投機是天底下最富魔力的遊戲。但是，這個遊戲不適合愚蠢的人，不適合懶於動腦筋的人，不適合心理不健全的人，不適合腦中充滿一夜暴富奢望的人。以上所說的這些人如果貿然從事投機，那麼就只能以一貧如洗告終。
多年以來，我已經儘量減少參加晚宴的次數，因為幾乎每次都有陌生人走過來坐到我身邊，一番寒暄後便開口詢問：
“我怎樣才能從股市中賺些錢呢？”
對於這樣的問題，年輕時我會不厭其煩地向他們解釋，一心想著從市場上輕鬆快速地賺錢是不切實際的，你會碰上這樣或那樣的麻煩；或者不失禮貌地想盡辦法找個藉口，從這樣的困境中脫身。但是最近這些年，我只會乾脆地回答一句：“不知道。”
保持自己清醒地頭腦是必要的，金融本身就是為了追逐利潤，如果你放棄自己獨立思考的習慣，而是一味的跟風和從眾，你就會常人一樣庸碌！
★索羅斯
老實說遇上這種人時，你很難耐得住性子去解釋。其他的先不說，這樣的問法對於一位已經對投資和投機事業進行了科學性研究的人來說，實在算不上恭維。要是這位門外漢也拿同樣的問題請教一位律師或一位外科醫生，那才稱得上是公平：
“我怎樣才能快速地從法律方面或外科手術上掙到錢？”
話說回來，我還是認為，對真正有志於在股票市場做投資或投機的大多數人來說，如果有一份指南或方向標為他們指出行進的正確方向，他們還是願意付出汗水和研究以此來獲取合理回報的。而本書正是為這些人寫的。
本書的主要內容是介紹我個人在投機生涯中有過的一些不同尋常的親身經歷——其中既有失敗的記錄，也有成功的記錄，以及從每一段經歷中我獲得的經驗教訓。通過這些介紹，我將勾勒出自己在交易實踐中採用的時間要素理論，在我看來，這些理論對於成功的投機事業來說，是最重要的因素。
比起其他投資商，我具有某種優勢，因為我至少對於金融市場的運作方式擁有自己的見解，然而，如果我聲稱總是能夠根據自己的理論框架構造有價值的假說，那就是在說謊。
★索羅斯
但是在我們展開下一步行動之前，請允許我給你一個警告：一分耕耘，一分收穫。你所獲得的成果將與你在自己的努力中所表現出的真心和誠意直接成正比。這種努力包括建立並維持好自己的行情記錄，做選擇時不人云亦云，自己動腦筋並得出自己的結論。就像你不可能精讀《保持好身材》這樣的書後，又將鍛鍊身體的事交給他人代勞。因此，如果你打算認真地學習並實踐我的準則，就不能將維持行情記錄的工作假手他人。我的準則將時間和價格兩個要素融為一體，這一點在隨後的章節裡會逐步闡明。
對於渴望那些在股市中大展身手的投資人來說，我只是一個引路人，真正的修行還要靠自己。如果你藉助我的引導，最終獲得一種在股票市場上輸少贏多的能力，我將倍感欣慰。
利弗摩爾攜第三任妻子多蘿西·溫德特（Dorothy Wendt）、小兒子保羅·利弗摩爾（Paul Livemore）和長子利西二世（Jesse Junior）站在其府邸前。利弗摩爾的家庭生活多有不幸：演員妻子溫德特嗜酒、花名在外，讓利弗摩爾不只一次憂鬱症發作。1934年雙方離婚，1935年在一次爭吵後，前妻溫德特向長子Jesse Junior開槍，造成了他的殘疾。1975年3月23日，Jesse Junior從自家被押進警車。在這之前，他朝他的狗射擊，試圖殺死他的妻子Patricia。利弗摩爾的小兒子Paul Livermore非常英俊，在移居夏威夷之前，他曾經在許多電影和電視劇中出演角色，後來他在一次意外中被槍殺。
本書的讀者是大眾中的一部分特定群體，而這部分人往往表現出一定的投機傾向，在這裡我願意把我在多年的投資和投資生涯中逐步積累的一些觀點和想法講述出來與讀者分享。無論是誰，只要天性存在投機傾向，就應當將投機看作一項嚴肅的工作，並誠心敬業，不能像那些門外漢一樣應付了事，因為門外漢通常會把複雜的投機看成單靠一點直覺進行的賭博。如果認同我的觀點，即投機是一份嚴肅的工作，那麼所有參與此項事業的同行朋友就應當下決心認真學習，盡己所能地發掘現有數據資料，使自己對這項事業的領悟提升到自己的最高境界。
隨著選股作為一項嚴肅認真的業餘愛好的日漸消亡，那些重要的選股必備技能，比如如何評估公司的業務、盈利能力、成長性等，如同失傳的祕方一樣也日漸被人遺忘。另一方面，隨著關注公司基本面信息的業餘投資者越來越少，證券公司營業部也就越來越不願主動提供這些信息。至於那些股票分析師則天天忙著為那些機構投資者提供服務，哪裡有空為普通投資大眾普及投資知識呢？
★彼得·林奇
在過去四十年中，我始終致力於將自己的投機活動昇華為一項成功的事業，已經發現了一些有助於發展這一事業的訣竅，並且還將繼續發掘新的規律。
許多個夜晚，我躺在床上輾轉反側不能成眠，反省自己為什麼沒能預見一段行情即將展開，第二天早早醒來，頭腦中醞釀著一個新點子，讓我幾乎等不及天亮，就急於通過歷史行情記錄來檢驗新點子是否有效。當然，在絕大多數情況下，這樣的新點子都離百分之百的正確相距甚遠，但是我也經常會發現其中多少有些正確的成分，而且這些可取之處已經儲存在我的潛意識中了。或許再過一陣，又有其他想法在腦子裡成形，我便立即著手檢驗它。
隨著時間的推移，頭腦中原本混沌多樣的想法就變得越來越清晰、具體，於是我逐漸能夠開發出成熟的新方法來記錄行情，並以按照新方法做的行情記錄作為判斷市場走向的指南針。
讓我感到滿意的一點是，我的理論和實踐都已經證明，在投機生意中，或者說在證券和商品市場的投資事業中，從來沒有什麼新事物出現，其發展規律都是相同的——也就是所謂的“萬變不離其宗”。
在有的市場條件下，我們應當投機；同樣地，在有的市場條件下，我們又應當避免投機。有一條諺語現在看來再正確不過了：“你可以贏一場馬賽，但你不可能贏得所有馬賽。”市場操作也是同樣的道理。有的時候，我們可以通過從股票市場投資或投機中獲利，但是不要指望日復一日、周復一週地在市場裡打滾，還能始終如一地獲利。只有那些有勇無謀的人才想這樣做，這種場場皆贏的事本來就是不可能的，永遠不會有希望。
那其實是工作的一部分，只有遠離市場，才能更加清晰地看透市場，那些每天都守在市場的人，最終會被市場中出現的每一個細枝末節所左右，最終就會失去了自己的方向，被市場給愚弄了。
★索羅斯
如果想成功地投資或投機，我們就必須針對某隻股票下一刻會上升還是下跌形成自己的判斷。因為投機其實就是預測即將到來的市場運動。要想盡量做到準確預測，我們必須構築一個堅實的基礎。舉例來說，在市面上出現某一則新聞後，你就必須站在市場的角度，獨立地在自己的頭腦中分析它會對行情產生怎樣的影響。
你要盡力預測這則消息在一般投資大眾心目中的心理效應——特別是其中那些與該消息有直接利害關係的人。如果你從市場角度判斷，它將刺激股市看好或看淡，那麼千萬不要草率地認定自己的看法，而要等到市場變化已經驗證了你的看法之後，才能在自己的判斷上簽字畫押，因為它的市場效應未必如你傾向於認為的那樣明確，一個是“是怎樣”，另一個是“應怎樣”。
為了更好地說明這一點，我們來看看下面的實例：如果市場走勢已經形成，並且已經沿著這個明確趨勢持續了一段時間，這樣的情況下一則看漲或看跌的新聞恐怕對市場產生不了一絲一毫的影響。在這個時候，市場本身或許已經處於超買或超賣狀態，在這樣的條件下，市場肯定對這則消息視而不見。而對於投資者或投機者來說，市場在相似條件下的歷史演變過程的記錄就具有不可估量的參考價值。此時此刻，投資或投機者必須完全摒棄個人看法，將注意力百分之百地轉向市場變化本身。要知道，意見千錯萬錯，市場永遠不錯。對投資者或投機者來說，個人看法如果背離市場大勢，那麼個人意見就一文不值。
到目前為止，沒有任何人或任何組織能夠打破市場的制約。某人也許能夠對某隻股票做出自己的判斷，相信這隻股票將要出現一輪顯著上漲或下跌行情，即使事後證明他的看法是正確的，這位仁兄也依然有可能賠錢，因為他可能把自己的判斷過早地付諸行動。他相信自己的意見是正確的，於是立即採取行動，然而他剛剛進場下單，市場就走向了相反的方向。隨後，行情越來越陷入膠著狀態，他也越來越鬱悶懷疑，於是匆匆地平倉離開市場。或許幾天後，行情走勢又按照他的想法行進了，於是他再次殺入，但是一等他入市，市場就再度轉向和他相左的方向，這一次他又開始懷疑自己的看法，又悲劇性地把頭寸割掉了。
終於，行情啟動了。但是，由於他當初草率行動而接連犯了兩次錯誤，這一回反而失去了入市的勇氣。也有可能他已經在其他地方另下了賭注，已經難以再增加頭寸了。總之，欲速則不達，等到這個股票行情真正啟動的時候，他已經失去了投資機會。
這裡要特別強調一點，如果你對某隻或某些股票形成了明確的看法，千萬不要倉促地一頭扎進去。要從市場出發，耐心觀察它或它們的行情演變，按照基本的投資準則伺機而動。
舉例來說，某隻股票當前的成交價位於25美元，它已經在22美元到28美元的區間裡徘徊了相當長時間了。假定你相信這隻股票最終將攀升到50美元，也就說現在它的價格是25美元，而你的意見是它應當上漲到50美元。且慢！耐心！一定要等這隻股票活躍起來，等它創新高，比如說上漲到30美元。只有到了這個時候，你才能“就市論市”地知道，你的想法已經被證實。這隻股票必定已經進入到了非常強勢的狀態，否則根本不可能達到30美元的高度。只有當這隻股票已經出現了這些變化後，我們才能判斷，這隻股票很可能正處在大幅上漲過程中——行動已經開始。這才是你為自己的意見簽字畫押的時候。你是沒有在25美元的時候就買進，但絕不要讓這件事給自己帶來任何煩惱。如果你真的在那時候買進了，那麼結局很可能是這樣的：你等啊等啊，被等待折磨疲憊不堪，早在行情發動之前就已經拋掉了原來的頭寸，而正因為你是在較低的價格賣出的，你也許會悔恨交加，因此後來本當再次買進的時候，卻沒有買進。
我以往投資的經驗已經證明了這一點，真正從投機買賣中賺得的利潤，其實都來自那些從頭開始就一直贏利的頭寸。接下來，我將列舉一些自己的實際操作案例，讀者會從這些案例中發現，我選擇一個關鍵的心理時刻來投入第一筆交易——市場走勢最強勁時，強大的動能將使它徑直地繼續向前衝去。這隻股票之所以繼續向前衝，不是因為我的操作，而是因為它背後這股力量如此強大，它不得不向前衝，也的確正在向前衝。
那其實是工作的一部分，只有遠離市場，才能更加清晰地看透市場，那些每天都守在市場的人，最終會被市場中出現的每一個細枝末節所左右，最終就會失去了自己的方向，被市場給愚弄了。
★索羅斯
在過去的很多時候，我也曾像其他許多投機者一樣，沒有足夠的耐心去等待這種絕好的投資時機。我總是想無時無刻都持有市場頭寸。你也許會問：“你有那麼豐富的經驗，怎麼還讓自己幹這種沒頭腦的蠢事呢？”答案很簡單，我是人，當然也有人性的弱點。就像所有的投機客一樣，我有時候也讓急躁情緒衝昏了頭腦，失去了良好的判斷力。要知道投機交易其實酷似我們常玩的撲克牌遊戲，就像21點、橋牌或是其他類似的玩法。
你猜猜，那些根本不關注股市走勢只是定期買入的投資者，與那些天天研究股市走勢判斷最佳投資時機的投資者，誰的投資業績會更好？也許你想不到，答案是前者更高。
★彼得·林奇
有一個弱點是我們大家所共有的：每一次輪流下注時，都想摻一腳進去，每一手牌都想贏。我們或多或少都具備這個共同的弱點，而這一弱點正是投資者和投機者的頭號敵人，如果不對之採取適當的防範措施，它最終將導致他們的一敗塗地。滿懷希望是人類的顯著特點之一，驚慌恐懼則是另一個顯著特點，然而，一旦你將希望和恐懼這兩種情緒攪進投機事業，就會進入非常危險的境地，因為你往往會被兩種情緒所困擾，甚至顛倒了它們的位置——本該害怕的時候卻滿懷希望，本有希望的時候卻驚恐不寧。
來看一個例子。你在30美元的位置買進了一隻股票。第二天，它快速跳升到32美元或32.5美元。這時候你可能會變得充滿恐懼，擔心如果不把利潤落袋為安，明天就會看著這紙上富貴化為烏有——於是你就賣出平倉，把這一小筆利潤拿到手裡，而此時恰恰正是你該享受世界上一切希望的時刻，乘勝追擊你本來可以有更大的斬獲。
仔細想一下，這兩個點的利潤昨天還不存在更不屬於你，為什麼現在你擔心丟掉這兩個點的利潤呢？如果你能在一天的時間裡掙兩個點，那麼在第二天你可能再掙2個點或3個點，下一週或許能多掙5個點。只要這隻股票還在上漲，市場走勢對頭，就不要急於平倉。你要堅信自己是正確的，因為如果不是，你根本就不會有利潤。利潤是會增長的，也許它最終會擴大為一筆很可觀的利潤，只要市場的表現沒有任何令人不安的跡象，那就鼓起勇氣，堅定自己的信念，堅持到底。
再來看看相反的情形。假設你以30美元買進某隻股票，第二天它下跌到28美元，賬面出現兩點的虧損。這時你並不會擔心第二天這個股票可能繼續下跌3點或更多點，而是隻把當前的變化看作一時的反向波動，覺得第二天市場肯定還要回到原來的價位。然而，這種時候你本來應該有所警惕。今天出現這兩點的虧損之後，市場可能變得更糟，第一天再虧損兩個點，下週或下半個月或許再虧損5個點或10個點。這正是你應該擔心的時刻，因為如果你沒有及時止損出市，後來就有可能被迫承擔遠遠大得多的虧損。這個時候你應當賣出股票來保護自己，以免虧損越滾越大，變成大窟窿。
利潤總是能夠自己不斷增長，而虧損則永遠不會自動了結。投機者應該學著對最初的小額虧損採取止損措施，來確保自己不必蒙受巨大損失。這樣一來，就能保護好自己的賬戶，終有一日，當他心中形成了某種建設性想法時，還能開立新頭寸，重整舊江山。
投機者往往需要充當自己的保險經紀人，而確保投機事業持續下去的唯一辦法是，小心守護自己的資本賬戶，維護資金安全，絕不允許虧損大到足以威脅未來操作的程度，這就是我們通常說的“留得青山在，不怕沒柴燒”。一方面，我認為成功的投資者或投機者事前必定總是有充分的理由才入市做多或做空的；另一方面，我也認為他們必定根據一定的準則或要領來確定首次入市建立頭寸的時機。
再重複一次，我認為心目中的走勢真的出現時，投資者肯定會有多次入市時機；我堅信任何有投機天分並有耐心的人，都能制訂出適合自己的投機準則，以便入市時做出準確的判斷。成功的投機只不過是個猜想，投資者或投機者要想百戰百勝，便要遵守一些法則。
不求一擊成功，就像浪濤不停的沖刷一樣，直到堤壩發生鬆動——耐心始終是投資者所必備的，耐心，足夠的耐心。
★索羅斯
不過，很可能我認為是無價之寶的常用準則，對其他人反而沒有用處。為什麼呢？沒有哪個準則是百分之百正確的。我知道使用自己的投機準則後會有怎樣的結果。當股價的走勢與我的預期不符，我立即知道這是因為時機未到，因此放棄入市。或者幾天之後，我的準則再次顯示入市時機到來，這時我便會主動出擊，並且很可能一擊即中。我相信，投機者只要多一點耐心，肯花時間及心思鑽研股價走勢，這樣過一段時間便會形成一套自己的投機準則，日後的買賣或投資也就有了根據。在書中，我根據自己的投機買賣經驗，列出了本人認為有用的一些要點。
生活中一些經紀人也記錄股價圖表或平均價位，讓人敬佩的是不論市場行情升跌他們都持之以恆。毫無疑問，這些圖表或平均數字都能指出股價的走勢。但我認為圖表往往是複雜的，令人摸不清方向的，因而對我沒有用。不過，我就像其他人喜愛圖表一樣，熱衷於記錄股價。當然，也有可能他們的做法是對的，而我的偏好是錯的。
我之所以偏愛股價記錄，是因為我的記錄方法給我明確的投機指南，但是我必須充分考慮時間要素，這些記錄才會真正發揮作用，幫助我預測走勢。我相信，只要股價記錄妥當並考慮時間要素——詳見下文——一任何人都可以在某種程度上準確預測股票未來的走勢。不過這樣做需要有耐性。
投資股票，務必牢記適當分散投資。你應該分散投資於幾種不同的股票。因為在每5只你買的股票之中，可能會有1只表現非常好，有1只表現得很糟糕，另外3種表現一般。不要對1只股票固執己見，要保持一個開放的心胸；不要隨便挑一隻股票就算了，你得先研究再投資。
★彼得·林奇
首先，你要找準一隻股票或建立不同的股票組合，準確把握時間要素，再配合自己的股價記錄，遲早你都會找到抓住重大走勢的時機。如果你的分析準確，那麼在任何分類股票中都能挑選出最佳的龍頭股。不過，一定要記住一點，股價記錄一定要你自己親手完成而不是假手於人，因為在記錄股價的過程中，你可能會有很多新的想法，其他方法都沒法幫你。而這些忽然而至的想法就是你的新發現和賺錢祕籍。
在書中，我列出了一些投資者及投機者不應做的事項，最主要的一項就是不要讓投機項目變成投資項目。很多時候投資者都是因為自己所買的股票而吃大虧。生活中，你常會聽到有投資者說：“我不會擔心股價漲跌，或補倉通知。因為我從來不投機，買股票是為了長期投資，要知道股價即使下跌了最後還是會漲回來的。”很可惜，這類投資者入市時，他們原先所買的好股其後形勢逆轉，這些所謂的“投資股”也會變為純粹投機的對象，一部分股票還會退出股市，而買入“投資股”的本金也就從人間蒸發了。這是因為投資者原先看準了“投資項目”的未來贏利才選作長線投資，可是他們未能看到這些所謂“投資項目”面對新情況而影響了贏利能力。
在投資者明白這個變化之前，股票的投資價值早已大大縮水。因此，投資者必須與投機者一樣，把保本放在首位。如果做到這一點，那些自詡為“投資者”的人便不會被迫成為投機者——信託基金的戶頭也不會大大縮水。
讀者也許記得，就在不久之前，美國市場一般還認為買入紐約-紐黑文-哈特福德鐵路
（New York，New Haven & Hartford Railroad）等股票，比把錢存在銀行還要保險。在1902年4月28日，紐約-紐黑文-哈特福德鐵路的股價是每股255美元。1906年12月，芝加哥-密爾沃基-聖保羅
（Chicago，Milwaukee & St. Paul）的股價是199.62美元。
1906年1月，芝加哥-西北
（Chicago Northwestern）的股價是240美元。同年2月9日，大北方鐵路
（Great Northern Railway）的股價是348美元。重要的是，它們的股息都不低。
不過這些看起來很可靠的“投資”現在又怎樣了呢？在1940年1月2日，紐約-紐黑文-哈特福德鐵路的股價是0.50美元；芝加哥-西北的股價是5/16美元，約為0.31美元；大北方鐵路是26.625美元。芝加哥-密爾沃基-聖保羅在當日甚至沒有行情報價，而在1940年1月5日的價位僅為0.25美元。
事實上，市場上與上述個股有相同遭遇的股票數不勝數，市場原先都視它們為穩健的投資，但是到了今天卻變得一文不值。當優質投資變質後，那些保守投資者的資金也都化為烏有。
當然，投機者在股市也難免會有損失，然而，相對於這些所謂的投資者所承擔的鉅額虧損而言，投機者的損失只是九牛一毛。
我認為，這些投資者其實不過是在賭博，他們下了賭注之後便將股票長期持有。如果有什麼風吹草動，他們便輸個精光。投機者也可能同時入市，但是如果投機者天生有點小機靈，懂得記錄股價，便會提前嗅到前景不妙，因而能夠迅速離場將損失減至最低，並會等待下一次機會才再次入市。
股價開始下滑時，沒有人能預知股價的跌幅會是多少；同樣的，也沒有人能說出股價升幅有多少。不過一定要記住以下事項：不要因為股價看似偏高而賣出股票。比如說，某隻股票由10美元漲至50美元，你便認為漲得太多了。這個時候，你要想到如果市場走勢不錯，而公司管治亦良好，有什麼原因會讓股價不能再攀上高峰，由50美元升至150美元呢？
市場上很多人就是當股價持續向好一段時間後，認為“股價偏高”而急於脫手賣出股票，最終反而吃了大虧。
反過來講，投機者也千萬不要因為某隻股票從高位大幅下跌後就買入，因為股票大幅下跌往往是有原因的。即使這隻股票的現價看起來相對很低，但就其本身的價值來說其股價也許仍然很高。不要再用過往的價位高低來衡量，而是應以結合時機和價格的方法去研究。
根據我的記錄，當我發現某隻股票呈現升勢後，經過一段時間的正常調整，即使股價再創新高也會繼續買入；在賣空時也是一樣。因此很多人知道我的買賣方法後都感到很不可思議。為什麼要這樣做？因為我的記錄顯示買賣時機來了，我只是依循指示買賣而已！
我不會搶著在市場調整時買入股票，也不會趁股價反彈時賣空。讀者應該注意的一個要點是：越跌越買並非明智之舉。如果第一次買入後就蒙受損失，那就不應再次入市，也不要越跌越買，試圖向下攤平。投機者一定要牢記這條守則。
紐黑文和哈特福德鐵路在1872年成立，紐黑文鐵路的全稱是紐約-紐黑文-哈特福德鐵路公司。它由多條鐵路合併而成。1911年，紐黑文鐵路公司的末日到來了。由於債臺高築，紐黑文不得不開始解僱員工、降低工資、推遲維修關鍵的鐵路軌道。天災隨後降臨，當年竟然發生了4次火車事故，次年居然7次，共造成數十人死亡。隨後，紐黑文和哈特福德鐵路宣佈破產。——譯者注
芝加哥-密爾沃基-聖保羅鐵路公司，人們都稱之為密爾沃基。該公司的前身為鐵路公司，成立於19世紀中期。在多次合併及收購後，於1874年更名為芝加哥-密爾沃基-聖保羅，公司的主要業務為經營來往密爾沃基和芝加哥的鐵路服務。——譯者注
芝加哥和西北鐵路成立於1859年6月7日，該公司在1864年2月15日與加利納和芝加哥聯合鐵路（Galena and Chicago Union Railroad）合併。之後開始迅速發展，建造了大量自己的線路，到19世紀60年代末期，重要線路基本建造完畢。20世紀70年代，鐵路覆蓋7個州，總長超過10 000英里，但其中大部分線路不贏利，公司運作陷入困境。在運作了136年後，被聯合太平洋鐵路收購。——譯者注
大北方鐵路創立於19世紀，創始人包括著名工業家詹姆斯·希爾（James J. Hill）。北方原是許多印第安的保留區，這裡到處是渺無人煙的草原，詹姆斯·希爾為了建築鐵路，每隔10裡就建立一個小鎮，還蓋了許多運送貨物的升降梯，為當地帶來商機、促進了地方繁榮。——譯者注