1、中化集團化工業務重要資本運作平臺，國企改革值得期待。
公司實際控制人為中化集團， 16年1月集團層面引入新的領導層。中化國際作為中化集團化工事業部的重點資本運作平臺，國企改革值得期待。
2. 天膠業務由Halcyon運行，衍生品業務目前沒有敞口風險。1季度Halcyon純橡膠業務預計盈利1億元。
收購Halcyon後（中化控股比例54.99%），橡膠加工業務產能近140萬噸，為全球前三大天膠加工企業。種植業務當前土地儲備12萬公頃，可種植面積8.4萬公頃，已種植面積3.3萬公頃，可開割面積1.5萬公頃（根據合盛一季報）。目前橡膠已經走出低迷，1季度Halcyon橡膠業務盈利1億元。Halcyon為風險厭惡型企業，經營穩健，基本對橡膠業務採取套保。
3.產業化轉型持續推進，聚焦精細化工業務。
公司具備卓越的產業整合能力和業務組合優化能力，將聚焦精細化工業務。未來將通過集團內部資源整合，及向外兼併收購，擴大精細化工領域優勢。
4.投資建議：中化國際是中化集團國企改革的核心平臺，未來集團內外資產整合預期高；基本面來看，天膠業務和農化板塊底部進入上升通道，盈利能力將大幅回升。且2016年橡膠期貨業務虧損3.74億，今年已經完全停掉該業務。不考慮外延併購因素，預計17-18年公司歸母淨利潤8.2、11億，對應PE26X、19X， 維持“推薦”評級。
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