編者注：暢聊已於4月2日向聯交所遞表，華盛學院帶您瞭解這家國內領先的在線娛樂社交平臺。
核心觀點
公司為領先的在線娛樂社交平臺，其人均單日啟動頻率、單日花費時間、用戶付費率、用戶平均月收入均排名前列
行業迅速增長，公司依靠熟人娛樂化社交模式，用戶和收入快速增長，平臺粘性強
研發能力強，紅包系統拉新策略需要調整，是否持續增長成為關鍵
公司概況：領先的在線娛樂社交平臺
暢聊是是一家專注於移動社交領域的創新型互聯網企業，作為國內領先的娛樂化移動社交服務提供商，公司一直以讓人與人之間的關係更加有趣和快樂為使命，為用戶提供優質且有趣的社交體驗。
2012年推出社交APP派派，一款半熟人娛樂移動社交應用，經過多年的積累和沉澱，已經成為國內領先的娛樂化移動社交網絡平臺之一。
派派以聊天群組、聊天室等社群為社交核心，通過知識問答、群組互動等創新性集體娛樂活動，讓用戶可充分利用碎片化時間激活並擴大自己的社交圈。此外，農場、整蠱好友等娛樂化功能和服務的加入，使用戶間的社交互動更有趣。
在線娛樂社交網絡迅速增長，公司關鍵指標排名靠前
隨著我國互聯網社交需求的日益增長，我國在線社交網絡規模預計到2023年增長到3473億元，作為市場重要組成部分，在線娛樂社交網絡所佔比例從2013年的44.9%提升到2018年的50.2%，預計到2023年上升到67%。
在線娛樂社交網絡分為PC端和移動端，未來由於智能手機的高滲透率、用戶時間的碎片化，移動端將佔據主導，市場比例從2018年的83.5%到2023年預計上升到94.3%。
資料來源：招股書
移動娛樂社交網絡主要包括：直播平臺、短視頻以及基於關係的娛樂化平臺。通過在緊密聯繫的虛擬社交環境中銷售虛擬物品和增值服務，基於關係的娛樂化平臺其收入不依賴關鍵意見領袖，因此形成了新的業務模式，並且更具可持續性的方式維持用戶的付費意願。
2018年在中國所有娛樂化移動社交網絡平臺中，派派的人均單日啟動頻率約37.7次，市場排名第一；用戶付費率為7.7%，市場排名第二；平均每名付費用戶每月平均收入由2017年的113.1元穩步增至2018年的146元，市場排名第二；人均單日花費時間由2017年的70.1分鐘上升至81.1分鐘，市場排名第三。
開創熟人娛樂化社交平臺，用戶高度活躍，用戶粘性強
派派主打熟人社交，在娛樂化的社交互動中，例如：趣味問答、你畫我猜等，增進用戶之間的情誼，具有接受度廣、易於操作、簡單直接、社交性強的特徵。
平臺用戶高度活躍，公司鼓勵用戶向好友和熟人推薦，2018年通過口碑推薦而加入的新用戶人數佔新用戶總數的55.1%；而且建立輔導計劃，鼓勵資深用戶向新用戶提供免費輔導，幫助新用戶快速融入社群，在此期間，輔導員可以領取平臺虛擬物品。
2016年公司引入忠誠度計劃，如果用戶使用派派功能或邀請好友熟人加入平臺，就可領取公司紅包，作為平臺虛擬經濟系統特色，紅包系統促進了用戶互動和忠誠度，大大提高了平臺用戶數量。
資料來源：招股書
公司收入主要來自用戶互動過程中銷售的虛擬物品和虛擬服務，2016-2018年虛擬物品收入佔營收的比例分別為95.1%、80.6%和85%；虛擬服務收入的比例分別為4.9%、19.4%和15%。
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財務分析：收入、利潤快速增長
單日啟動頻率、用戶付費率、單日使用時長的增長為公司帶來了收入和利潤的增加，2016-2018年公司營收分別為1.28億元、6.93億元和7.97億元，年度利潤分別達到4811.6萬元、9971.8萬元和3.89億元，而且2018年的淨利是2017年的3.9倍，毛利率由2017年的65.2%升至2018年的77.3%。
資料來源：招股書
研發能力強，紅包系統拉新策略需要調整
暢聊在上市前已進行了7輪融資，其中最後一輪融資發生於2016年5月，獲得騰訊旗下騰訊創業注資900萬元。中金是暢聊IPO計劃的唯一保薦人。
派派功能模塊的開發得益於公司持續增長的研發投入，2016-2018年，公司研發費用分別為2876.4萬元、8095.7萬元和1.06億元。公司十分重視研發團隊建設，研發技術人員佔公司員工總數的53.1%，而且71.7%的研發人員持有學士或以上學位。
2017年平臺平均每月活躍用戶分別為1254.6萬名，到了2018年平均每月活躍用戶下降至910.6萬，同比下降27.42%；2017年平臺平均每月付費用戶為51.1萬，2018年下降至45.5萬，同比下降10.95%。
資料來源：招股書
而且，公司用戶增長有賴於平臺紅包系統，2016-2018年向用戶發放紅包金額分別為20萬元、1.38億元、7820萬元，分別佔公司總銷售成本的1.4%、57.3%、43.2%；獎勵老用戶拉新紅包金額為2570萬元、2.36億元、3460萬元。
雖然用戶平均付費率和用戶平均收入提升，但用戶基數增長已經出現頹勢，所以公司未來用戶和營收如何繼續增長將成為關鍵。
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