計的，人們認為的第一個應用是使用區塊鏈和智能合約作為貨幣的新載體。雖然比特幣產品有許多設計亮點，但它的基本屬性導致其價值波動很大，因此它不適合替代現實世界的貨幣。在過去幾年中，各種項目已經開始在區塊鏈上開發出更好的數字貨幣。目前，主流設計是在抵押法定貨幣上發行穩定幣。從第一個Tether公司的USDT到最近的穩定幣，如USDC和GUSD，ERC20標準已用於開發以太坊上的穩定幣。除了初創公司開發的這些數字穩定幣之外，金融機構也正在試驗這一點。
在這些加密數字貨幣的組織方面，越來越多的公司開始採用基於成員資格或基於聯盟的組織模式。例如，促進USDC穩定幣的CENTER公司採用這種組織模型。促進USC穩定幣的Fnality也是金融機構之間的聯盟形式。鑑於加密數字資產的全球性質，採用基於共識的組織模式更有利於在全球範圍內推廣此類產品。
到目前為止，穩定幣的發展並沒有引起中央銀行的重點關注。初創公司開發的穩定幣主要用於數字資產交易應用場景。數字資產的總量僅為數千億美元。相對於實體經濟中的貨幣和資產總量，該數量可以忽略不計。金融機構開發的數字穩定幣主要用於機構之間的結算。這種穩定的貨幣更像是工具而非貨幣。這些穩定幣的溢出效應並不大，因此不會對現有的金融體系產生影響。總的來說，這些穩定項目的範圍非常小或影響有限，因此它們沒有引起中央銀行的注意。
然而，由於libra項目的龐大用戶群和libra協會成員的影響，特別是libra項目所使用的區塊鏈技術的破壞性，央行必須關注貨幣的數字化過程並採取相應的應對措施策略。對於中央銀行來說，libra的出現就像打開潘多拉盒子一樣。從現在開始，中央銀行將不得不面對區塊鏈和地下資產帶來的根本變化給現有的金融世界帶來的影響。
2、libra帶來的挑戰
Libra項目由三個基本組成部分組成：基礎金融基礎設施，在此基礎設施之上發佈和分發的Libra穩定幣，以及支持該項目的Libra協會。
Libra 的區塊鏈網絡是使用分佈式分類帳技術構建的，因此它支持帳戶之間的直接交易和結算。它還支持智能合約，智能合約可用於定製數字穩定幣和其他金融產品。就所使用的技術而言，Libra區塊鏈與其他區塊鏈網絡沒有根本的區別。其中兩個具體特徵是其共識機制及其用於智能合約的語言。共識機制是幾個月前VMWare提出的HotStuff共識機制。其用於編程智能合約的Move語言是Facebook為此目的而發明的。根據Libra白皮書，Libra 區塊鏈的一個顯著特徵是它計劃從目前的許可鏈轉移到公有鏈。
3、央行的囚徒困境
libra項目的出現迫使央行認真考慮自己的貨幣數字化政策，並採取相應措施，以跟上貨幣和資產數字化的趨勢。如果央行繼續維持其現有的貨幣和金融體系，而其他央行共同採取必要措施，那麼央行在貨幣和資產數字化過程中肯定會落後，成為全球金融業孤立的孤島。為了避免這種情況，每個中央銀行都將認真對待這一挑戰，並與其他中央銀行合作，共同制定必要的措施。
前沿：Libra項目將提供金融市場基礎設施（FMI）並在此FMI上發行穩定幣。這種新的FMI及其穩定幣將與現有的FMI並行運行。鑑於libra協會成員的全球影響力，該項目不可避免地引起全球金融監管機構的嚴重關注。該項目促使各中央銀行制定有關libra以及其他類似穩定幣的政策，並加快其貨幣數字化進程。本文探討了央行可能採取的措施。
本文最初發佈於CBX Research，作者：BenjaminGu（Founder&CEO,CBX Research），由Bluemountain Labs團隊編譯，英文版權歸原作者所有，中文轉載請聯繫編譯。
1、始於比特幣
比特幣在2009年初的誕生可以說是數字資產世界的大爆炸起源。比特幣不僅可以直接創建數字虛擬資產，還可以為數字資產的流通提供更有效的清算網絡。比特幣設計中的共識機制也對後續發展產生了深遠的影響。共識機制不僅在後期的區塊鏈技術發展中繼續發展，而且影響了組織模式的發展。在這三個領域，比特幣對區塊鏈技術在金融領域的應用產生了深遠的影響。
以太坊是加密數字資產發展的下一個里程碑。它提供了一個低級別的區塊鏈，允許智能合約自動運行。智能合約不僅具有更復雜的屬性，還具有可編程功能。這為定製各種金融工具提供了基礎。區塊鏈的價值交換不再侷限於最簡單的金融工具，如貨幣，還可以包括更復雜的金融產品，如股票和應收賬款。在以太坊時代，共識機制開始應用於社會組織。例如，DAO組織是以太坊社區嘗試採用投票機制來確定以太坊技術發展的方向，儘管DAO的開發後來進展不順利。
由於比特幣最初是作為貨幣設計的，人們認為的第一個應用是使用區塊鏈和智能合約作為貨幣的新載體。雖然比特幣產品有許多設計亮點，但它的基本屬性導致其價值波動很大，因此它不適合替代現實世界的貨幣。在過去幾年中，各種項目已經開始在區塊鏈上開發出更好的數字貨幣。目前，主流設計是在抵押法定貨幣上發行穩定幣。從第一個Tether公司的USDT到最近的穩定幣，如USDC和GUSD，ERC20標準已用於開發以太坊上的穩定幣。除了初創公司開發的這些數字穩定幣之外，金融機構也正在試驗這一點。
在這些加密數字貨幣的組織方面，越來越多的公司開始採用基於成員資格或基於聯盟的組織模式。例如，促進USDC穩定幣的CENTER公司採用這種組織模型。促進USC穩定幣的Fnality也是金融機構之間的聯盟形式。鑑於加密數字資產的全球性質，採用基於共識的組織模式更有利於在全球範圍內推廣此類產品。
到目前為止，穩定幣的發展並沒有引起中央銀行的重點關注。初創公司開發的穩定幣主要用於數字資產交易應用場景。數字資產的總量僅為數千億美元。相對於實體經濟中的貨幣和資產總量，該數量可以忽略不計。金融機構開發的數字穩定幣主要用於機構之間的結算。這種穩定的貨幣更像是工具而非貨幣。這些穩定幣的溢出效應並不大，因此不會對現有的金融體系產生影響。總的來說，這些穩定項目的範圍非常小或影響有限，因此它們沒有引起中央銀行的注意。
然而，由於libra項目的龐大用戶群和libra協會成員的影響，特別是libra項目所使用的區塊鏈技術的破壞性，央行必須關注貨幣的數字化過程並採取相應的應對措施策略。對於中央銀行來說，libra的出現就像打開潘多拉盒子一樣。從現在開始，中央銀行將不得不面對區塊鏈和地下資產帶來的根本變化給現有的金融世界帶來的影響。
2、libra帶來的挑戰
Libra項目由三個基本組成部分組成：基礎金融基礎設施，在此基礎設施之上發佈和分發的Libra穩定幣，以及支持該項目的Libra協會。
Libra 的區塊鏈網絡是使用分佈式分類帳技術構建的，因此它支持帳戶之間的直接交易和結算。它還支持智能合約，智能合約可用於定製數字穩定幣和其他金融產品。就所使用的技術而言，Libra區塊鏈與其他區塊鏈網絡沒有根本的區別。其中兩個具體特徵是其共識機制及其用於智能合約的語言。共識機制是幾個月前VMWare提出的HotStuff共識機制。其用於編程智能合約的Move語言是Facebook為此目的而發明的。根據Libra白皮書，Libra 區塊鏈的一個顯著特徵是它計劃從目前的許可鏈轉移到公有鏈。
3、央行的囚徒困境
libra項目的出現迫使央行認真考慮自己的貨幣數字化政策，並採取相應措施，以跟上貨幣和資產數字化的趨勢。如果央行繼續維持其現有的貨幣和金融體系，而其他央行共同採取必要措施，那麼央行在貨幣和資產數字化過程中肯定會落後，成為全球金融業孤立的孤島。為了避免這種情況，每個中央銀行都將認真對待這一挑戰，並與其他中央銀行合作，共同制定必要的措施。
4、央行不喜歡改變現狀
央行不願改變現狀的觀點似乎對央行不公平，但央行的作用是維持金融市場的穩定，而金融市場的穩定是社會穩定的重要基礎。因此，不僅中央銀行，而且各主權國家的政府都不希望金融市場發生太大的變化，這些變化帶來的風險可能導致經濟和社會不穩定。
當區塊鏈和加密技術出現時，鑑於其會對現有的貨幣和金融市場產生巨大潛在影響，一些中央銀行測試了內部發行數字主權貨幣的可行性。然而，由於新貨幣形式和底層區塊鏈技術對現有金融市場產生了過度的影響，因此可能無法預先估算其可能帶來的各種風險，因此央行在實際實施數字貨幣戰略時非常謹慎。
貨幣的數字化不僅僅是貨幣承運人的變化。如果中央銀行發行數字貨幣並使用區塊鏈技術作為基礎設施，那麼這將對現有金融市場基礎設施帶來根本性變化，因為現有金融市場基於集中計算模型。每個機構都記錄自己的數據。當機構之間發生交易時，中央組織（清算公司）用於確保雙方的記錄一致和正確。如果引入區塊鏈技術，當交易發生時，雙方都記錄交易，區塊鏈技術確保數據被正確記錄。因此，不需要集中清算系統來記錄這種交易。由於現有的金融市場在這樣的集中環境中運營，因此業務流程和法規也是基於此。如果央行採用區塊鏈技術來支持其數字貨幣的流通，這種市場結構將發生根本變化。各種組織，業務流程和法規也需要相應更改。對任何主權國家來說，這都是一個巨大的風險。因此，各國央行在實施數字貨幣政策方面沒有取得任何實際進展。
然而，Libra項目的出現迫使所有中央銀行考慮其貨幣的數字化政策。由於libra協會現有成員和未來成員（加入或不加入libra）的全球影響力，Libra 協會和Libra 區塊鏈的全球推廣是一個高概率事件。貨幣數字化的過程肯定會加速。這迫使央行考慮採取適當的應對策略。
前沿：Libra項目將提供金融市場基礎設施（FMI）並在此FMI上發行穩定幣。這種新的FMI及其穩定幣將與現有的FMI並行運行。鑑於libra協會成員的全球影響力，該項目不可避免地引起全球金融監管機構的嚴重關注。該項目促使各中央銀行制定有關libra以及其他類似穩定幣的政策，並加快其貨幣數字化進程。本文探討了央行可能採取的措施。
本文最初發佈於CBX Research，作者：BenjaminGu（Founder&CEO,CBX Research），由Bluemountain Labs團隊編譯，英文版權歸原作者所有，中文轉載請聯繫編譯。
1、始於比特幣
比特幣在2009年初的誕生可以說是數字資產世界的大爆炸起源。比特幣不僅可以直接創建數字虛擬資產，還可以為數字資產的流通提供更有效的清算網絡。比特幣設計中的共識機制也對後續發展產生了深遠的影響。共識機制不僅在後期的區塊鏈技術發展中繼續發展，而且影響了組織模式的發展。在這三個領域，比特幣對區塊鏈技術在金融領域的應用產生了深遠的影響。
以太坊是加密數字資產發展的下一個里程碑。它提供了一個低級別的區塊鏈，允許智能合約自動運行。智能合約不僅具有更復雜的屬性，還具有可編程功能。這為定製各種金融工具提供了基礎。區塊鏈的價值交換不再侷限於最簡單的金融工具，如貨幣，還可以包括更復雜的金融產品，如股票和應收賬款。在以太坊時代，共識機制開始應用於社會組織。例如，DAO組織是以太坊社區嘗試採用投票機制來確定以太坊技術發展的方向，儘管DAO的開發後來進展不順利。
由於比特幣最初是作為貨幣設計的，人們認為的第一個應用是使用區塊鏈和智能合約作為貨幣的新載體。雖然比特幣產品有許多設計亮點，但它的基本屬性導致其價值波動很大，因此它不適合替代現實世界的貨幣。在過去幾年中，各種項目已經開始在區塊鏈上開發出更好的數字貨幣。目前，主流設計是在抵押法定貨幣上發行穩定幣。從第一個Tether公司的USDT到最近的穩定幣，如USDC和GUSD，ERC20標準已用於開發以太坊上的穩定幣。除了初創公司開發的這些數字穩定幣之外，金融機構也正在試驗這一點。
在這些加密數字貨幣的組織方面，越來越多的公司開始採用基於成員資格或基於聯盟的組織模式。例如，促進USDC穩定幣的CENTER公司採用這種組織模型。促進USC穩定幣的Fnality也是金融機構之間的聯盟形式。鑑於加密數字資產的全球性質，採用基於共識的組織模式更有利於在全球範圍內推廣此類產品。
到目前為止，穩定幣的發展並沒有引起中央銀行的重點關注。初創公司開發的穩定幣主要用於數字資產交易應用場景。數字資產的總量僅為數千億美元。相對於實體經濟中的貨幣和資產總量，該數量可以忽略不計。金融機構開發的數字穩定幣主要用於機構之間的結算。這種穩定的貨幣更像是工具而非貨幣。這些穩定幣的溢出效應並不大，因此不會對現有的金融體系產生影響。總的來說，這些穩定項目的範圍非常小或影響有限，因此它們沒有引起中央銀行的注意。
然而，由於libra項目的龐大用戶群和libra協會成員的影響，特別是libra項目所使用的區塊鏈技術的破壞性，央行必須關注貨幣的數字化過程並採取相應的應對措施策略。對於中央銀行來說，libra的出現就像打開潘多拉盒子一樣。從現在開始，中央銀行將不得不面對區塊鏈和地下資產帶來的根本變化給現有的金融世界帶來的影響。
2、libra帶來的挑戰
Libra項目由三個基本組成部分組成：基礎金融基礎設施，在此基礎設施之上發佈和分發的Libra穩定幣，以及支持該項目的Libra協會。
Libra 的區塊鏈網絡是使用分佈式分類帳技術構建的，因此它支持帳戶之間的直接交易和結算。它還支持智能合約，智能合約可用於定製數字穩定幣和其他金融產品。就所使用的技術而言，Libra區塊鏈與其他區塊鏈網絡沒有根本的區別。其中兩個具體特徵是其共識機制及其用於智能合約的語言。共識機制是幾個月前VMWare提出的HotStuff共識機制。其用於編程智能合約的Move語言是Facebook為此目的而發明的。根據Libra白皮書，Libra 區塊鏈的一個顯著特徵是它計劃從目前的許可鏈轉移到公有鏈。
3、央行的囚徒困境
libra項目的出現迫使央行認真考慮自己的貨幣數字化政策，並採取相應措施，以跟上貨幣和資產數字化的趨勢。如果央行繼續維持其現有的貨幣和金融體系，而其他央行共同採取必要措施，那麼央行在貨幣和資產數字化過程中肯定會落後，成為全球金融業孤立的孤島。為了避免這種情況，每個中央銀行都將認真對待這一挑戰，並與其他中央銀行合作，共同制定必要的措施。
4、央行不喜歡改變現狀
央行不願改變現狀的觀點似乎對央行不公平，但央行的作用是維持金融市場的穩定，而金融市場的穩定是社會穩定的重要基礎。因此，不僅中央銀行，而且各主權國家的政府都不希望金融市場發生太大的變化，這些變化帶來的風險可能導致經濟和社會不穩定。
當區塊鏈和加密技術出現時，鑑於其會對現有的貨幣和金融市場產生巨大潛在影響，一些中央銀行測試了內部發行數字主權貨幣的可行性。然而，由於新貨幣形式和底層區塊鏈技術對現有金融市場產生了過度的影響，因此可能無法預先估算其可能帶來的各種風險，因此央行在實際實施數字貨幣戰略時非常謹慎。
貨幣的數字化不僅僅是貨幣承運人的變化。如果中央銀行發行數字貨幣並使用區塊鏈技術作為基礎設施，那麼這將對現有金融市場基礎設施帶來根本性變化，因為現有金融市場基於集中計算模型。每個機構都記錄自己的數據。當機構之間發生交易時，中央組織（清算公司）用於確保雙方的記錄一致和正確。如果引入區塊鏈技術，當交易發生時，雙方都記錄交易，區塊鏈技術確保數據被正確記錄。因此，不需要集中清算系統來記錄這種交易。由於現有的金融市場在這樣的集中環境中運營，因此業務流程和法規也是基於此。如果央行採用區塊鏈技術來支持其數字貨幣的流通，這種市場結構將發生根本變化。各種組織，業務流程和法規也需要相應更改。對任何主權國家來說，這都是一個巨大的風險。因此，各國央行在實施數字貨幣政策方面沒有取得任何實際進展。
然而，Libra項目的出現迫使所有中央銀行考慮其貨幣的數字化政策。由於libra協會現有成員和未來成員（加入或不加入libra）的全球影響力，Libra 協會和Libra 區塊鏈的全球推廣是一個高概率事件。貨幣數字化的過程肯定會加速。這迫使央行考慮採取適當的應對策略。
5、每個中央銀行都必須制定自己的應對策略
每個中央銀行都有一個現有的金融體系，因此無法在綠色領域推進其貨幣數字化戰略。它必須首先考慮貨幣數字化對現有貨幣流量和金融市場各個部分的影響。在制定合理的貨幣數字化政策之前，應該考慮許多問題。例如：
應分別以當前形式和數字形式發行多少種貨幣？
只有央行才有權發行數字貨幣嗎？
商業銀行如何開展基於數字貨幣的放貸業務？
數字貨幣的使用如何影響現有的貨幣形式？
技術上是否可以完全跟蹤數字貨幣的流通？
數字貨幣如何與其他法定貨幣一起使用？
如何確保採用數字貨幣是一個漸進和可控的過程，不會對現有的金融市場產生過大的影響？
只有當央行明確回答上述所有問題並提出更多問題時，央行才有可能推進數字化貨幣的進程。
6、中央銀行必須集體制定應對策略
中央銀行之間的合作可能比每個央行自己的應對策略更重要。這是因為libra項目不是一個區域項目，從一開始就是國際項目。在技術方面，Libra 區塊鏈支持全球範圍內的交易。就Libra穩定幣的設計而言，其抵押品包括多種法定貨幣而非單一法定貨幣，並且與一籃子法定貨幣掛鉤，而非一種法定貨幣。在組織方面，libra協會從一開始就是一個全球性的組織。libra協會的治理是民主的，它對世界各地的成員開放。根據白皮書，自Libra的目標細分市場以來，是一些無銀行賬戶的國家和無銀行賬戶的人群，這自然鼓勵央行共同努力應對libra帶來的變化。如果一箇中央銀行不與其他中央銀行合作，而是單獨採取對策，這將是一個非常大的挑戰。
我預計中央銀行之間的這種合作可能會繼續從比特幣到libra的發展趨勢，特別是在以下三個方面：
合作組建類似libra協會的組織
該組織將制定和實施政策，以處理將來肯定會出現的libra和其他穩定幣。
區塊鏈技術的出現為成員所有的商業組織注入了新的活力。在區塊鏈技術之前，此類會員組織基於成員商定的規則，此類規則由該地區的法律系統強制執行。因此，這些組織通常僅限於較小的地理區域或法律管轄區的行業。但是，區塊鏈技術採用技術方法來確保業務規則的實施和執行。該機制不依賴於任何司法管轄區的法律制度。因此，以這種方式建立的成員型公司在全球範圍內具有高度可擴展性。市場已經就這種組織機制的優勢達成了共識，因此一些公司已經開始使用這種組織形式。這些公司包括CENTER和Fnality，以及最近的libra協會。同樣，我認為一些央行將採用相同的策略來形成這樣的聯盟並協調其貨幣數字化政策。
前沿：Libra項目將提供金融市場基礎設施（FMI）並在此FMI上發行穩定幣。這種新的FMI及其穩定幣將與現有的FMI並行運行。鑑於libra協會成員的全球影響力，該項目不可避免地引起全球金融監管機構的嚴重關注。該項目促使各中央銀行制定有關libra以及其他類似穩定幣的政策，並加快其貨幣數字化進程。本文探討了央行可能採取的措施。
本文最初發佈於CBX Research，作者：BenjaminGu（Founder&CEO,CBX Research），由Bluemountain Labs團隊編譯，英文版權歸原作者所有，中文轉載請聯繫編譯。
1、始於比特幣
比特幣在2009年初的誕生可以說是數字資產世界的大爆炸起源。比特幣不僅可以直接創建數字虛擬資產，還可以為數字資產的流通提供更有效的清算網絡。比特幣設計中的共識機制也對後續發展產生了深遠的影響。共識機制不僅在後期的區塊鏈技術發展中繼續發展，而且影響了組織模式的發展。在這三個領域，比特幣對區塊鏈技術在金融領域的應用產生了深遠的影響。
以太坊是加密數字資產發展的下一個里程碑。它提供了一個低級別的區塊鏈，允許智能合約自動運行。智能合約不僅具有更復雜的屬性，還具有可編程功能。這為定製各種金融工具提供了基礎。區塊鏈的價值交換不再侷限於最簡單的金融工具，如貨幣，還可以包括更復雜的金融產品，如股票和應收賬款。在以太坊時代，共識機制開始應用於社會組織。例如，DAO組織是以太坊社區嘗試採用投票機制來確定以太坊技術發展的方向，儘管DAO的開發後來進展不順利。
由於比特幣最初是作為貨幣設計的，人們認為的第一個應用是使用區塊鏈和智能合約作為貨幣的新載體。雖然比特幣產品有許多設計亮點，但它的基本屬性導致其價值波動很大，因此它不適合替代現實世界的貨幣。在過去幾年中，各種項目已經開始在區塊鏈上開發出更好的數字貨幣。目前，主流設計是在抵押法定貨幣上發行穩定幣。從第一個Tether公司的USDT到最近的穩定幣，如USDC和GUSD，ERC20標準已用於開發以太坊上的穩定幣。除了初創公司開發的這些數字穩定幣之外，金融機構也正在試驗這一點。
在這些加密數字貨幣的組織方面，越來越多的公司開始採用基於成員資格或基於聯盟的組織模式。例如，促進USDC穩定幣的CENTER公司採用這種組織模型。促進USC穩定幣的Fnality也是金融機構之間的聯盟形式。鑑於加密數字資產的全球性質，採用基於共識的組織模式更有利於在全球範圍內推廣此類產品。
到目前為止，穩定幣的發展並沒有引起中央銀行的重點關注。初創公司開發的穩定幣主要用於數字資產交易應用場景。數字資產的總量僅為數千億美元。相對於實體經濟中的貨幣和資產總量，該數量可以忽略不計。金融機構開發的數字穩定幣主要用於機構之間的結算。這種穩定的貨幣更像是工具而非貨幣。這些穩定幣的溢出效應並不大，因此不會對現有的金融體系產生影響。總的來說，這些穩定項目的範圍非常小或影響有限，因此它們沒有引起中央銀行的注意。
然而，由於libra項目的龐大用戶群和libra協會成員的影響，特別是libra項目所使用的區塊鏈技術的破壞性，央行必須關注貨幣的數字化過程並採取相應的應對措施策略。對於中央銀行來說，libra的出現就像打開潘多拉盒子一樣。從現在開始，中央銀行將不得不面對區塊鏈和地下資產帶來的根本變化給現有的金融世界帶來的影響。
2、libra帶來的挑戰
Libra項目由三個基本組成部分組成：基礎金融基礎設施，在此基礎設施之上發佈和分發的Libra穩定幣，以及支持該項目的Libra協會。
Libra 的區塊鏈網絡是使用分佈式分類帳技術構建的，因此它支持帳戶之間的直接交易和結算。它還支持智能合約，智能合約可用於定製數字穩定幣和其他金融產品。就所使用的技術而言，Libra區塊鏈與其他區塊鏈網絡沒有根本的區別。其中兩個具體特徵是其共識機制及其用於智能合約的語言。共識機制是幾個月前VMWare提出的HotStuff共識機制。其用於編程智能合約的Move語言是Facebook為此目的而發明的。根據Libra白皮書，Libra 區塊鏈的一個顯著特徵是它計劃從目前的許可鏈轉移到公有鏈。
3、央行的囚徒困境
libra項目的出現迫使央行認真考慮自己的貨幣數字化政策，並採取相應措施，以跟上貨幣和資產數字化的趨勢。如果央行繼續維持其現有的貨幣和金融體系，而其他央行共同採取必要措施，那麼央行在貨幣和資產數字化過程中肯定會落後，成為全球金融業孤立的孤島。為了避免這種情況，每個中央銀行都將認真對待這一挑戰，並與其他中央銀行合作，共同制定必要的措施。
4、央行不喜歡改變現狀
央行不願改變現狀的觀點似乎對央行不公平，但央行的作用是維持金融市場的穩定，而金融市場的穩定是社會穩定的重要基礎。因此，不僅中央銀行，而且各主權國家的政府都不希望金融市場發生太大的變化，這些變化帶來的風險可能導致經濟和社會不穩定。
當區塊鏈和加密技術出現時，鑑於其會對現有的貨幣和金融市場產生巨大潛在影響，一些中央銀行測試了內部發行數字主權貨幣的可行性。然而，由於新貨幣形式和底層區塊鏈技術對現有金融市場產生了過度的影響，因此可能無法預先估算其可能帶來的各種風險，因此央行在實際實施數字貨幣戰略時非常謹慎。
貨幣的數字化不僅僅是貨幣承運人的變化。如果中央銀行發行數字貨幣並使用區塊鏈技術作為基礎設施，那麼這將對現有金融市場基礎設施帶來根本性變化，因為現有金融市場基於集中計算模型。每個機構都記錄自己的數據。當機構之間發生交易時，中央組織（清算公司）用於確保雙方的記錄一致和正確。如果引入區塊鏈技術，當交易發生時，雙方都記錄交易，區塊鏈技術確保數據被正確記錄。因此，不需要集中清算系統來記錄這種交易。由於現有的金融市場在這樣的集中環境中運營，因此業務流程和法規也是基於此。如果央行採用區塊鏈技術來支持其數字貨幣的流通，這種市場結構將發生根本變化。各種組織，業務流程和法規也需要相應更改。對任何主權國家來說，這都是一個巨大的風險。因此，各國央行在實施數字貨幣政策方面沒有取得任何實際進展。
然而，Libra項目的出現迫使所有中央銀行考慮其貨幣的數字化政策。由於libra協會現有成員和未來成員（加入或不加入libra）的全球影響力，Libra 協會和Libra 區塊鏈的全球推廣是一個高概率事件。貨幣數字化的過程肯定會加速。這迫使央行考慮採取適當的應對策略。
5、每個中央銀行都必須制定自己的應對策略
每個中央銀行都有一個現有的金融體系，因此無法在綠色領域推進其貨幣數字化戰略。它必須首先考慮貨幣數字化對現有貨幣流量和金融市場各個部分的影響。在制定合理的貨幣數字化政策之前，應該考慮許多問題。例如：
應分別以當前形式和數字形式發行多少種貨幣？
只有央行才有權發行數字貨幣嗎？
商業銀行如何開展基於數字貨幣的放貸業務？
數字貨幣的使用如何影響現有的貨幣形式？
技術上是否可以完全跟蹤數字貨幣的流通？
數字貨幣如何與其他法定貨幣一起使用？
如何確保採用數字貨幣是一個漸進和可控的過程，不會對現有的金融市場產生過大的影響？
只有當央行明確回答上述所有問題並提出更多問題時，央行才有可能推進數字化貨幣的進程。
6、中央銀行必須集體制定應對策略
中央銀行之間的合作可能比每個央行自己的應對策略更重要。這是因為libra項目不是一個區域項目，從一開始就是國際項目。在技術方面，Libra 區塊鏈支持全球範圍內的交易。就Libra穩定幣的設計而言，其抵押品包括多種法定貨幣而非單一法定貨幣，並且與一籃子法定貨幣掛鉤，而非一種法定貨幣。在組織方面，libra協會從一開始就是一個全球性的組織。libra協會的治理是民主的，它對世界各地的成員開放。根據白皮書，自Libra的目標細分市場以來，是一些無銀行賬戶的國家和無銀行賬戶的人群，這自然鼓勵央行共同努力應對libra帶來的變化。如果一箇中央銀行不與其他中央銀行合作，而是單獨採取對策，這將是一個非常大的挑戰。
我預計中央銀行之間的這種合作可能會繼續從比特幣到libra的發展趨勢，特別是在以下三個方面：
合作組建類似libra協會的組織
該組織將制定和實施政策，以處理將來肯定會出現的libra和其他穩定幣。
區塊鏈技術的出現為成員所有的商業組織注入了新的活力。在區塊鏈技術之前，此類會員組織基於成員商定的規則，此類規則由該地區的法律系統強制執行。因此，這些組織通常僅限於較小的地理區域或法律管轄區的行業。但是，區塊鏈技術採用技術方法來確保業務規則的實施和執行。該機制不依賴於任何司法管轄區的法律制度。因此，以這種方式建立的成員型公司在全球範圍內具有高度可擴展性。市場已經就這種組織機制的優勢達成了共識，因此一些公司已經開始使用這種組織形式。這些公司包括CENTER和Fnality，以及最近的libra協會。同樣，我認為一些央行將採用相同的策略來形成這樣的聯盟並協調其貨幣數字化政策。
將共同支持金融市場基礎設施
區塊鏈和加密貨幣從一開始就是國際化的。世界上任何地方的用戶都可以在鏈上開立賬戶並持有數字資產，還可以直接與該鏈上的其他用戶交易數字資產。比特幣就是這樣，以太坊也是如此。目前開發穩定幣的技術標準是以太坊的ERC20標準。由於它們都基於相同的技術標準，因此它們都可以在以太坊上流通，並在賬戶之間直接交換。當中央銀行考慮發行數字貨幣時，他們還需要考慮數字貨幣生產和基礎清算網絡的技術標準。鑑於全球經濟日益交織的性質，中央銀行非常需要採用相同的技術標準和基礎清算網絡。該連鎖店將支持基於信貸的數字法定貨幣，並支持商業銀行的組織。這樣的金融市場基礎設施類似於以太坊，中央銀行將在這個基礎設施之上建立各種金融組織和業務流程。中央銀行之間的這種協調是一種高概率事件。而小概率事件是中央銀行將堅持使用自己的技術標準和金融市場基礎設施來發行其數字法定貨幣。
每個中央銀行都會發行自己的數字法定貨幣
每個主權政府的主要責任仍然是確保國內經濟的發展。此外，其財政和貨幣政策無法避免地方政治因素的影響，因此政府不能共同支持一種基於全球信貸的數字貨幣。每個中央銀行肯定會在這個共同的金融市場基礎設施上發行自己的數字法定貨幣。這與以太坊ERC20標準發佈的所有穩定幣非常相似。
有一點非常肯定的是，這樣的央行聯盟絕不會在libra區塊鏈上發行數字貨幣。未來的數字貨幣將以兩種形式存在，一種是由中央銀行發行基於主權信用的數字貨幣，另一種是商品貨幣類型的數字貨幣，基於抵押數字資產並以分佈式方式發行。Libra 穩定幣是現有法定貨幣的衍生物，它既不是真正的法定貨幣，也不是商品貨幣。因此Libra穩定幣是一個過渡性的產品。
相信在未來，當中央銀行推出各自的數字法定貨幣後，它將轉變為商品貨幣或逐步退出市場。