'美銀圖表顯示：市場確信將有大事發生'
來源：路聞卓立
與美國銀行10年前預測資本將從債券基金撤出轉為流向股票基金的“大輪動”相反，該行的周度資本流動圖表顯示，這種大輪動不僅沒有出現，恰恰相反， 過去三個月有創紀錄的1600億美元資金流入債券基金。而且，更值得注意的是，以往的數據顯示“大量資金流入債券往往都出現在重大政策變化之前”，換句話說，市場確信一件大事即將發生。
還是在大約10年前，美國銀行首次宣稱資本從債券基金撤出轉為流向股票基金的“大輪動”即將到來，並且在當時贏得了華爾街其他許多公司的響應。那麼，美國銀行是對是錯？
從美銀週五的周度資本流動圖表來看，不僅沒有出現資金從債券基金持續流出的“大輪動”，而且恰恰相反，過去三個月有創紀錄的1600億美元資金流入債券基金，而這反映出投資者對全球衰退的深度擔憂，以及全球屈從於“日本化”主題；的確，正如另一份來自巴克萊的圖表所顯示的，2019年全球股票資金流出規模相當於其資產管理總額的3%，這幾乎是上一次經濟低迷時期流出比例的一半。
"來源：路聞卓立
與美國銀行10年前預測資本將從債券基金撤出轉為流向股票基金的“大輪動”相反，該行的周度資本流動圖表顯示，這種大輪動不僅沒有出現，恰恰相反， 過去三個月有創紀錄的1600億美元資金流入債券基金。而且，更值得注意的是，以往的數據顯示“大量資金流入債券往往都出現在重大政策變化之前”，換句話說，市場確信一件大事即將發生。
還是在大約10年前，美國銀行首次宣稱資本從債券基金撤出轉為流向股票基金的“大輪動”即將到來，並且在當時贏得了華爾街其他許多公司的響應。那麼，美國銀行是對是錯？
從美銀週五的周度資本流動圖表來看，不僅沒有出現資金從債券基金持續流出的“大輪動”，而且恰恰相反，過去三個月有創紀錄的1600億美元資金流入債券基金，而這反映出投資者對全球衰退的深度擔憂，以及全球屈從於“日本化”主題；的確，正如另一份來自巴克萊的圖表所顯示的，2019年全球股票資金流出規模相當於其資產管理總額的3%，這幾乎是上一次經濟低迷時期流出比例的一半。
更值得注意的是，美銀的圖表顯示，“大量資金流入債券往往都出現在重大政策變化之前（例如2010/12/15年）”，換句話說，市場確信一件大事即將發生。
該圖還顯示，債券大規模流出時期（例如2008/13/18年）各資產類別的回報通常最為悲觀，這或許可以解釋，為什麼在創紀錄資金流入債券的時候，股市卻在紀錄高位附近交投……即使這確實提出了一個問題：到底是誰在購買股票？
"來源：路聞卓立
與美國銀行10年前預測資本將從債券基金撤出轉為流向股票基金的“大輪動”相反，該行的周度資本流動圖表顯示，這種大輪動不僅沒有出現，恰恰相反， 過去三個月有創紀錄的1600億美元資金流入債券基金。而且，更值得注意的是，以往的數據顯示“大量資金流入債券往往都出現在重大政策變化之前”，換句話說，市場確信一件大事即將發生。
還是在大約10年前，美國銀行首次宣稱資本從債券基金撤出轉為流向股票基金的“大輪動”即將到來，並且在當時贏得了華爾街其他許多公司的響應。那麼，美國銀行是對是錯？
從美銀週五的周度資本流動圖表來看，不僅沒有出現資金從債券基金持續流出的“大輪動”，而且恰恰相反，過去三個月有創紀錄的1600億美元資金流入債券基金，而這反映出投資者對全球衰退的深度擔憂，以及全球屈從於“日本化”主題；的確，正如另一份來自巴克萊的圖表所顯示的，2019年全球股票資金流出規模相當於其資產管理總額的3%，這幾乎是上一次經濟低迷時期流出比例的一半。
更值得注意的是，美銀的圖表顯示，“大量資金流入債券往往都出現在重大政策變化之前（例如2010/12/15年）”，換句話說，市場確信一件大事即將發生。
該圖還顯示，債券大規模流出時期（例如2008/13/18年）各資產類別的回報通常最為悲觀，這或許可以解釋，為什麼在創紀錄資金流入債券的時候，股市卻在紀錄高位附近交投……即使這確實提出了一個問題：到底是誰在購買股票？
美銀仍看好2019年的風險資產，特別是股票和大宗商品，因為該行策略師邁克爾 哈特尼特（Michael Hartnett）稱“利空的倉位狀況和利多的貨幣政策”迄今為止一直髮揮著利好而非導致經濟衰退的作用。
但該行的樂觀情緒將在2020年消退，哈特尼特稱屆時前景將變得利空，“因為衰退/政策無能/債券泡沫可能將導致信貸和股票價格大幅上漲，而信貸利差將跌至谷底，股票市盈率則將達到峰值。”
從更短期的角度看，美銀指出，儘管8月資產價格每日劇烈波動，但美債收益率曲線倒掛、全球EPS和PMI衰退等重要風險事件的衝擊下，各資產價格仍具有韌性……標普500指數僅下跌100點。
展望9月，哈特尼特預計，本月的“痛苦交易”——這與野村證券策略師查理 麥克艾略特（Charlie McElligott）的預測相反——將增加，因為人們的擔憂暫時達到高位+“貨幣政策寬鬆月”（美聯儲/歐洲央行/日本央行）+看跌的倉位狀況（美銀美林多空指標）；所有這些都將轉化為股票和大宗商品的“痛苦交易”。
至於9月的具體交易，哈特尼特建議：買入香港股市恆生指數、韓國股市綜合股價指數（KOSPI）、德國股市DAX指數和歐盟銀行股（注意，就在英國退歐促使歐洲啟動財政刺激之際，美國股市相對於歐洲股市處於70年高點）……
"來源：路聞卓立
與美國銀行10年前預測資本將從債券基金撤出轉為流向股票基金的“大輪動”相反，該行的周度資本流動圖表顯示，這種大輪動不僅沒有出現，恰恰相反， 過去三個月有創紀錄的1600億美元資金流入債券基金。而且，更值得注意的是，以往的數據顯示“大量資金流入債券往往都出現在重大政策變化之前”，換句話說，市場確信一件大事即將發生。
還是在大約10年前，美國銀行首次宣稱資本從債券基金撤出轉為流向股票基金的“大輪動”即將到來，並且在當時贏得了華爾街其他許多公司的響應。那麼，美國銀行是對是錯？
從美銀週五的周度資本流動圖表來看，不僅沒有出現資金從債券基金持續流出的“大輪動”，而且恰恰相反，過去三個月有創紀錄的1600億美元資金流入債券基金，而這反映出投資者對全球衰退的深度擔憂，以及全球屈從於“日本化”主題；的確，正如另一份來自巴克萊的圖表所顯示的，2019年全球股票資金流出規模相當於其資產管理總額的3%，這幾乎是上一次經濟低迷時期流出比例的一半。
更值得注意的是，美銀的圖表顯示，“大量資金流入債券往往都出現在重大政策變化之前（例如2010/12/15年）”，換句話說，市場確信一件大事即將發生。
該圖還顯示，債券大規模流出時期（例如2008/13/18年）各資產類別的回報通常最為悲觀，這或許可以解釋，為什麼在創紀錄資金流入債券的時候，股市卻在紀錄高位附近交投……即使這確實提出了一個問題：到底是誰在購買股票？
美銀仍看好2019年的風險資產，特別是股票和大宗商品，因為該行策略師邁克爾 哈特尼特（Michael Hartnett）稱“利空的倉位狀況和利多的貨幣政策”迄今為止一直髮揮著利好而非導致經濟衰退的作用。
但該行的樂觀情緒將在2020年消退，哈特尼特稱屆時前景將變得利空，“因為衰退/政策無能/債券泡沫可能將導致信貸和股票價格大幅上漲，而信貸利差將跌至谷底，股票市盈率則將達到峰值。”
從更短期的角度看，美銀指出，儘管8月資產價格每日劇烈波動，但美債收益率曲線倒掛、全球EPS和PMI衰退等重要風險事件的衝擊下，各資產價格仍具有韌性……標普500指數僅下跌100點。
展望9月，哈特尼特預計，本月的“痛苦交易”——這與野村證券策略師查理 麥克艾略特（Charlie McElligott）的預測相反——將增加，因為人們的擔憂暫時達到高位+“貨幣政策寬鬆月”（美聯儲/歐洲央行/日本央行）+看跌的倉位狀況（美銀美林多空指標）；所有這些都將轉化為股票和大宗商品的“痛苦交易”。
至於9月的具體交易，哈特尼特建議：買入香港股市恆生指數、韓國股市綜合股價指數（KOSPI）、德國股市DAX指數和歐盟銀行股（注意，就在英國退歐促使歐洲啟動財政刺激之際，美國股市相對於歐洲股市處於70年高點）……
……新興市場貨幣（巴西雷亞爾兌美元匯率處在30年低點）……
"來源：路聞卓立
與美國銀行10年前預測資本將從債券基金撤出轉為流向股票基金的“大輪動”相反，該行的周度資本流動圖表顯示，這種大輪動不僅沒有出現，恰恰相反， 過去三個月有創紀錄的1600億美元資金流入債券基金。而且，更值得注意的是，以往的數據顯示“大量資金流入債券往往都出現在重大政策變化之前”，換句話說，市場確信一件大事即將發生。
還是在大約10年前，美國銀行首次宣稱資本從債券基金撤出轉為流向股票基金的“大輪動”即將到來，並且在當時贏得了華爾街其他許多公司的響應。那麼，美國銀行是對是錯？
從美銀週五的周度資本流動圖表來看，不僅沒有出現資金從債券基金持續流出的“大輪動”，而且恰恰相反，過去三個月有創紀錄的1600億美元資金流入債券基金，而這反映出投資者對全球衰退的深度擔憂，以及全球屈從於“日本化”主題；的確，正如另一份來自巴克萊的圖表所顯示的，2019年全球股票資金流出規模相當於其資產管理總額的3%，這幾乎是上一次經濟低迷時期流出比例的一半。
更值得注意的是，美銀的圖表顯示，“大量資金流入債券往往都出現在重大政策變化之前（例如2010/12/15年）”，換句話說，市場確信一件大事即將發生。
該圖還顯示，債券大規模流出時期（例如2008/13/18年）各資產類別的回報通常最為悲觀，這或許可以解釋，為什麼在創紀錄資金流入債券的時候，股市卻在紀錄高位附近交投……即使這確實提出了一個問題：到底是誰在購買股票？
美銀仍看好2019年的風險資產，特別是股票和大宗商品，因為該行策略師邁克爾 哈特尼特（Michael Hartnett）稱“利空的倉位狀況和利多的貨幣政策”迄今為止一直髮揮著利好而非導致經濟衰退的作用。
但該行的樂觀情緒將在2020年消退，哈特尼特稱屆時前景將變得利空，“因為衰退/政策無能/債券泡沫可能將導致信貸和股票價格大幅上漲，而信貸利差將跌至谷底，股票市盈率則將達到峰值。”
從更短期的角度看，美銀指出，儘管8月資產價格每日劇烈波動，但美債收益率曲線倒掛、全球EPS和PMI衰退等重要風險事件的衝擊下，各資產價格仍具有韌性……標普500指數僅下跌100點。
展望9月，哈特尼特預計，本月的“痛苦交易”——這與野村證券策略師查理 麥克艾略特（Charlie McElligott）的預測相反——將增加，因為人們的擔憂暫時達到高位+“貨幣政策寬鬆月”（美聯儲/歐洲央行/日本央行）+看跌的倉位狀況（美銀美林多空指標）；所有這些都將轉化為股票和大宗商品的“痛苦交易”。
至於9月的具體交易，哈特尼特建議：買入香港股市恆生指數、韓國股市綜合股價指數（KOSPI）、德國股市DAX指數和歐盟銀行股（注意，就在英國退歐促使歐洲啟動財政刺激之際，美國股市相對於歐洲股市處於70年高點）……
……新興市場貨幣（巴西雷亞爾兌美元匯率處在30年低點）……
…以及工業金屬和ccc級高收益債券；美銀還預計，美股標普500指數表現落後，而30年期美國國債最容易受到冒險交易的衝擊，同時任何短期拋售白銀、黃金和波動性的操作都應被視為對衝債券泡沫風險的切入點。
此外，哈特尼特還列出了兩種可能讓交易員感到意外的衝擊：
正面衝擊：正面風險在於收益率有序上升而且資金從債券向股票大輪動，因為決策者成功推遲衰退+低配股票（如圖8養老基金對標普500指數成分股公司持股所顯示的，股票配比從2007年的61%降到2018年的36%）以及1100個股票股息收益率超過國債收益率300個基點（圖7）+荒謬的利率水平（歐洲投資級債券收益率在0.24%）=退休基金和捐贈基金從債券轉移到股票。
"來源：路聞卓立
與美國銀行10年前預測資本將從債券基金撤出轉為流向股票基金的“大輪動”相反，該行的周度資本流動圖表顯示，這種大輪動不僅沒有出現，恰恰相反， 過去三個月有創紀錄的1600億美元資金流入債券基金。而且，更值得注意的是，以往的數據顯示“大量資金流入債券往往都出現在重大政策變化之前”，換句話說，市場確信一件大事即將發生。
還是在大約10年前，美國銀行首次宣稱資本從債券基金撤出轉為流向股票基金的“大輪動”即將到來，並且在當時贏得了華爾街其他許多公司的響應。那麼，美國銀行是對是錯？
從美銀週五的周度資本流動圖表來看，不僅沒有出現資金從債券基金持續流出的“大輪動”，而且恰恰相反，過去三個月有創紀錄的1600億美元資金流入債券基金，而這反映出投資者對全球衰退的深度擔憂，以及全球屈從於“日本化”主題；的確，正如另一份來自巴克萊的圖表所顯示的，2019年全球股票資金流出規模相當於其資產管理總額的3%，這幾乎是上一次經濟低迷時期流出比例的一半。
更值得注意的是，美銀的圖表顯示，“大量資金流入債券往往都出現在重大政策變化之前（例如2010/12/15年）”，換句話說，市場確信一件大事即將發生。
該圖還顯示，債券大規模流出時期（例如2008/13/18年）各資產類別的回報通常最為悲觀，這或許可以解釋，為什麼在創紀錄資金流入債券的時候，股市卻在紀錄高位附近交投……即使這確實提出了一個問題：到底是誰在購買股票？
美銀仍看好2019年的風險資產，特別是股票和大宗商品，因為該行策略師邁克爾 哈特尼特（Michael Hartnett）稱“利空的倉位狀況和利多的貨幣政策”迄今為止一直髮揮著利好而非導致經濟衰退的作用。
但該行的樂觀情緒將在2020年消退，哈特尼特稱屆時前景將變得利空，“因為衰退/政策無能/債券泡沫可能將導致信貸和股票價格大幅上漲，而信貸利差將跌至谷底，股票市盈率則將達到峰值。”
從更短期的角度看，美銀指出，儘管8月資產價格每日劇烈波動，但美債收益率曲線倒掛、全球EPS和PMI衰退等重要風險事件的衝擊下，各資產價格仍具有韌性……標普500指數僅下跌100點。
展望9月，哈特尼特預計，本月的“痛苦交易”——這與野村證券策略師查理 麥克艾略特（Charlie McElligott）的預測相反——將增加，因為人們的擔憂暫時達到高位+“貨幣政策寬鬆月”（美聯儲/歐洲央行/日本央行）+看跌的倉位狀況（美銀美林多空指標）；所有這些都將轉化為股票和大宗商品的“痛苦交易”。
至於9月的具體交易，哈特尼特建議：買入香港股市恆生指數、韓國股市綜合股價指數（KOSPI）、德國股市DAX指數和歐盟銀行股（注意，就在英國退歐促使歐洲啟動財政刺激之際，美國股市相對於歐洲股市處於70年高點）……
……新興市場貨幣（巴西雷亞爾兌美元匯率處在30年低點）……
…以及工業金屬和ccc級高收益債券；美銀還預計，美股標普500指數表現落後，而30年期美國國債最容易受到冒險交易的衝擊，同時任何短期拋售白銀、黃金和波動性的操作都應被視為對衝債券泡沫風險的切入點。
此外，哈特尼特還列出了兩種可能讓交易員感到意外的衝擊：
正面衝擊：正面風險在於收益率有序上升而且資金從債券向股票大輪動，因為決策者成功推遲衰退+低配股票（如圖8養老基金對標普500指數成分股公司持股所顯示的，股票配比從2007年的61%降到2018年的36%）以及1100個股票股息收益率超過國債收益率300個基點（圖7）+荒謬的利率水平（歐洲投資級債券收益率在0.24%）=退休基金和捐贈基金從債券轉移到股票。
負面衝擊：負面風險在於債券泡沫破裂導致收益率無序上升；債券價格飆漲+債券流入激增+相信各國央行將為債券價格背書=泡沫；利率無序上升可能會導致華爾街公司在公開市場和私募市場去槓桿……此後引發一場重大的商業衰退。
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