'3萬億軍工資產證券化！將成A股大機會，看看股價，還有上車機會'
近期軍工板塊催化事件不少，引來概念股頻頻異動。目前我國軍工資產證券化率僅30%，3萬億元優質資產仍在體外，增長空間廣闊。分析人士指出，作為當前為數不多幾個低估值板塊，由於利好政策的密集出臺，確定性正在遞增，後市空間可觀。關注浣熊財經，私信領取粉絲福利！
3萬億優質軍工資產證券化，請仔細閱讀，下文梳理了股票池
值得注意的是，軍工領域是央企上市公司中數量最多、面積最廣的板塊。
截至目前，我國軍工總體資產證券化率僅為30%左右，已實現部分重要軍品資產證券化，但包括戰術級導彈、空軍新一代戰機、火箭及大衛星總裝、航天發動機、軍工信息化等在內的核心軍品仍在體外，對應至少3萬億元優質軍工資產，未來的證券化路徑明晰、空間廣闊。
今天就給大家詳細，介紹一下，軍工混改板塊的邏輯！
掏空六個錢包後，中國引以為傲的內需日漸下滑。唯有科技這類逆週期的傢伙，方能明哲保身。
在科技層面，最領先的領域是軍工。軍工股這兩個層級的優勢，足以讓我們下決心買入後長期持有：
1、科技層面的絕對領先。
2、業績與經濟週期毫無關係。（比如豬肉板塊和養雞板塊）
從主題催化角度來看，參考歷次“逢十週年”紀念經驗，建國70週年閱兵或將是2019年最強的主題主線。參考歷次大閱兵的軍工板塊的市場表現，2019年軍工板塊或出現“閱兵”行情。從歷次大閱兵年份，軍工行業指數的表現來看，在大閱兵前後軍工板塊均有明顯的累計超額收益率
優良的業績表現或是軍工板塊集體走強的重要動力。根據數據統計發現，已有101家軍工行業上市公司披露2019年半年報業績預告，業績預喜公司家數達62家，佔比逾六成。其中，東土科技、通達股份、晨曦航空、華力創通、大立科技、通合科技、東華測試和光啟技術等公司均預計2019年半年報淨利潤同比翻番。
3,軍工混改板塊最重要的邏輯：業績+科技成長+混改預期
業績穩定性（軍工企業主要受軍費影響，而很少受經濟週期影響，類似於計劃體制，業績穩定+軍工板塊長期下跌，估值目前相對穩定+軍工混改的預期
目前市場環境一般，投資者信心不足，單純炒概念很難持續：A股投資者，目前最信服的兩個邏輯，一個是業績確定性邏輯，比如豬肉漲價，豬肉股上漲，黃金上漲，黃金股上漲，
再有一個邏輯就是，政策確定性邏輯，有明確政策支持，有明確的改革預期的，這就是軍工混改，軍工資本證券化的邏輯！
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從估值方面，雖然軍工板塊整體估值仍有40多倍，但內部分化大（也有部分20、30多倍市盈率的公司），考慮到即將到來的跨年估值切換，估值可看；可重點關注國企零部件、主機廠、信息化和民參軍等方向。
從行業增長角度，保持穩健增長的確定性高，預計19年增長20%附近，明後年增長可能仍有15-20%，前景相對清晰
配置建議：重點關注國企零部件、主機廠、信息化和民參軍等方向。
1、國企零部件仍繼續關注【中航光電】、【航天電器】等估值、業績增速匹配的標的；
2、主機廠我們以前提出除了船舶上半年不看好。現在建議重點關注【中直股份】、【中航沈飛】；
3、信息化關注【航天發展】；
4、民參軍優選估值低、具有基本面支撐的標的，根據情況動態調整，當前關注【火炬電子】、【長鷹信質】、【楚江新材】等。
此前在年度策略報告中我們提出重點看好軍工Q1行情，事實證明Q1軍工表現位居前列，船舶、民參軍及信息化等較為突出。
當前我們認為Q3軍工具有反彈性機會，但並非全年最主要的行情，建議重點關注【航天電器】、【中航光電】、【中直股份】、【長鷹信質】、【火炬電子】。
投資主線與重點標的：1）景氣上行組合（攻防兼備的“核心配套+總裝”成長白馬）：中直股份、航天電器、中航沈飛。2）國企改革組合（資產證券化、混改、股權激勵等預期）：中國船舶、中船防務、中航機電、航天電子、內蒙一機。3）科研價值重估組合（軍工信息化、自主可控、新材料）：四創電子、振華科技、菲利華、耐威科技、火炬電子。
相關概念股梳理：
1、科創+軍工：市場目前最搶眼的板塊還是科創板。科創板越來越得到市場的認可，參與資金熱情明顯升溫，特別是疊加市場當天熱門題材的。相關個股可關注福光股份、新光光電、西部超導和睿創微納。
2、軍工科技股：除了之前老生常談的5G、芯片、軟件、系統外，軍工也是非常重要的一環。重點關注以下4領域：（1）進口替代電 子元器件：中航光電 、振華科技；（2）網絡對抗與信息安全：衛士通 、中國長城；（3）軍品訂單驅動優質：利達光電、四創電子、國睿科技；（4）國產大飛機：洪都航空、中航飛機、中航沈飛 和中航科工。
3、軍改進入軍事政策制度改革階段，軍民融合、國企混改、軍品定價等改革重點領域有望加速推進，建議關注軍改過程中受影響較大，並且改革落地有望優先受益的個股，如：內蒙一機、中航沈飛、中直股份、航天發展、中航光電、航天電器、中航機電、中國海防、中航電測、火炬電子、航新科技、新研股份、航發動力等。
4、業績增長軍工股2個方向：（1）上半年業績均實現高速增長，全年高增長可期；鋼研高納（72%-94%）、光威復材（35%-45%）、中光學（63%-95%）（2）訂單飽滿，今年業績有望有驚喜；中直股份、中航沈飛、內蒙一機。
華泰證券表示，改革、成長和地緣政治是國防軍工板塊三大重要催化劑。在混改、價格改革、軍民融合、院所改制等改革快速推進和軍機產業鏈迎來成長拐點的行業背景下，軍工改革和成長兩大投資邏輯已逐漸清晰，改革和成長將是軍工行情主要催化劑。同時地緣問題持續發酵，地緣態勢將是值得重視的軍工投資催化劑。
在標的選擇上，中信建投表示應抓住國家隊龍頭、民參軍國產替代兩大投資主線。民參軍國產替代方面，重點關注符合行業空間大、國產化率低、國產化剛需強勁三大標準的細分領域，包括軍用半導體、軍用碳纖維、ATE等相關公司。國家隊龍頭：中直股份、中航光電、中航機電、國睿科技、中國動力、航發動力；民參軍國產替代：景嘉微、光威復材、航新科技、天銀機電。
中泰證券表示，關注軍工集團所不能覆蓋的高精尖領域，從信息化、新材料、轉型軍工方向，篩選具備底層突破性技術、訂單有增量、具有成長性的優質標的。持續推薦東土科技（軍工信息化）、楚江新材（軍工新材料）、鵬起科技（轉型軍工）、神劍股份（轉型軍工）、泰豪科技（轉型軍工）。
興業證券表示，基於“聚焦增長”的判斷，我們認為2018年軍工板塊上市公司的訂單情況和業績釋放是股價走勢的兩個核心催化劑，一季度末和中報前後兩個時點值得重點關注。建議長線重點關注低估值穩健增長的航天電器、內蒙一機、中國動力、中航機電、中航光電等；業績穩健增長的行業龍頭中直股份、中航黑豹、航發動力等；以及2018年訂單和業績有望獲得大幅增長的航新科技等。
國信證券表示，重點推薦三個方向：具有技術優勢的民參軍公司和軍民通用技術的國企：航新科技、晨曦航空、光威復材、中航光電；平臺地位明確，具有資產注入確定性和彈性的上市公司：中航機電、航天電子、國睿科技、中國衛星。代表軍工核心能力的軍工集團上市公司：航發動力、中直股份、內蒙一機、中國動力。
東興證券認為，東興證券指出2016～2017年是軍工景氣低點，2018年將重返景氣週期，當前配置軍工既是風格切換、板塊輪動的需要，也是為了迎接明年裝備採購恢復性增長、集中式爆發做好鋪墊、埋下伏筆。重點推薦了中航光電、四創電子、航發動力、信質電機等公司。
安信證券軍工團隊建議沿著兩條思路配置:以空軍裝備主機廠商為主的彈性較大或訂單改善的公司，如中航黑豹、中直股份等；低估值、預期增長的超跌民參軍標的和軍工集團標的，如天銀機電、銀河電子、中航光電等。
從機構評級來看，四創電子、中直股份、中航機電、中航光電、浪潮信息、四維圖新、晨曦航空、國睿科技、中國動力、華力創通、景嘉微、天沃科技、天通股份等個股最被機構看好，近30日內機構“買入”或“增持”等看好評級家數均在3家及以上，其後市表現值得重點關注。
附：12大軍工集團旗下A股公司：
中國航空發動機集團：中航動力、中航動控、成發科技。
中國電子信息產業集團：南京熊貓、深科技、中國長城、中國軟件、華東科技、彩虹股份、振華科技、上海貝嶺、深桑達A。
中國航天科工集團：航天信息、航天通信、航天晨光、航天電器、航天科技、航天長峰、航天發展。
中國電子科技集團：海康威視、太極股份、華東電腦、傑賽科技、四創電子、衛士通、國睿科技。
中國兵器工業集團：北方創業、華錦股份、北化股份、北方國際、晉西車軸、北方股份、光電股份、江南紅箭、北方導航、凌雲股份、長春一東。
中國兵器裝備集團：長安汽車、保變電氣、江鈴汽車、中國嘉陵、湖南天雁、東安動力、利達光電、西儀股份、中原特鋼。
中國船舶工業集團：中國船舶、中船防務、鋼構工程。
中國船舶重工集團：中國重工、中國動力。
中國航天科技集團：航天電子、航天機電、航天動力、航天工程、中國衛星、四維圖新、樂凱膠片、樂凱新材、康拓紅外。
中國航空工業集團：中航資本、中航高科、中航飛機、中航地產、中航機電、中航電子、中航重機、中航光電、中航電測、中航黑豹。
中國核工業集團：中國核電、中核科技。
中國核工業建設集團：中國核建。
中航沈飛（600760） 換裝打開盈利空間
中航沈飛是新中國最早的戰鬥機生產企業，自建國初期以來，承擔了我國多型戰鬥機的研製生產任務。從第一代戰鬥機殲-5系列到第二代殲-8系列, 再從第三代殲 -11B、殲-15、 殲-16系列到第四代殲-31，公司一直為中國空軍和海軍航空兵提供先進的戰鬥機產品。公司將持續受益於海空軍現代化進程。
國信證券表示，換裝殲-16以後，這些部隊將從以往擔任單一的截擊或者對地攻擊任務向制空、對地對海攻擊、反輻射等多種作戰形式轉變。經測算，殲-16的市場總空間接近2000億人民幣。公司作為我國重要的戰鬥機生產企業，考慮到戰鬥機在此次全軍換裝中的需求量帶來的公司業績增幅，以及軍品定價機制改革、院所改制等政策對公司的利好，其市盈率水平對比軍工總裝類企業，公司的成長性及稀缺性凸顯。
中航機電（002013） 受益集團產業整合
中航機電歷經3次資產整合，已成為我國航空機電系統的旗艦平臺，規模約佔據中航集團機電子板塊的一半，內生業務將直接受益於我國軍機加速升級列裝和民機國產化程度提升。作為航空機電產業唯一上市平臺，先前對託管單位有整合慣例，兼備外延預期彈性。
國盛證券認為，假設到2035年我國軍機建設達到美軍現役裝備水平的60%，將帶來年均約300億元的航空機電產品市場需求。機電系統公司佔據我國95%以上的航空機電市場份額，公司的航空產品佔其中一半，產品全面覆蓋13個機電分系統，有望跟隨行業景氣快速增長。公司是中航集團航空機電產業唯一整合平臺，目前託管8家單位，包括航宇救生裝備、609所等優質資產。控股股東納入國企改革“雙百企業”，由試點向行動跨越的國企改革先鋒之一，有望在資本運作和激勵機制等方向為公司注入新的活力。
中直股份（600038） 新產品成新增長點中航沈飛（600760） 換裝打開盈利空間
中直股份是航空工業集團旗下唯一直升機上市公司平臺，目前產品涵蓋直8、直9、直11、AC311、AC312、AC313等軍民用直升機及零部件製造；同時，公司包含Y12和Y12F系列通用飛機。
川財證券表示，目前我國已形成13個陸航旅及2個空中突擊旅編制結構，未來陸軍直升機數量約1620-1830架，未來三年，僅陸軍軍用直升機需求缺口約500架。同時，隨著海軍新型兩棲艦艇、055型、052型驅逐艦等逐步交付，將帶動海軍直升機的新需求。民用上，我國民用直升機目前主要以進口為主，3家公司合計市場份額達67%，未來存在較大進口替代空間。此外，公司新型十噸級通用直升機有望比照“黑鷹”系列，擁有強大的擴展能力，三軍通用具有較大需求空間。川財證券預計隨著新產品逐步交付，將為公司提供長期業績增長點。
個股深挖：
四創電子（600990） 集團資本運作平臺
四創電子是軍工集團下屬上市企業，主要從事軍民融合雷達產業、智慧產業、能源產業三大產業，收購控股股東中國電子科技集團公司第三十八研究所所屬企業博微長安。
海通證券(06837)認為，公司雷達業務包含三大方向，即氣象雷達、空管雷達和警戒雷達三塊業務。在世界各軍事強國的軍事裝備採購中，電子裝備普遍佔到30%甚至更高的比例。具體到先進的武器裝備，電子系統和設備的費用在整個武器平臺之中佔比更高，公司雷達業務將長期受益於我國軍工信息化比例的提升。《中國電科關於中電博微子集團組建及相關公司股權調整的批覆》將三十八所下屬控股上市公司四創電子的全部國有股份無償劃轉至中電博微持有，將公司作為中電博微未來經營發展資本運作的上市平臺。海通證券認為劃撥資產、組建中電博微集團，更加突顯了公司的資本運作上市平臺屬性。
中航電子（600372） 業績有望持續提升
中航電子為航空工業集團航空電子板塊上市平臺，目前公司託管單位14家，主要從事航電相關業務。國泰君安(02611)證券認為託管資產未來有望注入上市公司，完成集團航電板塊進一步整合。根據SIPRI數據，未來20年中國軍機採購價值約合1.4萬億元；我國軍用航電設備未來20年市場規模有望達到約5000億元。根據波音公司預測，未來20年我國民航飛機需求1.2萬億美元，經測算，國產航電設備市場空間有望達到1000億美元。
公司是我國軍用航電龍頭企業，將充分受益於軍機批產；公司民品應用於支線、幹線和通用飛機等領域，目前正積極拓展民航市場份額，未來有望充分參與國產大飛機航電系統國產化替代，前景廣闊。市場認為公司業績相對穩定，增速較小，但國泰君安證券認為軍改影響在持續減弱，公司業績有望逐步提升。公司未來有望參與國產大飛機航電設備國產化替代，前景廣闊。
中國海防 資產注入預期強烈
中國海防是海軍水下電子通信龍頭企業，2017年將中船重工旗下長城電子核心水下通信資產借殼上市，當前公司主營業務為軍民兩用水聲通信及壓載水電源等。公司2018年超額完成業績承諾，軍品業務佔比較高，未來業績將長期受益於海軍快速發展；民品受益於軍品技術溢出效應，市場處於快速拓展期。
長江證券認為，重組完成後，置入的資產將補齊水下業務領域其他版圖，使得公司旗下業務涵蓋全部水下電子業務領域。公司有望成為國內水下信息系統和裝備行業技術最全面、產研實力最強，產業鏈最完整的企業之一。此外，作為集團公司旗下唯一電子信息業務平臺，集團旗下仍有5家電子信息相關院所資產，未來仍有較強的注入預期。隨著海軍長期作戰訓練不斷積累技術迭代，對電子信息化類產品需求將進一步增大，公司作為艦船電子信息化龍頭企業，有望持續受益。
近期軍工板塊催化事件不少，引來概念股頻頻異動。目前我國軍工資產證券化率僅30%，3萬億元優質資產仍在體外，增長空間廣闊。分析人士指出，作為當前為數不多幾個低估值板塊，由於利好政策的密集出臺，確定性正在遞增，後市空間可觀。關注浣熊財經，私信領取粉絲福利！
3萬億優質軍工資產證券化，請仔細閱讀，下文梳理了股票池
值得注意的是，軍工領域是央企上市公司中數量最多、面積最廣的板塊。
截至目前，我國軍工總體資產證券化率僅為30%左右，已實現部分重要軍品資產證券化，但包括戰術級導彈、空軍新一代戰機、火箭及大衛星總裝、航天發動機、軍工信息化等在內的核心軍品仍在體外，對應至少3萬億元優質軍工資產，未來的證券化路徑明晰、空間廣闊。
今天就給大家詳細，介紹一下，軍工混改板塊的邏輯！
掏空六個錢包後，中國引以為傲的內需日漸下滑。唯有科技這類逆週期的傢伙，方能明哲保身。
在科技層面，最領先的領域是軍工。軍工股這兩個層級的優勢，足以讓我們下決心買入後長期持有：
1、科技層面的絕對領先。
2、業績與經濟週期毫無關係。（比如豬肉板塊和養雞板塊）
從主題催化角度來看，參考歷次“逢十週年”紀念經驗，建國70週年閱兵或將是2019年最強的主題主線。參考歷次大閱兵的軍工板塊的市場表現，2019年軍工板塊或出現“閱兵”行情。從歷次大閱兵年份，軍工行業指數的表現來看，在大閱兵前後軍工板塊均有明顯的累計超額收益率
優良的業績表現或是軍工板塊集體走強的重要動力。根據數據統計發現，已有101家軍工行業上市公司披露2019年半年報業績預告，業績預喜公司家數達62家，佔比逾六成。其中，東土科技、通達股份、晨曦航空、華力創通、大立科技、通合科技、東華測試和光啟技術等公司均預計2019年半年報淨利潤同比翻番。
3,軍工混改板塊最重要的邏輯：業績+科技成長+混改預期
業績穩定性（軍工企業主要受軍費影響，而很少受經濟週期影響，類似於計劃體制，業績穩定+軍工板塊長期下跌，估值目前相對穩定+軍工混改的預期
目前市場環境一般，投資者信心不足，單純炒概念很難持續：A股投資者，目前最信服的兩個邏輯，一個是業績確定性邏輯，比如豬肉漲價，豬肉股上漲，黃金上漲，黃金股上漲，
再有一個邏輯就是，政策確定性邏輯，有明確政策支持，有明確的改革預期的，這就是軍工混改，軍工資本證券化的邏輯！
機構觀點：關注浣熊財經，私信領取粉絲福利！
從估值方面，雖然軍工板塊整體估值仍有40多倍，但內部分化大（也有部分20、30多倍市盈率的公司），考慮到即將到來的跨年估值切換，估值可看；可重點關注國企零部件、主機廠、信息化和民參軍等方向。
從行業增長角度，保持穩健增長的確定性高，預計19年增長20%附近，明後年增長可能仍有15-20%，前景相對清晰
配置建議：重點關注國企零部件、主機廠、信息化和民參軍等方向。
1、國企零部件仍繼續關注【中航光電】、【航天電器】等估值、業績增速匹配的標的；
2、主機廠我們以前提出除了船舶上半年不看好。現在建議重點關注【中直股份】、【中航沈飛】；
3、信息化關注【航天發展】；
4、民參軍優選估值低、具有基本面支撐的標的，根據情況動態調整，當前關注【火炬電子】、【長鷹信質】、【楚江新材】等。
此前在年度策略報告中我們提出重點看好軍工Q1行情，事實證明Q1軍工表現位居前列，船舶、民參軍及信息化等較為突出。
當前我們認為Q3軍工具有反彈性機會，但並非全年最主要的行情，建議重點關注【航天電器】、【中航光電】、【中直股份】、【長鷹信質】、【火炬電子】。
投資主線與重點標的：1）景氣上行組合（攻防兼備的“核心配套+總裝”成長白馬）：中直股份、航天電器、中航沈飛。2）國企改革組合（資產證券化、混改、股權激勵等預期）：中國船舶、中船防務、中航機電、航天電子、內蒙一機。3）科研價值重估組合（軍工信息化、自主可控、新材料）：四創電子、振華科技、菲利華、耐威科技、火炬電子。
相關概念股梳理：
1、科創+軍工：市場目前最搶眼的板塊還是科創板。科創板越來越得到市場的認可，參與資金熱情明顯升溫，特別是疊加市場當天熱門題材的。相關個股可關注福光股份、新光光電、西部超導和睿創微納。
2、軍工科技股：除了之前老生常談的5G、芯片、軟件、系統外，軍工也是非常重要的一環。重點關注以下4領域：（1）進口替代電 子元器件：中航光電 、振華科技；（2）網絡對抗與信息安全：衛士通 、中國長城；（3）軍品訂單驅動優質：利達光電、四創電子、國睿科技；（4）國產大飛機：洪都航空、中航飛機、中航沈飛 和中航科工。
3、軍改進入軍事政策制度改革階段，軍民融合、國企混改、軍品定價等改革重點領域有望加速推進，建議關注軍改過程中受影響較大，並且改革落地有望優先受益的個股，如：內蒙一機、中航沈飛、中直股份、航天發展、中航光電、航天電器、中航機電、中國海防、中航電測、火炬電子、航新科技、新研股份、航發動力等。
4、業績增長軍工股2個方向：（1）上半年業績均實現高速增長，全年高增長可期；鋼研高納（72%-94%）、光威復材（35%-45%）、中光學（63%-95%）（2）訂單飽滿，今年業績有望有驚喜；中直股份、中航沈飛、內蒙一機。
華泰證券表示，改革、成長和地緣政治是國防軍工板塊三大重要催化劑。在混改、價格改革、軍民融合、院所改制等改革快速推進和軍機產業鏈迎來成長拐點的行業背景下，軍工改革和成長兩大投資邏輯已逐漸清晰，改革和成長將是軍工行情主要催化劑。同時地緣問題持續發酵，地緣態勢將是值得重視的軍工投資催化劑。
在標的選擇上，中信建投表示應抓住國家隊龍頭、民參軍國產替代兩大投資主線。民參軍國產替代方面，重點關注符合行業空間大、國產化率低、國產化剛需強勁三大標準的細分領域，包括軍用半導體、軍用碳纖維、ATE等相關公司。國家隊龍頭：中直股份、中航光電、中航機電、國睿科技、中國動力、航發動力；民參軍國產替代：景嘉微、光威復材、航新科技、天銀機電。
中泰證券表示，關注軍工集團所不能覆蓋的高精尖領域，從信息化、新材料、轉型軍工方向，篩選具備底層突破性技術、訂單有增量、具有成長性的優質標的。持續推薦東土科技（軍工信息化）、楚江新材（軍工新材料）、鵬起科技（轉型軍工）、神劍股份（轉型軍工）、泰豪科技（轉型軍工）。
興業證券表示，基於“聚焦增長”的判斷，我們認為2018年軍工板塊上市公司的訂單情況和業績釋放是股價走勢的兩個核心催化劑，一季度末和中報前後兩個時點值得重點關注。建議長線重點關注低估值穩健增長的航天電器、內蒙一機、中國動力、中航機電、中航光電等；業績穩健增長的行業龍頭中直股份、中航黑豹、航發動力等；以及2018年訂單和業績有望獲得大幅增長的航新科技等。
國信證券表示，重點推薦三個方向：具有技術優勢的民參軍公司和軍民通用技術的國企：航新科技、晨曦航空、光威復材、中航光電；平臺地位明確，具有資產注入確定性和彈性的上市公司：中航機電、航天電子、國睿科技、中國衛星。代表軍工核心能力的軍工集團上市公司：航發動力、中直股份、內蒙一機、中國動力。
東興證券認為，東興證券指出2016～2017年是軍工景氣低點，2018年將重返景氣週期，當前配置軍工既是風格切換、板塊輪動的需要，也是為了迎接明年裝備採購恢復性增長、集中式爆發做好鋪墊、埋下伏筆。重點推薦了中航光電、四創電子、航發動力、信質電機等公司。
安信證券軍工團隊建議沿著兩條思路配置:以空軍裝備主機廠商為主的彈性較大或訂單改善的公司，如中航黑豹、中直股份等；低估值、預期增長的超跌民參軍標的和軍工集團標的，如天銀機電、銀河電子、中航光電等。
從機構評級來看，四創電子、中直股份、中航機電、中航光電、浪潮信息、四維圖新、晨曦航空、國睿科技、中國動力、華力創通、景嘉微、天沃科技、天通股份等個股最被機構看好，近30日內機構“買入”或“增持”等看好評級家數均在3家及以上，其後市表現值得重點關注。
附：12大軍工集團旗下A股公司：
中國航空發動機集團：中航動力、中航動控、成發科技。
中國電子信息產業集團：南京熊貓、深科技、中國長城、中國軟件、華東科技、彩虹股份、振華科技、上海貝嶺、深桑達A。
中國航天科工集團：航天信息、航天通信、航天晨光、航天電器、航天科技、航天長峰、航天發展。
中國電子科技集團：海康威視、太極股份、華東電腦、傑賽科技、四創電子、衛士通、國睿科技。
中國兵器工業集團：北方創業、華錦股份、北化股份、北方國際、晉西車軸、北方股份、光電股份、江南紅箭、北方導航、凌雲股份、長春一東。
中國兵器裝備集團：長安汽車、保變電氣、江鈴汽車、中國嘉陵、湖南天雁、東安動力、利達光電、西儀股份、中原特鋼。
中國船舶工業集團：中國船舶、中船防務、鋼構工程。
中國船舶重工集團：中國重工、中國動力。
中國航天科技集團：航天電子、航天機電、航天動力、航天工程、中國衛星、四維圖新、樂凱膠片、樂凱新材、康拓紅外。
中國航空工業集團：中航資本、中航高科、中航飛機、中航地產、中航機電、中航電子、中航重機、中航光電、中航電測、中航黑豹。
中國核工業集團：中國核電、中核科技。
中國核工業建設集團：中國核建。
中航沈飛（600760） 換裝打開盈利空間
中航沈飛是新中國最早的戰鬥機生產企業，自建國初期以來，承擔了我國多型戰鬥機的研製生產任務。從第一代戰鬥機殲-5系列到第二代殲-8系列, 再從第三代殲 -11B、殲-15、 殲-16系列到第四代殲-31，公司一直為中國空軍和海軍航空兵提供先進的戰鬥機產品。公司將持續受益於海空軍現代化進程。
國信證券表示，換裝殲-16以後，這些部隊將從以往擔任單一的截擊或者對地攻擊任務向制空、對地對海攻擊、反輻射等多種作戰形式轉變。經測算，殲-16的市場總空間接近2000億人民幣。公司作為我國重要的戰鬥機生產企業，考慮到戰鬥機在此次全軍換裝中的需求量帶來的公司業績增幅，以及軍品定價機制改革、院所改制等政策對公司的利好，其市盈率水平對比軍工總裝類企業，公司的成長性及稀缺性凸顯。
中航機電（002013） 受益集團產業整合
中航機電歷經3次資產整合，已成為我國航空機電系統的旗艦平臺，規模約佔據中航集團機電子板塊的一半，內生業務將直接受益於我國軍機加速升級列裝和民機國產化程度提升。作為航空機電產業唯一上市平臺，先前對託管單位有整合慣例，兼備外延預期彈性。
國盛證券認為，假設到2035年我國軍機建設達到美軍現役裝備水平的60%，將帶來年均約300億元的航空機電產品市場需求。機電系統公司佔據我國95%以上的航空機電市場份額，公司的航空產品佔其中一半，產品全面覆蓋13個機電分系統，有望跟隨行業景氣快速增長。公司是中航集團航空機電產業唯一整合平臺，目前託管8家單位，包括航宇救生裝備、609所等優質資產。控股股東納入國企改革“雙百企業”，由試點向行動跨越的國企改革先鋒之一，有望在資本運作和激勵機制等方向為公司注入新的活力。
中直股份（600038） 新產品成新增長點中航沈飛（600760） 換裝打開盈利空間
中直股份是航空工業集團旗下唯一直升機上市公司平臺，目前產品涵蓋直8、直9、直11、AC311、AC312、AC313等軍民用直升機及零部件製造；同時，公司包含Y12和Y12F系列通用飛機。
川財證券表示，目前我國已形成13個陸航旅及2個空中突擊旅編制結構，未來陸軍直升機數量約1620-1830架，未來三年，僅陸軍軍用直升機需求缺口約500架。同時，隨著海軍新型兩棲艦艇、055型、052型驅逐艦等逐步交付，將帶動海軍直升機的新需求。民用上，我國民用直升機目前主要以進口為主，3家公司合計市場份額達67%，未來存在較大進口替代空間。此外，公司新型十噸級通用直升機有望比照“黑鷹”系列，擁有強大的擴展能力，三軍通用具有較大需求空間。川財證券預計隨著新產品逐步交付，將為公司提供長期業績增長點。
個股深挖：
四創電子（600990） 集團資本運作平臺
四創電子是軍工集團下屬上市企業，主要從事軍民融合雷達產業、智慧產業、能源產業三大產業，收購控股股東中國電子科技集團公司第三十八研究所所屬企業博微長安。
海通證券(06837)認為，公司雷達業務包含三大方向，即氣象雷達、空管雷達和警戒雷達三塊業務。在世界各軍事強國的軍事裝備採購中，電子裝備普遍佔到30%甚至更高的比例。具體到先進的武器裝備，電子系統和設備的費用在整個武器平臺之中佔比更高，公司雷達業務將長期受益於我國軍工信息化比例的提升。《中國電科關於中電博微子集團組建及相關公司股權調整的批覆》將三十八所下屬控股上市公司四創電子的全部國有股份無償劃轉至中電博微持有，將公司作為中電博微未來經營發展資本運作的上市平臺。海通證券認為劃撥資產、組建中電博微集團，更加突顯了公司的資本運作上市平臺屬性。
中航電子（600372） 業績有望持續提升
中航電子為航空工業集團航空電子板塊上市平臺，目前公司託管單位14家，主要從事航電相關業務。國泰君安(02611)證券認為託管資產未來有望注入上市公司，完成集團航電板塊進一步整合。根據SIPRI數據，未來20年中國軍機採購價值約合1.4萬億元；我國軍用航電設備未來20年市場規模有望達到約5000億元。根據波音公司預測，未來20年我國民航飛機需求1.2萬億美元，經測算，國產航電設備市場空間有望達到1000億美元。
公司是我國軍用航電龍頭企業，將充分受益於軍機批產；公司民品應用於支線、幹線和通用飛機等領域，目前正積極拓展民航市場份額，未來有望充分參與國產大飛機航電系統國產化替代，前景廣闊。市場認為公司業績相對穩定，增速較小，但國泰君安證券認為軍改影響在持續減弱，公司業績有望逐步提升。公司未來有望參與國產大飛機航電設備國產化替代，前景廣闊。
中國海防 資產注入預期強烈
中國海防是海軍水下電子通信龍頭企業，2017年將中船重工旗下長城電子核心水下通信資產借殼上市，當前公司主營業務為軍民兩用水聲通信及壓載水電源等。公司2018年超額完成業績承諾，軍品業務佔比較高，未來業績將長期受益於海軍快速發展；民品受益於軍品技術溢出效應，市場處於快速拓展期。
長江證券認為，重組完成後，置入的資產將補齊水下業務領域其他版圖，使得公司旗下業務涵蓋全部水下電子業務領域。公司有望成為國內水下信息系統和裝備行業技術最全面、產研實力最強，產業鏈最完整的企業之一。此外，作為集團公司旗下唯一電子信息業務平臺，集團旗下仍有5家電子信息相關院所資產，未來仍有較強的注入預期。隨著海軍長期作戰訓練不斷積累技術迭代，對電子信息化類產品需求將進一步增大，公司作為艦船電子信息化龍頭企業，有望持續受益。
近期軍工板塊催化事件不少，引來概念股頻頻異動。目前我國軍工資產證券化率僅30%，3萬億元優質資產仍在體外，增長空間廣闊。分析人士指出，作為當前為數不多幾個低估值板塊，由於利好政策的密集出臺，確定性正在遞增，後市空間可觀。關注浣熊財經，私信領取粉絲福利！
3萬億優質軍工資產證券化，請仔細閱讀，下文梳理了股票池
值得注意的是，軍工領域是央企上市公司中數量最多、面積最廣的板塊。
截至目前，我國軍工總體資產證券化率僅為30%左右，已實現部分重要軍品資產證券化，但包括戰術級導彈、空軍新一代戰機、火箭及大衛星總裝、航天發動機、軍工信息化等在內的核心軍品仍在體外，對應至少3萬億元優質軍工資產，未來的證券化路徑明晰、空間廣闊。
今天就給大家詳細，介紹一下，軍工混改板塊的邏輯！
掏空六個錢包後，中國引以為傲的內需日漸下滑。唯有科技這類逆週期的傢伙，方能明哲保身。
在科技層面，最領先的領域是軍工。軍工股這兩個層級的優勢，足以讓我們下決心買入後長期持有：
1、科技層面的絕對領先。
2、業績與經濟週期毫無關係。（比如豬肉板塊和養雞板塊）
從主題催化角度來看，參考歷次“逢十週年”紀念經驗，建國70週年閱兵或將是2019年最強的主題主線。參考歷次大閱兵的軍工板塊的市場表現，2019年軍工板塊或出現“閱兵”行情。從歷次大閱兵年份，軍工行業指數的表現來看，在大閱兵前後軍工板塊均有明顯的累計超額收益率
優良的業績表現或是軍工板塊集體走強的重要動力。根據數據統計發現，已有101家軍工行業上市公司披露2019年半年報業績預告，業績預喜公司家數達62家，佔比逾六成。其中，東土科技、通達股份、晨曦航空、華力創通、大立科技、通合科技、東華測試和光啟技術等公司均預計2019年半年報淨利潤同比翻番。
3,軍工混改板塊最重要的邏輯：業績+科技成長+混改預期
業績穩定性（軍工企業主要受軍費影響，而很少受經濟週期影響，類似於計劃體制，業績穩定+軍工板塊長期下跌，估值目前相對穩定+軍工混改的預期
目前市場環境一般，投資者信心不足，單純炒概念很難持續：A股投資者，目前最信服的兩個邏輯，一個是業績確定性邏輯，比如豬肉漲價，豬肉股上漲，黃金上漲，黃金股上漲，
再有一個邏輯就是，政策確定性邏輯，有明確政策支持，有明確的改革預期的，這就是軍工混改，軍工資本證券化的邏輯！
機構觀點：關注浣熊財經，私信領取粉絲福利！
從估值方面，雖然軍工板塊整體估值仍有40多倍，但內部分化大（也有部分20、30多倍市盈率的公司），考慮到即將到來的跨年估值切換，估值可看；可重點關注國企零部件、主機廠、信息化和民參軍等方向。
從行業增長角度，保持穩健增長的確定性高，預計19年增長20%附近，明後年增長可能仍有15-20%，前景相對清晰
配置建議：重點關注國企零部件、主機廠、信息化和民參軍等方向。
1、國企零部件仍繼續關注【中航光電】、【航天電器】等估值、業績增速匹配的標的；
2、主機廠我們以前提出除了船舶上半年不看好。現在建議重點關注【中直股份】、【中航沈飛】；
3、信息化關注【航天發展】；
4、民參軍優選估值低、具有基本面支撐的標的，根據情況動態調整，當前關注【火炬電子】、【長鷹信質】、【楚江新材】等。
此前在年度策略報告中我們提出重點看好軍工Q1行情，事實證明Q1軍工表現位居前列，船舶、民參軍及信息化等較為突出。
當前我們認為Q3軍工具有反彈性機會，但並非全年最主要的行情，建議重點關注【航天電器】、【中航光電】、【中直股份】、【長鷹信質】、【火炬電子】。
投資主線與重點標的：1）景氣上行組合（攻防兼備的“核心配套+總裝”成長白馬）：中直股份、航天電器、中航沈飛。2）國企改革組合（資產證券化、混改、股權激勵等預期）：中國船舶、中船防務、中航機電、航天電子、內蒙一機。3）科研價值重估組合（軍工信息化、自主可控、新材料）：四創電子、振華科技、菲利華、耐威科技、火炬電子。
相關概念股梳理：
1、科創+軍工：市場目前最搶眼的板塊還是科創板。科創板越來越得到市場的認可，參與資金熱情明顯升溫，特別是疊加市場當天熱門題材的。相關個股可關注福光股份、新光光電、西部超導和睿創微納。
2、軍工科技股：除了之前老生常談的5G、芯片、軟件、系統外，軍工也是非常重要的一環。重點關注以下4領域：（1）進口替代電 子元器件：中航光電 、振華科技；（2）網絡對抗與信息安全：衛士通 、中國長城；（3）軍品訂單驅動優質：利達光電、四創電子、國睿科技；（4）國產大飛機：洪都航空、中航飛機、中航沈飛 和中航科工。
3、軍改進入軍事政策制度改革階段，軍民融合、國企混改、軍品定價等改革重點領域有望加速推進，建議關注軍改過程中受影響較大，並且改革落地有望優先受益的個股，如：內蒙一機、中航沈飛、中直股份、航天發展、中航光電、航天電器、中航機電、中國海防、中航電測、火炬電子、航新科技、新研股份、航發動力等。
4、業績增長軍工股2個方向：（1）上半年業績均實現高速增長，全年高增長可期；鋼研高納（72%-94%）、光威復材（35%-45%）、中光學（63%-95%）（2）訂單飽滿，今年業績有望有驚喜；中直股份、中航沈飛、內蒙一機。
華泰證券表示，改革、成長和地緣政治是國防軍工板塊三大重要催化劑。在混改、價格改革、軍民融合、院所改制等改革快速推進和軍機產業鏈迎來成長拐點的行業背景下，軍工改革和成長兩大投資邏輯已逐漸清晰，改革和成長將是軍工行情主要催化劑。同時地緣問題持續發酵，地緣態勢將是值得重視的軍工投資催化劑。
在標的選擇上，中信建投表示應抓住國家隊龍頭、民參軍國產替代兩大投資主線。民參軍國產替代方面，重點關注符合行業空間大、國產化率低、國產化剛需強勁三大標準的細分領域，包括軍用半導體、軍用碳纖維、ATE等相關公司。國家隊龍頭：中直股份、中航光電、中航機電、國睿科技、中國動力、航發動力；民參軍國產替代：景嘉微、光威復材、航新科技、天銀機電。
中泰證券表示，關注軍工集團所不能覆蓋的高精尖領域，從信息化、新材料、轉型軍工方向，篩選具備底層突破性技術、訂單有增量、具有成長性的優質標的。持續推薦東土科技（軍工信息化）、楚江新材（軍工新材料）、鵬起科技（轉型軍工）、神劍股份（轉型軍工）、泰豪科技（轉型軍工）。
興業證券表示，基於“聚焦增長”的判斷，我們認為2018年軍工板塊上市公司的訂單情況和業績釋放是股價走勢的兩個核心催化劑，一季度末和中報前後兩個時點值得重點關注。建議長線重點關注低估值穩健增長的航天電器、內蒙一機、中國動力、中航機電、中航光電等；業績穩健增長的行業龍頭中直股份、中航黑豹、航發動力等；以及2018年訂單和業績有望獲得大幅增長的航新科技等。
國信證券表示，重點推薦三個方向：具有技術優勢的民參軍公司和軍民通用技術的國企：航新科技、晨曦航空、光威復材、中航光電；平臺地位明確，具有資產注入確定性和彈性的上市公司：中航機電、航天電子、國睿科技、中國衛星。代表軍工核心能力的軍工集團上市公司：航發動力、中直股份、內蒙一機、中國動力。
東興證券認為，東興證券指出2016～2017年是軍工景氣低點，2018年將重返景氣週期，當前配置軍工既是風格切換、板塊輪動的需要，也是為了迎接明年裝備採購恢復性增長、集中式爆發做好鋪墊、埋下伏筆。重點推薦了中航光電、四創電子、航發動力、信質電機等公司。
安信證券軍工團隊建議沿著兩條思路配置:以空軍裝備主機廠商為主的彈性較大或訂單改善的公司，如中航黑豹、中直股份等；低估值、預期增長的超跌民參軍標的和軍工集團標的，如天銀機電、銀河電子、中航光電等。
從機構評級來看，四創電子、中直股份、中航機電、中航光電、浪潮信息、四維圖新、晨曦航空、國睿科技、中國動力、華力創通、景嘉微、天沃科技、天通股份等個股最被機構看好，近30日內機構“買入”或“增持”等看好評級家數均在3家及以上，其後市表現值得重點關注。
附：12大軍工集團旗下A股公司：
中國航空發動機集團：中航動力、中航動控、成發科技。
中國電子信息產業集團：南京熊貓、深科技、中國長城、中國軟件、華東科技、彩虹股份、振華科技、上海貝嶺、深桑達A。
中國航天科工集團：航天信息、航天通信、航天晨光、航天電器、航天科技、航天長峰、航天發展。
中國電子科技集團：海康威視、太極股份、華東電腦、傑賽科技、四創電子、衛士通、國睿科技。
中國兵器工業集團：北方創業、華錦股份、北化股份、北方國際、晉西車軸、北方股份、光電股份、江南紅箭、北方導航、凌雲股份、長春一東。
中國兵器裝備集團：長安汽車、保變電氣、江鈴汽車、中國嘉陵、湖南天雁、東安動力、利達光電、西儀股份、中原特鋼。
中國船舶工業集團：中國船舶、中船防務、鋼構工程。
中國船舶重工集團：中國重工、中國動力。
中國航天科技集團：航天電子、航天機電、航天動力、航天工程、中國衛星、四維圖新、樂凱膠片、樂凱新材、康拓紅外。
中國航空工業集團：中航資本、中航高科、中航飛機、中航地產、中航機電、中航電子、中航重機、中航光電、中航電測、中航黑豹。
中國核工業集團：中國核電、中核科技。
中國核工業建設集團：中國核建。
中航沈飛（600760） 換裝打開盈利空間
中航沈飛是新中國最早的戰鬥機生產企業，自建國初期以來，承擔了我國多型戰鬥機的研製生產任務。從第一代戰鬥機殲-5系列到第二代殲-8系列, 再從第三代殲 -11B、殲-15、 殲-16系列到第四代殲-31，公司一直為中國空軍和海軍航空兵提供先進的戰鬥機產品。公司將持續受益於海空軍現代化進程。
國信證券表示，換裝殲-16以後，這些部隊將從以往擔任單一的截擊或者對地攻擊任務向制空、對地對海攻擊、反輻射等多種作戰形式轉變。經測算，殲-16的市場總空間接近2000億人民幣。公司作為我國重要的戰鬥機生產企業，考慮到戰鬥機在此次全軍換裝中的需求量帶來的公司業績增幅，以及軍品定價機制改革、院所改制等政策對公司的利好，其市盈率水平對比軍工總裝類企業，公司的成長性及稀缺性凸顯。
中航機電（002013） 受益集團產業整合
中航機電歷經3次資產整合，已成為我國航空機電系統的旗艦平臺，規模約佔據中航集團機電子板塊的一半，內生業務將直接受益於我國軍機加速升級列裝和民機國產化程度提升。作為航空機電產業唯一上市平臺，先前對託管單位有整合慣例，兼備外延預期彈性。
國盛證券認為，假設到2035年我國軍機建設達到美軍現役裝備水平的60%，將帶來年均約300億元的航空機電產品市場需求。機電系統公司佔據我國95%以上的航空機電市場份額，公司的航空產品佔其中一半，產品全面覆蓋13個機電分系統，有望跟隨行業景氣快速增長。公司是中航集團航空機電產業唯一整合平臺，目前託管8家單位，包括航宇救生裝備、609所等優質資產。控股股東納入國企改革“雙百企業”，由試點向行動跨越的國企改革先鋒之一，有望在資本運作和激勵機制等方向為公司注入新的活力。
中直股份（600038） 新產品成新增長點中航沈飛（600760） 換裝打開盈利空間
中直股份是航空工業集團旗下唯一直升機上市公司平臺，目前產品涵蓋直8、直9、直11、AC311、AC312、AC313等軍民用直升機及零部件製造；同時，公司包含Y12和Y12F系列通用飛機。
川財證券表示，目前我國已形成13個陸航旅及2個空中突擊旅編制結構，未來陸軍直升機數量約1620-1830架，未來三年，僅陸軍軍用直升機需求缺口約500架。同時，隨著海軍新型兩棲艦艇、055型、052型驅逐艦等逐步交付，將帶動海軍直升機的新需求。民用上，我國民用直升機目前主要以進口為主，3家公司合計市場份額達67%，未來存在較大進口替代空間。此外，公司新型十噸級通用直升機有望比照“黑鷹”系列，擁有強大的擴展能力，三軍通用具有較大需求空間。川財證券預計隨著新產品逐步交付，將為公司提供長期業績增長點。
個股深挖：
四創電子（600990） 集團資本運作平臺
四創電子是軍工集團下屬上市企業，主要從事軍民融合雷達產業、智慧產業、能源產業三大產業，收購控股股東中國電子科技集團公司第三十八研究所所屬企業博微長安。
海通證券(06837)認為，公司雷達業務包含三大方向，即氣象雷達、空管雷達和警戒雷達三塊業務。在世界各軍事強國的軍事裝備採購中，電子裝備普遍佔到30%甚至更高的比例。具體到先進的武器裝備，電子系統和設備的費用在整個武器平臺之中佔比更高，公司雷達業務將長期受益於我國軍工信息化比例的提升。《中國電科關於中電博微子集團組建及相關公司股權調整的批覆》將三十八所下屬控股上市公司四創電子的全部國有股份無償劃轉至中電博微持有，將公司作為中電博微未來經營發展資本運作的上市平臺。海通證券認為劃撥資產、組建中電博微集團，更加突顯了公司的資本運作上市平臺屬性。
中航電子（600372） 業績有望持續提升
中航電子為航空工業集團航空電子板塊上市平臺，目前公司託管單位14家，主要從事航電相關業務。國泰君安(02611)證券認為託管資產未來有望注入上市公司，完成集團航電板塊進一步整合。根據SIPRI數據，未來20年中國軍機採購價值約合1.4萬億元；我國軍用航電設備未來20年市場規模有望達到約5000億元。根據波音公司預測，未來20年我國民航飛機需求1.2萬億美元，經測算，國產航電設備市場空間有望達到1000億美元。
公司是我國軍用航電龍頭企業，將充分受益於軍機批產；公司民品應用於支線、幹線和通用飛機等領域，目前正積極拓展民航市場份額，未來有望充分參與國產大飛機航電系統國產化替代，前景廣闊。市場認為公司業績相對穩定，增速較小，但國泰君安證券認為軍改影響在持續減弱，公司業績有望逐步提升。公司未來有望參與國產大飛機航電設備國產化替代，前景廣闊。
中國海防 資產注入預期強烈
中國海防是海軍水下電子通信龍頭企業，2017年將中船重工旗下長城電子核心水下通信資產借殼上市，當前公司主營業務為軍民兩用水聲通信及壓載水電源等。公司2018年超額完成業績承諾，軍品業務佔比較高，未來業績將長期受益於海軍快速發展；民品受益於軍品技術溢出效應，市場處於快速拓展期。
長江證券認為，重組完成後，置入的資產將補齊水下業務領域其他版圖，使得公司旗下業務涵蓋全部水下電子業務領域。公司有望成為國內水下信息系統和裝備行業技術最全面、產研實力最強，產業鏈最完整的企業之一。此外，作為集團公司旗下唯一電子信息業務平臺，集團旗下仍有5家電子信息相關院所資產，未來仍有較強的注入預期。隨著海軍長期作戰訓練不斷積累技術迭代，對電子信息化類產品需求將進一步增大，公司作為艦船電子信息化龍頭企業，有望持續受益。
近期軍工板塊催化事件不少，引來概念股頻頻異動。目前我國軍工資產證券化率僅30%，3萬億元優質資產仍在體外，增長空間廣闊。分析人士指出，作為當前為數不多幾個低估值板塊，由於利好政策的密集出臺，確定性正在遞增，後市空間可觀。關注浣熊財經，私信領取粉絲福利！
3萬億優質軍工資產證券化，請仔細閱讀，下文梳理了股票池
值得注意的是，軍工領域是央企上市公司中數量最多、面積最廣的板塊。
截至目前，我國軍工總體資產證券化率僅為30%左右，已實現部分重要軍品資產證券化，但包括戰術級導彈、空軍新一代戰機、火箭及大衛星總裝、航天發動機、軍工信息化等在內的核心軍品仍在體外，對應至少3萬億元優質軍工資產，未來的證券化路徑明晰、空間廣闊。
今天就給大家詳細，介紹一下，軍工混改板塊的邏輯！
掏空六個錢包後，中國引以為傲的內需日漸下滑。唯有科技這類逆週期的傢伙，方能明哲保身。
在科技層面，最領先的領域是軍工。軍工股這兩個層級的優勢，足以讓我們下決心買入後長期持有：
1、科技層面的絕對領先。
2、業績與經濟週期毫無關係。（比如豬肉板塊和養雞板塊）
從主題催化角度來看，參考歷次“逢十週年”紀念經驗，建國70週年閱兵或將是2019年最強的主題主線。參考歷次大閱兵的軍工板塊的市場表現，2019年軍工板塊或出現“閱兵”行情。從歷次大閱兵年份，軍工行業指數的表現來看，在大閱兵前後軍工板塊均有明顯的累計超額收益率
優良的業績表現或是軍工板塊集體走強的重要動力。根據數據統計發現，已有101家軍工行業上市公司披露2019年半年報業績預告，業績預喜公司家數達62家，佔比逾六成。其中，東土科技、通達股份、晨曦航空、華力創通、大立科技、通合科技、東華測試和光啟技術等公司均預計2019年半年報淨利潤同比翻番。
3,軍工混改板塊最重要的邏輯：業績+科技成長+混改預期
業績穩定性（軍工企業主要受軍費影響，而很少受經濟週期影響，類似於計劃體制，業績穩定+軍工板塊長期下跌，估值目前相對穩定+軍工混改的預期
目前市場環境一般，投資者信心不足，單純炒概念很難持續：A股投資者，目前最信服的兩個邏輯，一個是業績確定性邏輯，比如豬肉漲價，豬肉股上漲，黃金上漲，黃金股上漲，
再有一個邏輯就是，政策確定性邏輯，有明確政策支持，有明確的改革預期的，這就是軍工混改，軍工資本證券化的邏輯！
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從估值方面，雖然軍工板塊整體估值仍有40多倍，但內部分化大（也有部分20、30多倍市盈率的公司），考慮到即將到來的跨年估值切換，估值可看；可重點關注國企零部件、主機廠、信息化和民參軍等方向。
從行業增長角度，保持穩健增長的確定性高，預計19年增長20%附近，明後年增長可能仍有15-20%，前景相對清晰
配置建議：重點關注國企零部件、主機廠、信息化和民參軍等方向。
1、國企零部件仍繼續關注【中航光電】、【航天電器】等估值、業績增速匹配的標的；
2、主機廠我們以前提出除了船舶上半年不看好。現在建議重點關注【中直股份】、【中航沈飛】；
3、信息化關注【航天發展】；
4、民參軍優選估值低、具有基本面支撐的標的，根據情況動態調整，當前關注【火炬電子】、【長鷹信質】、【楚江新材】等。
此前在年度策略報告中我們提出重點看好軍工Q1行情，事實證明Q1軍工表現位居前列，船舶、民參軍及信息化等較為突出。
當前我們認為Q3軍工具有反彈性機會，但並非全年最主要的行情，建議重點關注【航天電器】、【中航光電】、【中直股份】、【長鷹信質】、【火炬電子】。
投資主線與重點標的：1）景氣上行組合（攻防兼備的“核心配套+總裝”成長白馬）：中直股份、航天電器、中航沈飛。2）國企改革組合（資產證券化、混改、股權激勵等預期）：中國船舶、中船防務、中航機電、航天電子、內蒙一機。3）科研價值重估組合（軍工信息化、自主可控、新材料）：四創電子、振華科技、菲利華、耐威科技、火炬電子。
相關概念股梳理：
1、科創+軍工：市場目前最搶眼的板塊還是科創板。科創板越來越得到市場的認可，參與資金熱情明顯升溫，特別是疊加市場當天熱門題材的。相關個股可關注福光股份、新光光電、西部超導和睿創微納。
2、軍工科技股：除了之前老生常談的5G、芯片、軟件、系統外，軍工也是非常重要的一環。重點關注以下4領域：（1）進口替代電 子元器件：中航光電 、振華科技；（2）網絡對抗與信息安全：衛士通 、中國長城；（3）軍品訂單驅動優質：利達光電、四創電子、國睿科技；（4）國產大飛機：洪都航空、中航飛機、中航沈飛 和中航科工。
3、軍改進入軍事政策制度改革階段，軍民融合、國企混改、軍品定價等改革重點領域有望加速推進，建議關注軍改過程中受影響較大，並且改革落地有望優先受益的個股，如：內蒙一機、中航沈飛、中直股份、航天發展、中航光電、航天電器、中航機電、中國海防、中航電測、火炬電子、航新科技、新研股份、航發動力等。
4、業績增長軍工股2個方向：（1）上半年業績均實現高速增長，全年高增長可期；鋼研高納（72%-94%）、光威復材（35%-45%）、中光學（63%-95%）（2）訂單飽滿，今年業績有望有驚喜；中直股份、中航沈飛、內蒙一機。
華泰證券表示，改革、成長和地緣政治是國防軍工板塊三大重要催化劑。在混改、價格改革、軍民融合、院所改制等改革快速推進和軍機產業鏈迎來成長拐點的行業背景下，軍工改革和成長兩大投資邏輯已逐漸清晰，改革和成長將是軍工行情主要催化劑。同時地緣問題持續發酵，地緣態勢將是值得重視的軍工投資催化劑。
在標的選擇上，中信建投表示應抓住國家隊龍頭、民參軍國產替代兩大投資主線。民參軍國產替代方面，重點關注符合行業空間大、國產化率低、國產化剛需強勁三大標準的細分領域，包括軍用半導體、軍用碳纖維、ATE等相關公司。國家隊龍頭：中直股份、中航光電、中航機電、國睿科技、中國動力、航發動力；民參軍國產替代：景嘉微、光威復材、航新科技、天銀機電。
中泰證券表示，關注軍工集團所不能覆蓋的高精尖領域，從信息化、新材料、轉型軍工方向，篩選具備底層突破性技術、訂單有增量、具有成長性的優質標的。持續推薦東土科技（軍工信息化）、楚江新材（軍工新材料）、鵬起科技（轉型軍工）、神劍股份（轉型軍工）、泰豪科技（轉型軍工）。
興業證券表示，基於“聚焦增長”的判斷，我們認為2018年軍工板塊上市公司的訂單情況和業績釋放是股價走勢的兩個核心催化劑，一季度末和中報前後兩個時點值得重點關注。建議長線重點關注低估值穩健增長的航天電器、內蒙一機、中國動力、中航機電、中航光電等；業績穩健增長的行業龍頭中直股份、中航黑豹、航發動力等；以及2018年訂單和業績有望獲得大幅增長的航新科技等。
國信證券表示，重點推薦三個方向：具有技術優勢的民參軍公司和軍民通用技術的國企：航新科技、晨曦航空、光威復材、中航光電；平臺地位明確，具有資產注入確定性和彈性的上市公司：中航機電、航天電子、國睿科技、中國衛星。代表軍工核心能力的軍工集團上市公司：航發動力、中直股份、內蒙一機、中國動力。
東興證券認為，東興證券指出2016～2017年是軍工景氣低點，2018年將重返景氣週期，當前配置軍工既是風格切換、板塊輪動的需要，也是為了迎接明年裝備採購恢復性增長、集中式爆發做好鋪墊、埋下伏筆。重點推薦了中航光電、四創電子、航發動力、信質電機等公司。
安信證券軍工團隊建議沿著兩條思路配置:以空軍裝備主機廠商為主的彈性較大或訂單改善的公司，如中航黑豹、中直股份等；低估值、預期增長的超跌民參軍標的和軍工集團標的，如天銀機電、銀河電子、中航光電等。
從機構評級來看，四創電子、中直股份、中航機電、中航光電、浪潮信息、四維圖新、晨曦航空、國睿科技、中國動力、華力創通、景嘉微、天沃科技、天通股份等個股最被機構看好，近30日內機構“買入”或“增持”等看好評級家數均在3家及以上，其後市表現值得重點關注。
附：12大軍工集團旗下A股公司：
中國航空發動機集團：中航動力、中航動控、成發科技。
中國電子信息產業集團：南京熊貓、深科技、中國長城、中國軟件、華東科技、彩虹股份、振華科技、上海貝嶺、深桑達A。
中國航天科工集團：航天信息、航天通信、航天晨光、航天電器、航天科技、航天長峰、航天發展。
中國電子科技集團：海康威視、太極股份、華東電腦、傑賽科技、四創電子、衛士通、國睿科技。
中國兵器工業集團：北方創業、華錦股份、北化股份、北方國際、晉西車軸、北方股份、光電股份、江南紅箭、北方導航、凌雲股份、長春一東。
中國兵器裝備集團：長安汽車、保變電氣、江鈴汽車、中國嘉陵、湖南天雁、東安動力、利達光電、西儀股份、中原特鋼。
中國船舶工業集團：中國船舶、中船防務、鋼構工程。
中國船舶重工集團：中國重工、中國動力。
中國航天科技集團：航天電子、航天機電、航天動力、航天工程、中國衛星、四維圖新、樂凱膠片、樂凱新材、康拓紅外。
中國航空工業集團：中航資本、中航高科、中航飛機、中航地產、中航機電、中航電子、中航重機、中航光電、中航電測、中航黑豹。
中國核工業集團：中國核電、中核科技。
中國核工業建設集團：中國核建。
中航沈飛（600760） 換裝打開盈利空間
中航沈飛是新中國最早的戰鬥機生產企業，自建國初期以來，承擔了我國多型戰鬥機的研製生產任務。從第一代戰鬥機殲-5系列到第二代殲-8系列, 再從第三代殲 -11B、殲-15、 殲-16系列到第四代殲-31，公司一直為中國空軍和海軍航空兵提供先進的戰鬥機產品。公司將持續受益於海空軍現代化進程。
國信證券表示，換裝殲-16以後，這些部隊將從以往擔任單一的截擊或者對地攻擊任務向制空、對地對海攻擊、反輻射等多種作戰形式轉變。經測算，殲-16的市場總空間接近2000億人民幣。公司作為我國重要的戰鬥機生產企業，考慮到戰鬥機在此次全軍換裝中的需求量帶來的公司業績增幅，以及軍品定價機制改革、院所改制等政策對公司的利好，其市盈率水平對比軍工總裝類企業，公司的成長性及稀缺性凸顯。
中航機電（002013） 受益集團產業整合
中航機電歷經3次資產整合，已成為我國航空機電系統的旗艦平臺，規模約佔據中航集團機電子板塊的一半，內生業務將直接受益於我國軍機加速升級列裝和民機國產化程度提升。作為航空機電產業唯一上市平臺，先前對託管單位有整合慣例，兼備外延預期彈性。
國盛證券認為，假設到2035年我國軍機建設達到美軍現役裝備水平的60%，將帶來年均約300億元的航空機電產品市場需求。機電系統公司佔據我國95%以上的航空機電市場份額，公司的航空產品佔其中一半，產品全面覆蓋13個機電分系統，有望跟隨行業景氣快速增長。公司是中航集團航空機電產業唯一整合平臺，目前託管8家單位，包括航宇救生裝備、609所等優質資產。控股股東納入國企改革“雙百企業”，由試點向行動跨越的國企改革先鋒之一，有望在資本運作和激勵機制等方向為公司注入新的活力。
中直股份（600038） 新產品成新增長點中航沈飛（600760） 換裝打開盈利空間
中直股份是航空工業集團旗下唯一直升機上市公司平臺，目前產品涵蓋直8、直9、直11、AC311、AC312、AC313等軍民用直升機及零部件製造；同時，公司包含Y12和Y12F系列通用飛機。
川財證券表示，目前我國已形成13個陸航旅及2個空中突擊旅編制結構，未來陸軍直升機數量約1620-1830架，未來三年，僅陸軍軍用直升機需求缺口約500架。同時，隨著海軍新型兩棲艦艇、055型、052型驅逐艦等逐步交付，將帶動海軍直升機的新需求。民用上，我國民用直升機目前主要以進口為主，3家公司合計市場份額達67%，未來存在較大進口替代空間。此外，公司新型十噸級通用直升機有望比照“黑鷹”系列，擁有強大的擴展能力，三軍通用具有較大需求空間。川財證券預計隨著新產品逐步交付，將為公司提供長期業績增長點。
個股深挖：
四創電子（600990） 集團資本運作平臺
四創電子是軍工集團下屬上市企業，主要從事軍民融合雷達產業、智慧產業、能源產業三大產業，收購控股股東中國電子科技集團公司第三十八研究所所屬企業博微長安。
海通證券(06837)認為，公司雷達業務包含三大方向，即氣象雷達、空管雷達和警戒雷達三塊業務。在世界各軍事強國的軍事裝備採購中，電子裝備普遍佔到30%甚至更高的比例。具體到先進的武器裝備，電子系統和設備的費用在整個武器平臺之中佔比更高，公司雷達業務將長期受益於我國軍工信息化比例的提升。《中國電科關於中電博微子集團組建及相關公司股權調整的批覆》將三十八所下屬控股上市公司四創電子的全部國有股份無償劃轉至中電博微持有，將公司作為中電博微未來經營發展資本運作的上市平臺。海通證券認為劃撥資產、組建中電博微集團，更加突顯了公司的資本運作上市平臺屬性。
中航電子（600372） 業績有望持續提升
中航電子為航空工業集團航空電子板塊上市平臺，目前公司託管單位14家，主要從事航電相關業務。國泰君安(02611)證券認為託管資產未來有望注入上市公司，完成集團航電板塊進一步整合。根據SIPRI數據，未來20年中國軍機採購價值約合1.4萬億元；我國軍用航電設備未來20年市場規模有望達到約5000億元。根據波音公司預測，未來20年我國民航飛機需求1.2萬億美元，經測算，國產航電設備市場空間有望達到1000億美元。
公司是我國軍用航電龍頭企業，將充分受益於軍機批產；公司民品應用於支線、幹線和通用飛機等領域，目前正積極拓展民航市場份額，未來有望充分參與國產大飛機航電系統國產化替代，前景廣闊。市場認為公司業績相對穩定，增速較小，但國泰君安證券認為軍改影響在持續減弱，公司業績有望逐步提升。公司未來有望參與國產大飛機航電設備國產化替代，前景廣闊。
中國海防 資產注入預期強烈
中國海防是海軍水下電子通信龍頭企業，2017年將中船重工旗下長城電子核心水下通信資產借殼上市，當前公司主營業務為軍民兩用水聲通信及壓載水電源等。公司2018年超額完成業績承諾，軍品業務佔比較高，未來業績將長期受益於海軍快速發展；民品受益於軍品技術溢出效應，市場處於快速拓展期。
長江證券認為，重組完成後，置入的資產將補齊水下業務領域其他版圖，使得公司旗下業務涵蓋全部水下電子業務領域。公司有望成為國內水下信息系統和裝備行業技術最全面、產研實力最強，產業鏈最完整的企業之一。此外，作為集團公司旗下唯一電子信息業務平臺，集團旗下仍有5家電子信息相關院所資產，未來仍有較強的注入預期。隨著海軍長期作戰訓練不斷積累技術迭代，對電子信息化類產品需求將進一步增大，公司作為艦船電子信息化龍頭企業，有望持續受益。