文／楊嶽斌（興全基金公司興全綠色投資基金經理）
社會責任投資和綠色投資是一條正確的道路，我們較早走上了這條路，那時候還沒有太多人知道社會責任投資和綠色投資，但現在已經有很多人在和我們做著同樣的事情。
興全基金公司做社會責任投資（或者說綠色投資）已經有近10年的歷史了，我們在2008年4月就成立了社會責任基金。我本人現在是興全綠色投資基金的基金經理，這隻基金成立於2011年。最初我在開始擔當這一職位的時候，有同行取笑我：為什麼你要做綠色投資呢，難道你希望你的股票都是綠色的嗎？當然這是一個玩笑。在國外，如果滿屏的股票都是綠色，那是很令人高興的一件事，但在中國我們希望股票是紅色的。
我們是國內第一家引入社會責任投資和綠色投資理念的公募基金公司。為什麼我們差不多在10年前就開始關注社會責任投資和綠色投資呢？因為我們認為，將社會責任投資的理念引入到資本市場去引導資源的配置，這對中國是有積極意義的。我們不僅僅是在炒股票，我們更希望能夠引導資源的正確配置。我們要讓更多的資源流入到注重綠色投資理念的企業，而不是相反。我們希望讓好的企業獲得更好的發展，這就是我們很樸素的理念。
深綠與淺綠
我們的理念源自於社會責任。傳統的社會責任注重企業的下行風險，比如說，如果一家企業的行為對社會環境造成了嚴重的破壞，產生了極大的負面影響，這必然會對股價帶來衝擊，這是傳統社會責任投資的理念。
而我們則積極尋找優秀的企業，尋找那些注重社會責任、注重綠色投資理念的企業，並且去分享他們的成長。我們的綠色投資，更加強調綠色科技、綠色產業，還有傳統產業中積極履行環境責任，向綠色轉型，在綠色發展過程中做出貢獻的公司。
我們給自己的投資範圍做了一個定義，我們把它分成深綠和淺綠，這是我們自己的定義。比如生物燃料、環保、節能減排，這些毫無疑問是深綠產業。但我們認為傳統產業依然可以是綠色投資的投資範圍，我們並不侷限於只投環保、風能、太陽能，我們也會投一些淺綠的公司。
在一個更廣泛的層面上，我們認為綠色公司可以存在於很多行業，甚至是任何行業之中。比如說火電企業，可能會被認為對環境的汙染比較大。但如果一家火電企業注重節能減排，注重碳排放、硫排放，注重股東回報和社會責任，那我們認為這樣的企業是淺綠企業，它們能夠獲得很好的商業發展，同樣具有投資價值。
三般武藝
我們在操作上有三種策略，也可以理解為三般武藝：主動規避、積極篩選和股東倡導。所謂主動規避，我們建立了一個綠色資產股票庫，一些嚴重汙染環境、劣跡斑斑的公司，根據我們內部的打分和評級，會被排除在這個股票庫之外。不在這個股票庫裡面的企業，我們就是想買它的股票也不能買。
所謂積極篩選，就是根據企業履行環境責任的情況進行綜合打分和排名。我們在操作中會利用自己的商業模型，篩選出優秀的企業進行投資。
第三是股東倡導。在國外，基金公司更多的是通過提案，就是持有一些上市公司的股票，通過提案否定上市公司的作為。比如說我買了一家上市公司很多的股票，我發現這家公司在做不那麼好的事情，比如破壞環境，那麼我就可以通過提案否定這家公司的做法。但是我們是中國A股市場的公募基金，基金法規定我們最多隻能持有上市公司10%的股票，所以我們在現實中難以採用國外的這種做法。我們更多的是與管理層溝通。看到上市公司向綠色投資發展的方向發展，根據我們的研究我們認為這是正確的方向，那我們就會買這家公司的股票，並且會在股權激勵、公司治理等方面提出各種各樣提高效率的建議，比如說員工持股計劃等等。投資者要通過多種方式加強與被投企業之間的溝通。
四大誤區
我們曾經總結過投資理念的幾個誤區。我們覺得，直到現在這些認識還有價值。
誤區之一就是，做綠色投資並不意味著只能投小公司，其實綠色成長的企業不一定就是小公司。大的企業，也有可能在踐行綠色理念方面做得不錯；誤區之二是關於淺綠和深綠，不要只盯著深綠，淺綠的企業也可能有很好的投資價值；誤區之三是，A股市場上一直喜歡成長型企業，一定要有高估值。前幾年在國內A股市場這是很流行的理念。我們則認為不一定要去投高估值的公司，因為高估值必然意味著很高的成長預期，一旦預期達不到就會很危險。
誤區之四是，是不是隻要是與綠色相關的企業都值得投資？答案是否定的。比如說，光伏是綠色行業，但是其上游製造環節也造成了巨大的汙染。而且光伏行業其實在某種程度上還是有傳統制造業的屬性，門檻並不高。過去的需求主要在歐洲，後來政府大力推動國內光伏業的發展，資金大量湧入，可後來歐洲市場的需求突然收縮，國內巨大的過剩產能無處消化，這導致行業發展陷入困境。其實光伏行業的商業模式並不佳，光伏組件的毛利是很低的。所以，並非只要你屬於綠色行業，我們就一定會投。
找到交集
作為公募基金，我們要追求好的商業模式。商業上不成功，其實也違背了企業社會責任的原則。我們首先要注重的還是商業回報，如果我們投資了一家企業，要到10年，甚至20年以後才能夠獲得回報，這就不能算是一次成功的投資。我們對財務上的模型有非常嚴格的考量，但這並不妨礙我們同時採用社會責任和綠色投資的理念，我們要在這兩者之間找到一個交集。我們原先在二級市場上選擇股票時採用的那些商業理念和財務分析依然是有效的，它們並非不可兼容。好的公司一定要有好的商業模式，要有好的財務數據。
前文提到的光伏就是一個失敗的例子。太陽能當然是綠色的，但光伏行業則是有問題的。在這方面也有一個成功的案例。我們國家現在正在大力推廣新能源汽車的發展，我們覺得新能源汽車行業的發展前景會很好，因為汽車的尾氣排放是產生霧霾的原因之一，所以新能源汽車屬於綠色行業。而且，根據微笑曲線的原理，微笑曲線的兩端是最有利可圖的，也就是渠道和上游設計，汽車整車生產和最上游資源的獲取，處於有利的位置。所以，無論從傳統的商業模型和財務分析的角度，還是從綠色投資的角度來看，我們認為新能源汽車行業都具有很好的投資價值。
展望未來，我們認為綠色投資的前景是值得期待的。綠色投資正在像春草一樣生長。到2030年在綠色投資領域全球要投16萬億美元，每年投6000億美元，這裡面蘊含著無限的商機，優秀的上市公司會成為我們的標的。綠色浪潮也影響了中國的資本市場。從2016年第二季度起，清潔能源行業IPO披露的投資案例很多，新三板獲得融資的也很多。
作為私人部門的綠色投資，我們強調的是可持續性，強調商業價值與社會投資理念的融合。這是我們的一個核心想法，就是要將商業上的成功與綠色發展進行有機結合。哲學家笛卡爾說過：即使是行動十分遲緩的人，只要始終遵循著正確的道路向前進，仍然可以超越那些離開正道飛奔很遠的人。
我們只有一個地球，如果我們今後還是採取以前那種效率不高卻又犧牲環境的發展模式，這對中國，對全人類都將是一個災難。因此我們從邏輯上相信，社會責任投資和綠色投資是一條正確的道路。我們較早地走上了這條道路，那時候還沒有太多人知道社會責任投資和綠色投資，但是現在已經有很多人在和我們做著同樣的事情，我們已經吾道不孤。(編輯張述冠)