一、業務量與收入
業務量增速差距呈現縮小趨勢，關注差距縮小可持續性。收入增速差距要小於甚至優於業務量增速差距，可能得益於順豐的商務件護城河優勢。關注護城河的可延續性。
1.業務量增速差距縮小可持續性跟蹤
從已公佈的3個月數據看，增速差距縮小可持續性變差，增速差距有擴大趨勢
2.護城河可持續性跟蹤
①件均收入維度
行業價格仍處於下降趨勢中，順豐價格穩步提高。說明順豐尚具有一定護城河，但這種護城河隨著價格上漲可能會被消弱。順豐是否需要主動降價，去贏取更多的業務量？從順豐公佈的產品看，是有這個動作的。
②競爭維度
（1）新來的競爭對手-京東：
京東2018年將京東物流獨立出來，同時融資，並獲得近千億的估值。並加快對第三方開放的步伐，目前已經在運營針對C端的個人件。新品推出節奏較快。
春運開始以來（1月21日至2月10日），全國郵政行業寄遞服務業務量為12.89億件，較去年同期增長35%，投遞包裹16.1億件，較去年同期增長33%。其中，中國郵政、中郵速遞（EMS）、順豐速運、京東物流和品駿快遞五家企業成為春節服務的主力軍。其中京東物流佔比最大！而往年春運期間，都主要由順豐+郵政兩家承攬，根本沒另外幾家什麼事。今年變化較大。
京東目前處於風尖浪口，若能撐過這波，對順豐的衝擊可能會擴大，但京東物流成立初衷視為京東商城服務，所以，短期的影響還是有限的。
（2）忠實的模仿者-圓通：
圓通是目前通達系中唯一自有飛機，已達到12架，且仍有擴張計劃。當圓通的時效件推廣上不成規模（日均不達10萬件）。其次，喻會蛟與鄧小波已經退居到幕後，雲峰基金潘水苗掌舵，潘掌門會將圓通帶往哪裡，暫不作猜測。最後，圓通的主要陣地電商件市場目前仍是增量市場，且各加盟系快遞業務量增速均遠高於行業增速。說明電商件市場尚是主戰場，需要聚焦，不宜在其他業務上分散過多資源與精力。這從圓通這兩年的件均收入大幅度下降可窺觀一二。所以，圓通短期對順豐的衝擊也不會太大。
（3）行業最大玩家-郵政：
中國郵政集團2018年收入5668億，盈利468億。“三步走戰略”，即第一步三年盈利，第二步理清資產，第三步引戰上市。政策地位、行業規模均非其他玩家可比，實屬巨無霸。但快遞只是其眾多業務及營收中比較小的份額，且在非政策壟斷領域，尚不能威脅順豐，短期影響有限。
（4）出走的競爭對手-跨越：
據說跨越創始人是從順豐出來的，且同順豐一樣主要以飛機運送貨物。目前跨越主要以B端客戶零擔貨物為主，剛經過1輪融資，尚無上市計劃。短期對順豐影響有限，未來在中高端零擔領域或許會與順豐有一戰。
③護城河還能存在多久，是否會得到鞏固？
從電商看:2-3年，甚至更久
目前來看，電商件進年還會保持在15%以上的增速，今年會保持在20%左右。所以，只要電商件處於高增長，通達系就暫時不會分散過多精力打中高端市場。
從京東看：1-2年，甚至更短
京東物流獨立自營已成定勢。京東目前外部風口浪尖，輿論一邊倒，公關艱難期；內部高管接連離職，處於人事調整震盪期。但京東盤子大、底子好，撐過這段時間，必然會對物流市場造成一定衝擊。
順豐自身看，1-3年
順豐為何建機場？除了以機場為支點拓展海外市場，也是鞏固自身在航空領域的優勢，這一步完成，可鞏固提高順豐的護城河。“機場建設2018年打基礎，2019年出形象，2020年基本建成，2021年投入運營。”
二、利潤
順豐的利潤率為何有如此大的波動？
順豐淨利潤率波動較大，主要是14-15年經營嘿客店虧損，後剝離出上市公司；17-18年拓展新業務（同城、醫藥、冷鏈、快運等）。這種新業務的擴張，是否必須，是否合理？
1.新業務擴張是否必須
①業務數據跟蹤
時效+經濟佔總營收比80%以上，但時效增速放緩，故推出經濟件；但時效+經濟增速卻遠低於行業增速且有放緩趨勢。順豐若要保持增長，必將推出新業務或跨入新領域，故推出、發展新業務是有必要的，快運、冷運保持高增長，佔總營收比在擴大。
②新業務是否踩在準確的節奏上
從規模來說，順豐在這四個領域做得都算靠前
（1）快運：其中快運在19年營收可能會超過德邦，成為行業第一。且從順豐推出普運、重貨包裹、小品零擔、專線、幹線等等，用業內人士話說，產品推出節奏較好，且是針對德邦的痛點在打。據17-18年年報看，快運可能已經貢獻利潤。
（2）冷運與同城：雖然冷運與同城沒有盈利，但合作對象都是業內知名企業，例如周黑鴨、肯德基。問題是冷鏈、同城的風口何時真正到來？彼此，才會給順豐帶來業績的正向回饋。3-5年或可期待。
2.新業務擴張是否合理
從②新業務是否踩在準確的節奏上，已經部分陳述了新業務擴張的合理性。這裡再以國際知名企業為例進行闡述。
Fedex1989年以來至少通過23起併購，或擴張網絡或進入新領域，並重拾3增長。順豐18-19年較大的收購或投資事件有收購DHL在華供應鏈業務、投資入股順心以加盟形式進軍中低端重貨領域、通過投資進軍印度物流市場等等。所以，新業務擴張是合理的，且除了自建以外，投資併購是以資金換時間與經驗較為可控的支點與槓桿。
3.總結
行業已經進入整合期，短期業務量增速或許會對提升市值有用，但著眼於未來的佈局更重要。誰的資源更豐富、在槓桿風險可控前提下跑馬圈地，佈局未來。順豐走在行業的前列。（作者：物流大師兄）