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報告摘要：

1、概要：

2018年併購活動:上半年表現強勁，下半年表現疲弱:2018年上半年，運輸與物流業的交易額(743億美元)創下歷 史最高紀錄，但與往年同期相比，交易數量(127宗)略有減少。然而，2018年下半年僅發生92宗交易，跌至五年來 最低水平。與上半年相比，總交易額(410億美元)也減少了將近一半。交易額主要來源於大型交易。由於對被收購 對象的激烈爭奪以及投資壓力的影響，尤其是來自機構投資者的投資壓力，基礎設施、鐵路和航空業的公司或股權 價格急劇飆升，最終導致各類併購交易一開始便無法繼續。

此外，諸如中美貿易之爭(保護主義勢力抬頭便是其表現之一)帶來的不確定性等全球性因素對物流業和總體市場交 易都造成了嚴重影響。從公佈的交易數量來看，2018年各個行業的交易活動都有所放緩，但運輸與物流業交易下滑 最為明顯，相比2017年下跌22.6%。零售與消費品行業(+0.6%)或工業製造業(-7.1%)等與運輸與物流業相關行業的 併購活動呈現出穩定或略微下跌的走勢。

中國 -仍專注於本地市場，少數企業著眼於全球市場:就全球範圍內的運輸與物流業併購交易而言，中國表現最為 活躍，交易佔比達37%:發生在2018年的219宗交易中，中國參與81宗。此外，2018年中國也參與了諸多大型交易 (21宗交易中，中國參與了6宗)，交易主要集中在物流與運輸業。中國的併購活動是在全球併購交易減少但規模擴 大的趨勢下發展起來的。2018年，中國併購交易數量達到有史以來最高水平，但交易額(326億美元)卻創下自2014 年以來最低記錄。受市場整合和內部重組策略的影響，併購活動主要集中於本地市場。目前，大多數中國物流企業 大力投資於擴張其全國網絡，但監管法規的變化和控制措施的出臺限制了跨境投資的發展。然而，一些中國企業依 然展現出旨在拓展全球業務的雄心和戰略。

歐洲 -英國脫歐影響錯綜複雜:歐洲併購交易活動出現大幅度下滑，跌幅達42%。與英國企業之間的併購交易也同 樣如此。雖然英國在過去幾個月經歷了併購熱潮，但是在2018年，運輸與物流行業內被收購對象(12宗)或收購者 (13宗)為英企的併購交易數量卻在急劇下降。儘管如此，2018年，英國企業參與的歐洲交易仍佔三分之一的比重。 我們發現某些併購交易，雖然規模較小，但受到英國與歐洲大陸之間供應鏈關係需要加強的影響，這些交易仍得以 實現。然而，由於英國脫歐情況以及零售和製造業對此反應的不確定性，運輸與物流公司似乎仍無法做出併購決策。

2、詳細結果一覽:

交易總數

• 已公佈交易總量(219宗)為2013年以來新低

• 交易總額為1,153億美元，創2014年以來最低記錄

大型交易

• 21宗大型交易(金額超過十億美元) - 其中，9宗交易的收購對象來自歐洲，6宗來自中國/香港地區，7宗的收購對象為基建企業

地區

• 就交易數量和交易金額而言，亞太地區超過歐洲和北美地區(129宗/57宗/54宗;567億美元/480億美元/190億美元) • 相比2017年，2018年歐洲的併購交易數量下跌42%

金融投資者

• 金融投資者在交易數量和交易金額方面的佔比略有下降，但與前幾年基本持平。

價格

• 價格降至2012年的水平;企業估值/交易金額比值的中位數為1.8

• 基礎設施資產(港口、機場和收費公路)的價格仍遠高於十年平均水平

行業細分

• 物流與貨運業交易份額佔42%，再次成為併購交易活動最為活躍的行業:交易數量共計91宗，金額達284億美元

3、2019年展望:

我們對未來交易活動的前景相對樂觀。自2018年下半年呈現疲弱之勢後，預計2019年運輸與物流 業併購活動將有所回升。投資者手中仍有大量資金可用於收購交易。該行業目前處於殘酷的競爭態勢，因而不利 於企業贏取利潤。企業因此顧慮頗多，無法果斷投資，大刀闊斧追求業務精簡與數字化。這可能會導致行業進一 步整合。由於大多數併購交易來源於本地市場的行業重組和整合，因此中國可能會繼續佔據併購交易主導地位。 但是，如果中國的經濟形勢好轉，預計絲綢之路周邊國家和歐洲國家的交易活動會有所增加。此外，之前歐洲國 家的併購交易活動減少的趨勢可能在2019年出現回升。英國“硬脫歐”極有可能會致使全球供應鏈重新洗牌，並 最終成為歐洲運輸與物流業新增併購交易的推動力。

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