補貼退坡、競爭加劇，蔚來再靠融資續命

據花朵財經（F-Finance）瞭解到，截至6月10日美股收盤，蔚來汽車的股價已經跌到了2.63美元。相較於2019年年內的最高價10.64美元，蔚來汽車股價已經縮水了近四分之三。

即使跟IPO的發行價6.26美元相比，如今的蔚來汽車股價也跌了近60%。

作為國內首個赴美上市的互聯網造車企業，蔚來汽車去年高調敲鐘時的意氣奮發還歷歷在目。可如今還不到一年時間，蔚來汽車的股價不僅破發了，還被腰斬了，這麼慘不忍睹的股價表現著實令人唏噓。

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營收不佳，補貼退坡背鍋？？

5月28日，蔚來汽車發佈了2019年第一季度財報。據花朵財經觀察發現，蔚來汽車第一季度總收入為16.312億元人民幣，同上季度相比減少了52.5%。其中汽車銷售額為15.352億元人民幣，同上季度相比減少了54.6%，淨虧損為26.236億元人民幣，雖然環比減少了25.1%，但同比暴漲了71.4%。

第一季度蔚來汽車虧損同比加劇，這要歸咎於糟糕的銷量表現。財報顯示，在2019年第一季度，蔚來汽車僅交付了3989輛高性能電動SUV ES8。考慮到蔚來汽車在2018年第四季度曾完成7980輛ES8的銷量紀錄，與這個季度的交付車輛規模對比可以看出，蔚來汽車的銷售數量也出現了被腰斬的跡象。

而就在6月4日，蔚來汽車公佈了最新銷售數據，2019年5月份共交付汽車1089輛，比起3、4月份的1373和1124輛，交付量環比進一步下滑。

一季度蔚來汽車銷量劇烈下滑，這與新能源汽車補貼退坡有直接的關係。

在過去十年時間裡，中國政府一直在大力補貼中國新能源汽車企業，這不僅促進了新能源汽車的國內消費，也有效地吸引了汽車製造商爭先恐後般地湧進這一領域。

然而，隨著國內新能源領域技術的不斷髮展、成熟，中國政府也在逐步減少對相關企業的補貼。

今年3月26日，中國政府對於新能源汽車產業的補貼政策進一步收緊。當日，財政部、工信部、科技部、國家發改委聯合發佈關於進一步完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知，明確聲明今年新能源汽車補貼將大幅度退坡。

隨著國家的新能源補貼退潮，各個新能源汽車企業到底有幾斤幾兩，都要被揭個底兒朝天了。

蔚來汽車在這場新能源補貼退潮的大背景下同樣也要受到衝擊。據花朵財經瞭解到，此次出臺的新能源補貼新政，給了蔚來汽車的銷量主力——ES8一擊重擊，其補貼被消減到了最低的11000元。

而更慘的還要算ES6，作為蔚來汽車去年底推出的新款明星車型，時至今日該車一輛還沒有交付，補貼就已經從67000元降到了不到4萬，真可謂是運勢不濟。

蔚來汽車此前就已經預計，新能源補貼政策變化可能會造成公司營收下滑55%-60%。而最終的結果是下滑52.5%，蔚來汽車可以算是個相當不錯的預言家了。

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與特斯拉的“愛恨情仇”

比新能源補貼滑坡很緊迫的，是來自特斯拉的同行競爭。

新能源汽車市場上的行家都看得出來，蔚來汽車一直在複製特斯拉模式：先做高端產品，打響品牌，然後逐步豐富產品線，讓產品從高端走向大眾。

2018年9月12日，蔚來汽車赴美在紐交所上市，成為美股第二家互聯網造車上市公司，前者正是特斯拉。

上市意味著蔚來汽車成功複製了特斯拉的發展模式，後起之秀要正式跟“老師傅”叫板了。自此，兩者你來我往，互不相讓，彷彿較上勁一般。

就連蔚來汽車年內股價衝到10.64美元的最高位，也是沾了特斯拉的“光”。3月初，特斯拉的主席馬斯克陷入到了與SEC無休止的糾纏之中。眼看著競爭對手有了麻煩，作為特斯拉在投資上的替代品，蔚來汽車受到了市場的追捧，股價迎來了一波暴漲。

在股價上蔚來汽車和特斯拉此消彼長，在汽車故障方面，蔚來汽車對特斯拉也是“寸步不讓”。

4月21日，上海一輛特斯拉Model S在地下車庫自燃起火後，第二天西安蔚來汽車服務中心一輛正在維修中的蔚來ES8就發生了自燃事件；5月12日，一輛特斯拉Model S電動汽車停在香港新蒲崗廣場停車場時又發生自燃，緊接著幾天後，一輛蔚來ES8就在上海也跟著自燃了。

在“自燃之爭”方面，蔚來汽車還能跟特斯拉吊著膀子大幹一場。但是在汽車產量和銷售方面，蔚來汽車就不是特斯拉的對手了。從2010年到2018年，特斯拉每年汽車的全球交付數量分別為1542輛、2369輛、4424輛、2.4萬輛、3.4萬輛、5.3萬輛、7.6萬輛、10.3萬輛、24.6萬輛。

從這個層面來看，蔚來汽車與特斯拉根本不是一個量級的選手。

不過，蔚來汽車之所以能夠和特斯拉掰掰手腕子，靠得不是產銷量，是價格上的優勢。

要知道，一輛進口的特斯拉Model 3，光是關稅就得交15萬元人民幣，最終售價達到了55萬元人民幣以上。而一輛最新型的蔚來ES6，市場指導價為35.8萬元人民幣，比特斯拉便宜了不少。

但是，情況出現了變化。為了減少關稅和人工成本，去年特斯拉宣佈在上海建造“超級工廠”。據花朵財經瞭解，特斯拉計劃在今年年底實現每週3000輛Model 3的產能，而國產Model 3預定售價為32.8萬元人民幣，比蔚來ES6的售價整整低了3萬元人民幣。

連壓箱底的價格優勢都要沒了，面對來勢洶洶的特斯拉，蔚來汽車慌嗎？

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融錢是小case，怎麼花是難題

一季度報顯示，截至2019年3月31日，蔚來汽車的現金及現金等價物、限制現金和短期投資為75.365億元人民幣。

考慮到一季度蔚來汽車淨虧損26億元人民幣，賬面上這點錢也就夠蔚來汽車撐到今年年底了。

好消息是，蔚來汽車又雙叒叕融到錢了。5月28日，蔚來汽車宣佈與北京亦莊國際投資發展有限公司簽訂框架協議，預計將獲得100億元人民幣投資。

蔚來汽車就是擁有融資的魔法。據花朵財經統計，從2015年6月蔚來汽車A輪融資算起，歷次融資情況分別為2015年9月B輪融資5億美元，2016年6月C輪融資1億美元，2017年3月戰略投資(C+輪)融資6億美元，2017年11月D輪融資10億美元，2018年9月IPO上市融資9.62億美元。這林林總總加起來，就有31.62億美元了。

融了這麼多錢，也就將將夠蔚來汽車用來虧損。據蔚來汽車公佈的虧損金額來看，2016年到2018年短短三年間，蔚來汽車共虧損了172億元人民幣。也就是說，要是按照之前蔚來汽車的“燒錢”速度，此次融來了100億元人民幣也只能算是杯水車薪。

對於蔚來汽車來說，藉助互聯網模式燒錢來樹立其高端品牌的形象，前期確實吸引了不少的用戶。但這種奢侈的操作對現金流的要求會越來越高，很可能使蔚來汽車陷入債務泥潭。

還好，蔚來汽車在“燒錢”方面已經開始收斂了。據一季度財報顯示，蔚來汽車銷售及管理費用為13.20億元，環比下降32.2%。財報稱，銷售及管理費環比減少的原因主要是因為市場營銷活動的減少和外包專業服務費用減少。

而與此同時，蔚來汽車的研發費用也大幅減少了。10.78億元，環比下降了28.8%。

靠著減少銷售及管理費用來管理錢袋子，蔚來汽車絕對是走了一步妙招。但是在特斯拉大軍壓境的背景下，蔚來汽車還要縮減研發費用，這會不會讓蔚來汽車逐漸背離它的高端產品路線，最終在與特斯拉的競爭之中徹底崩盤？

看來，雖然能融到錢，但蔚來汽車在往哪花錢、怎麼花錢這些問題上，還得花功夫好好琢磨琢磨。