雪球投資匯·徒步君/文
一隻熊市跌更少，牛市賺更多的指數。沒錯，這次說的就是低波動策略指數。
（1）低波動性投資的原理
對絕大部分投資者而言“波動就是風險”。雖然，價值投資大師巴菲特和芒格稱：投資股票應該關注價值的提升而不是價格，並把價格與價值的關係比喻成圍繞著主人（股票內在價值）前奔後突的狗（股票價格），但依然有很多人經不住價格波動的誘惑和恐懼。
如果投資者擔心股票等投資工具的波動風險，是不是應該更多的配置低波動性的債券減少高波動性的股票的配置？
“股票+債券”是一種比較有效的資產配置方式，當然更廣泛的資產配置還可以把資金分配於股票、債券、固定收益或其他資產類別之間，確保組合的長期投資收益。但提高組合中的債券比例會導致長期收益率下滑。
而通過配置低波動性股票也是不錯的選擇。據數據統計，最近10年理論上該低收益的低波動股反而有更高的收益。該策略已被驗證為長期較為有效的單因子策略。
目前，低波動策略往往被運用在Smart Beta指數產品中，在基金行業發展最成熟的美國大規模鋪展開來。當前美國該策略的基金規模也超過500億美金。
（2）低波動策略的種類
當前，市場上的低波動性投資策略主要有兩種：簡單的基於個股波動性的排名篩選，複雜的既考慮個股的波動性又考慮組合中股票的相關性（板塊效應）如何影響投資組合的波動性的篩選。
基於個股波動性簡單排名的方法，會導致組合中某個行業、風格或國家的權益資產（股票）佔比過大，所以不得不考慮股票的相關性。
（3）低波動策略的賺錢原理
低波動策略能夠提供更好的回報（風險調整後的），主要有兩方面原因：
一是投資者行為導致。換句話說，如果投資者盲動性依舊存在，該策略就能提供長線優勢。顯然，讓投資者行為完全或大部分都合理是非常難的。
二是低波動指數的再平衡機制造就。其定期剔除成分股中的高波動股票，篩選低風險股票組合的機制，使得指數本身具有較強的抗風險能力。
（4）低波動策略的投資機會
當然，任何策略搞得人多了，收益率就會下來，目前國內的低波動策略指數基金規模還不夠大，也夠我們玩一段時間。
在七仙女組合中提到的低波動策略指數基金——景順長城中證500低波動（實盤持有），是在中證500指數的框架內選150只個股進行優化組合，不僅考慮個股的波動率，還注意到中證500指數的二級行業分類。
根據收益數據觀測，中證500低波動指數牛市時候上漲比中證500指數更有爆發力，熊市也能少跌。
2014～2015年，中證500低波動收益率56.85%、46.65%，同期中證500指數收益率39.66%、47.56%。
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