2019陸家嘴論壇 | 嚴弘：2020年，上海國際金融中心建設新起點

2019陸家嘴論壇今日開幕。本屆論壇以“加快國際金融中心建設，推動經濟高質量發展”為主題，上海高級金融學院作為首席學術支持單位，為論壇提供全方位支持。

上海高級金融學院副院長、金融學教授嚴弘日前受邀為2019陸家嘴論壇會刊撰稿，就“上海國際金融中心建設”這一話題撰稿，分享觀點。

金融是經濟引擎的潤滑油，是經濟發展的命脈。一個現代化的、開放的金融體系是中國邁向經濟強國必不可少的支撐，有助於優化資源配置和推動創新發展，進而提升整個社會的福祉。將上海建設成為國際金融中心，成為中國現代金融體系的核心和在全球金融體系中地位的支柱，是國家的重要戰略，也是上海的歷史機遇和使命。

2009年國務院通過《關於推進上海加快發展現代服務業和先進製造業建設國際金融中心和國際航運中心的意見》（下稱“19號文”），明確了上海至2020年基本建成“與我國經濟實力以及人民幣國際地位相適應的國際金融中心”的目標。 在過去的十年裡，上海在金融市場和金融服務體系建設方面取得了巨大成就，其國際金融中心的地位也取得了大幅的提升。根據國際最知名的全球金融中心指數（GFCI），上海在國際金融中心中的排名由2009年的第35位迅速上升至2019年的第5位。

上海交通大學中國金融研究院專題研究組近期完成的一份有關上海國際金融中心建設進程的評估報告（下稱“報告”）指出，上海目前已形成了格局完整、品類齊全、交易活躍的金融市場體系，與境外市場的互聯互通在不斷增強，市場參與者結構也在逐漸豐富和優化。同時，上海集聚了功能覆蓋全面的各類大中型金融機構，在金融信息、服務和基礎設施等方面形成了良好的基礎和豐富的生態。隨著國家金融開放政策的落實，海外投資機構近年來也有更多的機會參與主要的金融和要素市場，並提供相應的金融服務。

報告認為，基於全球金融體系的演變歷程和當前格局，上海國際金融中心建設的目標可分為三級：初期目標為在資本賬戶及金融制度尚未完全開放條件下的主要國際金融中心（即“19號文”的目標），中期目標為資本賬戶和金融制度充分開放條件下的開放國際金融中心（如東京），長期目標則為與現在的紐約和倫敦鼎足而立、處於全球金融體系的中心和領先地位、覆蓋以中國為腹地的整個亞洲經濟板塊、輻射全球經濟和金融活動的全球國際金融中心。

運用一個綜合金融市場與服務中的結構規模、功能效率、國際化、創新與影響力等維度以及金融發展環境的評估框架，報告得出的初步結論是，上海在國際金融中心建設方面已完成或基本完成“19號文”提出的建設金融市場體系、完善金融機構和業務體系、提升金融服務水平和改良金融發展環境等四個方面的大多數任務，其餘需要進一步完成和繼續推進的任務或與人民幣國際化的現狀相關，或已有相關政策指導和行動部署以保證在未來一兩年內得以完成。

2019年1月，人民銀行等八部門聯合印發了《上海國際金融中心建設行動計劃（2018-2020年）》（下稱“計劃”）。“計劃”提綱挈領，從加快金融改革創新、提升金融市場功能、健全金融機構體系、聚焦國家發展戰略、擴大金融開放合作、優化金融發展環境等多維度闡述了上海國際金融中心建設未來兩年中的主要任務和措施，明確到2020年，上海將基本確立以人民幣產品為主導、具有較強金融資源配置能力和輻射能力的全球性金融市場地位，並基本形成公平法治、創新高效、透明開放的金融服務體系。

然而，2020年只是上海國際金融中心建設進程中的一個里程碑，是伴隨著中國經濟發展的轉型提升，上海乃至中國的金融體系進一步開放升級的新起點。中國金融研究院的報告闡述了上海金融市場結構的均衡、市場定價機制和交易功能的有效性、金融衍生品市場和交易所之外的場外市場的發展等方面所存在的問題，並指出中國的金融機構和業務的市場化程度以及核心競爭力還有待加強，以公募基金和私募基金為代表的資產管理行業和保險行業的規模和滲透率與發達國家相比還有很大的增長空間。

從國際化的角度來看，人民幣資本項下可兌換性的現狀和金融體系的相對封閉是上海向國際金融中心建設的中長期目標邁進的主要制約。相對這些目標，市場、機構和業務的國際化程度都有待提升；金融監管需要向先進的和國際化的理念和模式轉變，以便於金融服務水平的改進；金融法律和稅收體系也需進一步完善。

報告通過對120多個指標的評估，就金融市場和服務方面的規模與層次、功能與效率、國際化程度三個維度將上海與紐約、倫敦與東京這幾個主要的、有實體經濟支撐的國際金融中心做一比較，在下圖中較為直觀地體現上海作為全球性金融中心的發展程度。

此外，報告還指出，上海的營商環境近年來有很大的改善和提升，城市基礎設施的排名已經接近國際先進水平，為吸引國際金融機構和國際化金融人才提供了良好的條件。然而，香港的低廉稅率和深圳的人才優惠計劃也對上海吸引高端金融機構和人才帶來一定的挑戰。

國際金融中心建設本身就是一個循序漸進的過程。從具體實踐來看，藉助政策的引領和調整，引入更多國際化的金融服務機構、擴大外資金融機構經營範圍、提高持股比例等措施可以在短期內取得比較明顯的成效。在直接影響到金融市場有效性的體系建設方面，則還涉及到體制機制的改革創新，比如，優化金融機構治理結構以提高其服務市場和客戶的效率、完善金融監管的體系和職能等，要在短期內取得顯著成效具有一定的挑戰，需要有充分的政策指引和改革決心。這些可以在長三角區域一體化發展、科創板註冊制試點、自貿區新片區建設等上海發展的三大國家戰略的“東風”下借勢推進。

從長遠來看，建設離岸金融市場及全球財富配置平臺、發展服務實體經濟的場外業務，都是非常有意義和有價值的舉措，對於提升整體金融市場的有效性和金融服務行業的專業性都極為重要，也是全球頂級的國際金融中心所必須具備的特徵。

對於國際金融中心建設中可能存在的風險，中國穿透式的監管模式對於建立全息金融監管體系有著得天獨厚的優勢。通過金融科技的發展，包括大數據分析和人工智能技術，可以提升監管科技的積極作用，對包括跨境業務、場外市場交易中可能出現的風險提供有效的防範。

針對上海國際金融中心的集聚人才、提升發展環境的目標，作為上海市政府依託上海交通大學創辦的上海高級金融學院及其相關的中國金融研究院在這方面有著義不容辭的責任和義務。學院於2009年成立伊始，其宗旨就是要服務於上海國際金融中心建設的國家戰略。在過去的十年裡，學院為市場提供了數千名的金融人才，其中有相當部分為國際化、專業化程度較高的高端人才。今後，學院和研究院將繼續為金融市場和機構進一步提升國際化、專業化程度提供相應的教育與培訓服務和研究與智庫支持，用科學的方法和嚴謹的邏輯為有關部門和機構提供信息諮詢和解決方案。