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北極星售電網訊:事件：國家統計局公佈2019年7月能源生產數據。7月規模以上電廠發電量6573億千瓦時，同比增長0.6%。
（來源：微信公眾號“EBS公用環保研究”ID：EBenvironment 作者：光大公用環保團隊）
◆7月發電量增速放緩：
2019年7月規模以上電廠發電量同比增速0.6%，較6月回落2.2個百分點，為近3年第二低水平（僅高於2019年5月0.2%的水平）；我們測算2019年7月規模以上電廠發電量環比增速12.7%，較上年同期降低2.6個百分點。從歷史年份7月當月發電量的同比/環比增速來看，2019年7月發電量同比/環比增速均處於近3年的最低值。我們認為經濟疲軟和氣溫因素是導致7月發電量增速放緩的主要原因。經濟數據方面，2019年7月工業增加值當月同比增速僅4.8%，為近年來最低值（由於春節因素未將1、2月數據納入統計）；7月PPI當月同比增速-0.3%，近3年同比增速首次由正轉負。此外，2019年7月全國平均氣溫22.1 ℃，較常年同期偏高0.2 ℃，但同比降低0.8 ℃，製冷需求邊際減弱。受用電需求放緩影響，發電量增速亦呈放緩跡象。
◆火電發電量增速由正轉負：
根據國家氣象局統計，2019年7月，全國平均降水量較常年同期偏多4.7%，亦呈區域分化態勢。例如，四川中部、雲南西北部等地降水量較常年同期偏多2成至1倍，湖北降水量為1989年以來同期最少。2019年7月水電當月發電量同比增長6.3%，較6月略有放緩。受電量增速走弱等因素影響，2019年7月火電發電量同比降低1.6%，增速再度由正轉負。
◆火電基本面回暖趨勢不改：
2019Q2以來煤價中樞進入下行通道。考慮到供給側改革邊際放鬆，煤炭優質產能及運力釋放，煤炭供需格局改善預期下，動力煤價中樞有望持續下行。我們始終強調，在低景氣度階段，火電盈利對煤價（而非電量/利用小時數）的敏感性更高（詳見我們2018年3月深度《電力行業—走出“至暗時刻”》），火電成本改善將有效對衝收入影響，驅動盈利回升。
◆風險分析：系統性風險，上網電價超預期下行，動力煤價格超預期上漲，電力需求超預期下滑，水電來水不及預期，電力行業改革進度低於預期的風險等。
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北極星售電網訊:事件：國家統計局公佈2019年7月能源生產數據。7月規模以上電廠發電量6573億千瓦時，同比增長0.6%。
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◆7月發電量增速放緩：
2019年7月規模以上電廠發電量同比增速0.6%，較6月回落2.2個百分點，為近3年第二低水平（僅高於2019年5月0.2%的水平）；我們測算2019年7月規模以上電廠發電量環比增速12.7%，較上年同期降低2.6個百分點。從歷史年份7月當月發電量的同比/環比增速來看，2019年7月發電量同比/環比增速均處於近3年的最低值。我們認為經濟疲軟和氣溫因素是導致7月發電量增速放緩的主要原因。經濟數據方面，2019年7月工業增加值當月同比增速僅4.8%，為近年來最低值（由於春節因素未將1、2月數據納入統計）；7月PPI當月同比增速-0.3%，近3年同比增速首次由正轉負。此外，2019年7月全國平均氣溫22.1 ℃，較常年同期偏高0.2 ℃，但同比降低0.8 ℃，製冷需求邊際減弱。受用電需求放緩影響，發電量增速亦呈放緩跡象。
◆火電發電量增速由正轉負：
根據國家氣象局統計，2019年7月，全國平均降水量較常年同期偏多4.7%，亦呈區域分化態勢。例如，四川中部、雲南西北部等地降水量較常年同期偏多2成至1倍，湖北降水量為1989年以來同期最少。2019年7月水電當月發電量同比增長6.3%，較6月略有放緩。受電量增速走弱等因素影響，2019年7月火電發電量同比降低1.6%，增速再度由正轉負。
◆火電基本面回暖趨勢不改：
2019Q2以來煤價中樞進入下行通道。考慮到供給側改革邊際放鬆，煤炭優質產能及運力釋放，煤炭供需格局改善預期下，動力煤價中樞有望持續下行。我們始終強調，在低景氣度階段，火電盈利對煤價（而非電量/利用小時數）的敏感性更高（詳見我們2018年3月深度《電力行業—走出“至暗時刻”》），火電成本改善將有效對衝收入影響，驅動盈利回升。
◆風險分析：系統性風險，上網電價超預期下行，動力煤價格超預期上漲，電力需求超預期下滑，水電來水不及預期，電力行業改革進度低於預期的風險等。
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（來源：微信公眾號“EBS公用環保研究”ID：EBenvironment 作者：光大公用環保團隊）
◆7月發電量增速放緩：
2019年7月規模以上電廠發電量同比增速0.6%，較6月回落2.2個百分點，為近3年第二低水平（僅高於2019年5月0.2%的水平）；我們測算2019年7月規模以上電廠發電量環比增速12.7%，較上年同期降低2.6個百分點。從歷史年份7月當月發電量的同比/環比增速來看，2019年7月發電量同比/環比增速均處於近3年的最低值。我們認為經濟疲軟和氣溫因素是導致7月發電量增速放緩的主要原因。經濟數據方面，2019年7月工業增加值當月同比增速僅4.8%，為近年來最低值（由於春節因素未將1、2月數據納入統計）；7月PPI當月同比增速-0.3%，近3年同比增速首次由正轉負。此外，2019年7月全國平均氣溫22.1 ℃，較常年同期偏高0.2 ℃，但同比降低0.8 ℃，製冷需求邊際減弱。受用電需求放緩影響，發電量增速亦呈放緩跡象。
◆火電發電量增速由正轉負：
根據國家氣象局統計，2019年7月，全國平均降水量較常年同期偏多4.7%，亦呈區域分化態勢。例如，四川中部、雲南西北部等地降水量較常年同期偏多2成至1倍，湖北降水量為1989年以來同期最少。2019年7月水電當月發電量同比增長6.3%，較6月略有放緩。受電量增速走弱等因素影響，2019年7月火電發電量同比降低1.6%，增速再度由正轉負。
◆火電基本面回暖趨勢不改：
2019Q2以來煤價中樞進入下行通道。考慮到供給側改革邊際放鬆，煤炭優質產能及運力釋放，煤炭供需格局改善預期下，動力煤價中樞有望持續下行。我們始終強調，在低景氣度階段，火電盈利對煤價（而非電量/利用小時數）的敏感性更高（詳見我們2018年3月深度《電力行業—走出“至暗時刻”》），火電成本改善將有效對衝收入影響，驅動盈利回升。
◆風險分析：系統性風險，上網電價超預期下行，動力煤價格超預期上漲，電力需求超預期下滑，水電來水不及預期，電力行業改革進度低於預期的風險等。
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◆7月發電量增速放緩：
2019年7月規模以上電廠發電量同比增速0.6%，較6月回落2.2個百分點，為近3年第二低水平（僅高於2019年5月0.2%的水平）；我們測算2019年7月規模以上電廠發電量環比增速12.7%，較上年同期降低2.6個百分點。從歷史年份7月當月發電量的同比/環比增速來看，2019年7月發電量同比/環比增速均處於近3年的最低值。我們認為經濟疲軟和氣溫因素是導致7月發電量增速放緩的主要原因。經濟數據方面，2019年7月工業增加值當月同比增速僅4.8%，為近年來最低值（由於春節因素未將1、2月數據納入統計）；7月PPI當月同比增速-0.3%，近3年同比增速首次由正轉負。此外，2019年7月全國平均氣溫22.1 ℃，較常年同期偏高0.2 ℃，但同比降低0.8 ℃，製冷需求邊際減弱。受用電需求放緩影響，發電量增速亦呈放緩跡象。
◆火電發電量增速由正轉負：
根據國家氣象局統計，2019年7月，全國平均降水量較常年同期偏多4.7%，亦呈區域分化態勢。例如，四川中部、雲南西北部等地降水量較常年同期偏多2成至1倍，湖北降水量為1989年以來同期最少。2019年7月水電當月發電量同比增長6.3%，較6月略有放緩。受電量增速走弱等因素影響，2019年7月火電發電量同比降低1.6%，增速再度由正轉負。
◆火電基本面回暖趨勢不改：
2019Q2以來煤價中樞進入下行通道。考慮到供給側改革邊際放鬆，煤炭優質產能及運力釋放，煤炭供需格局改善預期下，動力煤價中樞有望持續下行。我們始終強調，在低景氣度階段，火電盈利對煤價（而非電量/利用小時數）的敏感性更高（詳見我們2018年3月深度《電力行業—走出“至暗時刻”》），火電成本改善將有效對衝收入影響，驅動盈利回升。
◆風險分析：系統性風險，上網電價超預期下行，動力煤價格超預期上漲，電力需求超預期下滑，水電來水不及預期，電力行業改革進度低於預期的風險等。
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（來源：微信公眾號“EBS公用環保研究”ID：EBenvironment 作者：光大公用環保團隊）
◆7月發電量增速放緩：
2019年7月規模以上電廠發電量同比增速0.6%，較6月回落2.2個百分點，為近3年第二低水平（僅高於2019年5月0.2%的水平）；我們測算2019年7月規模以上電廠發電量環比增速12.7%，較上年同期降低2.6個百分點。從歷史年份7月當月發電量的同比/環比增速來看，2019年7月發電量同比/環比增速均處於近3年的最低值。我們認為經濟疲軟和氣溫因素是導致7月發電量增速放緩的主要原因。經濟數據方面，2019年7月工業增加值當月同比增速僅4.8%，為近年來最低值（由於春節因素未將1、2月數據納入統計）；7月PPI當月同比增速-0.3%，近3年同比增速首次由正轉負。此外，2019年7月全國平均氣溫22.1 ℃，較常年同期偏高0.2 ℃，但同比降低0.8 ℃，製冷需求邊際減弱。受用電需求放緩影響，發電量增速亦呈放緩跡象。
◆火電發電量增速由正轉負：
根據國家氣象局統計，2019年7月，全國平均降水量較常年同期偏多4.7%，亦呈區域分化態勢。例如，四川中部、雲南西北部等地降水量較常年同期偏多2成至1倍，湖北降水量為1989年以來同期最少。2019年7月水電當月發電量同比增長6.3%，較6月略有放緩。受電量增速走弱等因素影響，2019年7月火電發電量同比降低1.6%，增速再度由正轉負。
◆火電基本面回暖趨勢不改：
2019Q2以來煤價中樞進入下行通道。考慮到供給側改革邊際放鬆，煤炭優質產能及運力釋放，煤炭供需格局改善預期下，動力煤價中樞有望持續下行。我們始終強調，在低景氣度階段，火電盈利對煤價（而非電量/利用小時數）的敏感性更高（詳見我們2018年3月深度《電力行業—走出“至暗時刻”》），火電成本改善將有效對衝收入影響，驅動盈利回升。
◆風險分析：系統性風險，上網電價超預期下行，動力煤價格超預期上漲，電力需求超預期下滑，水電來水不及預期，電力行業改革進度低於預期的風險等。
原標題:【數據點評】電量增速疲弱，電力股配置時機已至
免責聲明：以上內容轉載自北極星售電網，所發內容不代表本平臺立場。
全國能源信息平臺聯繫電話：010-65367827，郵箱：[email protected]，地址：北京市朝陽區金臺西路2號人民日報社
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