來源：期貨日報
從上週五開始，受到外圍寬鬆展望不如預期以及日韓經貿摩擦因素影響，全球市場悉數盡墨。上週五德法股市跌幅均超過3%。週一亞太市場方面，日經225指數下跌1.74%，韓國綜合指數下跌2.56%，截至北京時間15點，新加坡市場下跌1.8%。在全球市場當中，滬指表現整體強於大勢，收盤時跌幅1.62%。在避險情緒升溫的情況下，黃金、日元等傳統避險資產受到青睞。
投資者預期下修正在進行
上週，一系列重磅靴子落地。美聯儲如市場預期降息，國內政治局會議繼續釋放對實體的呵護態度。目前來看，由於內外部環境出現新的變化，投資者的預期出現向下修正。首先是對宏觀經濟展望開始重新出現擔憂情緒。近期，由於尚未到7月實體及金融數據發佈期，投資者往往根據消息面的相關事件對後市經濟走向進行展望。由於近期房地產領域出現熱點城市調控、房貸利率的調整等變化，導致樓市降溫而影響投資增速的看法增加。週一，今年來表現極為強勢的品種鐵礦石收盤跌停，螺紋鋼期貨價格也顯著回落，一定程度上受到了樓市回落的預期。其次，近期全球央行接連降息，特別是上週美聯儲宣佈降息，導致市場對央行跟進的預期升溫。政策層持續表態不會搞“大水漫灌”，央行也多次公開表示貨幣政策將“以我為主”，強刺激並不會出現，從而導致投資者過於樂觀的政策預期出現修正。
A股依然具備配置價值
雖然短期來看，近兩日投資者的情緒轉為悲觀，但回顧過去幾輪貿易談判期間市場情緒的變化可以發現，受事件驅動因素影響，投資者的樂觀和悲觀預期的變化實際上非常快。週一，在岸和離岸人民幣匯率均“破7”，央行隨即發佈《人民幣匯率完全能夠在合理均衡水平上保持基本穩定》的文章，穩定市場預期。2015年人民幣出現短期內的較快貶值，但人民幣的走勢並未成為影響股指走勢的中期趨勢性因素。當前適度的貶值對中國的出口存在利好。央行存在較多儲備政策工具，人民幣的穩定並不存在任何問題。當前，雖然預期出現擾動，但中國宏觀經濟依然表現出極強的韌性，政策面有關開放、改革的舉措也在穩步推進，增加中長期經濟增長的潛力。在外資加快開放、入市步伐提速的情況下，中國A股的核心資產依然具備長期配置價值。
整體上，雖然近期全球股市出現一定調整，中國A股也難獨善其身。但從影響指數走勢的驅動因素來看，不排除再次出現戲劇性的轉折。從市場擔憂的匯率、經濟因素方面看，主要還是短期受到消息刺激而出現的情緒波動，A股真正核心資產對抗外部環境變動的能力和韌性，還存在超預期的空間。對於期指走勢和操作方面，在偏空氛圍影響下，宜順勢而為把握大方向，但也要尋找安全邊際，不宜過度追空。
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