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城商行相較全國性銀行，被大多數人更不看好，原因是擔心其資產質量很差。所以今日我們挑選五家規模較大的城商行進行梳理，看看其真實的情況如何。

由於有些銀行並不披露其收入地域分佈，所以只好參考年報，羅列其貸款分佈。‍選擇上海銀行、江蘇銀行、南京銀行、寧波銀行、杭州銀行是因為其開展業務的區域主要集中於長三角與珠三角，而這兩個區域的經濟比較發達，工商業更加繁榮，在這裡發展業務，未來有更大的潛力。

五家城商行資產負債結構

按照2018年總資產規模對五家城商行進行排序，規模最小的杭州銀行總資產也超過9000億，而上海銀行超過兩萬億的總資產規模已經可以跟排名靠後的全國性銀行相比擬了。圖表中分別給出了各家銀行近三年貸款佔總資產比例和存款佔總負債比例，貸款佔比方面城商行完全不及全國性銀行，興業銀行的貸款佔比都在44%左右，而五家城商行中江蘇銀行45%的佔比已經是最高的了，說明城商行的資產構成中有很多都不是貸款，做了很多“非老本行”業務，但近兩年也都在加大貸款比例，把上海銀行標紅是因為近三年上海銀行的貸款佔比提升幅度最大，表現出的提升貸款佔比意向更明確。城商行的存款佔總負債比例雖不能和四大行相比（存款佔比超過80%），但在全國性股分行中處於中游水平（招行存款佔比超過70%，其它股份行在55%到65%之間），說明我們要討論的這五家銀行還是有一定攬儲能力的。

由於數據統計有限，所以下表僅列出城商行個人和公司存款佔比以及個人和公司存款中的活期比，分類的存款成本Wind沒有記錄，不再討論。整體而言五家城商行各項比例比不上四大及招商，與全國性股份制銀行比較接近，沒什麼太大的亮點，可以猜測城商行負債端不會有優勢，將寧波銀行、杭州銀行標紅是因為相對而言，這兩家銀行的活期佔比最高，相比較而言可能會好一些。

接下來看一看近三年五家城商行貸款數據，零售貸款佔比是考察銀行資產端一個比較重要的指標，五家城商行的這一比例都非常低，比主要的全國性銀行差一大截。在貸款佔比不高的情況下，城商行個貸佔比還低，有巨大的進步空間，上海銀行與江蘇銀行在零售貸款上進步最快，可以持續追蹤。談到這裡，五家城商行的資產和負債結構基本梳理完整，可以說較全國性銀行相比，沒有任何優勢。

由於數據有限，所以僅能列舉上海銀行、南京銀行、寧波銀行三家城商行的企業貸款和個人貸款平均收益率，看這三家銀行的數據，寧波銀行的收益水平較高，而上海銀行2018年個貸平均收益率大幅度上升，可能和信用卡及現金貸業務爆發有很大關係，和全國性銀行相比，三家城商行個貸收益率明顯更高一些，但也要注意潛在風險。

下表列出各城商行近三年的淨利差水平，和2016年相比，最近一年只有上海銀行和寧波銀行淨利差有所上升，其餘三家都是下降的，寧波銀行2.2%的淨利差水平可以被稱為優秀，而其它四家和全國性銀行相比只能排在中下水平。

‍五家城商行風控水平

用近六年的動態逾期率來表示五家標的銀行資產質量情況，數據上看五家銀行逾期率控制的都非常好，比全國性銀行強不少。杭州銀行與寧波銀行的逾期率優於所有全國性銀行，寧波銀行連續兩年逾期率不到1%，近六年最高不到2%，事前風控做的非常到位。

用貸款減值準備比逾期貸款來表示銀行對待呆壞賬的謹慎性，這一指標列出來之後更加覺得這五家城商行風控意識還是非常強的，南京銀行、寧波銀行、杭州銀行的這一比例跟全國性銀行相比完全勝出，最差的江蘇銀行也都非常優秀。‍市場上一直有觀點認為城商行資產質量極差，風險很大，但就本文中羅列的五家身處經濟較發達地區的城商行來看，這個觀點是片面的，數據上來看優秀的城商行質產質量不僅不錯，事後風控也很到位。

五家城商行擴張能力

依舊用核心一級資本充足率來表示標的銀行的擴張能力，五家城商行近些年還在以不小的速度擴張資產，加大貸款力度對核心資本的消耗較大，那麼這個指標對於城商行就更重要了，目前沒有哪一家標的銀行真正的實現了內生增長，寧波銀行夠優秀了，但近些年也搞了多次的定增、優先股、可轉債，前文中提到上海銀行發力零售貸款意圖明顯，其核心一級資本充足率和全國性銀行相比不算高，但在五家城商行裡還是最高的，未來可以持續關注。

文中重點討論的五家銀行中，寧波銀行顯然是非常優秀的，市場給予其10.9倍的PE也有明顯溢價，另外四家城商行中我認為上海銀行值得持續追蹤。上銀近兩年發力零售端貸款，帶動資產端收益率大幅走高，淨利差有所擴大，看動態逾期數據，上海銀行正在惡化，但是仔細分析其不良和逾期的產生來源會發現上海銀行資產質量的惡化主要由上海本地工商業企業貸款質量下降而引發，並不是個貸太激進引起的，並且我認為上海銀行現在主動讓資產風險暴露，加大計提準備有利於其整體戰略規劃，上銀各類資本充足率均不低，在擴大個人貸款的同時如果能夠控制風險質量，那麼我對其董事長提到的做“精品銀行”還是懷有期待的。‍整體而言，優秀城商行的資產質量與不良計提水平並沒有外界宣傳的那樣不堪，本文中討論的五家銀行在風控方面與全國性銀行相當。另外，城商行的同業拆借相對更多，在銀行間市場利率往下走的時候成本水平會有所下降，如果我們真的進入到一個降息週期，那麼城商行彈性可能更大（報告由達人基金研究部整理）。