連續兩年虧損存在退市風險,主營業務軌交AFC 系統中標大型項目有望實現扭虧
創業板退市制度明確表明,創業板類公司連續二年淨利潤為負(以最近兩年年度報告披露的當年經審計淨利潤為依據)將會不經ST,在第三年直接退市,華虹計通2015 年歸母淨利潤-0.14 億元,2016 年年報預計歸母淨利潤-0.29 億元,若2017 年公司持續虧損則存在直接退市風險。
2017 年2 月公司中標寧波市軌道交通第二輪建設及寧波至奉化城際鐵路工程自動售檢票( AFC)系統集成招標項目I 標段,工程主要內容為寧波市軌道交通4 號線工程自動售檢票( AFC)系統供貨及相關服務,工程總額139,098,093 元,扣除增值稅後佔2015 年經審計營業收入總額的56.05%。
此次中標的項目符合公司業務發展規劃,若公司能夠簽訂正式項目合同並順利實施,對保證公司持續穩定發展、促進業績提升有積極影響 實控人為上海國資委,上海混改政策發佈致企業重組預期強烈
上海混改被列入2017 年國資委黨委重點工作,上海國資2017 年度工作主要集中在八個方面,深化國企改革發展混合所有制經濟為首位,可見2017年度上海國企改革將有重大突破。公司目前隸屬上海華虹(集團)有限公司,實際控制人為上海國資委。作為一傢俱有國企背景的企業,加之近年效益下滑,未來實施重大資產重組預期加大。
上海及全國軌交市場需求快速增長為公司扭虧提供契機
上海2017-2020 年規劃建成線路長度共2155km,依照投資規模6-7 億元/km計算,2017-2020 年上海市軌道交通計劃投資規模12930-15085 億元。AFC系統在軌道交通的整個投資中佔比約為 1%, AFC 系統的招標金額將達到129.3-150.85 億元。整體行業需求量的持續上漲將為2017 年公司業績扭虧為盈提供契機。
2017 年城市軌道交通將迎來建設高峰期,完工里程預計超過600 公里,投資額將超過5150 億元。
投資建議
如傳統主營業務改革與拓展成果顯著或成功實現併購重組,公司將實現淨利潤扭虧為盈。在自身技術支持、行業增長紅利、國資委改革動力強勁的情況下來看,公司PE 將大幅度提升。
我們預計 16-18 年分別實現歸母淨利潤 -0.27/0.04/0.12 億元,EPS 分別為-0.16/0.025/0.068 元。首次覆蓋並給予增持評級。