近日來，港股醫藥市場又添一則新聞。中國先鋒醫藥（1345.HK）於6月23日公佈，公司控股股東Pioneer Pharma （BVI） Co.， Ltd.與若干第三方關於股權出售事宜宣佈終止。過往控股權轉讓終止的例子在港股市場並不少見，類似翠華控股（1314.HK）、鱷魚恤（122.HK）、南華金融（619.HK）等公司在近年來亦因各種理由沒有成功賣盤，消息出來後股價表現有跌有漲，其實歸根到底還是由公司估值和基本面等因素決定。
就先鋒這個案子來看，筆者認為股權出售事項終止對先鋒的影響有限，原因主要有四方面。第一，港股向來是一個理性的市場，估值是衡量股價表現的重要標準之一，先鋒目前PE在12倍左右，較同業如康哲藥業（867.HK）等估值低近一半，明顯處於估值窪地相當便宜，對市場來說頗具買入的吸引力；第二，先鋒自身基本面良好，尤其在2016年業績重拾升勢，收益同比增長22.5％，純利大增38％，且維持逾90％的高派息率回報股東，優異的成績及用實際行動回饋股東市場有目共睹。在港股市場上，中長期來看大多數的公司股價表現，還是公司基本面對股價起到關鍵作用。
第三，先鋒經營情況穩定，不會因資本市場的變化受到影響。根據公告，先鋒強調公司經營狀況穩定，不會因終止出售受到不利影響，再加上管理層曾多次表明無論控股股東此次股權出售交易成功與否，公司都將維持原有經營團隊不變，保證了先鋒未來業務長期發展的穩健性與可靠性。此外，管理層態度明確，不排除在適當時機通過公司回購來保障股東權益，為市場注入了一針強心劑。第四，自去年11月公告出售股權事項至今，先鋒股價上漲空間並不大，最大漲幅僅2成多，可見市場態度還是比較理性，並無過高預期，此次股權轉讓交易終止，市場或許已有一定準備，並無產生巨大的心理落差，從而對後續股價影響有限。
從發展前景來看，先鋒現有業務穩健發展。其暢銷產品希弗全、戴芬和普利莫等銷售收入及市佔率持續上升，近幾年陸續推出的新產品里爾統、麥咪康帕和紐儲非等也逐漸完成良好的市場佈局，蓄勢待發。此外，今年公司亦有望再添新產品。公司良好的現金流可支持未來全國營銷網絡的進一步擴張，業務有望再上臺階，前景值得憧憬。從行業角度而言，國內人口老齡化趨勢日益顯現，決定醫藥行業中長期巨大的剛性需求，再加上近年醫改優勝劣汰效應，像先鋒一樣具備核心競爭力的企業未來可充分受益於行業改革紅利，更能鞏固領先地位。值得留意的是，先鋒在1個多月後將公佈中期業績，若能延續去年全年業績良好增長勢頭，將有望成為刺激公司股價後市上漲的催化劑，可拭目以待。