'美聯儲本月降息50個基點的預期在增加！非農數據不及預期'
儘管全球風險情緒在這幾天略有改善，但最新的美國非農就業數據證明美國的經濟正在失去持續增長的動能。
美國8月季調後非農就業人口新增13萬人，為5月以來新低，預期增15.8萬人，前值增16.4萬人；失業率為3.7%，預期為3.7%，前值為3.7%；平均每小時工資環比增0.4%，預期增0.3%，前值增0.3%；平均每小時工資同比增3.2%，預期增3.1%，前值增3.2%；就業參與率為63.2%，前值為63%。
德國商業銀行新興市場高級經濟學家周浩談到這樣一個非農結果會加深市場對於美聯儲本月降息50個基點的預期，這在美元在非農數據後的走勢也有了體現。但是從美國整體的經濟數據來看，他認為本月降息25個基點的可能性仍然非常大。
"儘管全球風險情緒在這幾天略有改善，但最新的美國非農就業數據證明美國的經濟正在失去持續增長的動能。
美國8月季調後非農就業人口新增13萬人，為5月以來新低，預期增15.8萬人，前值增16.4萬人；失業率為3.7%，預期為3.7%，前值為3.7%；平均每小時工資環比增0.4%，預期增0.3%，前值增0.3%；平均每小時工資同比增3.2%，預期增3.1%，前值增3.2%；就業參與率為63.2%，前值為63%。
德國商業銀行新興市場高級經濟學家周浩談到這樣一個非農結果會加深市場對於美聯儲本月降息50個基點的預期，這在美元在非農數據後的走勢也有了體現。但是從美國整體的經濟數據來看，他認為本月降息25個基點的可能性仍然非常大。
（圖片來源：Wind）
整體而言，美國8月就業市場的大部分數據均低於預期
美國8月的非農數據已經連續第二個月下滑。私營部門僅增加了9.6萬個崗位，遠低於7月增加的13.1萬。這個數據和ADP小非農的情況有很大的出入。根據ADP就業報告顯示美國私營部門上個月增加了195,000個就業崗位，高於市場之前預期的14萬個就業崗位。8月的失業率為3.7%，和之前持平。平均時薪增速方面也和7月持平，同比增速為3.2%，略高於預期。這樣一個數據顯示美國的通脹水平目前依然比較穩定，在某種程度上削弱了美聯儲大幅寬鬆的空間。
從非農的實際情況來看，ADP小非農對官方非農的預測能力正在降低。這樣一個情況也表示今後資產價格走勢對於ADP非農的反應會略有降低。數據顯示，ISM服務業就業分項指標在8月大幅下滑3.1個百分點至53.1。在本週稍早公佈的ISM製造業PMI就業指數來看，該指數下滑了4.3個百分點至47.4，自2016年9月以來首次跌破50，低於50的數字也顯示了美國製造業在削減崗位。從每週初次申請失業金人數來看，8月的平均值為21.5萬，略高於7月的21.1萬。
全球經濟放緩在最近加速。最近的數據顯示，世界第四大經濟體德國的經濟產出在第二季度出現衰退，ISM製造業PMI三年來首次出現萎縮，這令市場對美國經濟的擔憂程度在加深。美國製造業在8月增加了只增加了3,000名員工，維持今年疲軟的態勢。製造業的低迷若持續下去，那麼傳導至消費領域的可能性在未來數據會增加。
各大貨幣在美國非農數據後的反應
美元指數：在非農數據公佈後的10分鐘內，美元指數快速跳水近20點並抹去日內漲幅，報98.36，日內下跌0.03%。
美元兌日元：
美元兌日元短線則跳水近30點，最低下探至106.73，不過之後出現反彈，報106.90，跌0.04%。
日元的上漲，一方面與美元指數上漲有關，另一方面也與市場情緒有關。不及預期的新增就業人數，在一定程度上加重了人們對於美國經濟增長放緩程度的擔憂情緒，這帶動了避險品種的日元走高。
"儘管全球風險情緒在這幾天略有改善，但最新的美國非農就業數據證明美國的經濟正在失去持續增長的動能。
美國8月季調後非農就業人口新增13萬人，為5月以來新低，預期增15.8萬人，前值增16.4萬人；失業率為3.7%，預期為3.7%，前值為3.7%；平均每小時工資環比增0.4%，預期增0.3%，前值增0.3%；平均每小時工資同比增3.2%，預期增3.1%，前值增3.2%；就業參與率為63.2%，前值為63%。
德國商業銀行新興市場高級經濟學家周浩談到這樣一個非農結果會加深市場對於美聯儲本月降息50個基點的預期，這在美元在非農數據後的走勢也有了體現。但是從美國整體的經濟數據來看，他認為本月降息25個基點的可能性仍然非常大。
（圖片來源：Wind）
整體而言，美國8月就業市場的大部分數據均低於預期
美國8月的非農數據已經連續第二個月下滑。私營部門僅增加了9.6萬個崗位，遠低於7月增加的13.1萬。這個數據和ADP小非農的情況有很大的出入。根據ADP就業報告顯示美國私營部門上個月增加了195,000個就業崗位，高於市場之前預期的14萬個就業崗位。8月的失業率為3.7%，和之前持平。平均時薪增速方面也和7月持平，同比增速為3.2%，略高於預期。這樣一個數據顯示美國的通脹水平目前依然比較穩定，在某種程度上削弱了美聯儲大幅寬鬆的空間。
從非農的實際情況來看，ADP小非農對官方非農的預測能力正在降低。這樣一個情況也表示今後資產價格走勢對於ADP非農的反應會略有降低。數據顯示，ISM服務業就業分項指標在8月大幅下滑3.1個百分點至53.1。在本週稍早公佈的ISM製造業PMI就業指數來看，該指數下滑了4.3個百分點至47.4，自2016年9月以來首次跌破50，低於50的數字也顯示了美國製造業在削減崗位。從每週初次申請失業金人數來看，8月的平均值為21.5萬，略高於7月的21.1萬。
全球經濟放緩在最近加速。最近的數據顯示，世界第四大經濟體德國的經濟產出在第二季度出現衰退，ISM製造業PMI三年來首次出現萎縮，這令市場對美國經濟的擔憂程度在加深。美國製造業在8月增加了只增加了3,000名員工，維持今年疲軟的態勢。製造業的低迷若持續下去，那麼傳導至消費領域的可能性在未來數據會增加。
各大貨幣在美國非農數據後的反應
美元指數：在非農數據公佈後的10分鐘內，美元指數快速跳水近20點並抹去日內漲幅，報98.36，日內下跌0.03%。
美元兌日元：
美元兌日元短線則跳水近30點，最低下探至106.73，不過之後出現反彈，報106.90，跌0.04%。
日元的上漲，一方面與美元指數上漲有關，另一方面也與市場情緒有關。不及預期的新增就業人數，在一定程度上加重了人們對於美國經濟增長放緩程度的擔憂情緒，這帶動了避險品種的日元走高。
（圖片來源：Wind）
澳元兌美元：
澳元兌美元則進一步擴大日內漲幅至0.41%，並刷新了8月1日來高位至0.6842。
事實上，本週澳洲聯儲利率決議以來，澳元一直都處於相對強勢中。澳洲聯儲在6月和7月連續降息之後，尚需時日觀察貨幣政策對經濟的影響情況。而眼下，市場普遍預計美聯儲將在不到兩週後降息，這兩個央行之間的貨幣政策預期差，使得澳元在非農數據後進一步擴大了本週的反彈之勢。
"儘管全球風險情緒在這幾天略有改善，但最新的美國非農就業數據證明美國的經濟正在失去持續增長的動能。
美國8月季調後非農就業人口新增13萬人，為5月以來新低，預期增15.8萬人，前值增16.4萬人；失業率為3.7%，預期為3.7%，前值為3.7%；平均每小時工資環比增0.4%，預期增0.3%，前值增0.3%；平均每小時工資同比增3.2%，預期增3.1%，前值增3.2%；就業參與率為63.2%，前值為63%。
德國商業銀行新興市場高級經濟學家周浩談到這樣一個非農結果會加深市場對於美聯儲本月降息50個基點的預期，這在美元在非農數據後的走勢也有了體現。但是從美國整體的經濟數據來看，他認為本月降息25個基點的可能性仍然非常大。
（圖片來源：Wind）
整體而言，美國8月就業市場的大部分數據均低於預期
美國8月的非農數據已經連續第二個月下滑。私營部門僅增加了9.6萬個崗位，遠低於7月增加的13.1萬。這個數據和ADP小非農的情況有很大的出入。根據ADP就業報告顯示美國私營部門上個月增加了195,000個就業崗位，高於市場之前預期的14萬個就業崗位。8月的失業率為3.7%，和之前持平。平均時薪增速方面也和7月持平，同比增速為3.2%，略高於預期。這樣一個數據顯示美國的通脹水平目前依然比較穩定，在某種程度上削弱了美聯儲大幅寬鬆的空間。
從非農的實際情況來看，ADP小非農對官方非農的預測能力正在降低。這樣一個情況也表示今後資產價格走勢對於ADP非農的反應會略有降低。數據顯示，ISM服務業就業分項指標在8月大幅下滑3.1個百分點至53.1。在本週稍早公佈的ISM製造業PMI就業指數來看，該指數下滑了4.3個百分點至47.4，自2016年9月以來首次跌破50，低於50的數字也顯示了美國製造業在削減崗位。從每週初次申請失業金人數來看，8月的平均值為21.5萬，略高於7月的21.1萬。
全球經濟放緩在最近加速。最近的數據顯示，世界第四大經濟體德國的經濟產出在第二季度出現衰退，ISM製造業PMI三年來首次出現萎縮，這令市場對美國經濟的擔憂程度在加深。美國製造業在8月增加了只增加了3,000名員工，維持今年疲軟的態勢。製造業的低迷若持續下去，那麼傳導至消費領域的可能性在未來數據會增加。
各大貨幣在美國非農數據後的反應
美元指數：在非農數據公佈後的10分鐘內，美元指數快速跳水近20點並抹去日內漲幅，報98.36，日內下跌0.03%。
美元兌日元：
美元兌日元短線則跳水近30點，最低下探至106.73，不過之後出現反彈，報106.90，跌0.04%。
日元的上漲，一方面與美元指數上漲有關，另一方面也與市場情緒有關。不及預期的新增就業人數，在一定程度上加重了人們對於美國經濟增長放緩程度的擔憂情緒，這帶動了避險品種的日元走高。
（圖片來源：Wind）
澳元兌美元：
澳元兌美元則進一步擴大日內漲幅至0.41%，並刷新了8月1日來高位至0.6842。
事實上，本週澳洲聯儲利率決議以來，澳元一直都處於相對強勢中。澳洲聯儲在6月和7月連續降息之後，尚需時日觀察貨幣政策對經濟的影響情況。而眼下，市場普遍預計美聯儲將在不到兩週後降息，這兩個央行之間的貨幣政策預期差，使得澳元在非農數據後進一步擴大了本週的反彈之勢。
（圖片來源：Wind）
歐元兌美元：
作為美元指數中權重佔比最大的歐元，儘管兌美元也有所上漲，但幅度較遜，不足20點。總體來說，歐元兌美元日內保持在平盤附近震盪，現報1.1037。
對於歐元來說，相比於非農，市場更為關注的是下週歐洲央行利率決議。目前，市場對歐洲央行普遍存在降息預期，不僅如此，市場還在預期下週該央行將會重啟QE以支持歐元區經濟增長。
考慮到美聯儲和歐洲央行本月都將進一步放寬貨幣政策，這也促使了歐元走勢偏弱，也較為糾結。儘管美國和歐元區都存在經濟增長放緩的跡象，但相對而言美國經濟強於歐元區，這就導致了歐元兌美元自去年夏天以來一直處於下行通道中。
"儘管全球風險情緒在這幾天略有改善，但最新的美國非農就業數據證明美國的經濟正在失去持續增長的動能。
美國8月季調後非農就業人口新增13萬人，為5月以來新低，預期增15.8萬人，前值增16.4萬人；失業率為3.7%，預期為3.7%，前值為3.7%；平均每小時工資環比增0.4%，預期增0.3%，前值增0.3%；平均每小時工資同比增3.2%，預期增3.1%，前值增3.2%；就業參與率為63.2%，前值為63%。
德國商業銀行新興市場高級經濟學家周浩談到這樣一個非農結果會加深市場對於美聯儲本月降息50個基點的預期，這在美元在非農數據後的走勢也有了體現。但是從美國整體的經濟數據來看，他認為本月降息25個基點的可能性仍然非常大。
（圖片來源：Wind）
整體而言，美國8月就業市場的大部分數據均低於預期
美國8月的非農數據已經連續第二個月下滑。私營部門僅增加了9.6萬個崗位，遠低於7月增加的13.1萬。這個數據和ADP小非農的情況有很大的出入。根據ADP就業報告顯示美國私營部門上個月增加了195,000個就業崗位，高於市場之前預期的14萬個就業崗位。8月的失業率為3.7%，和之前持平。平均時薪增速方面也和7月持平，同比增速為3.2%，略高於預期。這樣一個數據顯示美國的通脹水平目前依然比較穩定，在某種程度上削弱了美聯儲大幅寬鬆的空間。
從非農的實際情況來看，ADP小非農對官方非農的預測能力正在降低。這樣一個情況也表示今後資產價格走勢對於ADP非農的反應會略有降低。數據顯示，ISM服務業就業分項指標在8月大幅下滑3.1個百分點至53.1。在本週稍早公佈的ISM製造業PMI就業指數來看，該指數下滑了4.3個百分點至47.4，自2016年9月以來首次跌破50，低於50的數字也顯示了美國製造業在削減崗位。從每週初次申請失業金人數來看，8月的平均值為21.5萬，略高於7月的21.1萬。
全球經濟放緩在最近加速。最近的數據顯示，世界第四大經濟體德國的經濟產出在第二季度出現衰退，ISM製造業PMI三年來首次出現萎縮，這令市場對美國經濟的擔憂程度在加深。美國製造業在8月增加了只增加了3,000名員工，維持今年疲軟的態勢。製造業的低迷若持續下去，那麼傳導至消費領域的可能性在未來數據會增加。
各大貨幣在美國非農數據後的反應
美元指數：在非農數據公佈後的10分鐘內，美元指數快速跳水近20點並抹去日內漲幅，報98.36，日內下跌0.03%。
美元兌日元：
美元兌日元短線則跳水近30點，最低下探至106.73，不過之後出現反彈，報106.90，跌0.04%。
日元的上漲，一方面與美元指數上漲有關，另一方面也與市場情緒有關。不及預期的新增就業人數，在一定程度上加重了人們對於美國經濟增長放緩程度的擔憂情緒，這帶動了避險品種的日元走高。
（圖片來源：Wind）
澳元兌美元：
澳元兌美元則進一步擴大日內漲幅至0.41%，並刷新了8月1日來高位至0.6842。
事實上，本週澳洲聯儲利率決議以來，澳元一直都處於相對強勢中。澳洲聯儲在6月和7月連續降息之後，尚需時日觀察貨幣政策對經濟的影響情況。而眼下，市場普遍預計美聯儲將在不到兩週後降息，這兩個央行之間的貨幣政策預期差，使得澳元在非農數據後進一步擴大了本週的反彈之勢。
（圖片來源：Wind）
歐元兌美元：
作為美元指數中權重佔比最大的歐元，儘管兌美元也有所上漲，但幅度較遜，不足20點。總體來說，歐元兌美元日內保持在平盤附近震盪，現報1.1037。
對於歐元來說，相比於非農，市場更為關注的是下週歐洲央行利率決議。目前，市場對歐洲央行普遍存在降息預期，不僅如此，市場還在預期下週該央行將會重啟QE以支持歐元區經濟增長。
考慮到美聯儲和歐洲央行本月都將進一步放寬貨幣政策，這也促使了歐元走勢偏弱，也較為糾結。儘管美國和歐元區都存在經濟增長放緩的跡象，但相對而言美國經濟強於歐元區，這就導致了歐元兌美元自去年夏天以來一直處於下行通道中。
（圖片來源：Wind）
美元兌加元：
值得一提的是，在美國非農就業報告公佈的同時，加拿大8月就業報告也公佈了，兩者結果對加元走勢造成了疊加效應。
數據顯示，加拿大8月失業率錄得5.7%，持平於前值。加拿大8月新增8.11萬的就業人口，前值則是減少2.42萬人，其中8月全職就業增加2.38萬人，兼職就業增加5.72萬人。不僅如此，加拿大8月勞動參與率還提高了0.2個百分點至65.8%。可以說，加拿大8月勞動力市場顯得相當強勁。
數據公佈後，美元兌加元短線跳水近50點，刷新8月5日來最低水平至1.3180。
本週加拿大央行維持利率不變，並表示接下來將觀察全球貿易以及加拿大通脹情況變化。而今晚公佈的加拿大就業數據為加拿大央行保持觀望更添了一份理由，對比美聯儲將在不到兩週後降息的預期，美元兌加元未來或許還有一定的下行空間。
"儘管全球風險情緒在這幾天略有改善，但最新的美國非農就業數據證明美國的經濟正在失去持續增長的動能。
美國8月季調後非農就業人口新增13萬人，為5月以來新低，預期增15.8萬人，前值增16.4萬人；失業率為3.7%，預期為3.7%，前值為3.7%；平均每小時工資環比增0.4%，預期增0.3%，前值增0.3%；平均每小時工資同比增3.2%，預期增3.1%，前值增3.2%；就業參與率為63.2%，前值為63%。
德國商業銀行新興市場高級經濟學家周浩談到這樣一個非農結果會加深市場對於美聯儲本月降息50個基點的預期，這在美元在非農數據後的走勢也有了體現。但是從美國整體的經濟數據來看，他認為本月降息25個基點的可能性仍然非常大。
（圖片來源：Wind）
整體而言，美國8月就業市場的大部分數據均低於預期
美國8月的非農數據已經連續第二個月下滑。私營部門僅增加了9.6萬個崗位，遠低於7月增加的13.1萬。這個數據和ADP小非農的情況有很大的出入。根據ADP就業報告顯示美國私營部門上個月增加了195,000個就業崗位，高於市場之前預期的14萬個就業崗位。8月的失業率為3.7%，和之前持平。平均時薪增速方面也和7月持平，同比增速為3.2%，略高於預期。這樣一個數據顯示美國的通脹水平目前依然比較穩定，在某種程度上削弱了美聯儲大幅寬鬆的空間。
從非農的實際情況來看，ADP小非農對官方非農的預測能力正在降低。這樣一個情況也表示今後資產價格走勢對於ADP非農的反應會略有降低。數據顯示，ISM服務業就業分項指標在8月大幅下滑3.1個百分點至53.1。在本週稍早公佈的ISM製造業PMI就業指數來看，該指數下滑了4.3個百分點至47.4，自2016年9月以來首次跌破50，低於50的數字也顯示了美國製造業在削減崗位。從每週初次申請失業金人數來看，8月的平均值為21.5萬，略高於7月的21.1萬。
全球經濟放緩在最近加速。最近的數據顯示，世界第四大經濟體德國的經濟產出在第二季度出現衰退，ISM製造業PMI三年來首次出現萎縮，這令市場對美國經濟的擔憂程度在加深。美國製造業在8月增加了只增加了3,000名員工，維持今年疲軟的態勢。製造業的低迷若持續下去，那麼傳導至消費領域的可能性在未來數據會增加。
各大貨幣在美國非農數據後的反應
美元指數：在非農數據公佈後的10分鐘內，美元指數快速跳水近20點並抹去日內漲幅，報98.36，日內下跌0.03%。
美元兌日元：
美元兌日元短線則跳水近30點，最低下探至106.73，不過之後出現反彈，報106.90，跌0.04%。
日元的上漲，一方面與美元指數上漲有關，另一方面也與市場情緒有關。不及預期的新增就業人數，在一定程度上加重了人們對於美國經濟增長放緩程度的擔憂情緒，這帶動了避險品種的日元走高。
（圖片來源：Wind）
澳元兌美元：
澳元兌美元則進一步擴大日內漲幅至0.41%，並刷新了8月1日來高位至0.6842。
事實上，本週澳洲聯儲利率決議以來，澳元一直都處於相對強勢中。澳洲聯儲在6月和7月連續降息之後，尚需時日觀察貨幣政策對經濟的影響情況。而眼下，市場普遍預計美聯儲將在不到兩週後降息，這兩個央行之間的貨幣政策預期差，使得澳元在非農數據後進一步擴大了本週的反彈之勢。
（圖片來源：Wind）
歐元兌美元：
作為美元指數中權重佔比最大的歐元，儘管兌美元也有所上漲，但幅度較遜，不足20點。總體來說，歐元兌美元日內保持在平盤附近震盪，現報1.1037。
對於歐元來說，相比於非農，市場更為關注的是下週歐洲央行利率決議。目前，市場對歐洲央行普遍存在降息預期，不僅如此，市場還在預期下週該央行將會重啟QE以支持歐元區經濟增長。
考慮到美聯儲和歐洲央行本月都將進一步放寬貨幣政策，這也促使了歐元走勢偏弱，也較為糾結。儘管美國和歐元區都存在經濟增長放緩的跡象，但相對而言美國經濟強於歐元區，這就導致了歐元兌美元自去年夏天以來一直處於下行通道中。
（圖片來源：Wind）
美元兌加元：
值得一提的是，在美國非農就業報告公佈的同時，加拿大8月就業報告也公佈了，兩者結果對加元走勢造成了疊加效應。
數據顯示，加拿大8月失業率錄得5.7%，持平於前值。加拿大8月新增8.11萬的就業人口，前值則是減少2.42萬人，其中8月全職就業增加2.38萬人，兼職就業增加5.72萬人。不僅如此，加拿大8月勞動參與率還提高了0.2個百分點至65.8%。可以說，加拿大8月勞動力市場顯得相當強勁。
數據公佈後，美元兌加元短線跳水近50點，刷新8月5日來最低水平至1.3180。
本週加拿大央行維持利率不變，並表示接下來將觀察全球貿易以及加拿大通脹情況變化。而今晚公佈的加拿大就業數據為加拿大央行保持觀望更添了一份理由，對比美聯儲將在不到兩週後降息的預期，美元兌加元未來或許還有一定的下行空間。
（圖片來源：Wind）
黃金等避險資產在不及預期的非農數據後跌幅收窄
非農數據公佈後，現貨黃金短線漲超10美元，日內跌幅收窄至0.28%。現貨白銀短線拉昇超0.4美元，收復日內跌幅。CME集團“美聯儲觀察”工具顯示，美聯儲9月降息25個基點概率為91.2%。
"儘管全球風險情緒在這幾天略有改善，但最新的美國非農就業數據證明美國的經濟正在失去持續增長的動能。
美國8月季調後非農就業人口新增13萬人，為5月以來新低，預期增15.8萬人，前值增16.4萬人；失業率為3.7%，預期為3.7%，前值為3.7%；平均每小時工資環比增0.4%，預期增0.3%，前值增0.3%；平均每小時工資同比增3.2%，預期增3.1%，前值增3.2%；就業參與率為63.2%，前值為63%。
德國商業銀行新興市場高級經濟學家周浩談到這樣一個非農結果會加深市場對於美聯儲本月降息50個基點的預期，這在美元在非農數據後的走勢也有了體現。但是從美國整體的經濟數據來看，他認為本月降息25個基點的可能性仍然非常大。
（圖片來源：Wind）
整體而言，美國8月就業市場的大部分數據均低於預期
美國8月的非農數據已經連續第二個月下滑。私營部門僅增加了9.6萬個崗位，遠低於7月增加的13.1萬。這個數據和ADP小非農的情況有很大的出入。根據ADP就業報告顯示美國私營部門上個月增加了195,000個就業崗位，高於市場之前預期的14萬個就業崗位。8月的失業率為3.7%，和之前持平。平均時薪增速方面也和7月持平，同比增速為3.2%，略高於預期。這樣一個數據顯示美國的通脹水平目前依然比較穩定，在某種程度上削弱了美聯儲大幅寬鬆的空間。
從非農的實際情況來看，ADP小非農對官方非農的預測能力正在降低。這樣一個情況也表示今後資產價格走勢對於ADP非農的反應會略有降低。數據顯示，ISM服務業就業分項指標在8月大幅下滑3.1個百分點至53.1。在本週稍早公佈的ISM製造業PMI就業指數來看，該指數下滑了4.3個百分點至47.4，自2016年9月以來首次跌破50，低於50的數字也顯示了美國製造業在削減崗位。從每週初次申請失業金人數來看，8月的平均值為21.5萬，略高於7月的21.1萬。
全球經濟放緩在最近加速。最近的數據顯示，世界第四大經濟體德國的經濟產出在第二季度出現衰退，ISM製造業PMI三年來首次出現萎縮，這令市場對美國經濟的擔憂程度在加深。美國製造業在8月增加了只增加了3,000名員工，維持今年疲軟的態勢。製造業的低迷若持續下去，那麼傳導至消費領域的可能性在未來數據會增加。
各大貨幣在美國非農數據後的反應
美元指數：在非農數據公佈後的10分鐘內，美元指數快速跳水近20點並抹去日內漲幅，報98.36，日內下跌0.03%。
美元兌日元：
美元兌日元短線則跳水近30點，最低下探至106.73，不過之後出現反彈，報106.90，跌0.04%。
日元的上漲，一方面與美元指數上漲有關，另一方面也與市場情緒有關。不及預期的新增就業人數，在一定程度上加重了人們對於美國經濟增長放緩程度的擔憂情緒，這帶動了避險品種的日元走高。
（圖片來源：Wind）
澳元兌美元：
澳元兌美元則進一步擴大日內漲幅至0.41%，並刷新了8月1日來高位至0.6842。
事實上，本週澳洲聯儲利率決議以來，澳元一直都處於相對強勢中。澳洲聯儲在6月和7月連續降息之後，尚需時日觀察貨幣政策對經濟的影響情況。而眼下，市場普遍預計美聯儲將在不到兩週後降息，這兩個央行之間的貨幣政策預期差，使得澳元在非農數據後進一步擴大了本週的反彈之勢。
（圖片來源：Wind）
歐元兌美元：
作為美元指數中權重佔比最大的歐元，儘管兌美元也有所上漲，但幅度較遜，不足20點。總體來說，歐元兌美元日內保持在平盤附近震盪，現報1.1037。
對於歐元來說，相比於非農，市場更為關注的是下週歐洲央行利率決議。目前，市場對歐洲央行普遍存在降息預期，不僅如此，市場還在預期下週該央行將會重啟QE以支持歐元區經濟增長。
考慮到美聯儲和歐洲央行本月都將進一步放寬貨幣政策，這也促使了歐元走勢偏弱，也較為糾結。儘管美國和歐元區都存在經濟增長放緩的跡象，但相對而言美國經濟強於歐元區，這就導致了歐元兌美元自去年夏天以來一直處於下行通道中。
（圖片來源：Wind）
美元兌加元：
值得一提的是，在美國非農就業報告公佈的同時，加拿大8月就業報告也公佈了，兩者結果對加元走勢造成了疊加效應。
數據顯示，加拿大8月失業率錄得5.7%，持平於前值。加拿大8月新增8.11萬的就業人口，前值則是減少2.42萬人，其中8月全職就業增加2.38萬人，兼職就業增加5.72萬人。不僅如此，加拿大8月勞動參與率還提高了0.2個百分點至65.8%。可以說，加拿大8月勞動力市場顯得相當強勁。
數據公佈後，美元兌加元短線跳水近50點，刷新8月5日來最低水平至1.3180。
本週加拿大央行維持利率不變，並表示接下來將觀察全球貿易以及加拿大通脹情況變化。而今晚公佈的加拿大就業數據為加拿大央行保持觀望更添了一份理由，對比美聯儲將在不到兩週後降息的預期，美元兌加元未來或許還有一定的下行空間。
（圖片來源：Wind）
黃金等避險資產在不及預期的非農數據後跌幅收窄
非農數據公佈後，現貨黃金短線漲超10美元，日內跌幅收窄至0.28%。現貨白銀短線拉昇超0.4美元，收復日內跌幅。CME集團“美聯儲觀察”工具顯示，美聯儲9月降息25個基點概率為91.2%。
（圖片來源：Wind）
"儘管全球風險情緒在這幾天略有改善，但最新的美國非農就業數據證明美國的經濟正在失去持續增長的動能。
美國8月季調後非農就業人口新增13萬人，為5月以來新低，預期增15.8萬人，前值增16.4萬人；失業率為3.7%，預期為3.7%，前值為3.7%；平均每小時工資環比增0.4%，預期增0.3%，前值增0.3%；平均每小時工資同比增3.2%，預期增3.1%，前值增3.2%；就業參與率為63.2%，前值為63%。
德國商業銀行新興市場高級經濟學家周浩談到這樣一個非農結果會加深市場對於美聯儲本月降息50個基點的預期，這在美元在非農數據後的走勢也有了體現。但是從美國整體的經濟數據來看，他認為本月降息25個基點的可能性仍然非常大。
（圖片來源：Wind）
整體而言，美國8月就業市場的大部分數據均低於預期
美國8月的非農數據已經連續第二個月下滑。私營部門僅增加了9.6萬個崗位，遠低於7月增加的13.1萬。這個數據和ADP小非農的情況有很大的出入。根據ADP就業報告顯示美國私營部門上個月增加了195,000個就業崗位，高於市場之前預期的14萬個就業崗位。8月的失業率為3.7%，和之前持平。平均時薪增速方面也和7月持平，同比增速為3.2%，略高於預期。這樣一個數據顯示美國的通脹水平目前依然比較穩定，在某種程度上削弱了美聯儲大幅寬鬆的空間。
從非農的實際情況來看，ADP小非農對官方非農的預測能力正在降低。這樣一個情況也表示今後資產價格走勢對於ADP非農的反應會略有降低。數據顯示，ISM服務業就業分項指標在8月大幅下滑3.1個百分點至53.1。在本週稍早公佈的ISM製造業PMI就業指數來看，該指數下滑了4.3個百分點至47.4，自2016年9月以來首次跌破50，低於50的數字也顯示了美國製造業在削減崗位。從每週初次申請失業金人數來看，8月的平均值為21.5萬，略高於7月的21.1萬。
全球經濟放緩在最近加速。最近的數據顯示，世界第四大經濟體德國的經濟產出在第二季度出現衰退，ISM製造業PMI三年來首次出現萎縮，這令市場對美國經濟的擔憂程度在加深。美國製造業在8月增加了只增加了3,000名員工，維持今年疲軟的態勢。製造業的低迷若持續下去，那麼傳導至消費領域的可能性在未來數據會增加。
各大貨幣在美國非農數據後的反應
美元指數：在非農數據公佈後的10分鐘內，美元指數快速跳水近20點並抹去日內漲幅，報98.36，日內下跌0.03%。
美元兌日元：
美元兌日元短線則跳水近30點，最低下探至106.73，不過之後出現反彈，報106.90，跌0.04%。
日元的上漲，一方面與美元指數上漲有關，另一方面也與市場情緒有關。不及預期的新增就業人數，在一定程度上加重了人們對於美國經濟增長放緩程度的擔憂情緒，這帶動了避險品種的日元走高。
（圖片來源：Wind）
澳元兌美元：
澳元兌美元則進一步擴大日內漲幅至0.41%，並刷新了8月1日來高位至0.6842。
事實上，本週澳洲聯儲利率決議以來，澳元一直都處於相對強勢中。澳洲聯儲在6月和7月連續降息之後，尚需時日觀察貨幣政策對經濟的影響情況。而眼下，市場普遍預計美聯儲將在不到兩週後降息，這兩個央行之間的貨幣政策預期差，使得澳元在非農數據後進一步擴大了本週的反彈之勢。
（圖片來源：Wind）
歐元兌美元：
作為美元指數中權重佔比最大的歐元，儘管兌美元也有所上漲，但幅度較遜，不足20點。總體來說，歐元兌美元日內保持在平盤附近震盪，現報1.1037。
對於歐元來說，相比於非農，市場更為關注的是下週歐洲央行利率決議。目前，市場對歐洲央行普遍存在降息預期，不僅如此，市場還在預期下週該央行將會重啟QE以支持歐元區經濟增長。
考慮到美聯儲和歐洲央行本月都將進一步放寬貨幣政策，這也促使了歐元走勢偏弱，也較為糾結。儘管美國和歐元區都存在經濟增長放緩的跡象，但相對而言美國經濟強於歐元區，這就導致了歐元兌美元自去年夏天以來一直處於下行通道中。
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美元兌加元：
值得一提的是，在美國非農就業報告公佈的同時，加拿大8月就業報告也公佈了，兩者結果對加元走勢造成了疊加效應。
數據顯示，加拿大8月失業率錄得5.7%，持平於前值。加拿大8月新增8.11萬的就業人口，前值則是減少2.42萬人，其中8月全職就業增加2.38萬人，兼職就業增加5.72萬人。不僅如此，加拿大8月勞動參與率還提高了0.2個百分點至65.8%。可以說，加拿大8月勞動力市場顯得相當強勁。
數據公佈後，美元兌加元短線跳水近50點，刷新8月5日來最低水平至1.3180。
本週加拿大央行維持利率不變，並表示接下來將觀察全球貿易以及加拿大通脹情況變化。而今晚公佈的加拿大就業數據為加拿大央行保持觀望更添了一份理由，對比美聯儲將在不到兩週後降息的預期，美元兌加元未來或許還有一定的下行空間。
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黃金等避險資產在不及預期的非農數據後跌幅收窄
非農數據公佈後，現貨黃金短線漲超10美元，日內跌幅收窄至0.28%。現貨白銀短線拉昇超0.4美元，收復日內跌幅。CME集團“美聯儲觀察”工具顯示，美聯儲9月降息25個基點概率為91.2%。
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"儘管全球風險情緒在這幾天略有改善，但最新的美國非農就業數據證明美國的經濟正在失去持續增長的動能。
美國8月季調後非農就業人口新增13萬人，為5月以來新低，預期增15.8萬人，前值增16.4萬人；失業率為3.7%，預期為3.7%，前值為3.7%；平均每小時工資環比增0.4%，預期增0.3%，前值增0.3%；平均每小時工資同比增3.2%，預期增3.1%，前值增3.2%；就業參與率為63.2%，前值為63%。
德國商業銀行新興市場高級經濟學家周浩談到這樣一個非農結果會加深市場對於美聯儲本月降息50個基點的預期，這在美元在非農數據後的走勢也有了體現。但是從美國整體的經濟數據來看，他認為本月降息25個基點的可能性仍然非常大。
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整體而言，美國8月就業市場的大部分數據均低於預期
美國8月的非農數據已經連續第二個月下滑。私營部門僅增加了9.6萬個崗位，遠低於7月增加的13.1萬。這個數據和ADP小非農的情況有很大的出入。根據ADP就業報告顯示美國私營部門上個月增加了195,000個就業崗位，高於市場之前預期的14萬個就業崗位。8月的失業率為3.7%，和之前持平。平均時薪增速方面也和7月持平，同比增速為3.2%，略高於預期。這樣一個數據顯示美國的通脹水平目前依然比較穩定，在某種程度上削弱了美聯儲大幅寬鬆的空間。
從非農的實際情況來看，ADP小非農對官方非農的預測能力正在降低。這樣一個情況也表示今後資產價格走勢對於ADP非農的反應會略有降低。數據顯示，ISM服務業就業分項指標在8月大幅下滑3.1個百分點至53.1。在本週稍早公佈的ISM製造業PMI就業指數來看，該指數下滑了4.3個百分點至47.4，自2016年9月以來首次跌破50，低於50的數字也顯示了美國製造業在削減崗位。從每週初次申請失業金人數來看，8月的平均值為21.5萬，略高於7月的21.1萬。
全球經濟放緩在最近加速。最近的數據顯示，世界第四大經濟體德國的經濟產出在第二季度出現衰退，ISM製造業PMI三年來首次出現萎縮，這令市場對美國經濟的擔憂程度在加深。美國製造業在8月增加了只增加了3,000名員工，維持今年疲軟的態勢。製造業的低迷若持續下去，那麼傳導至消費領域的可能性在未來數據會增加。
各大貨幣在美國非農數據後的反應
美元指數：在非農數據公佈後的10分鐘內，美元指數快速跳水近20點並抹去日內漲幅，報98.36，日內下跌0.03%。
美元兌日元：
美元兌日元短線則跳水近30點，最低下探至106.73，不過之後出現反彈，報106.90，跌0.04%。
日元的上漲，一方面與美元指數上漲有關，另一方面也與市場情緒有關。不及預期的新增就業人數，在一定程度上加重了人們對於美國經濟增長放緩程度的擔憂情緒，這帶動了避險品種的日元走高。
（圖片來源：Wind）
澳元兌美元：
澳元兌美元則進一步擴大日內漲幅至0.41%，並刷新了8月1日來高位至0.6842。
事實上，本週澳洲聯儲利率決議以來，澳元一直都處於相對強勢中。澳洲聯儲在6月和7月連續降息之後，尚需時日觀察貨幣政策對經濟的影響情況。而眼下，市場普遍預計美聯儲將在不到兩週後降息，這兩個央行之間的貨幣政策預期差，使得澳元在非農數據後進一步擴大了本週的反彈之勢。
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歐元兌美元：
作為美元指數中權重佔比最大的歐元，儘管兌美元也有所上漲，但幅度較遜，不足20點。總體來說，歐元兌美元日內保持在平盤附近震盪，現報1.1037。
對於歐元來說，相比於非農，市場更為關注的是下週歐洲央行利率決議。目前，市場對歐洲央行普遍存在降息預期，不僅如此，市場還在預期下週該央行將會重啟QE以支持歐元區經濟增長。
考慮到美聯儲和歐洲央行本月都將進一步放寬貨幣政策，這也促使了歐元走勢偏弱，也較為糾結。儘管美國和歐元區都存在經濟增長放緩的跡象，但相對而言美國經濟強於歐元區，這就導致了歐元兌美元自去年夏天以來一直處於下行通道中。
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美元兌加元：
值得一提的是，在美國非農就業報告公佈的同時，加拿大8月就業報告也公佈了，兩者結果對加元走勢造成了疊加效應。
數據顯示，加拿大8月失業率錄得5.7%，持平於前值。加拿大8月新增8.11萬的就業人口，前值則是減少2.42萬人，其中8月全職就業增加2.38萬人，兼職就業增加5.72萬人。不僅如此，加拿大8月勞動參與率還提高了0.2個百分點至65.8%。可以說，加拿大8月勞動力市場顯得相當強勁。
數據公佈後，美元兌加元短線跳水近50點，刷新8月5日來最低水平至1.3180。
本週加拿大央行維持利率不變，並表示接下來將觀察全球貿易以及加拿大通脹情況變化。而今晚公佈的加拿大就業數據為加拿大央行保持觀望更添了一份理由，對比美聯儲將在不到兩週後降息的預期，美元兌加元未來或許還有一定的下行空間。
（圖片來源：Wind）
黃金等避險資產在不及預期的非農數據後跌幅收窄
非農數據公佈後，現貨黃金短線漲超10美元，日內跌幅收窄至0.28%。現貨白銀短線拉昇超0.4美元，收復日內跌幅。CME集團“美聯儲觀察”工具顯示，美聯儲9月降息25個基點概率為91.2%。
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（圖片來源：CME）
富國銀行投資研究所所長Darrel Cronk表示，8月非農新增就業人口增長放緩，進一步證實美國經濟狀況正在走弱，這讓美聯儲再次成為焦點。此外Cronk強調， 8月非農報告整體表現並不足以支撐有關美聯儲需降息50個基點的論調，但對美聯儲而言，降息仍是必要的。
另在非農報告公佈前，有關美國勞動力市場前景的預期存在一定分歧。究其原因，本週稍早時間公佈的美國ISM就業指數錄得47.4，較前值51.7出現顯著回落，並跌至2016年3月以來低位。此外，美國8月ISM製造業PMI錄得49.1，為2016年1月以來最低水平，自2016年以來首次跌破50榮枯線。
因此，短期內市場避險情緒改善，是黃金近期回調的主要原因。但有關宏觀經濟前景的悲觀預期未見明顯消散。結合美聯儲主席鮑威爾將於週六00:30美聯儲主席鮑威爾將就經濟展望和貨幣政策發表講話。金價走勢仍受美聯儲政策走向牽制。
根據近期美聯儲重要官員講話顯示，美聯儲內部在降息幅度上存在分歧。其中，聖路易斯聯儲主席布拉德最為鴿派，他表示，降息50個基點會符合市場預期，當前美聯儲政策利率過高，現在調整至合理位置會比分別採取小幅行動會更好。在面對美國國債收益率下行等情況時，需要採取“強力的”行動。
波士頓聯儲主席羅森格倫講話則相對樂觀，他表示，並不希望在目前就耗盡“珍貴的”政策空間。若消費者持續消費，全球環境沒有惡化，預計美國將保持2%的GDP增速。但羅森格倫也表示，若美國經濟風險落地，美聯儲應該採取激進的降息。目前，美國國債收益率曲線倒掛反映了海外經濟情況受到了挑戰，美國經濟面臨的風險並未落地。
最後，紐約聯儲主席威廉姆斯表示，在決定美聯儲下一步行動之前還有更多數據和地緣政治不確定性。儘管商業情緒低迷和貿易不確定性，仍預計美國2019年經濟增長在2.0%-2.5%區間。勞動力市場強勁將可以幫助通脹升至美聯儲2%目標水平。準備好採取合適行動支持以經濟增長和通脹迴歸2%。
從上面三位聯儲主席講話內容來看，美債收益率曲線倒掛成為他們關注的焦點，因美債曲線倒掛往往暗示經濟衰退。不過，他們也提到海外經濟情況對於美債的影響。因除美國外全球主要經濟體均出現衰退跡象，導致全球資金流入美債市場尋求避險，其中十年期和三十年美債最受青睞。這一過程中加速了美債收益率的下滑。
對此，摩根大通駐紐約的美國利率衍生品策略主管Josh Younger表示，儘管美債收益率曲線倒掛是經濟衰退的前兆，但這種活動正誇大利率市場發出的信號。
非農數據對於美聯儲的政策有著直接影響
非農就業數據在很大程度上對美國經濟是在擴張還是收縮有一個較為清楚的瞭解。一般而言，就業增加幅度快則意味著企業正在擴張，而就業人數增加對於消費也有很大的幫助，進而推動經濟增長；與此相反的是就業減少，企業減低生產，經濟步入蕭條。
美國就業數據會在很大程度上會影響美聯儲的貨幣政策。美聯儲有兩大核心目標：控制通脹水平和刺激就業。所以在制定貨幣政策時，和就業相關的數據必然是美聯儲考慮的關鍵因素。一般美聯儲官員都會針對就業數據來發表其貨幣政策的展望。早在2012年美聯儲宣佈推出QE3前，非農數據在之前幾個月就出現了大幅回調。
在不同階段，各項指標對美聯儲的重要性也不盡相同。通常，美聯儲利率決定通常會參照兩個指標，一個是就業數據，另一個是通脹數據。就業數據裡面又分三個數據，一個是非農數據、第二個是失業率，第三個是薪資增速。其中，長期影響美聯儲目標利率的是失業率數據，長期來看二者成反比，失業率下滑，美聯儲利率就上漲，反之利率就下滑。目前全球經濟的不確定性還是較高，因此這次非農數據的重要性料將被放大。
美國經濟在惡化，QE會不會重啟？
在2012年年中時，儘管美國經濟開始小幅改善，美聯儲還是在同年9月就宣佈了第三輪量化寬鬆貨幣政策（QE3），以進一步支持經濟復甦和勞工市場。為了刺激經濟復甦和就業增長，QE3政策內容包括美聯儲每月購買400億美元抵押貸款證券，且當時不設定購買規模和執行期限。同時，當時美聯儲也繼續執行賣出短期國債、買入長期國債的操作來壓低借貸利率，並繼續把到期的機構債券和機構抵押貸款證券的本金進行再投資。
但在此之前，美聯儲前主席伯南克在2011年7月14日在美國參議院就經濟及貨幣政策發表半年一次的證詞時曾表示不會有第三次量化寬鬆政策。隨後在同年8月26日傑克遜霍爾會議上，伯南克表示美國經濟復甦進度遠不及預期，美聯儲將採取進一步的刺激政策幫助經濟復甦。雖然他當時並未直接提及QE的言辭，但是當時這番言論推高了市場對QE3的預期。
對比2012年美聯儲實行QE3之前的背景，在四個方面和2019年有相似之處：
1、全球經濟增速放緩，風險因素上升。2012年6-8月，美國ISM製造業採購經理人指數（PMI）連續3個月位於50的榮枯分界之下，失業率雖然從年初的8.3%有所下降，但就業人口占總人口比例未見明顯增長。另一方面，歐元區面臨歐債危機，邊緣區國家財政緊縮引發失業率高企，衰退向中心國家蔓延；
2019年，美聯儲公佈數據顯示，截至7月，今年美國製造業整體產值下降1.6%；而歐洲多個國家經濟數據閃爍紅燈，歐元區製造業PMI持續位於榮枯線下方，英國無協議脫歐風險為歐洲經濟帶來不確定性。
2、美聯儲釋放寬鬆政策信號。2012年，3至6月就業數據持續低於預期，美聯儲在8月的國會聽證會及傑克遜霍爾會議上都表明，如果經濟需要將採取進一步刺激政策。這之前公佈的7月超預期就業數據都沒讓其改口；
2019年，美聯儲主席鮑威爾在8月的傑克遜霍爾會議上，重申了保持經濟擴張的貨幣政策基調。他表示，美聯儲將採取適當政策維持經濟擴張，以達到充分就業和通脹率2%左右的目標。
3、全球國債收益率都經歷了大幅下坡。2012年，國債收益率下滑主要發生在上半年，德國10年期國債收益率從3月的2.21%跌至6月1日的1.24%，並於7月下挫至1.22%；美國10年期國債收益率自2012年3月的2.39%下行至6月1日的1.47%，並於7月跌至1.43%的全年低點。2019年，歐洲多個國家國債收益率創歷史新低，德國、瑞士、法國等國家都出現負收益率。而美國10年期國債收益率不斷走弱，2年期和10年期國債出現倒掛。
4、各國央行執行寬鬆政策。回顧2012年，QE無疑是各國央行貨幣政策的關鍵詞。2月9日，英國推出500億英鎊量化寬鬆，日本央行2月決定購買資產計劃規模擴大10億日圓。歐洲央行則於2月9日推出5000多億歐元第二輪三年期再融資操作（LTRO2），9月6日又推出OMT購債計劃。而2019年，受美聯儲降息預期推動，全球央行陷入降息潮。日本央行、歐洲央行、澳洲聯儲等央行都宣佈降息。
歐元區目前的經濟情況對美聯儲利率下行也有很大的推動力
從過去10年美國10年和德國10年的國債收益率來看，兩者的關聯度達到了0.62，這個較高的關聯度也暗示歐元區的利率水平對於美聯儲的利率決策也有相當大的影響性。
而在2011年7月至2012年9月期間，歐洲的債務危機也在肆虐。歐洲各國發生了不少危機。
2011年11月23日，德國拍賣60億歐元10年期國債，最終只出售六成。該拍債結果導致德國債券遭市場拋售，10年期國債收益率一度升至2.26%，2年多來首次超越英國國債。這成為了歐元區已無零風險國債的一個時間節點。
標普評級機構連續兩次下調希臘長期評級，從“B”最終下調至“CC”，展望為負面。標普同時認為希臘債務重組相當於“選擇性違約”。在這段期間，歐元區通過緊急峰會向希臘提供1090億歐元貸款的第二次援助，並延長一項價值1300億歐元的最新援助計劃。在當時希臘離破產的地步僅一步之遙。
從上述當年歐元區的一些關鍵事件事件可以看到歐洲經濟的影響對於美聯儲決策有直接的影響。歐元區經濟火車頭的德國製造業 PMI 接近 7 年低位。此外，意大利製造業 PMI 連續 11 個月處於 50 榮枯線下。企業對未來一年的樂觀情緒顯著惡化，表明其預計狀況還將下行。中銀國際證券認為歐元區經濟形勢已大概率向下，因此對於歐洲央行採取寬鬆的措施預期也在逐漸加強。目前歐元區利率已經很低，但不排除歐洲央行或採取繼續降息的措施。
"儘管全球風險情緒在這幾天略有改善，但最新的美國非農就業數據證明美國的經濟正在失去持續增長的動能。
美國8月季調後非農就業人口新增13萬人，為5月以來新低，預期增15.8萬人，前值增16.4萬人；失業率為3.7%，預期為3.7%，前值為3.7%；平均每小時工資環比增0.4%，預期增0.3%，前值增0.3%；平均每小時工資同比增3.2%，預期增3.1%，前值增3.2%；就業參與率為63.2%，前值為63%。
德國商業銀行新興市場高級經濟學家周浩談到這樣一個非農結果會加深市場對於美聯儲本月降息50個基點的預期，這在美元在非農數據後的走勢也有了體現。但是從美國整體的經濟數據來看，他認為本月降息25個基點的可能性仍然非常大。
（圖片來源：Wind）
整體而言，美國8月就業市場的大部分數據均低於預期
美國8月的非農數據已經連續第二個月下滑。私營部門僅增加了9.6萬個崗位，遠低於7月增加的13.1萬。這個數據和ADP小非農的情況有很大的出入。根據ADP就業報告顯示美國私營部門上個月增加了195,000個就業崗位，高於市場之前預期的14萬個就業崗位。8月的失業率為3.7%，和之前持平。平均時薪增速方面也和7月持平，同比增速為3.2%，略高於預期。這樣一個數據顯示美國的通脹水平目前依然比較穩定，在某種程度上削弱了美聯儲大幅寬鬆的空間。
從非農的實際情況來看，ADP小非農對官方非農的預測能力正在降低。這樣一個情況也表示今後資產價格走勢對於ADP非農的反應會略有降低。數據顯示，ISM服務業就業分項指標在8月大幅下滑3.1個百分點至53.1。在本週稍早公佈的ISM製造業PMI就業指數來看，該指數下滑了4.3個百分點至47.4，自2016年9月以來首次跌破50，低於50的數字也顯示了美國製造業在削減崗位。從每週初次申請失業金人數來看，8月的平均值為21.5萬，略高於7月的21.1萬。
全球經濟放緩在最近加速。最近的數據顯示，世界第四大經濟體德國的經濟產出在第二季度出現衰退，ISM製造業PMI三年來首次出現萎縮，這令市場對美國經濟的擔憂程度在加深。美國製造業在8月增加了只增加了3,000名員工，維持今年疲軟的態勢。製造業的低迷若持續下去，那麼傳導至消費領域的可能性在未來數據會增加。
各大貨幣在美國非農數據後的反應
美元指數：在非農數據公佈後的10分鐘內，美元指數快速跳水近20點並抹去日內漲幅，報98.36，日內下跌0.03%。
美元兌日元：
美元兌日元短線則跳水近30點，最低下探至106.73，不過之後出現反彈，報106.90，跌0.04%。
日元的上漲，一方面與美元指數上漲有關，另一方面也與市場情緒有關。不及預期的新增就業人數，在一定程度上加重了人們對於美國經濟增長放緩程度的擔憂情緒，這帶動了避險品種的日元走高。
（圖片來源：Wind）
澳元兌美元：
澳元兌美元則進一步擴大日內漲幅至0.41%，並刷新了8月1日來高位至0.6842。
事實上，本週澳洲聯儲利率決議以來，澳元一直都處於相對強勢中。澳洲聯儲在6月和7月連續降息之後，尚需時日觀察貨幣政策對經濟的影響情況。而眼下，市場普遍預計美聯儲將在不到兩週後降息，這兩個央行之間的貨幣政策預期差，使得澳元在非農數據後進一步擴大了本週的反彈之勢。
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歐元兌美元：
作為美元指數中權重佔比最大的歐元，儘管兌美元也有所上漲，但幅度較遜，不足20點。總體來說，歐元兌美元日內保持在平盤附近震盪，現報1.1037。
對於歐元來說，相比於非農，市場更為關注的是下週歐洲央行利率決議。目前，市場對歐洲央行普遍存在降息預期，不僅如此，市場還在預期下週該央行將會重啟QE以支持歐元區經濟增長。
考慮到美聯儲和歐洲央行本月都將進一步放寬貨幣政策，這也促使了歐元走勢偏弱，也較為糾結。儘管美國和歐元區都存在經濟增長放緩的跡象，但相對而言美國經濟強於歐元區，這就導致了歐元兌美元自去年夏天以來一直處於下行通道中。
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美元兌加元：
值得一提的是，在美國非農就業報告公佈的同時，加拿大8月就業報告也公佈了，兩者結果對加元走勢造成了疊加效應。
數據顯示，加拿大8月失業率錄得5.7%，持平於前值。加拿大8月新增8.11萬的就業人口，前值則是減少2.42萬人，其中8月全職就業增加2.38萬人，兼職就業增加5.72萬人。不僅如此，加拿大8月勞動參與率還提高了0.2個百分點至65.8%。可以說，加拿大8月勞動力市場顯得相當強勁。
數據公佈後，美元兌加元短線跳水近50點，刷新8月5日來最低水平至1.3180。
本週加拿大央行維持利率不變，並表示接下來將觀察全球貿易以及加拿大通脹情況變化。而今晚公佈的加拿大就業數據為加拿大央行保持觀望更添了一份理由，對比美聯儲將在不到兩週後降息的預期，美元兌加元未來或許還有一定的下行空間。
（圖片來源：Wind）
黃金等避險資產在不及預期的非農數據後跌幅收窄
非農數據公佈後，現貨黃金短線漲超10美元，日內跌幅收窄至0.28%。現貨白銀短線拉昇超0.4美元，收復日內跌幅。CME集團“美聯儲觀察”工具顯示，美聯儲9月降息25個基點概率為91.2%。
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富國銀行投資研究所所長Darrel Cronk表示，8月非農新增就業人口增長放緩，進一步證實美國經濟狀況正在走弱，這讓美聯儲再次成為焦點。此外Cronk強調， 8月非農報告整體表現並不足以支撐有關美聯儲需降息50個基點的論調，但對美聯儲而言，降息仍是必要的。
另在非農報告公佈前，有關美國勞動力市場前景的預期存在一定分歧。究其原因，本週稍早時間公佈的美國ISM就業指數錄得47.4，較前值51.7出現顯著回落，並跌至2016年3月以來低位。此外，美國8月ISM製造業PMI錄得49.1，為2016年1月以來最低水平，自2016年以來首次跌破50榮枯線。
因此，短期內市場避險情緒改善，是黃金近期回調的主要原因。但有關宏觀經濟前景的悲觀預期未見明顯消散。結合美聯儲主席鮑威爾將於週六00:30美聯儲主席鮑威爾將就經濟展望和貨幣政策發表講話。金價走勢仍受美聯儲政策走向牽制。
根據近期美聯儲重要官員講話顯示，美聯儲內部在降息幅度上存在分歧。其中，聖路易斯聯儲主席布拉德最為鴿派，他表示，降息50個基點會符合市場預期，當前美聯儲政策利率過高，現在調整至合理位置會比分別採取小幅行動會更好。在面對美國國債收益率下行等情況時，需要採取“強力的”行動。
波士頓聯儲主席羅森格倫講話則相對樂觀，他表示，並不希望在目前就耗盡“珍貴的”政策空間。若消費者持續消費，全球環境沒有惡化，預計美國將保持2%的GDP增速。但羅森格倫也表示，若美國經濟風險落地，美聯儲應該採取激進的降息。目前，美國國債收益率曲線倒掛反映了海外經濟情況受到了挑戰，美國經濟面臨的風險並未落地。
最後，紐約聯儲主席威廉姆斯表示，在決定美聯儲下一步行動之前還有更多數據和地緣政治不確定性。儘管商業情緒低迷和貿易不確定性，仍預計美國2019年經濟增長在2.0%-2.5%區間。勞動力市場強勁將可以幫助通脹升至美聯儲2%目標水平。準備好採取合適行動支持以經濟增長和通脹迴歸2%。
從上面三位聯儲主席講話內容來看，美債收益率曲線倒掛成為他們關注的焦點，因美債曲線倒掛往往暗示經濟衰退。不過，他們也提到海外經濟情況對於美債的影響。因除美國外全球主要經濟體均出現衰退跡象，導致全球資金流入美債市場尋求避險，其中十年期和三十年美債最受青睞。這一過程中加速了美債收益率的下滑。
對此，摩根大通駐紐約的美國利率衍生品策略主管Josh Younger表示，儘管美債收益率曲線倒掛是經濟衰退的前兆，但這種活動正誇大利率市場發出的信號。
非農數據對於美聯儲的政策有著直接影響
非農就業數據在很大程度上對美國經濟是在擴張還是收縮有一個較為清楚的瞭解。一般而言，就業增加幅度快則意味著企業正在擴張，而就業人數增加對於消費也有很大的幫助，進而推動經濟增長；與此相反的是就業減少，企業減低生產，經濟步入蕭條。
美國就業數據會在很大程度上會影響美聯儲的貨幣政策。美聯儲有兩大核心目標：控制通脹水平和刺激就業。所以在制定貨幣政策時，和就業相關的數據必然是美聯儲考慮的關鍵因素。一般美聯儲官員都會針對就業數據來發表其貨幣政策的展望。早在2012年美聯儲宣佈推出QE3前，非農數據在之前幾個月就出現了大幅回調。
在不同階段，各項指標對美聯儲的重要性也不盡相同。通常，美聯儲利率決定通常會參照兩個指標，一個是就業數據，另一個是通脹數據。就業數據裡面又分三個數據，一個是非農數據、第二個是失業率，第三個是薪資增速。其中，長期影響美聯儲目標利率的是失業率數據，長期來看二者成反比，失業率下滑，美聯儲利率就上漲，反之利率就下滑。目前全球經濟的不確定性還是較高，因此這次非農數據的重要性料將被放大。
美國經濟在惡化，QE會不會重啟？
在2012年年中時，儘管美國經濟開始小幅改善，美聯儲還是在同年9月就宣佈了第三輪量化寬鬆貨幣政策（QE3），以進一步支持經濟復甦和勞工市場。為了刺激經濟復甦和就業增長，QE3政策內容包括美聯儲每月購買400億美元抵押貸款證券，且當時不設定購買規模和執行期限。同時，當時美聯儲也繼續執行賣出短期國債、買入長期國債的操作來壓低借貸利率，並繼續把到期的機構債券和機構抵押貸款證券的本金進行再投資。
但在此之前，美聯儲前主席伯南克在2011年7月14日在美國參議院就經濟及貨幣政策發表半年一次的證詞時曾表示不會有第三次量化寬鬆政策。隨後在同年8月26日傑克遜霍爾會議上，伯南克表示美國經濟復甦進度遠不及預期，美聯儲將採取進一步的刺激政策幫助經濟復甦。雖然他當時並未直接提及QE的言辭，但是當時這番言論推高了市場對QE3的預期。
對比2012年美聯儲實行QE3之前的背景，在四個方面和2019年有相似之處：
1、全球經濟增速放緩，風險因素上升。2012年6-8月，美國ISM製造業採購經理人指數（PMI）連續3個月位於50的榮枯分界之下，失業率雖然從年初的8.3%有所下降，但就業人口占總人口比例未見明顯增長。另一方面，歐元區面臨歐債危機，邊緣區國家財政緊縮引發失業率高企，衰退向中心國家蔓延；
2019年，美聯儲公佈數據顯示，截至7月，今年美國製造業整體產值下降1.6%；而歐洲多個國家經濟數據閃爍紅燈，歐元區製造業PMI持續位於榮枯線下方，英國無協議脫歐風險為歐洲經濟帶來不確定性。
2、美聯儲釋放寬鬆政策信號。2012年，3至6月就業數據持續低於預期，美聯儲在8月的國會聽證會及傑克遜霍爾會議上都表明，如果經濟需要將採取進一步刺激政策。這之前公佈的7月超預期就業數據都沒讓其改口；
2019年，美聯儲主席鮑威爾在8月的傑克遜霍爾會議上，重申了保持經濟擴張的貨幣政策基調。他表示，美聯儲將採取適當政策維持經濟擴張，以達到充分就業和通脹率2%左右的目標。
3、全球國債收益率都經歷了大幅下坡。2012年，國債收益率下滑主要發生在上半年，德國10年期國債收益率從3月的2.21%跌至6月1日的1.24%，並於7月下挫至1.22%；美國10年期國債收益率自2012年3月的2.39%下行至6月1日的1.47%，並於7月跌至1.43%的全年低點。2019年，歐洲多個國家國債收益率創歷史新低，德國、瑞士、法國等國家都出現負收益率。而美國10年期國債收益率不斷走弱，2年期和10年期國債出現倒掛。
4、各國央行執行寬鬆政策。回顧2012年，QE無疑是各國央行貨幣政策的關鍵詞。2月9日，英國推出500億英鎊量化寬鬆，日本央行2月決定購買資產計劃規模擴大10億日圓。歐洲央行則於2月9日推出5000多億歐元第二輪三年期再融資操作（LTRO2），9月6日又推出OMT購債計劃。而2019年，受美聯儲降息預期推動，全球央行陷入降息潮。日本央行、歐洲央行、澳洲聯儲等央行都宣佈降息。
歐元區目前的經濟情況對美聯儲利率下行也有很大的推動力
從過去10年美國10年和德國10年的國債收益率來看，兩者的關聯度達到了0.62，這個較高的關聯度也暗示歐元區的利率水平對於美聯儲的利率決策也有相當大的影響性。
而在2011年7月至2012年9月期間，歐洲的債務危機也在肆虐。歐洲各國發生了不少危機。
2011年11月23日，德國拍賣60億歐元10年期國債，最終只出售六成。該拍債結果導致德國債券遭市場拋售，10年期國債收益率一度升至2.26%，2年多來首次超越英國國債。這成為了歐元區已無零風險國債的一個時間節點。
標普評級機構連續兩次下調希臘長期評級，從“B”最終下調至“CC”，展望為負面。標普同時認為希臘債務重組相當於“選擇性違約”。在這段期間，歐元區通過緊急峰會向希臘提供1090億歐元貸款的第二次援助，並延長一項價值1300億歐元的最新援助計劃。在當時希臘離破產的地步僅一步之遙。
從上述當年歐元區的一些關鍵事件事件可以看到歐洲經濟的影響對於美聯儲決策有直接的影響。歐元區經濟火車頭的德國製造業 PMI 接近 7 年低位。此外，意大利製造業 PMI 連續 11 個月處於 50 榮枯線下。企業對未來一年的樂觀情緒顯著惡化，表明其預計狀況還將下行。中銀國際證券認為歐元區經濟形勢已大概率向下，因此對於歐洲央行採取寬鬆的措施預期也在逐漸加強。目前歐元區利率已經很低，但不排除歐洲央行或採取繼續降息的措施。
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