格隆匯·港股市場“最具成長獎”10家公司出爐，成長性在哪裡？

作者：格隆匯 伊耽

5月31日，“格隆匯·首屆大中華區最佳上市公司”評選頒獎典禮在深圳隆重舉行。本次評選是首次大中華區所有上市公司（A股+港股）的聯合評比，有超過5000家上市公司參加了本次活動。

大會現場發佈了2019年度最具成長港股上市公司榜單：香港交易所（0388.HK）、濰柴動力（2338.HK）、贛鋒鋰業（1772.HK）、阿里影業（1060.HK）、龍光地產（3380.HK）、藥明生物（2269.HK）、貓眼娛樂（1896.HK）、綠景中國地產（0095.HK）、百濟神州-B（6160.HK）、建發國際集團（1908.HK）共10家企業上榜。

該榜單意味著資本市場對這些公司的未來成長性的認可，那麼他們各有什麼亮點？

與港股市場共成長

歷經三十多載的風風雨雨，香港交易所與港股市場共成長。2018年全年，港交所首次IPO的集資額達到驚人的2864.97億港元，位居全球交易所之首。這需要歸功於香港交易所的銳意改革。

為了迎接更多的科技公司上市，港交所對於科技類及生物公司的上市制度做出重大變化。2018年4月30日，為拓寬香港上市制度而新制訂的《上市規則》正式生效，這是20多年來，香港金融體制最重要的一項改革。隨著新規的不斷推進，更多通過新規上市的優質企業，以及受益於港交所改革的公司將體現出A股所不具備的稀缺性。

香港交易所新上市制度推行一年多以來，香港資本市場以肉眼可見的速度變得更加多元、更富活力。港交所2018年收入及其他收益和淨利潤均創歷史新高。其中，收入及其他收益達158.67億港元，同比增20%；淨利潤為93.12億港元，創新高，同比增26%；基本每股盈利7.5港元，同比增24%。另外，港交所一季度純利達26.08億港元 滬深港通收入創季度新高。

未來，港交所有望繼續受益於香港市場作為中國資本市場和世界金融市場的橋樑，引入源源不斷的“活水“，陪伴港股市場共同成長。

大摩指，今年起資金流入中國加強，而港交所作為互聯互通的中間人，收入將出現結構性增長，而相關因素仍未於現價反映。該行估算2019-2030年間每年有約2,100億美元流入中國，相信部份將經港交所之互聯互通。此外，該行料港交所2021年日均成交額可達800億元，大幅高於去年360億元水平，相信港交所至2021年收入可增約33%，甚至最樂觀增幅可達60%

打造生物科技中心

2018年4月30日，香港交易所修訂後的主板《上市規則》正式生效，按照新規港交所將對新興的三類公司上市打開大門，其中就有未有收入的生物科技類公司。

目前全球的資本體系裡，有兩個體系能夠以非常便捷的方式為生物醫藥企業提供融資的上市通道，一個是紐約，另一個就是香港。新規發佈前，醫療保健行業僅3家遞交材料，佔當期遞交材料企業的比例僅為2.80%。在新規落地後，逾18家生物科技類企業紛紛表示將赴港上市，生物科技類公司佔比上升至10.98%，而未來這個比例也將進一步提升。

在所有已上市的未盈利生科股中，已上市的三家未盈利生科股百濟神州-B（70.85億港元）、信達生物-B（38億港元）和君實生物-B（35.41億港元）首發募資規模躋身前十五名。百濟神州亦在此次榜單中獲得港股市場“最具成長獎”獎項。

百濟神州成立於2010年，2016年於納斯達克上市，市值約97.5億美元（納斯達克），又於2018年8月8日在港上市。公司專注於開發和商業化抗癌創新性分子靶向和腫瘤免疫治療藥物。公司內部開發的靶向候選藥物處於臨床試驗各個階段，此外,公司目前在中國營銷三種許可藥物。

2019年一季報顯示，截至2019年3月31日的第一季度收入為7783萬美元，相比2018年同期的3254萬美元。季度同比增長源於在中國產品收入的增加以及與新基公司合作帶來的合作收入。

截至2019年3月31日的第一季度，ABRAXANE®、瑞復美®及維達莎®在中國銷售帶來的產品收入為5742萬美元，相比2018年同期的2325萬美元。截至2019年3月31日的第一季度，合作收入為2041萬美元，相比2018年同期的929萬美元。

榜單中另一家生科股藥明生物是A股醫藥龍頭藥明康德的子公司。自藥明康德從美國市場私有化回到中國資本市場，便“以一拆三”在不同的市場實現上市。而藥明生物，是“藥明系”第一家港股上市公司，剛上市時招股價就已經123倍市盈率。據瞭解，藥明生物是中國最大的生物製劑研發服務商，主要提供生物製劑藥物發現、開發及生產的綜合服務。目前業務範圍共涵蓋藥物發現、臨床前開發、早期（第I及第II期）臨床開發、後期（第III期）臨床開發及商業化生產。

2018年業績略超市場預期期內實現營業收入/毛利/淨利潤25.4/10.2/6.3億人民幣，同比增長56.6%/54.1%/149.6%。扣除匯兌收益和股權激勵計劃開支，經調整純利增長73.6%至7.5億元。毛利率同比下降0.6ppt至40.2%，主要受股權激勵開支增加、匯率波動及兩個新生產基地投產影響。純利率和調整純利率分別上升9.3ppt和3.0ppt至24.9%和29.7%。強勁增長主要來源於：1）市場份額提高；2）更多項目推進至臨床後期階段；3）新廠投產。

另外，公司正在加大研發投入，提升研發和生產競爭力期內研發投入增長127.2%至1.7億元人民幣，費用率6.7%在已有研發平臺細胞培養生產工藝平臺WuXiUP和CHO細胞系平臺WuXia的基礎上，公司於2018年8月推已申請專利的雙特異性抗體創新平臺WuXiBodyTM，具有研發週期短和成本優勢。目前已與7個全球客戶達成合作項目，目標該平臺在19和20年分別增加10個和20個項目。WuXiUP在18年12月實現產率實現突破，使1000L一次性生物反應器單抗的年產量達到500kg，是傳統產能的10倍，大幅降低生產成本。

“這幾天生物科技周香港都下雨，在香港、內地，水就是錢，希望錢與科技在這裡結合。”

5月28日下午，在2019年港交所生物科技周開幕式上，港交所行政總裁李小加的這一番話意味深長——讓資本與生物科技在香港碰撞，繼而讓香港成為全球性的生物科技中心，這是李小加在內地與香港股票通、開放同股不同權公司上市之後的又一宏偉目標。

“傳媒雙驕”的春天

在此次榜單中，也存在著旗鼓相當的對手。而阿里影業旗下“淘票票”平臺和今年大年三十當日上市的貓眼娛樂，既是“相愛相殺”多年的對手，也是伴隨著中國現代電影事業成長的“雙子星”。

阿里影業背靠阿里巴巴集團，其旗下的“淘票票”票務平臺和“燈塔”互聯網一站式宣發平臺在2018年均取得了不錯的成績。阿里影業2019財年業績顯示，期內營收30.34億元，較去年同期增長9%。表明相比去年同期的高速增長，進入平穩階段。

從業務構成及表現來看，互聯網宣發、內容製作以及綜合開發是阿里影業的三條業務線，三者相互聯動，且呈齊頭並進的增長態勢。其中，佔比最高的互聯網宣發板塊增速13%左右，相比去年同期，增幅明顯放緩。截至2019年3月末，其貢獻收入約24.64億元，佔總收入比重超過八成。

目前來看，阿里影業旗下的淘票票在C端消費市場已取得寡頭領先優勢，“新基礎設施”+“優質內容”戰略打法的有效性持續得到驗證。一方面，公司正在穩步邁入量、質齊升的增長階段。增長動能逐步轉變，以數字及技術化解決方案輸出（雲智商系統）、以及IP為核心的業務線正持續釋放潛力（綜合開發），並推動盈利質量的提升，盈利可期。另一方面，加速對於影視產業鏈全域的滲透，加深護城河。“新基礎設施”地持續擴大（雲尚製片管理系統），阿里大文娛板塊的協同加速（優酷、大麥等）。

而同行貓眼娛樂則是中國在線電影票務龍頭。貓眼娛樂是中國在線電影票務龍頭，主要業務涵蓋票務、娛樂內容、娛樂電商以及廣告。2015-18年分別實現營收5.97億元、13.78億元、25.48億元及37.55億元；王長田控制的光線系是貓眼娛樂第一大股東。此外，微影、騰訊、美團是其重要股東。

經過2018年的傳媒行業鉅變，中國電影市場的行業格局基本穩定，資源更為集中，持續淘汰低質量電影。各方渠道如貓眼、淘票票、各家院線與內容的合作揭示國內渠道已經建設得足夠強大。

擁有持續打造優質內容能力並能將內容與渠道更好結合是傳媒公司核心競爭力，類似於阿里影業、貓眼娛樂等已經具備優秀商業模式及競爭優勢的細分行業龍頭有望勝出。

伴隨中國共成長

除了上述公司之外，此次“港股市場最具成長獎”還囊括了不同行業的龍頭。

如今炙手可熱的行業是什麼，除了5G，新能源汽車首當其衝，而新能源汽車的上游，正有一家優質企業——贛鋒鋰業。

贛鋒鋰業是中國鋰行業唯一一家“A+H”股上市公司。2018年，公司在香港聯交所主板成功掛牌上市，融資渠道打開，助力公司擴大投資、減輕債務負擔、補充流動資金。預計未來公司財務壓力減小，新項目有序投產，相關產能進一步提升。

贛鋒鋰業透露，國外的OEM整車廠逐漸往上游拓展，主要是為了保證他們新能源汽車原材料的供應、質量和成本。贛鋒鋰業做好兩手準備，公司鎖定了不同種類的資源，目的就是為了應對任何可能的鋰產品需求。贛鋒鋰業將會新上一條氫氧化鋰產線，三期的擴產是5萬噸，到明年，公司的產能會達到8萬噸級別。

而濰柴動力則是港股重型機械股的龍頭，公司一季報顯示，報告期內，公司總資產較年初增長5.6%至人民幣2167.5億元，歸母淨資產較年初增長7.2%至421.3億元，營業收入同比增長15.3%至人民幣452.1億元，歸母淨利潤同比增長35.0%至人民幣25.9億元。同時，公司高效提升盈利能力，期間費用率同比降低1.1個百分點至12.0%，歸母淨利率同比提高0.8個百分點至5.7%。

當下重卡行業不同以往，外部環境、自身存量都有明顯變化，未來幾年行業高景氣度將是常態。主要有三方面支撐因素：

一是社會物流總需求持續增長，物流需求與經濟正相關，社會物流總需求有望隨著GDP增長而持續增長，進而帶動物流用重卡的需求增加；

二是治超限載效果延續，2016年底治超限載政策實施以來，運力被削減出現缺口，補缺口後重卡行業存量明顯提升，有效帶動每年更新換代中樞上移；

三是排放升級疊加老舊車輛限行，有效推動行業存量有序加速更新。

除了贛鋒鋰業和濰柴動力，此次榜單中還有三家地產企業，他們分別是龍光地產、綠景中國地產和建發國際集團。而粵港澳大灣區，似乎即將成為了他們新的利潤點。

龍光地產近日可是傳來好消息。德意志銀行近期發佈研究報告，繼續推薦龍光地產為地產行業首選。德銀指，集團位於深圳蛇口自貿區的城市更新項目有望在近期獲得政府批准，預期為集團2019年中期貢獻10億元以上的核心盈利，併為集團新增120億元以上的高價值近期土儲。德銀預測集團2019年中期業績將強勁增長。德銀並指，集團城市更新業務已進入收穫期，2019年內惠州大亞灣城市更新項目亦有望獲當地政府批准，為集團再增加200億元以上貨值的優質土儲。

綠景中國地產則是瞄準了粵港澳大灣區中的重要城市——東莞在發力。近日，綠景中國地產公告稱，公司間接全資附屬公司深圳綠景向東莞綠晟實業收購其持有的目標公司東莞綠景100%股權，總代價為人民幣800萬元。於完成後，目標公司將成為公司的間接全資附屬公司。

賣方東莞綠晟實業由綠景中國地產的控股股東黃康境的家族成員最終全資擁有，目標公司主要從事開發及持有東莞一宗商業發展項目。該項目位於廣東省東莞市樟木頭鎮，總佔地面積約 20,136.66平方米。待取得所需政府批准後，該項目目前擬發展為總規劃建築面積約 61,848 平方米的購物中心。

建發國際集團最新的2018年報數據顯示，該股實現營業收入141.19億港元，淨利潤16.21億港元，每股收益2.20港元，毛利46.97億港元，市盈率5.61倍。期內公司房開業務銷售再創佳績，截至2018年底，公司連同其合營及聯營公司實現累計合同銷售金額約人民幣247.9億元，累計合同銷售面積約164.17萬平方米，同比分別增長約145.16%和約166.73%。

機構評級方面，在所有參與評級的機構中，100%的券商給予建發國際集團“買入”建議，無券商給予持有、賣出建議。

小結

格隆匯“最具成長港股上市公司”是以商業模式、人才治理、技術壁壘等為多項指標，通過網絡投票、數據指標篩選、專家評審相結合的方式，經過三個多月的評選綜合加權選出，旨在表彰商業模式良好，執行效率高，產品開發與市場開發能力出色，具有超強核心競爭力並且在市場發展中可以不斷自我強化的公司。

正如活動中但斌先生的演講所言：“買最好的企業，並長時間堅持持有”。一座座精美的獎盃反映出資本市場對這些上市公司一直以來的認可程度。雖然這些公司都分散在各行各業中，但都有一個共性，則是它們是中國經濟騰飛的基礎，也將伴隨著中國國家實力的不斷增強而共同成長。