原文來自國海證券《EC持續供不應求，電解液調價在即》
事件：
1）根據百川資訊信息，5月20日，石大勝華電池級EC(碳酸乙烯酯)出廠價調漲4000元/噸，現報價2.2萬元/噸。5月23日再度上漲1000元至2.3萬/噸。
2）根據GGII報道，部分電解液產品價格也即將進入調漲通道，預計價格漲價幅度會在8%-15%。
投資要點：
EC持續供不應求，淡季漲價超預期，全年價格看高一線。年初江蘇3萬餘噸EC產能由於環保問題被關停，供給端收縮30%。導致國內EC供給十分緊張，3月EC開啟強勢漲價趨勢，部分電解液廠商提前備貨帶來淡季價格快速上漲，最新散單報價2.2萬元/噸，同比增長超過150%，此前市場普遍認為上半年EC價格不會超過2萬元/噸，淡季EC價格超預期，同時環保趨嚴，EC供給端低於預期的可能性較大，預計EC價格將進一步上漲，有望超過3萬元/噸。
EC漲價有望順利傳導，電解液調價在即。去年電解液經歷了激烈的價格戰，Q3-Q4電池級DMC從約7000元/噸上漲至約10000元/噸以上，帶動了相關的DEC，EMC等溶劑調漲，從而帶動電解液價格調漲10-15%。目前EC在電解液中約佔質量的20-30%，介電常數較高，可替代性較低，EC每上漲1萬元，對於電解液廠商單噸成本增厚約2000-3000元，目前EC漲幅較大，電解液廠商會將EC漲價向下遊電池廠傳導，根據高工鋰電報道，目前部分電解液產品價格也即將進入調漲通道，預計價格漲幅約為8-15%，對於電解液廠商，保證電池廠客戶訂單順利交貨首先要確保溶劑供應，EC廠商優先保障優質客戶的原料供給，一旦進入需求旺季，小廠拿貨將越來越難，預計電解液行業集中度將進一步提升，龍頭廠商議價能力有望提升。
電池級DMC價格堅挺，與工業級產品價差同比拉大，需求旺季有望聯動EC促電解液漲價。目前電池級DMC（碳酸二甲酯）價格約7500元/噸，出口端長協價格更高，去年同期電池級與工業級DMC價格價差約為1000元/噸，目前價差在2000元/噸以上，主要是由於電池級DMC產品僅有石大、海科等少數廠商具備供應能力，相比於工業端DMC產能稀缺且需求更好，因而價格堅挺。工業級DMC低位運行，主要是由於原材料環氧丙烷價格走低以及需求旺季尚未到來，預計三季度將迎來工業級DMC的旺季，其價格看漲，由於價差在穩定區間，同時電池級DMC將相應水漲船高，DMC以及以DMC為原料起點的其他溶劑DEC、EMC等將聯動EC漲價。
靜待需求放量的行業拐點，溶劑/6F/電解液產業鏈有望成先行指標。過往幾輪板塊上漲都有核心主線如鋰鹽產業鏈（碳酸鋰-6F-電解液-動力電池）以及三元電池產業鏈（金屬鈷-三元正極-三元電池-電動乘用車）等實現價格有效傳導，從而帶動板塊整體性的投資機會，其核心驅動是來自於需求高速增長造成產品價格的上漲。目前在補貼退坡的大背景下，新能源汽車行業整體相對低迷，市場對電動車銷量以及各細分產品價格存在較大預期差。當下多個細分產品的價格處於趨勢下行狀態，僅有電解液溶劑以及6F有漲價或企穩的趨勢，但尚未形成產業鏈價格的有效傳導，其主要原因是目前需求端未擴大至供給需求的臨界點。因此，我們判斷未來行業復甦的拐點是需求放量後，實現溶劑/6F/電解液的價格有效傳導（即產業鏈上的產品價格同步上漲，同時下游成本覆蓋上游漲價後仍有利差），進而有望帶動板塊企穩回升，這或許是目前最為有效的判斷指標。
盈利預測和投資評級：維持行業“推薦”評級。我們認為，1）EC持續供不應求，淡季價格超預期上漲，電解液價格調漲在即；2）溶劑廠優先保證龍頭電解液廠商供應，加預計電解液行業集中度將進一步提升，龍頭廠商議價能力有望提升；3）DMC等多種溶劑及6F有望在三季度形成聯動效應，從而推升電解液價格。建議關注整個電解液產業鏈價格，推薦溶劑(DMC+EC)龍頭石大勝華，電解液龍頭天賜材料、新宙邦，6F龍頭多氟多。
風險提示：溶劑EC、DMC漲價不及預期；新能源車需求不及預期；電解液漲價不及預期；政策波動風險；上市公司產能由於環保關停的風險。
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*風險提示：股市有風險，入市需謹慎