'議市廳丨重磅利好雲集，央行降準+標普納A，外資排隊掃貨A股！利好兌現如何操作？降準之後買什麼'
9月開門，大盤5連陽，滬指連續衝上2900、3000點關口，一週大漲3.93%，創業板大漲5.05%，北上資金先知先覺，合計淨流入280.08億元，為歷史第2大單週淨買入，歷史上北上資金單週淨買入超過200億元有6次，今年就佔了3次，金融股獲得北上資金重點加倉。上週末再迎降準大利好，本週股市能否高開高走？
"9月開門，大盤5連陽，滬指連續衝上2900、3000點關口，一週大漲3.93%，創業板大漲5.05%，北上資金先知先覺，合計淨流入280.08億元，為歷史第2大單週淨買入，歷史上北上資金單週淨買入超過200億元有6次，今年就佔了3次，金融股獲得北上資金重點加倉。上週末再迎降準大利好，本週股市能否高開高走？
說說兩則週末新聞：
1、9月6日晚間，央行宣佈將於9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，並額外小範圍定向降準1個百分點。此次降準釋放長期資金約9000億元 其中全面降準釋放資金約8000億元。
"9月開門，大盤5連陽，滬指連續衝上2900、3000點關口，一週大漲3.93%，創業板大漲5.05%，北上資金先知先覺，合計淨流入280.08億元，為歷史第2大單週淨買入，歷史上北上資金單週淨買入超過200億元有6次，今年就佔了3次，金融股獲得北上資金重點加倉。上週末再迎降準大利好，本週股市能否高開高走？
說說兩則週末新聞：
1、9月6日晚間，央行宣佈將於9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，並額外小範圍定向降準1個百分點。此次降準釋放長期資金約9000億元 其中全面降準釋放資金約8000億元。
2、國際指數公司之一標普道瓊斯指數終於公佈了吸納A股的成分股名單，合計1099只標的將在9月23日生效。這也是繼MSCI、富時羅素之後，第三家國際指數公司把A股納入其中。據機構推算，今年三大指數帶來的外資入場規模有望達到千億元人民幣，A股將迎來外資密集配置期。
此次降準釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。據分析本次降準，扣除財政庫款回收、MLF回收，實際釋放約1400億，談不上大水漫灌。不過降準力度、節奏超預期，是四年來首次“普降"+“定向”。降準從盈利和估值兩個角度均利好A股，盈利方面，能夠降低融資成本，此前投資者對於A股盈利反彈持續性表示擔憂，此次降準體現了政策逆週期調節的意圖和決心，能夠改善投資者對於盈利持續性的預期。
"9月開門，大盤5連陽，滬指連續衝上2900、3000點關口，一週大漲3.93%，創業板大漲5.05%，北上資金先知先覺，合計淨流入280.08億元，為歷史第2大單週淨買入，歷史上北上資金單週淨買入超過200億元有6次，今年就佔了3次，金融股獲得北上資金重點加倉。上週末再迎降準大利好，本週股市能否高開高走？
說說兩則週末新聞：
1、9月6日晚間，央行宣佈將於9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，並額外小範圍定向降準1個百分點。此次降準釋放長期資金約9000億元 其中全面降準釋放資金約8000億元。
2、國際指數公司之一標普道瓊斯指數終於公佈了吸納A股的成分股名單，合計1099只標的將在9月23日生效。這也是繼MSCI、富時羅素之後，第三家國際指數公司把A股納入其中。據機構推算，今年三大指數帶來的外資入場規模有望達到千億元人民幣，A股將迎來外資密集配置期。
此次降準釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。據分析本次降準，扣除財政庫款回收、MLF回收，實際釋放約1400億，談不上大水漫灌。不過降準力度、節奏超預期，是四年來首次“普降"+“定向”。降準從盈利和估值兩個角度均利好A股，盈利方面，能夠降低融資成本，此前投資者對於A股盈利反彈持續性表示擔憂，此次降準體現了政策逆週期調節的意圖和決心，能夠改善投資者對於盈利持續性的預期。
此前，招商證券(600999)曾做過測算，此次標普道瓊斯指數納入A股將為A股帶來約62億美元增量資金，按最新中間價計算(下同)，對應人民幣增量資金約440億元。另外據研究機構估算，三大指數（MSCI、標普道瓊斯和富時羅素）將共計帶來最多高達700億美元（主動+被動配置）的增量資金，摺合人民幣將近5000億元。上述兩項（降準+外圍利好）合計共達1.4萬億元。
券商最新策略，如何應對後市？
長城證券：降準預期兌現，國慶行情可期
此次降準提升了市場對於貨幣政策進一步寬鬆的預期。此前9月4日國常會提出要“及時運用普遍降準和定向降準等政策工具”，在此次降準得到落實。此次降準不僅體現了月中稅期的考慮，也體現了對經濟數據預期的逆週期管理。央行在答記者問時表示：此次降準（9月16日）與9月中旬稅期形成對衝，有利於銀行體系流動性總量保持基本穩定。同時我們認為，此次降準在8月社融和信貸數據公佈之前宣佈，也一定程度體現了央行對於市場預期的逆週期管理。
近期宏觀利好頻出，國慶行情可期。近期宏觀消息層面利好頻出，貨幣政策層面宣佈降準，財政政策層面提出要提前下達明年專項債部分新增額度，擴大地方專項債使用範圍，同時中美貿易談判重啟，第十三輪高級別磋商將於10月舉行，官方也積極表態希望取得實質性進展。近日，股票市場受到多重宏觀利好消息的提振，放量上漲，一度衝破3000點，外資連續幾日大幅流入。我們認為，進一步的宏觀刺激政策有望在四季度加碼，隨著內外部宏觀層面預期的好轉，國慶行情值得期待。
中信證券：A股預計將繼續向上有望衝擊年內前期高點
中信證券(600030)策略團隊認為，目前市場對國內政策的擔憂已明顯改善，且近期政策力度不弱；而未來幾周預計全球三大經濟體央行順次降息，明確全球寬鬆的預期。另外，貿易問題和企業盈利的拐點雖仍需時間確認，但邊際已有好轉。四大擔憂將逐步明確，從突圍到起勢，A股仍有向上動能。
此外，該團隊認為，上證指數向上突破了2800~ 2900區間後，預計將繼續向上，在本輪上漲中有望衝擊年內前期高點。
海通證券：牛市第二波上漲的遠景更明朗
海通證券(600837)策略團隊認為，中國股權投融資時代拉開大幕，機構、居民資產配置將偏向A股，短期反覆盤整為牛市第二波上漲蓄勢。目前看，牛市第二波上漲的遠景更明朗，兩大條件之一已明確。
該團隊認為，市場結束調整進入牛市第二波上漲，需要基本面、政策面的共振，而目前來看，從7月30日召開的中央政治局會議，宏觀政策表述更積極，強調“國內經濟下行壓力加大”到9月6日央行降準，政策面已經出現明顯變化，基本面很可能也正在趕底。其指出，從牛市的三個階段看，牛市第二波上漲的動力將從第一波上漲的估值修復轉化為估值盈利戴維斯雙擊，這一階段行業間表現分化以盈利為基準，盈利上升陡峭的行業往往估值抬升也更為明顯，戴維斯雙擊使其漲幅居前，進而成為主導產業。
中信建投證券：A股有望再創新高實現3500點的目標
中信證券策略團隊認為，在利率並軌之後，本次央行實施年內第三輪降準，信用寬鬆和利率下降將逐步實現，盈利觸底可期，A股有望再創新高，實現3500點的目標。
降準之後買什麼？這一次降準有哪些大不同？有沒有市場沒有體現的超預期？
1.本次降準有哪些大不同？
姜超宏觀債券研究認為，本輪降準並非大水漫灌，嚴控資金流向房地產，而且房貸利率不降，只是定向降低金融市場和企業部門的利率，意圖使流動性流向製造業、小微企業、民營企業等政策扶持的主體，達到結構性寬信用的政策目標。這意味著地產泡沫難再現，而股債雙牛有望延續。
申萬宏源(000166)研究認為，本次降準，不可忽視的大背景是今年以來基礎貨幣持續小幅負增長，因而降準所釋放的流動性更多應理解為對基礎貨幣收窄的一種對衝措施。19年初央行曾進行降準置換MLF操作，受當時操作影響，1季度末基礎貨幣同比增速降至-5.5%（18年底為2.8%），同時貨幣乘數大幅上行至6.22（18年底為5.52）。但在此後至今，受MLF部分到期未全額續作（4-8月減少3180億）、PSL未再新增等因素的影響，基礎貨幣同比增速自2季度至今仍持續為負，至7月仍為-3.4%，而去年同期基礎貨幣增速仍達到4.3%。也就是說，本次降準幅度（邊際上可以類比為基礎貨幣總規模的約3個百分點），所釋放的流動性更多應理解為對基礎貨幣收窄的一種對衝措施，廣義上類似於降準置換MLF的操作模式。
2.這一次降準有沒有超預期？
國泰君安認為：市場對降準本就有一定預期，在國常會之後，市場普遍認知到9月大概率將實施普遍降準與定向降準。而這一點，股票市場預期體現的更為提前。
"9月開門，大盤5連陽，滬指連續衝上2900、3000點關口，一週大漲3.93%，創業板大漲5.05%，北上資金先知先覺，合計淨流入280.08億元，為歷史第2大單週淨買入，歷史上北上資金單週淨買入超過200億元有6次，今年就佔了3次，金融股獲得北上資金重點加倉。上週末再迎降準大利好，本週股市能否高開高走？
說說兩則週末新聞：
1、9月6日晚間，央行宣佈將於9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，並額外小範圍定向降準1個百分點。此次降準釋放長期資金約9000億元 其中全面降準釋放資金約8000億元。
2、國際指數公司之一標普道瓊斯指數終於公佈了吸納A股的成分股名單，合計1099只標的將在9月23日生效。這也是繼MSCI、富時羅素之後，第三家國際指數公司把A股納入其中。據機構推算，今年三大指數帶來的外資入場規模有望達到千億元人民幣，A股將迎來外資密集配置期。
此次降準釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。據分析本次降準，扣除財政庫款回收、MLF回收，實際釋放約1400億，談不上大水漫灌。不過降準力度、節奏超預期，是四年來首次“普降"+“定向”。降準從盈利和估值兩個角度均利好A股，盈利方面，能夠降低融資成本，此前投資者對於A股盈利反彈持續性表示擔憂，此次降準體現了政策逆週期調節的意圖和決心，能夠改善投資者對於盈利持續性的預期。
此前，招商證券(600999)曾做過測算，此次標普道瓊斯指數納入A股將為A股帶來約62億美元增量資金，按最新中間價計算(下同)，對應人民幣增量資金約440億元。另外據研究機構估算，三大指數（MSCI、標普道瓊斯和富時羅素）將共計帶來最多高達700億美元（主動+被動配置）的增量資金，摺合人民幣將近5000億元。上述兩項（降準+外圍利好）合計共達1.4萬億元。
券商最新策略，如何應對後市？
長城證券：降準預期兌現，國慶行情可期
此次降準提升了市場對於貨幣政策進一步寬鬆的預期。此前9月4日國常會提出要“及時運用普遍降準和定向降準等政策工具”，在此次降準得到落實。此次降準不僅體現了月中稅期的考慮，也體現了對經濟數據預期的逆週期管理。央行在答記者問時表示：此次降準（9月16日）與9月中旬稅期形成對衝，有利於銀行體系流動性總量保持基本穩定。同時我們認為，此次降準在8月社融和信貸數據公佈之前宣佈，也一定程度體現了央行對於市場預期的逆週期管理。
近期宏觀利好頻出，國慶行情可期。近期宏觀消息層面利好頻出，貨幣政策層面宣佈降準，財政政策層面提出要提前下達明年專項債部分新增額度，擴大地方專項債使用範圍，同時中美貿易談判重啟，第十三輪高級別磋商將於10月舉行，官方也積極表態希望取得實質性進展。近日，股票市場受到多重宏觀利好消息的提振，放量上漲，一度衝破3000點，外資連續幾日大幅流入。我們認為，進一步的宏觀刺激政策有望在四季度加碼，隨著內外部宏觀層面預期的好轉，國慶行情值得期待。
中信證券：A股預計將繼續向上有望衝擊年內前期高點
中信證券(600030)策略團隊認為，目前市場對國內政策的擔憂已明顯改善，且近期政策力度不弱；而未來幾周預計全球三大經濟體央行順次降息，明確全球寬鬆的預期。另外，貿易問題和企業盈利的拐點雖仍需時間確認，但邊際已有好轉。四大擔憂將逐步明確，從突圍到起勢，A股仍有向上動能。
此外，該團隊認為，上證指數向上突破了2800~ 2900區間後，預計將繼續向上，在本輪上漲中有望衝擊年內前期高點。
海通證券：牛市第二波上漲的遠景更明朗
海通證券(600837)策略團隊認為，中國股權投融資時代拉開大幕，機構、居民資產配置將偏向A股，短期反覆盤整為牛市第二波上漲蓄勢。目前看，牛市第二波上漲的遠景更明朗，兩大條件之一已明確。
該團隊認為，市場結束調整進入牛市第二波上漲，需要基本面、政策面的共振，而目前來看，從7月30日召開的中央政治局會議，宏觀政策表述更積極，強調“國內經濟下行壓力加大”到9月6日央行降準，政策面已經出現明顯變化，基本面很可能也正在趕底。其指出，從牛市的三個階段看，牛市第二波上漲的動力將從第一波上漲的估值修復轉化為估值盈利戴維斯雙擊，這一階段行業間表現分化以盈利為基準，盈利上升陡峭的行業往往估值抬升也更為明顯，戴維斯雙擊使其漲幅居前，進而成為主導產業。
中信建投證券：A股有望再創新高實現3500點的目標
中信證券策略團隊認為，在利率並軌之後，本次央行實施年內第三輪降準，信用寬鬆和利率下降將逐步實現，盈利觸底可期，A股有望再創新高，實現3500點的目標。
降準之後買什麼？這一次降準有哪些大不同？有沒有市場沒有體現的超預期？
1.本次降準有哪些大不同？
姜超宏觀債券研究認為，本輪降準並非大水漫灌，嚴控資金流向房地產，而且房貸利率不降，只是定向降低金融市場和企業部門的利率，意圖使流動性流向製造業、小微企業、民營企業等政策扶持的主體，達到結構性寬信用的政策目標。這意味著地產泡沫難再現，而股債雙牛有望延續。
申萬宏源(000166)研究認為，本次降準，不可忽視的大背景是今年以來基礎貨幣持續小幅負增長，因而降準所釋放的流動性更多應理解為對基礎貨幣收窄的一種對衝措施。19年初央行曾進行降準置換MLF操作，受當時操作影響，1季度末基礎貨幣同比增速降至-5.5%（18年底為2.8%），同時貨幣乘數大幅上行至6.22（18年底為5.52）。但在此後至今，受MLF部分到期未全額續作（4-8月減少3180億）、PSL未再新增等因素的影響，基礎貨幣同比增速自2季度至今仍持續為負，至7月仍為-3.4%，而去年同期基礎貨幣增速仍達到4.3%。也就是說，本次降準幅度（邊際上可以類比為基礎貨幣總規模的約3個百分點），所釋放的流動性更多應理解為對基礎貨幣收窄的一種對衝措施，廣義上類似於降準置換MLF的操作模式。
2.這一次降準有沒有超預期？
國泰君安認為：市場對降準本就有一定預期，在國常會之後，市場普遍認知到9月大概率將實施普遍降準與定向降準。而這一點，股票市場預期體現的更為提前。
通過上圖能夠看到，成交量是有明顯的放大，說明市場已經開始提前反應了。
但是這一次降準的力度還是超出了大部分投資者的預期，釋放出來的9000億資金在最近一段時間內，也是最多的一次。
另外降準之後，大家對降息的預期並沒有降低，多位分析師同樣預測後續還會有降息的動作。只有還有降息的預期，這一段時間市場就還是安全的，大概率不會出現高開低走的走勢。
中信期貨研究認為：事實上，本次政策的實施在周初已有預兆。9月4日，國務院召開常務會議，部署精準措施做好“六穩”工作。對於貨幣政策方面，強調堅持穩健貨幣政策並適時預調微調：一方面加快落實降低實際利率水平的措施；另一方面，強調要及時運用普遍降準和定向降準等政策工具。我們在9月4日的報告中就已經做出預判：由於8月LPR新機制已經落地，因此上述表態令9月出臺定向降準乃至普遍降準的措施的概率大大上升。
3.降準之後買什麼？
先看週五市場的表現，尾盤券商板塊整體異動，說明市場裡的資金第一時間還是降準之後買券商。
聯訊策略的觀點：近期政策的寬鬆點主要是：降準、降息預期，以及加快地方政府專項債發行。
對這些政策最為受益的就是金融和週期，未來大概率存在補漲的機會。
銀行邏輯：降準大幅降低了銀行的資金成本，部分對衝掉了貸款利率下行帶來的息差損失；
基建週期邏輯：而加快地方專項債發行，對整個基建鏈條無疑最為利好。
房地產謹慎：不過，我們仍需要注意，這次政策對房地產的管控非常嚴格，地產板塊可能會缺席本輪行情。
中信證券策略團隊認為：A股隱含風險偏好仍處於偏低水平；橫向比較，A股在全球主要指數中估值分位數相對較低：未來A股存量資金的風險偏好料將提升，而外資依然會保持穩定較高淨流入。預計2019和2020年全部A股盈利增速分別為6.0%、10.4%，隨著政策蓄勢和企業盈利預期改善，估值切換將進一步打開指數上行的空間。
配置上，該團隊建議：
1 從最大增量資金外資偏好的角度，建議繼續以金融和消費藍籌為底倉；
2 從謀求全球流動性拐點強化後彈性的角度，重點關注低估值品種銀行和基建龍頭的修復行情；
3 持續關注下半年業績有望環比改善的板塊，如白電龍頭、汽車及零部件、醫藥商業等。
興業證券團隊認為，大創新+券商是本階段收益主要來源。
第一、新興成長為代表的大創新方向，如TMT(自主可控、產業鏈、5G)、高端製造(新能源車、軍工)。
第二、市場行情升溫、降準等催化，以券商為代表的大金融板塊。
第三、中長期，投資者甑別“真假”核心資產良機，穩紮穩打、底部吸籌、合理定投、“以長打短”，聚焦優質標的、把握核心資產定價權。
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