'順豐增“收”不增“量”，漂亮財報難掩危機'
隨著2019年中報披露進入尾聲，8月底，順豐控股（002352.SZ）也發佈了自己的半年報。財報一出，順豐收獲了行業內的一陣“好評”，但“拆“開這份靚麗的財務報表，實則透露出順豐不可迴避的危機。
財報顯示，順豐2019年上半年實現營收500.75億元（人民幣，下同），同比增長17.68%；淨利潤31.01億元，同比增長40.35%。
值得注意的是，雖然今年順豐淨利潤出現大漲，但其約三分之二的淨利潤是來自於子公司的投資收益、政府補助以及其他金融資產投資收益。在扣非後，順豐控股2019年上半年歸屬上市公司股東的淨利潤為23.3億，同比增長11%。
在營收主項上，順豐連續兩年來的表現並不算特別亮眼。2018年順豐出現了上市以來的首次淨利潤下滑。據財報顯示，2018年順豐控股歸屬於上市公司股東的淨利潤45.56億元，同比下降4.57%，扣除非經常性損益的淨利潤為34.84億元，同比下降5.92%。
值得一提的是，在這一年的淨利潤中，有8.08億元是來源於資產證券化，計提這部分的收益之後，順豐營收主項的業績表現比賬面上的還要差。
營收增速、市佔率等均低於行業水平
順豐作為快遞江湖裡的老大，今年上半年營收雖突破500億關口，但17.68%的增速相較2018年上半年的32%，幾乎放緩了一半，並且慢於全國快遞的整體增長水平。據中國郵政局披露的數據顯示，2019年上半年全國快遞業務收入同比增長23.3%。
順豐的增長放緩，一方面源於公司自身的傳統快遞業務增速正在逐步趨於平緩，這在順豐的年報中也被提及；另一方面的原因則來自於整個快遞行業的發展趨勢放緩。
有不願具名的中國郵政的研究員表示，“順豐的增長放緩不是從今年上半年開始的，從2017年開始就已出現此趨勢。一部分是自身原因，一部分來自整個市場整體。近兩年開始，中國快遞市場增速在下滑，市場的增量屬性在下降，存量屬性逐漸上升。”
根據前瞻經濟學院統計，2017年、2018年和2019年上半年，中國快遞企業增長情況分別為28%、26.6%和26.2%。
據時代財經瞭解，快遞市場持續擴大，物流巨頭正通過各種形式搶佔市場份額。其中，中通與申通佔據主要優勢，韻達也正強勢突起。從業務量增速來看，2018年各大快遞公司的業務量增速的排名分別為韻達（48%）、百世快遞（45.1%）、中通（37.1%）、圓通（31.61%）、申通（31.13%）和順豐（26.77%）。雖然全都領先於26.6%的全國平均水平，但是順豐依然是排在尾部。
市場佔有率方面，順豐近兩年的數據佔比也不升反降。2017年、2018年及2019年上半年，順豐的市場佔有率分別為7.6%、7.63%、7.3%，而中通的佔比分別為15.5%、16.8%、19.9%。
易觀分析師陳濤認為，“未來是數據的時代，而傳統快遞公司也處在向數字物流、智慧物流換道的過程中。市場規模不僅僅代表著訂單量，更是頭部企業對數據的爭奪。”
陳濤補充道，“儘管如此，但光從快遞量上還不足以說明數據的優劣，還需要結合業務場景，還需要有將數據運用到實際業務的能力。”
順豐的危機
在市值和總營收方面，順豐雖然一直蟬聯頭部交椅，但是隨著菜鳥物流的壯大和京東物流的衝擊，順豐面對的挑戰依然不小。
近兩年，中通發展勢頭凶猛，淨利潤直逼順豐，而中通漂亮的財務數據背後，少不了阿里的身影。今年5月29日，阿里巴巴、菜鳥網絡與中通達成戰略投資協議，向中通快遞投資13.8億美元，持有約10%股權。
菜鳥總裁萬霖隨之表示，“戰略入股中通後，雙方將在技術創新和新技術的推廣應用上緊密協作，為整個行業的數字化轉型做出探索和表率。”
而京東物流也從2018年開始，相繼傳出要被拆分獨立上市的消息。事實上，京東物流是因服務京東電子商務而生，而京東電商業務成功的很大原因就在於京東物流的整體服務質量。並且隨著京東的內部改革，2019年京東物流從服務自建電商開始轉向京東電商之外的快遞攬件，這對於順豐來講又是一大威脅。
目前中國的快遞業務絕大部分是電商件為主，而順豐的定位是電商件以外的商務件，為了彌補在這方面的短板，有消息稱順豐有意入股申通，但是“被阿里截胡”，阿里巴巴3月11月宣佈斥資46.6億元入股申通快遞。
順豐的拳頭產品“時效”件也正被挑戰，作為同樣擁有航空機隊的圓通快遞，於2018年推出全直營的中高端產品“承諾達”，直接競爭順豐的“時效”服務。不僅如此，各大快遞公司在物流時間上的差距被越拉越小，中通和申通也相繼推出了“次日達”服務，而韻達推出了上海市區的“即日達”服務。
不僅如此，受宏觀經濟影響比較明顯，有些趨勢也不利於順豐的主營業務，比如電子發票和電子合同。
陳濤認為，“電子發票、電子合同將是未來的趨勢，這方面是順豐未來的隱憂。但是一來電子化是一個過程，不會突然就完全轉型完成；二來，順豐自己也意識到了這個問題，也在進行業務的拓展也轉型。”
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