機構：海通證券股份有限公司 研究員：鄭琴,余文心,賀文斌
2018年醫藥製造業收入增速12.6%,利潤總額增速9.5%。據國家統計局,2018年規模以上醫藥製造業主營業務收入23986.3億元,按可比收入口徑同比增長12.6%,增速高於全國工業整體收入增速4.1個百分點。同期醫藥製造業利潤總額3094.2億元,同比增長9.5%,增速低於全國工業整體利潤增速0.8個百分點。我們認為2018年醫藥製造業受醫保控費、“4+7”集採等政策影響較大。
2018年醫藥板塊上市公司收入增速提升5.10個百分點。醫藥板塊上市公司2018年營業收入同比增19.99%,較2017年增速14.89%上升5.10個百分點,2018年歸母淨利潤同比減-10.07%,較2017年的16.95%下降27.02個百分點。 2019年1季度醫藥板塊上市公司收入、利潤增速放緩。醫藥板塊上市公司2019年1季度營業收入同增17.45%,較2018年同期下降了4.62個百分點;2019年1季度歸母淨利潤同增13.28%,較2018年同期大幅下降17.20個百分點。
我們認為2019年醫藥板塊政策逐漸落地,景氣度有望提高,維持“優於大市”評級。相關政策免疫及行業景氣個股表現優異,我們建議關注:1)具備品種持續兌現能力的創新藥企和業績快速增長CRO/CMO板塊(恆瑞醫藥、泰格醫藥、藥明康德、凱萊英等);2)非藥、消費類龍頭公司,包括連鎖醫療服務(愛爾眼科、通策醫療)、藥店(益豐藥房、老百姓、一心堂、大參林),消費類屬性較強標的(魚躍醫療、片仔癀);3)趨勢向好的細分行業公司(我武生物、長春高新)等。
海通醫藥4月組合跑贏指數2.4個百分點。海通醫藥2019年4月月度組合:恆瑞醫藥、泰格醫藥、藥明康德、我武生物、片仔癀、愛爾眼科、通策醫療、益豐藥房、老百姓、魚躍醫療(排名不分先後)。海通醫藥4月組合平均上漲0.4%,同期全指醫藥下跌2.0%,4月組合跑贏指數2.4個百分點。
海通醫藥2019年5月組合為:恆瑞醫藥、泰格醫藥、邁瑞醫療、我武生物、片仔癀、愛爾眼科、通策醫療、一心堂、大參林、魚躍醫療(排名不分先後)。
風險提示。政策推進不達預期風險、醫保控費加劇風險、估值波動風險。
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