編者注：公司在經濟下行的壓力下，一方面通過新產品擴大營收，一方面對成本端進行改善，體現管理層優良的企業管理才能。
華盛學院/Jay
7月18日，維達國際公佈截至2019年6月30日止6個月業績。報告期間，公司實現營業收入78.91億港元，同比增長7.58%；毛利潤22.17億港元，同比增長1.81%；股東應占溢利達4.4億港元，同比增長5.39%。
這家亞洲聞名的衛生用品企業主營兩大業務，其一是生產紙巾（維達、Tempo），其二是個人護理業務（Drypers、Libresse等女性及嬰幼兒護理品牌）。其中，紙巾業務為營收的主要來源，佔總營收82%；個護業務佔18%（2019中報數據）。
營收淨利雙增長，成本管控提升盈利水平
此前中金曾預計維達國際1H19收入提升9.4%，但淨利將同比下降12.5%，僅能達到3.65億港元。中報的實際結果超預期，營收78.91億港元，增長7.58%；淨利達4.4億港元，同比增超5%，主要原因在於公司進行了成本管控。
營收的增長部分來源於新產品上市、產品組合優化以及客戶結構的改善，尤其是電商及商務客戶銷售額增加。
成本方面，木漿等原材料成本承壓使得毛利率同比下跌1.6%，但毛利總額增加1.8%至22億港元。值得注意的是，公司在營收增加的前提下，將行政開支減少0.5%至4.6%（去年同期5.1%），並且將佔據大頭的銷售費用削減0.3%至15.6%（去年同期15.9%）。
公司在經濟下行的壓力下，一方面通過新產品擴大營收，一方面對成本端進行改善，體現管理層優良的企業管理才能。
編者注：公司在經濟下行的壓力下，一方面通過新產品擴大營收，一方面對成本端進行改善，體現管理層優良的企業管理才能。
華盛學院/Jay
7月18日，維達國際公佈截至2019年6月30日止6個月業績。報告期間，公司實現營業收入78.91億港元，同比增長7.58%；毛利潤22.17億港元，同比增長1.81%；股東應占溢利達4.4億港元，同比增長5.39%。
這家亞洲聞名的衛生用品企業主營兩大業務，其一是生產紙巾（維達、Tempo），其二是個人護理業務（Drypers、Libresse等女性及嬰幼兒護理品牌）。其中，紙巾業務為營收的主要來源，佔總營收82%；個護業務佔18%（2019中報數據）。
營收淨利雙增長，成本管控提升盈利水平
此前中金曾預計維達國際1H19收入提升9.4%，但淨利將同比下降12.5%，僅能達到3.65億港元。中報的實際結果超預期，營收78.91億港元，增長7.58%；淨利達4.4億港元，同比增超5%，主要原因在於公司進行了成本管控。
營收的增長部分來源於新產品上市、產品組合優化以及客戶結構的改善，尤其是電商及商務客戶銷售額增加。
成本方面，木漿等原材料成本承壓使得毛利率同比下跌1.6%，但毛利總額增加1.8%至22億港元。值得注意的是，公司在營收增加的前提下，將行政開支減少0.5%至4.6%（去年同期5.1%），並且將佔據大頭的銷售費用削減0.3%至15.6%（去年同期15.9%）。
公司在經濟下行的壓力下，一方面通過新產品擴大營收，一方面對成本端進行改善，體現管理層優良的企業管理才能。
資料來源：公司年報，華盛證券
行業競爭激烈，盈利能力較弱
衛生用品行業在過去10年間快速發展，期間維達的營收保持同步增長，但是值得警惕的是，在數家以紙巾為主業的企業中，公司的盈利能力並不讓人滿意。
編者注：公司在經濟下行的壓力下，一方面通過新產品擴大營收，一方面對成本端進行改善，體現管理層優良的企業管理才能。
華盛學院/Jay
7月18日，維達國際公佈截至2019年6月30日止6個月業績。報告期間，公司實現營業收入78.91億港元，同比增長7.58%；毛利潤22.17億港元，同比增長1.81%；股東應占溢利達4.4億港元，同比增長5.39%。
這家亞洲聞名的衛生用品企業主營兩大業務，其一是生產紙巾（維達、Tempo），其二是個人護理業務（Drypers、Libresse等女性及嬰幼兒護理品牌）。其中，紙巾業務為營收的主要來源，佔總營收82%；個護業務佔18%（2019中報數據）。
營收淨利雙增長，成本管控提升盈利水平
此前中金曾預計維達國際1H19收入提升9.4%，但淨利將同比下降12.5%，僅能達到3.65億港元。中報的實際結果超預期，營收78.91億港元，增長7.58%；淨利達4.4億港元，同比增超5%，主要原因在於公司進行了成本管控。
營收的增長部分來源於新產品上市、產品組合優化以及客戶結構的改善，尤其是電商及商務客戶銷售額增加。
成本方面，木漿等原材料成本承壓使得毛利率同比下跌1.6%，但毛利總額增加1.8%至22億港元。值得注意的是，公司在營收增加的前提下，將行政開支減少0.5%至4.6%（去年同期5.1%），並且將佔據大頭的銷售費用削減0.3%至15.6%（去年同期15.9%）。
公司在經濟下行的壓力下，一方面通過新產品擴大營收，一方面對成本端進行改善，體現管理層優良的企業管理才能。
資料來源：公司年報，華盛證券
行業競爭激烈，盈利能力較弱
衛生用品行業在過去10年間快速發展，期間維達的營收保持同步增長，但是值得警惕的是，在數家以紙巾為主業的企業中，公司的盈利能力並不讓人滿意。
資料來源：公司年報，華盛證券
其中，恆安國際（心相印）毛利率能夠達到38%，淨資產收益率22%；中順潔柔次之，毛利率大致為35%，淨資產收益率為12%左右；維達國際最低，根據中報數據，毛利率僅為30%，淨資產收益率不足5%（2018年7%）。在競爭對手面前，維達的盈利能力及資產利用效率有待提高。
風險點
上游原材料價格難以控制。過去數年中，以木漿為主的原材料一直存在波動，2018年的價格上行也給維達國際帶來很大的成本壓力。
匯兌損失風險。維達國際在中報中報告了1000萬港元的匯兌虧損，其中1300萬虧損來自經營項目而財務目錄錄得收益300萬港元。此外，公司在2018年彙報了超8000萬港元的匯兌損失，佔當年淨利潤的12%左右。
二流行業中的一流企業
眾所周知，紙巾以及類似衛生用品的行業競爭激烈，而且用戶對價格相對敏感，常常是哪個牌子促銷就買哪個，行業常常陷入激烈的價格戰。品牌所帶來的護城河並非沒有，但是也難以形成類似白酒那樣的品牌忠誠度，企業在產品定價權上非常弱勢。此外，商家仍需要不停地投入研發，對產品進行更新換代以贏取消費者歡心，這些因素共同造成了整體較低的盈利水平。
維達在激烈的競爭中依然不斷提升盈利能力，並積極開拓電商銷售渠道以及較為高端的Tempo品牌，都顯示出維達是一家管理卓越的優秀企業。
此外，除了維達、潔柔、清風、心相印等知名品牌外，還有相當多的雜牌紙巾長期佔據低端市場，隨著居民可支配收入的增加及品牌意識的覆蓋，包括維達在內的數家頭部衛生用品企業有望獲得更多市場份額，長期來看對於維達國際是一個明顯利好。
風險及免責提示：以上內容僅代表本文作者的個人立場和觀點。投資者在做出任何投資決定前，應結合自身情況，考慮投資產品的風險。必要時，請諮詢專業投資顧問的意見。本文不構成任何投資建議，對此亦不做任何承諾和保證。
本文來源於新浪集團旗下港美股交易平臺華盛通APP資訊專欄，如需轉載，請聯繫小編！