央行為何選擇在9月降準？
券商普遍認為主要原因或與經濟下行壓力、緩解銀行流動性以及降低實體融資成本相關。
聯訊證券首席經濟學家李奇霖：此次降準選擇在繳稅規模偏低的9月，寬鬆與逆週期調節的力度更強，背後原因或有三個：一是釋放中長期資金，降低銀行的負債成本，為降實體經濟融資成本做準備；二是穩增長與就業的現實考量；三是給城商行更大的降準幅度，緩解縮表壓力。
新時代證券首席經濟學家潘向東：降準原因主要有三。第一，經濟下行壓力增大。7月工業增加值增速降至4.8%，基建增速乏力，有必要通過降準降低實際利率水平來緩解企業融資困難。第二，資金缺口較大。雖然央行公開市場操作可以緩解短期流動性，但是資金難以流向實體經濟，實體經濟迫切需要央行採用降準等中長期貨幣工具補充實體經濟流動性，促進資金流向小微和民營企業。第三，全球貨幣寬鬆提供舒適外部環境。2019年全球經濟增速放緩，部分主要經濟體經濟增速或已觸頂，多國央行紛紛進入降息週期。
中信證券首席經濟學家諸建芳：從此次公告來看，符合定向降準條件的銀行為促進服務基層的城市商業銀行，定向降準有利於幫助其加大對小微、民營企業的支持力度；前期受部分城商行信用事件影響，部分城農商行已出現縮表狀況，信用擴張乏力，而目前的準備金率下調有助於緩解此類銀行的負債端壓力。
長江證券宏觀固收團隊負責人趙偉：央行此次降準操作，將降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導可以降低貸款實際利率。同時，定向降準有利於促進城市商業銀行加大對小微、民營企業的支持力度。隨著經濟下行壓力加速顯性化，通過降準、降低公開市場利率等，實質性降低金融機構負債端成本，才能進一步打通貨幣傳導機制。
民生證券宏觀團隊：本次降準有一石三鳥之效。一是增加了銀行體系長期流動性供給，進一步緩解了信貸供給面臨的流動性約束，有助於實體經濟信貸實現“量增價跌”；二是通過定向降準，進一步完善了對中小銀行實行較低存款準備金率的“三檔兩優”政策框架，有利於促進服務基層的城市商業銀行加大對小微、民營企業的支持力度；三是以“一次全面降準+兩次定向降準”方式分三次實施，並與9月中旬稅期形成對衝，避免了大水漫灌的出現。
降息是否可期？
降準之後央行是否繼續降息成為市場下一步關注的焦點，目前不少券商認為降息可期，也有券商認為降準後降息可能性反而有所降低。
中信證券首席經濟學家諸建芳：此次降準力度總體適宜，0.5個百分點的下調並不制約後續貨幣政策的進一步發力。中信證券判斷若美聯儲在9月降息，則人民銀行大概率將同步調降公開市場利率，預計將調降MLF利率10-15個BPs至3.15%-3.2%的水平，同時有望引導一年期LPR利率較目前水平下降15-20個BPs，幫助降低實體經濟利率，以進一步穩住經濟。
新時代證券首席經濟學家潘向東：降準可以緩解流動性約束，由於LPR盯住MLF利率，為了進一步降低貸款實際利率，央行可能年內繼續下調MLF利率，引導更多資金流向實體經濟特別是小微企業。為了避免資金再次迴流房地產，加強房地產領域信貸管控依然是未來貨幣政策的底線。
川財證券研究所所長陳靂：相比於央行直接降息，降準可以降低銀行負債端壓力，也同樣為LPR降低了壓力，我國的利率市場化推進獲得更多的資金空間，從而使利率相對真實的反映風險和收益，預計隨著LPR的應用落實，降息窗口期有望加速到來。整體而言，LPR機制與降準都是貨幣政策逆週期調整的有效工具。
中信建投證券宏觀研究團隊：當前監管認為融資成本仍然偏高，要進一步降低貸款利率，則需要降低MLF利率或是用降準置換銀行高成本的負債推動LPR溢價的走低。從近期資金面的走勢來看，7月以後隔夜、7天回購利率持續位於較高位置。至於9月是否一定不降息，或許需要進一步觀察美聯儲降息預期的轉變，降息25BP和50BP對國內政策的影響應是不一樣的。
申萬宏源證券宏觀團隊：當前階段特別是降準之後的短期內，MLF利率下調概率或有所下降，降低實體經濟融資成本或將更多通過LPR定價機制下加點部分的政策引導。下一個重要的政策觀察時點在於即將於下週一和9月17日到期的MLF是否足額續作，以及MLF利率的潛在變化。若減量續作、或MLF利率並未下調，則更多傳遞出短期對衝市場寬鬆預期的政策意圖。整體上本次降準是既有的穩健略偏鬆政策路徑上的一次預調微調，並不意味著大幅的貨幣寬鬆。
“券商+科技”或將率先受益
降準之後哪些板塊將受益？對此不同券商給出了不同看法，但“券商+科技”不約而同成多家券商首推。
中信建投證券策略研究團隊：最優先推薦配置券商和科技，加配困境反轉的化工、汽車等週期品，堅守消費和高股息品種牛市第二階段到來券商將構成最優行業；其次，利率下降，成長股估值水平提升更快，疊加盈利預期的改善，長期看好。第三，信用寬鬆，利率下降，逆週期力度加大，對於估值低，困境反轉的部分週期(例如化工、汽車)行業也具備良好的機會。第四，消費也成為內生增長的主要需求。第五，利率下降之後，高股息板塊的配置價值對固定收益類的投資者也具備新引力。
民生證券策略研究團隊：降準從盈利和估值兩個角度均利好A股。從相對估值水平、盈利彈性、監管環境、科技景氣度等因素判斷，未來一段時間中小市值公司彈性更大。行業方面，繼續看好科技股(電子、通信、計算機、軍工、遊戲)+券商組合，關注化工、有色、農業板塊中的漲價品種。三季報過後接近年底，建議開始考慮保收益，部分轉向低估值滯漲板塊，建築建材、地產、公用事業中的優質國企。
申萬宏源證券宏觀團隊：本次降準有利於維持銀行間流動性合理充裕，預計近期小幅回升的資金面利率水平將迎來小幅下降，維持銀行間流動性合理充裕。本次降準對信用環境的改善作用更多是結構性的，在信用擴張方面或將主要表現為企業中長期貸款增長加快，預計四季度製造業投資增速有望小幅改善，基建投資增速回升有所加快。
中銀國際證券宏觀固收研究團隊：降準之後，債券市場現在還不是貿然下注的時候，除非發生流動性陷阱，否則貨幣過於寬鬆可能會加速未來的通脹及增長壓力；此外貨幣是否會因此而寬鬆，還值得觀察；因此，在目前這個位置上，至少應觀察接下來的10年期國債能否實質性突破3%，建議慎重行動。
方正證券首席市場分析師趙偉：9月的內外政策因素有利於A股市場運行，投資環境將大幅改善，新一輪上漲行情將形成，引領A股市場上行的驅動力就是“金融+科技”。
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