事件:公司公告稱控股股東魚躍科技將公司的22%股權轉讓給美年健康/天億投資/美年控股的董事長俞熔先生,轉讓完成後魚躍科技持股比例為24.68%,仍為公司控股股東和實際控制人。
合作有望推動公司業績+估值雙升。此次轉讓的22%股權作價16.57億元,轉讓價格為19.50元,與停牌前收盤價相比溢價7.6%。俞總溢價收購公司股權且涉及金額大,並承諾未來12個月內不會減持,表明俞總非常看好公司的長期發展。結合萬東醫療的業務發展方向和俞總旗下業務,我們估計有望在以下兩個方面對萬東的業務帶來積極影響:1)俞總旗下擁有美年、慈銘、美兆三大高端體檢品牌,在全國擁有300多家醫療和體檢中心,大多數中心都開展影像診斷業務,有望與萬東醫療的影像診斷器械形成協同效應;2)俞總旗下的體檢中心每天會獲得大量的影像診斷圖像,或可與萬東的萬里雲遠程影像診斷服務產生協同效應,並通過海量數據加快萬里雲的人工智能開發從而提高遠程診斷的效率和準確率。如俞總入股萬東後積極推動旗下業務與萬東合作,或將對萬東的短期業績和長期的互聯網影像業務帶來積極影響。
萬里雲持續推進,人工智能助力發展。萬里雲的遠程影像診斷業務快速發展,已完成10家遠程影像診斷中心的建設,簽約1000家醫院和實現天均2000名患者的遠程閱片診斷。萬里雲具有發展遠程影像診斷和分級診療服務的獨特優勢:一方面公司60多年來深耕基層影像設備市場,積累了豐富的資源,能夠迅速擴大萬里雲的覆蓋醫院;另一方面阿里健康在互聯網醫療領域具有技術優勢和管理優勢,雙方協同將迅速推動萬里雲在市場上擴張。從發展前景來看,萬里雲發展的短期限制因素為遠程影像診斷客單數少,但隨著覆蓋醫院數量增加和依託高級別影像專家的品牌逐步得到市場認可,規模將迅速擴大。長期限制因素為影像專家數量,但隨著人工智能技術的引進,通過開展機器智能診斷學習,有望大幅度提高遠程診斷的效率和準確率,從而降低對專家人數和工作時間的要求,未來很可能發展成全國性的遠程影像診斷平臺和分級診療平臺。
盈利預測與投資建議。預計2017-2019年EPS分別為0.32元、0.44元、0.55元,對應PE分別為56倍、41倍、33倍,維持“增持”評級,給予2017年65倍PE,對應目標價為20.80元。
風險提示:影像設備銷售或不達預期的風險;萬里雲推進或不達預期的風險。